為替と株のねじれ

為替相場はなんとなくやりにくい形が続いている。
　
原因は明らかで、ドル安と円高という本来相反する要素が共存しているからだ。通常、ドル安（ユーロドル高）になるとリスクテークで、円売りとなる。その逆に、リスク増大時には、安定資産のドルや円が買われる。

現在はドル安に動いているのに、円安に行ききらないで、むしろ円高傾向が続いているのがおかしい。

先のエントリーのコメントでもご指摘があったように、各種の数値でそれを示しているものとしては、GSRの上昇とVIXの下降という相反する要素がある。GSRは金融不安時に上昇し、VIXはもちろん株価安定時に下降する。この二つは前から書いているように、たいていパラレルに動くのであるが、現時点では逆に動いている。このあたりが、現在の相場の複雑さを示しているのだろう。どちらが正しいかは微妙であるが、私の考えでは、株や商品が先行して調整から回復しつつあるのであって（このためドル安になる）為替はやや遅れて調整をこなしているもの（このため円高となる）と見ている。
　
前から書いているように、この後、円高期間半月ほどを経た後、ドル安・円安・株高・商品高・GSR下降・VIX下降という安定型の動きになって夏を迎えてゆくと考えている。

ドル安になったが・・・

さて、為替予測である。まずドル安になってきていると見ていいのではないか。これは予測があたっている。NY株もほぼ調整が一段落した雰囲気であり、こうなるとリスクマネーが動き出してドル安になる。

しかし、円高予測は外れて、円安傾向である。ドル安・円安はセットになるものでありこの動きは自然だ。いましばらくは円安が続く可能性が高い。

しかし、GSR（金銀比）がまだ高いままであり、さらに上昇しそうな雰囲気である。長期国債も買われていて、利回りは低下している。これらから推定して、何かのきっかけで再度円高が動き出すと考えている。前に書いたように、ドル安（ユーロドルやポンドドルの上昇）がもとになって、ドル円も下げるというタイプの動きがどこかで出てくるだろうが、もうすこし時間がかかるかもしれない。この円高のファンダメンタル的説明ができないのがもどかしいが、ここのところのGSRの上昇はかならず円高の兆候であったので、このまま円安でクロス円がどんどんと上昇トレンドになることはひじょうに可能性が少ないと考えている。