資本市場

10月31日　理レター
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 　 週末引け　年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 10034.74　 +13.26　 -------- ---------
ＮＹダウ 9712.73　+14.72　 +13.85 0.840
ブラジルボベスパ 61545.50 +63.90 +113.49 0.876
アルゼンチンメルバル 2115.76　 +95.97　+75.80 0.895
FT100 5044.55　 +13.77 +27.41 0.833
DAX 5414.96　 +12.57 +17.85 0.907
ロシアMICEX指数 1237.18　 +99.70 +99.98 0.871
ムンバイSENSEX30 15896.28　+64.77 　+69.49 0.937
上海A 3143.88　　+80.47　+79.05 0.759
ハンセンH 12769.36　+61.81 +60.58　 0.914
韓国総合 1580.69　 +40.57 +48.58 0.908

皆様いつもありがとうございます。

昨日のダウは249ドルの下落。最近のパターンとしては大きく下落した次の日は小動き、徐々に下値を切り上げるというパターンが7月の中旬から確認でいます。このまま下に抜けるか、また、こつこつと上昇するのか？ダウの高安の半値戻しが10394.69ドルです。この手前で力尽きてしまうのでしょうか？立て立つんだダウ！！
今週の世界株式市場は軒並み下落、いままで堅調だったナスダック指数などソックス指数が6%を超える下げ。ブラジル、メキシコなども5%を超える下落。絶好の買い場到来？
ブラジルの個別株は米国市場に上場している銘柄が多く投資は可能です。例えばブラジルテレコムは１株26ドル、最低単位が100株なので円で25万円程度です。
ここで思い切って勝負しませんか？

（相関は平均株価との相関、南米大陸の指数はタイムラグ1日、期間1年間、LOG）

◆国債金利（先週末%）
　　2年　　　 　 5年　　 10年　　　　　30年
米　0.89　(1.00)　　2.31(2.45) 3.38（3.49) 4.22(4.29)
独　1.27（1.37) 2.41（2.51) 3.33(3.35) 3.98(4.12)
日 0.25　(0.27) 0.67(0.65) 1.40(1.36) 　 2.26(2.25)

債券市場は株式下落から質への逃避で米国、ドイツでは5年ゾーンを中心に国債金利が低下。

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　4.28（4.43）　BBB　2.01(2.03)　　A　1.07（1.09）
BBのスプレッドは今週は低下。
CDSインデックス
米　 108.83（97.85）　　欧州　 89.42（83.20）　日本　128（116.50）
インデックスは株安からどの国も上昇。

http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値

◆来週の経済統計
米　4日　9月製造業受注指数　　　　 　予想0.8%　　前回-0.8%
　　6日　10月失業率　 　　　 予想 9.9% 前回 9.8%

国債入札
米国
4日　3年10年30年債のアナウンスメント
日本
5日　10年国債

米国の金融機関は12月が本決算。利食い、損だしが出やすい月に突入。11月はボラが高そうですね。インフルエンザとボラには気をつけましょう！！

データ：Bloomberg
~^^~　　理

資本市場

皆様、いつもありがとうございます。今日は米株式急騰！と新入生のようにルンルン気分で通勤しましたが・・・

株式とＣＢ
本日の平均株価は143.6円高の10034.74円で引けました。とりあえず1万円割れからは逃れました。ホッ!　ただ、海外市場のパフォーマンスと比較すると、ピピーピッピッピー、ズンズンジャカジャカで有名なブラジルのボベスパ指数は5.91％上昇と群を抜く上昇率です。ちなみに上昇率は平均株価が1.45％、ダウ2.05％、メキシコ2.01％の上昇率でした。
ブラジルのキャップは日本の三分の一程度の規模です。米国ＡＤＲにも上場している企業が多々あるので直接個別銘柄に投資も可能です。しばらくは中国市場とブラジルのコンビネーションがよさそうです、

今日のファーストリテイリングは160円下落の15120円の引け。時価総額は1.6兆円。
Ｈ＆Ｍとの時価総額比は2.76倍に拡大しました。
日本の株式市場をみているとニューマネーが入ってきていないですね。ゼロサムの参加者がおおすぎるような気がします。もっと長期投資家が増えるとよいですね。
ＣＢ
東証ＣＢ市場は相変わらず閑散です。オリックスの株が上昇すればもっともり盛り上がるのですが・・・

ＣＤＳ市場
インデックスはタイトニング、シングルネームはまちまちの動きでした。出合いは、物産：60bp(65bp)、ホンダ：68bp（70bp）、新日鉄：45bp(45bp)、JAPANソブリン:60bp（NA）、三菱東京ドルシニア：61bp（65bp）、伊藤忠4年：125bp（NA）、王子紙：65bp(60bp)が観測された。メイン・50銘柄はS12：126bp近辺で寄った後、128.5bp（136bp）が成り立っていました。

為替
ドル円は東京時間では91円をキープしていましたがロンドン時間に入り円高に。その他の通貨はポンドと豪ドルが堅調、ユーロの頭が重くなってきています。ウォンは大きく上昇、1180台で推移しています。

本日は、12月23日のライブに備えギターを買い替えました。いままで使っていたエピフォンカジノとマーチンクラプトンモデルを売却し、おもいきってビンテージ1966年産のカジノを購入。結構、生音よかったです。今日はその楽器を迎えにいきます。　理

朝のレポート

皆様おはようございます。昨日チケット3枚売れました。あとノルマ27枚です。
宜しくお願いします。昨日のブ゛ラジ゛ル株式は指数が5%以上の暴騰。資金の
流れが鮮明になりましたね。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
ところで昨日は何の日でしょうか？10月20日、28日はアイフルの41回債、43
回債の償還日でした。100億円が2銘柄無事償還！！あの日あのときあの
場所でアイフル買ってたら今頃ウハウハ！！去年から結構楽して儲かるチャンス
が市場にはいっぱいありました。もったいないお化けがいっぱい。誰か
が儲けてるのでしょう。ああもったいなかった。この図はサラ金＋ORIX
の白=社債利回り、水色=株価、赤＝CDSの推移。銘柄は上からORIX、アイフ
ル、アコム、プ゜ロミスです。武ちゃんは現在CDS5250bp、株価は347円右肩さがり
。愛ちゃんの社債償還は次11月30日80億円、その次が2月10日100億円 2
月16日450億円。算数の問題で水道を出しながら水を抜くという問題があ
りましたが水道は枯れています。~^^~　　理

資本市場

みなさまお世話になっております。なんだか先行きが暗くなってきました。

株式とCB
米国株式安、円高をうけ東京市場の株式市場は下落。平均株価は10月8日以来の1万円割れとなりました。ただ、平均株価は安寄りしたためにザラバの値幅は95.29円と狭いレンジで推移しました。
個別では最近調子がよかったファーストリテイリングが400円安の15280円の引け。平均株価の下落率寄与NO1でした。時価総額は1兆6208億円と前日比424億円減少しました。
本日は銀行業、空運、不動産、証券などが堅調でした。
CB
はやりこういう地合いのときは利回りCBですね。残存3.9年シャープ20回は1.37％、残存期間1.9年NEC10回債は1.53％近辺で推移しています。
おとこは黙って利回りCBですね！

社債
本日、注目にキリンが3年200億円、5年300億円、10年500億円が発行されました。
スプレッドは3年5年がT+18bp、10年がT+24bp。前回債(2008年3月)より10bp程度スプレッドが縮小。販売は高格付けのレアネームということもあり順調な販売だったようです。

CDS
ワイドニング。インデックス、シングルネームともにワイドニング。個別では地所が大きくワイドニング。出合いは、りそなドルサブ3年：90bp（NA）、三菱東京ドルシニア：61bp（60bp）、郵船：100bp(85bp)、ホンダ：70bp(65bp)、地所：60bp(45bp)、日産：135bp（125bp）、ソニー：62bp（60bp）、住金：70bp（60bp）、トヨタ：70bp（65bp）観測された。また、メイン・50銘柄はS12：138bp近辺で寄った後、140bp→137bp（128bp）が確認されていました。

為替
円高が加速。ドル円は一気に90円台前半まで。ドル円のリスクリバーサルは一気に円コールが上昇。昨日0.98％＝＞1.27と急激に傾きました。
その他通貨では豪ドル、ウォンがドルに対して下落。特にウォンは1200台まで下落しました。

本日は債券の勉強会を株式トレーダー向けにします。株式トレーダーも表面的なトレードでは儲からない時代。企業のバランスシート、企業の資金調達力などから株式トレードをサポートするためのセミナーです。参加者は10名程度、第一回目です。　理


朝レポート

皆様おはようございます。アレッ?He is real nowhere man. Sitting in
his Nowwhere Land,Making all his nowhere plans for nobady...
このハーモニーは？なかなか難しいですね。足並みが乱れています。足並み
といえば、昨日、ノルウェーが政策金利を25bp引き上げました。ノルウェーの森も
ビ゛ートルズ゛。豪が利上げに踏み切ったのも記憶に新しいです。各国で足並
みが乱れ、ハーモニーが不協和音に。やっぱりCはド゛ミソシです。乱れは良くな
いです。この図は↑が政策金利。ミド゛リ=豪、水色=ノルウェー（デ゛ータ更新されて
ません）、紺=イギ゛リス、赤=米　11月5日に米国、イギ゛リス、欧州で政策金利の
発表 がります。トリプ゜ルウィッチング゛こんなスリーカード゛みたことないですね！！ 下
図は為替推移です。年初=100％豪が+28％、ポ゜ンド゛=+12％、円UCHG　　そ
ういえば皆様　おまたせしました。12月23日のチケットできました。大
塚のライブ゛ハウスで19時～　お一人様1000円です。宜しく御願いします。 ま
だ売れてません。期待してます！！　理　

資本市場

皆様お世話になっております。本日、隣の席の方が新型インフルエンザと診断されました。
私の席は1メートルも離れておりません。なんとなく頭が重く、熱っぽいです。
皆様も注意して下さい。

株とCB
米国ハイテク株安、円高、アジア株式安の流れを受け日本株式は下落。平均株価はほぼ右肩下がりの動きでした。平均株価225銘柄のうち171銘柄が下落。その中、10年3月期の営業利益を上方修正したホンダが95円高の2940円で引けました。一方、昨日まで堅調だったファーストリテイリングは本日も年初来高値である16250円を付けましたが力尽き引けは320円安の15680円でした。本日の時価総額は1兆6632億円。H&Mが現在4兆4798億円です。
CB市場は閑散です。オリックス3回債は2200万円、この銘柄が頑張らないと出来高は増えません。シャープ20回債、NEC10回債、平和不動産7回債などの最終利回り銘柄は株式が下落していますが堅調に推移しています。

債券
本日、新発債は住友不動産の5年債が100億円発行されました。スプレッドはL+90bp、クーポンは1.87％でした。現在の債券市場は高格付け銘柄のタイトニグが進みすぎて低格の銘柄のスプレッドが縮小傾向にあります。この1カ月間にBBBで10bp程度の縮小が確認されています。住友不動も現在の環境を考慮すれば地方投資家のニーズは強くいいタイミングの発行だと思います。その他、ふくおかFG5年がT+52bpで300億円発行されています。明日はキリン3銘柄1000億円が発行されますが、すでに販売先は決まっているようです。

CDS
本日、インデックスは閑散。個別銘柄は複数出合いが確認されています。出合った銘柄の多くは10％以上のワイドニングしています。その中、王子紙は20％ワイドニングしています。出合いは、三井住友ドルサブ：85bp(75bp)、同3年：70bp（NA）、みずほCBドルサブ：125bp(117bp)、三菱東京ドルサブ：90bp（80bp）/同シニア：60bp(55bp)、損保JAPAN4年：90bp（NA）、近鉄：85bp(75bp)、マツダ：210bp（200bp）、王子紙：60bp(50bp)、大成建設：275bp→280bp（250bp）、商船三井：90bp(90bp)/郵船：85bp（80bp）、ソニー：60bp（55bp）/シャープ：55bp（50bp）のスイッチが観測されていました。インデックスではS11：190bp（184bp）/S12:127bp（119bp）のスイッチ：63bp、が観測されていました。


為替
ドル円は円高、寄付き直後は91円後半で推移していましたが、その後ドルの上値は重く91円前半まで円高が進みました。リスクリバーサルは0.95％と昨日と変わらず。ただATMのボラは13.45％と昨日の13.175％より上昇しました。
その他、ユーロ、ポンド、豪ドル、ウォンは対ドルで下落。本日は円高でした。

本日は、体調が悪いので本来15キロ走るつもりでしたが、ジムで10キロ＋マシーンをして帰ることにします。

ところで皆様、お待たせしました。12月23日のコンサートチケットが刷り上りました。
私のノルマは30枚（１枚＝千円）です。http://www.welcomeback.jp/　のスケジュール
12月23日　19時～です。ビートルズのコピーバンドです。チケット宜しくお願いいたします。　理

今朝のレター
皆様おはようございます。最近またパワーが生き返ったようです。バー
クレイズが個人向けの売り出し債を発行します。手前1年10%その後　25
%豪ドル円（SPOT/FIX)-20%、CAP10%、　FLOOR1%償還最長2024年です。
この図はFIXを84円と仮定して遡って表示ささてあります。2007年から2
008年にかけ10％をオーバーしているときもありましたが、平均4.84%で
した。30年国債の金利が2.28％程度なので200bp高い水準です。　　　
為替は気まぐれバミューダコールは付いていますが・・・　　　　　　
為替がらみの商品は金利差が拡大するとフォワード゛の円が沈むので儲けやす
いんですね。これでPUT売らせれば完璧！！ごっさん商品の完成です。
為替FRDって不思議な市場です。　　　　　　　　　　　　　　
~^^~　　　理　　　　　　　

資本市場

皆様お世話になってります。

株式とCB
本日は米国株式下落を素直に受け、東京市場は全面安。平均株価は150.16円安の10212.46円で引けました。個別銘柄では富士フィルム、ファーストリテイリングが逆行高。特にファーストリテイリングは安寄りした後、切り返し年初来高値を本日も更新、引けは16000円でした。これで時価総額は1兆6971億円となりました。ライバルのH&Mの時価総額は4兆4650億円、時価総額レシオは現在2.66倍です。9月下旬は3.46倍と徐々に時価総額の差が縮まっています。
CB市場
最終利回りが高いNEC10回債、丸井グループ2回など堅調でした。オリックスは株が下落したためCBは2.5円安の105.50円の引け。

債券
本日、新発債はローンチされませんでした。注目のキリンは10年債の発行金額が500億円に増額され、3年200億円、5年300億円、合計1000億円となりました。スプレッドは3年と5年がT+18bp、10年T+24bp。ローンチは29日です。当初3年債が不安視されていましたが問題がなく投資家にはけるようです。
また、最近、債券流通市場ではBBB銘柄のBIDが目立つようになってきました。本日、残存2.32年IHI32回債にL+160 bidが確認されています。先週の金曜には日本板硝子7回債（BBB　R&I/BBB+ JCR）L+160近辺で出合いが確認されています。また、マツダ24回債（BBB　R&I/BBB+ JCR）にはL+155 offer/185 bidが観測さえています。マツダはこの1ヶ月で10bp程度スプレッドが縮小しています。

CDS
閑散。インデックスはS11とS12のスイッチが確認されただけ。シングルネームでは株価が下落していまひたがCDSの堅調さが目立っていました。
出合いは、JAPANソブリン：50bp（NA）、スズキ：70bp(70bp)、三菱重工：75bp(70bp)、東芝：175bp(180bp)、シャープ：50bp（50bp）、ソニー：55bp（55bp）、11：184bp（184bp）/S12:119bp（117bp）のスイッチが観測されています。

為替
ドル円は92円台を固めることができるか?目先のターゲットが92.90円のためドルの上値が意識されています。デルタ25のプットとコールのボラティリティーの差であるリスクリバーサルは0.95％と１％をついに下回りました。この現象はドル円について市場は大きく動かないであろうという予想をしています。
ドルはユーロ、ポンド、豪ドル、についても堅調に推移しています。米国債の金利が上昇し金利差縮小からドルが買いやすくなっております。マンデル理論の動きです。
※朝のかたり

皆様おはようございます。米債が反抗期に突入か？昨年の年末から5月
ごろまでちゃんと親の言うことを聞いてまっすぐ育ってきたのですが最
近は帰宅も遅くなり悪い仲間と付き合っているようです。大丈夫でしょ
うか？この図は上は5年米国債と格付けスプレッド。白＝BB、オレンジ゛＝BB
B、黄色＝Aです。この子たちはまだまっすぐ育っていているようです。
スプレッドあまで低下傾向を継続中。ちょっと安心ですね！！下の図は
水色=2年国債、黄色=5年債、ミド゛リ=10年債、赤=30年債の推移。ちょと2
年生の末っ子が反抗期？そういえば小学6年生が廃刊になるとか。私は
化学と学習派で特に化学の付録だけ集めてました。　　　　　　　　　
金利の絶対水準は上昇していますがまだ子供達（クレジ゛ットスプ゜レッド゛）には影
響はありませんが負のサイクルに入らないといいですが、ブ゛ラックホールは怖 い
ですよ！　~^^~　　　　理


昨日は久々に生徒をしました。NPV、IRR、CAPM、WACC、NOPATなどの復習が中心でした。実例にそった企業評価をする授業なので面白いです。3時間があっという間に過ぎてしまいました。朝、勉強する目的ができました。　　　理

資本市場

皆様いつもありがとうございます。

株式とCB
TOPIX1部の出来概算は約17.3億円と今月最低でした。出来高は閑散ながら指数は堅調。
平均株価指数は79.63円高の10362.62円の引け。個別銘柄ではファーストリテイリングの寄与度は13.38％とダントツ。本日も高値を更新しております。これで時価総額は1.68兆円に膨れあがっています。ライバルのH&Mの時価総額は先週金曜時点で4.56兆円です。
現在、H&Mとファーストリテイリングの株価レシオは2.77倍まで低下しています（9月中旬は4倍）。
その他ではユーロCB転換との戦いが始まっているドン・キホーテは年初来高値2395円を付けたあとは売りに押され2345円の引け。このCBの転換価格は1821円。残存金額は89.85億円、株式数で約493万株です。

社債
本日は閑散。社債市場では目立った動きはありませんでしたがSWAPと国債の金利差であるTLの10年、20年がワイドニング（SWAP金利上昇）しています。
ヘッジ売りが出ているのか何か不吉な予感？

CDS
CDSは本当に閑散。インデックスの出合いは117bpのみ。シングルネームも昨日とほぼ同じ水準ですう銘柄が出合っていました。出合いは、川崎重工：90bp(90bp)、大和証券：115bp（110bp）、スズキ：70bp（75bp）、メイン・50銘柄はS12：117bp（116.5bp）が確認されていました。

為替
ドル円は92円を挟んだ動き。8月7日の97.79円と10月7日に付けた88.01円の半値戻しが92.90円です。この水準までドルが戻るか？その他通貨についてはユーロは堅調ですが、豪ドルは上値が重くなってきています。ウォンは1177と堅調。

本日は本来ならフラメンコギターの練習日ですが、今日はお勉強会の為に欠席です。
本日から月1回~2回、コーポレートファイナンスの学校に通うことにしました。学んできたことはこのブログで還元いたします。期待していてください。　　理

資本市場

10月23日　理レター
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 　 週末引け　年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 10282.99 +16.07　 -------- ---------
ＮＹダウ 9972.18　+13.63　 +15.22 0.824
ブラジルボベスパ 65058.84 +73.26 +136.62 0.878
アルゼンチンメルバル 2295.88　 +112.65　+94.65 0.899
FT100 5242.57　 +18.23 +34.15 0.835
DAX 5740.25　 +19.33 +30.17 0.898
ロシアMICEX指数 1365.09　 +120.34 +126.77 0.872
ムンバイSENSEX30 16810.81　+74.25 　+85.12 0.937
上海A 3261.63　　+70.61　+72.93 0.763
ハンセンH 13316.02　+68.73 +71.10　 0.915
韓国総合 1640.17　 +46.59 +58.56 0.902

皆様いつもありがとうございます。

先週末ダウが久々に1万ドルを回復したとおもおいきや昨日の下落で再び1万ドル割れ。23日発表された9月の中古住宅販売件数は+9.4％と市場予想の4.9％、前月-2.9％を大幅に上回りましたがダウは下落。背後には住宅減税が11月末に終了するため（初めての住宅購入者は8000ドルの税金控除）の駆け込み需要が指数を押し上げているようです。とりあえず来週は住宅価格指数シラーの発表もあり引き続き注目。
そういえば昨日、あるトレーダーのヘッジファンド設立パティーがありました。その会場であるトレーダーとNT倍率の話になりました。NT倍率はたんなる平均株価÷TOPIXですが、現在11.39倍と2000年以来の大きな数字となっています。平均株価は単純平均、TOPIXは時価総額を基準に計算されます。確かに、日本という狭い市場だけを見た場合現状TOPIXが割安、平均株価が割高とですが世界株式時価総額を見た場合、年初から世界株式時価総額は40.36％上昇していますが、日本は5.95％。これはG7で最低の伸び率です。ちなみに米国23.74％、英国46.35％。つまり世界は日本の株式に興味をもっていません。お金が入ってこない市場の時価総額が上がるわけがありません。そもそもNT指数なんて海に浮かぶ客船のプールの話です。そのプールにも穴があいていてどんどん水がもれていると説明しました。どれが正しいか間違っているか誰にもわかりませんが自分のシナリオを作りそのシナリオに合う銘柄に投資する。これが投資の王道だと思います。偉そうなことを書いてすみません。


（相関は平均株価との相関、南米大陸の指数はタイムラグ1日、期間1年間、LOG）

◆国債金利（先週末%）
　　2年　　　 　 5年　　 10年　　　　　30年
米　1.00　(0.96)　　2.45(2.35) 3.49（3.41) 4.29(4.25)
独　1.38（1.40) 2.51（2.47) 3.35(3.28) 4.12(4.04)
日 0.27　(0.24) 0.65(0.62) 1.36(1.32) 　 2.25(2.25)

日本市場でSWAPレートが急上昇しています。SWAPと国債の金利差は5年
10年18bp（12bp）、20年5.1（-3.3）、30年3.3（-5.5）　＊（先週）
20年30年でSWAP金利が急上昇。（固定に支払い＝長期金利上昇を予想）
という動きがありました。期間の長いSWAPは海外の年金ぐらいしか投資してません。
来週どんな動きになるか？

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　4.44（4.31）　BBB　2.03(2.06)　　A　1.09（1.11）
BBが若干上昇。

CDSインデックス
米　 99.92（97.85）　　欧州　 83.20（86.223）　日本　116.50（126.00）

http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値

◆来週の経済統計
米　27日　8月ケースシラー総合20 　 　予想------ 　　前回　144.23
　　27日　10月消費者信頼感指数　　　 予想 53.5 前回 53.1
28日 9月新築住宅販売件数　 　　 予想 440ｋ 前回 429ｋ
　　30日　9月個人所得　　　　　　　　 予想0％ 前回 0.2%
　　30日　9月個人支出 予想-0.5％ 前回 1.3%
30日　シカゴNAPM　　　　　　　　予想48.7 　前回46.1
日 29日9月鉱工業生産　　　　 　　　 予想-19.3％　前回-19％
　　30日9月失業率　　　　　　　　　　予想5.6％　　前回5.5％
　　30日10月東京CPIコア　　　　　　予想-1.4％　　前回-1.4％
　
国債入札
日本
28日　2年国債

為替が円安、ドル円は92円台、ポンドが対ドルで急落、シカゴOPTION市場の10月20日、投機筋ポジションは円ショートが1738枚増加、円ロングが416枚減少。
またデルタ25%の円コールボラティリティーは下落14％（14.55％）。円PUTも低下、スマイルカーブは正常状態に近くなっています。次のタイミングは円PUTボラが上昇するかどうか？
データ：Bloomberg
~^^~　　理

資本市場

株式とCB
米国市場株式が堅調に推移していたため、東京市場も寄り前は期待が高まっていましたが平均株価の上値は重くジリ貧の展開。平均株価はかろうじて15.82円高の10282.99円で引けました。なかなか日本では株式投資が市民権を得ていないですね。株式投資＝博打のイメージが強すぎます。為替の方が博打に近いですが、為替は銘柄数が限定的、価格も分りやすいため参加しやすいのでしょうか。株式は銘柄も星の数ほど、投資金額もまちまちです。なんとかして株式投資家を増やさないとこのまま市場はジリ貧のまま立ち直れなくなってしまいます。義務教育で株式教育をしないといけないと思います。

ところで、東芝、ソフトバンク、ファーストリテイリングは強いですね。本日、年初来高値をつけて堅調です。この3銘柄のうち、東芝とソフトバンクはユーロ円CBを発行しています。ユーロCBは東証上場CBと違って店頭取引のために価格が分りにくくなっています。現在、東芝が117円、かい利率14.41％、ソフトバンク2014年償還CBが125.25円かい離は13.49％です。ユーロ円CBは東証上場CBと違って店頭取引のために価格が分りにくいです。つまり、CBから株式への転換のタイミングが予想しにくいです。まだこの価格では株式への転換は進んでいません。

社債
本日、新発事業債は住友大阪セメント5年債50億円、クーポン1.31％、L+36bpです。発行量が50億円と小ぶりの発行でした。来週、29日キリンが3銘柄、800億円の資金調達をします。高い格付けのレアネームということもあり順調な販売が予想されています。

CDS
株式市場は軟調推移していましたがCDSは株価と逆にタイトニングしていました。出合いはプロミス2009年12月：450bp（NA）、武富士2009年12月：Up Front7.5％（NA）、三菱東京ドルサブ：81bp(86bp)、商事：45bp(50bp)、住友商事：71bp（75bp）、物産：60bp(65bp)、ヤマハ：64bp（69.5bp）/トヨタ：77bp(65bp)、メイン・50銘柄はS12：118bp近辺で寄った後、118.25bp→118bp（122bp）が観測されていました。

為替
円が急落、92円に手が届きそうです。リスクリバーサルも1.05％と前日比－0.1％の低下。オプション市場は円コールのボラティリティーが大きく低下しています。
ウォン、豪、ユーロ、ポンドはドルに対して堅調推移、結果、円安に推移しています。

本日は、後輩が独立してファンドを立ち上げることになりました。そのお祝い会があります。話によると100名程度が集まるようです。是非成功してほしいです。　理
今朝のレポート
皆様おはようございます。今日は金曜日！！TGIFです。朝からテンショ
ン上げていきましょう！！まず今日のゲストは！！来た来た来た！！ピ
ピッピッピー！ズ゛ンズ゛ンジ゛ャジ゛ャカ！！サンバ゛のサンバ゛！！おおっ？ちょっとい つもと違うメンバーです。あれは？あの鶯色はブ゛ラジ゛ル+メキシコ+アルゼ゛ンチン＋ヘ゜ルーの時価総額、いつものはミド゛リ=純潔ブ゛ラジ゛ルチームです。4月1日を100%と して時価総額推移を示しています。最近、アルゼ゛ンチンやメキシコも株価が順調 ですがやっぱ本場のサンバ゛にはまだまだ！これから波及効果があるか？　その他、赤=中国、紺＝米国、水色＝日本の時価総額推移です。成長率 は低くてもCAPがあるので単純比較はできませんがやっぱしばらく南アメリカの時代かもしれませんね～～！！サンバ゛覚えなきゃ！！ぴぴっぴぴっぴー　すみません。昨日ちょっと飲みすぎてまだ残ってます！！　　ちょっと息が酒臭いかも？？　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
~^^~　　　理

資本市場

株式とCB
平均株価は米国の流れをうけ下落。一時前日比173円下落する場面もありましたが、引けは66.22円安の10267.17円でした。
個別では今日も東芝が年初来高値を更新し、564円の高値引け。昨日元気だったファーストリテイリングは利食いからザラバ中、前日引け値と比較し、マイナス圏で推移。ソフトバンクは高値2190円を付けましたが力尽き、前日比15円安の2155円で引けています。
東芝のユーロ円CBは117.75円、かい離率は14.12％です。昨日のかい離が14.75％だったのでCBの株価感応度は低下しています。まだまだ逆かい離になる水準ではありませんがCBの動きはチェックする必要があります。ユーロCBはステルス戦闘機と同じで見えないのでやっかいです。

債券
本日、新規発行はありませんでした。今日は業者間で事業債の売り物が目立っていました。残存期間3.37年の太平洋セメント16回債がL+200/250 、残存2.9年ソニー16回債はT+26 offer /30 bidが観測されていました。

CDS
CDSはインデックスが小動き。シングルネームはレアネームが出合っていました。出合いは、デンソー：54bp（59.5bp）、相鉄：45bp(45bp)、キャノン：32bp(35bp)、ソニー：55bp(55bp)、日立：80bp（75bp）、東レ：33bp(35bp)、帝人：32bp（30bp）、メイン・50銘柄はS12：122bp近辺で寄った後、121bp→122bp（118bp）の売買が確認されています。

為替
ドル円はドルが反騰、91.50円を上回る水準まで買われています。リスクリバーサルも昨日に続き低下、1.32％だった値が1.26％です。豪ドル、ユーロはドルに対して高い水準にありますが上値を押さえられています。ウォンは反落1180台で推移しています。ブラジルレアルはドルが円で下落した結果上昇しています。

本日は、後輩の就職が決まったのでお祝いをします。ちょっととんがった若者ですが芯があってよいです。日本の会社では多分つぶされてしまうので外資でよかったと思います。

ところで、朝メールの件　レスポンスがありませんでしたので本日のサンプルを添付します。必要な方はメール下さい。



10月22日　かたり

おはようございます！みなさん危ない！！頭を下げて！！「ドカーン、
ドカーン！！」いや危なかった！！「B2とF22です。レーダ゛ーに写らない
から爆音が聞こえたときはもう遅いんです。南無～～です南無～～」　
ということで、昨日、東芝とソフトバンクは年初来高値を更新。ただ彼
らには影があります。彼らはステルス銘柄（登記しなきゃ）。彼らはユーロ市
場でCBを発行しています。東芝1000億円、ソフトバ゛ンクが500億円を2銘柄。
東芝のストライクは542円、ソフバ゛ンは2164.5円と1984.5円です。両者ともに株
価はストライクを上回っています。ソフバ゛ンはソフトコールがついていて（150%ルール）
株価がストライクの150%以上で一定期間（30営業）STAY下場合100円でコールが
かかります。つまりステルス爆撃はストライクの1.5倍が1つの目安になります。
このステルス爆撃機の引受けは野村證券。ちなみにこの図は上=東芝、下=ソフ
トバ゛ンク　黄色=CDS、赤=株価、水色、緑はCB価格推移です。ヒュードカン！
！　~^^~　　　理

資本市場

株式とCB
今日の平均株価の高値と安値の幅は58.06円と昨日に続き50円台と無風状態。
値動きが多少あれば証券会社のトレーダーも収益チャンスはありますがさすがにこの動きだときつそうです。唯一の収益機会はオプションの売りです。
インデックストレーダーは大変ですね。個別銘柄はまだ動いている銘柄があるので何とかなりますが。この凪状態はいつまで続くでしょうか？
個別では本日もファーストリテイリングが高値更新、その他、東芝、ソフトバンクも年初来高値を更新しています。東芝もソフトバンクもユーロ市場でCBを発行しています。
まだ転換レベルにいたっていませんが、ソフトバンクの2014年3月償還債は行使価格が1984.30円、現在124円前後で推移しています。かい離率が現在13.85％。このCBには150％ルールーもあり株価が3000円を一定期間保っていると100円でコールされる条項が付いています。このCBの発行額は500億円、潜在株式数は2519万株です。ソフトバンクはこのCBの他にもう１銘柄ユーロCBを500億円発行しています。
ファーストリテイリングの時価総額は1.66兆円まで成長しました、ライバルのH&Mは4.4兆円です。2007年9月時価総額は10倍開きがありましたが現在2.79倍です。

債券
本日は地所10年債と東京建物4年債が発行されました。地所の条件はT+19bp、表面利率1.53％と厳しい水準、一方、東京建物は4年L+130bp、表面利率2.14％と4年2％オーバー。最近、高格付けの発行ばかりでじっと我慢していた地方投資家中心に東京建物は順調に販売されたようです。

CDS
今日は久々に複数銘柄の出合いが確認されていました。出合いは、東京海上：61bp（65bp）、りそなドルサブ：115bp（120bp）、みずほCBドルサブ：120bp（125bp）、アイフル2009年12月：Up Front35％（8月26日：同11％）、NTT：21bp(20bp)/ドコモ：21bp(20bp)のスイッチ、JAPANソブリン：47bp（NA）、日産：130bp→135bp（120bp）、デンソー：54bp（59.5bp）、三菱電機：35bp（35bp）、住金：58bp（60bp）が、そのほかメイン・50銘柄はS12：123bp近辺で寄った後、120bp→119bp→118bp（120bp）が確認されています。

為替
ドル円はチャートをみるとドルの上値が徐々に下がってきており90円割れを狙っているようです。ただリスクリバーサルは1.36％とコールとプットのバランスが良くなってきています。ユーロ、豪ドルはドルに対して高値近辺で推移しています。ウォンは本日はおおきく下落一時1180台までドルに対して売られました。
本日は皇居を3周走ります。当初2周の予定でしたが、友人が途中から参加するため先に2周走りその後友人と1周走ります。１５KMでちょうど1000キロカロリー消費です。
みなさま、いつも読んで頂ましてありがとうございます。実は、このブログのほかに、機関投資家向けに朝、メールマガジンを発信しています。ご興味ある方は教えて下さい。

サンプル

皆様おはようございます。おお～～また朝からテンションが！！ピ゜ピ゜ーピッピ
ッピッピ！！ズ゛ンズ゛ンジ゛ャカジ゛ャカ　ズ゛ンズ゛ンジ゛ャカジ゛ャカ！！朝から疲れますね！！でも皆様も一緒に！ゼ゛ンズ゛ンジ゛ャカジ゛ャカ！！！最近日本の株式出来高すくないですね。それだけ魅力がないってこと？中には良い銘柄もあります
が。。この図は上が時価総額、下が出来高推移（年初を100％）、ミド゛リ=
ブ゛ラジ゛ル、赤=中国、黄色=インド゛、水色=日本、紺=米国、オレンジ゛=メキシコです。ブ゛ラジ゛ルはCAPで2.24倍、出来高も最近増えています。それに引き換え先
進国の株式市場の出来高はトホホ状態。やっぱ、資金ブ゛ラジ゛ルに流入！！先
進国のイケスには大きな穴があいてお魚さんは逃げてしまいました。　
お魚さんたちは太平洋を横断してブ゛ラジ゛ルのイケスに！！ブ゛ラジ゛ルは豊漁！
！皆さんはどこでお魚釣りますか？　穴のあいたいけす？それとも大漁
が期待できるイケス？　私はもちろん大漁が期待できるいけす！！　　
~^^~　　理