おはよう！孫さん！お目覚めですか？（資本市場）

2月22日　理レター

皆様、お世話になっております。今週は中国製造業のPMIの弱い数字に株価が急落。しかし、次の日は米国のPMIの強い数字を受け急騰。世界の経済統計に振り回された週でした。
ポリシーがないですよね。日経平均株価指数は先週比3.86%の上昇。週ベースで3%以上の上昇率は昨年12月の第三週以来のことです。ただし、小型株指数は動きが鈍いです。東証マザーズ、ジャスダック指数、東証2部指数の上昇率は1.5%程度。マザーズの戻りが鈍いです。Bloombergデータによると予想PERは72倍。まだまだ割高です。しかし、マザーズ銘柄の動きは相変わらず激しいです。先週比、インテア・ホールディングスは44.7%、サイバーステップが42.45%、カイオム・バイオサイエンスは41.16%の上昇です。どの会社もまだ赤字企業。バブルの香りがプンプンしております。
今週の債券市場は事業債の起債ラッシュ。さすがに5年国債の金利が0.2%を下回っている状況で高格付け銘柄は投資家から敬遠されているようです。人気は“ちょい悪銘柄”。アコムが大人気でした。電力債も九州電力10年はクーポンが1%に乗っていたこともあり人気でした。東北電力は実勢からかけ離れた水準で発行しました。賭けに敗れたようです。

最近何気に英国株式市場が堅調です。もう少しで99年12月につけた史上最高値6950.60に手が届きそうな水準です。日経平均は高値の40%程度です。日経平均はいつになったら4万円を付けるのでしょうか？

明日は東京マラソンです。家の横がちょうどマラソンコース。25キロ地点です。3年前に私が走ったとき、雷門の手前で足がつってしまいました。魔の30キロ地点です。
ランナーにとっては一番つらくなる距離です。走られる方、頑張ってください。
来年は走るぞ！！でもなかなか当たらないですよね。

最近、トレーニング方法を変えました。まず、傾斜1度で2キロを速度11~11.5キロで鳴らし。その後、5キロまで傾斜を1.5度。後は1キロごとに傾斜を0.5度、速度も徐々に上げ、限界に挑戦。最後の500Mから1キロは追い込み。傾斜角6度、速度は14キロ以上。合計10キロ走ります。これを週2~3回。

体重も62.5キロから61キロに、体脂肪は14.5から13ぐらいまで1ヶ月で落ちました。皆様も付加をかけたトレーニングをするとよいみたいですよ。体が慣れてしまうと効果はなさそうです。追い込みが大切みたいです。

カロリーコントロールも大事です。私の場合、朝食はバナナ1本とヨーグルトを200グラムです。夜は気にしないで食べたり、飲んだりしています。痩せたい方、相談に乗りますよ！！

そういえば、次回ライブが決まりました。本当に迷惑な話ですよね。4月29日（昭和の日）
です。場所は大塚のライブハウスWELCOMEBACKです。今度は私も歌います。

フレメンコギターは2年後のリサイタルを目標にしました。ネックが曲がったので修理に出しました。ついでに塗装の塗り替えもお願いしてあります。塗装はセラックなので結構な金額になりそうです。それまでに株価の上昇を願うばかりです。




シャープ
株価 328円（308円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末

22 2014/3/19 99.50円 10.16% 0.07年300 99.50円
24 2014/9/16 99.00円 2.67% 0.57年 1000 99.00円
25 2016/9/16 93.875円 3.77% 2.56年 200 93.50円
23 2019/3/19 85.50円 5.77％ 5.07年 100 85.50円
26 2019/9/13 82.875円 5.66% 5.56年 300 82.50円

シャープCDS
1年 441(420)
5年 517(497)

＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク
海外発行の社債クレジットスプレッドが低下傾向にあります。落ち着いたようですね。
CDSも低下。お目覚めのようです。
株価7802円(7499円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.725%(0.72%) 66.3bp(65.9bp)
42回2017/3/1　 1.149% (1.154% )104.8bp (106.0bp)
44 回2020/12/20 1.926%(1.931%) 161.8bp(161.4bp)
ユーロ債
2020年4月15日3.77%(3.86%)　290.115bp(299.62bp)　*円ベースL+211.1bp（218.4bp）
ドル債
2020年4月15日　4.30%(4.42%)　238.68bp(251.44bp)　円ヘッジ後L+156bp(163bp)　
*円ベース＝アセットSWAP　6ML+α
*（）：前週

スプリント 　株価：$8.30（$8.40）
ドル債
2024年6月15日6.74%(6.76%) 399.67bp( 400.59bp )　


1年 5年
CDS 　50bp(55bp)178bp(193bp)


パナソニック

株価1170円（1149円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.266%(0.266%) 19.6bp(20.05bp)
11 2018/03/20 0.369%(0.374%) 22.76bp(23.14bp)

1年 5年
CDS 14.67bp(15.28bp) 59.00bp(61.38bp)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　14865.67　 -8.75% ----- ------
ＮＹダウ 16103.30　 -2.86 -5.41 0.898
ブラジルボベスパ 47380.24　 -8.01　 -9.81 -0.379
アルゼンチン5914.82　 +9.72 -11.19　0.696
FT100 6838.06 +1.32 -0.83 0.681
DAX 9656.95 +1.10　-1.54　 0.793
ロシアMICEX指数 1487.64 -1.09 -10.70 0.316
ムンバイSENSEX30 20700.75　-2.22　 -2.64 0.743
上海A 2212.64 -0.08 -0.67 -0.386
ハンセンH 9936.25　 -8.13 -10.55 -0.019
韓国総合 1957.83　 -2.66 -6.98　0.128



国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.314(0.310) 1.531(1.521) 2.730(2.741) 3.691(3.696)
独0.120(0.111) 0.665(0.674) 1.662(1.679) 2.548(2.543)
日 0.077(0.072)0.185(0.186) 0.604(0.597) 1.650(1.614)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.27(2.23)・BBB 1.11（1.14）・ A 0.57(0.56）

CDSインデックス

米 64.95(63.95) 欧州 72.55（73.56）日本 76.07(82.68)

◆来週の経済統計
米
25日12月住宅価格指数：予想：0.4%　前回 ：0.1%
25日12月S&P/ケースシラー住宅価格指数：予想：---　前回：165.80
27日１月新規住宅販売件数:予想：405K　前回：414K
28日2月シカゴ購買部協会景気指数：予想57.8　前回：59.6
28日2月ミシガン大学消費者信頼感指数：81.2　前回81.2

日本
28日1月失業率：予想：3.7%　前回：3.7%
28日2月東京CPI(コア/前年比)：予想：0.4%　前回：0.3%
28日1月小売売上高(前月比)：予想：1.3%　前回：-1.1%

国債入札
米国
25日：2年国債、26日7年国債、27日5年国債入札
日本
25日：40年国債入札
27日：2年国債入札　
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1402.htm
データ：Bloomberg

救世主たちが日本を救う(資本市場）

2月8日　理レター

皆様、お世話になっております。今週の市場はジェットコースターのような動きでしたね。でも、ジェットコースターはレールがあるので安心ですね。特にマザーズが前週比-14.35%と暴落。下落率20%以上の銘柄は構成銘柄190銘柄中18銘柄。10%～20%の下落は69銘柄。小型銘柄の怖さを思い知らされる動きとなりました。小型は本当に怖いですね。うかつに手を出さないほうが賢明です。麻薬と同じです。一度勝ったらその味が忘れられずそのまま泥沼へ。株式投資じゃないです。ゼロサムゲーム。すべては天任せ。まさに投機の世界です。

NY市場の暴落を受け、東京市場でも4日は大変な日となりました。この世の終わりが来たか？？という下落。ただし、好業績企業は堅調な動きをしています。パナソニックも4日は下落しましたが決算内容が良かったため、翌日は暴騰。大型の好業績銘柄（救世主たち）が相場を支えております。好業績企業を拾うというスタンスが懸命だと思います。来週も決算発表は続きます。10日に日産、12日にソフトバンク、三井不動産、などが控えております。

NISAは始められましたか？武田薬品が人気だそうです。配当利回りは株価の下落もあって3.86%。株価も5000円を下回っているので200株購入できることがよいのでしょう。

今週はADP雇用統計や1月の失業率が発表されましたが市場予想を下回る雇用者数に市場は反応し、株式市場はリバウンド。ただし、FEBの輪転機の速度は今後も緩やかになっていきます。蛇口を締める度に新興諸国が狙い撃ちされ株価が下落とHFは今年大儲けできそうです。上がっても、下がっても儲かるのがHF。彼らが大好きなのは“市場の混乱”。

今週はバレンタインの週ですね。チョコいっぱい貰えるとよいですね。


シャープ
株価 315円（354円）

シャープの社債の気配は順調に上昇しています。特に3年未満の社債。CDSは低下とクレジット市場は安定しています。

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末

22 2014/3/19 99.50円 6.82% 0.11年300 99.50円
24 2014/9/16 99.00円 2.56% 0.60年 1000 98.50円
25 2016/9/16 93.50円 3.90% 2.60年 200 92.00円
23 2019/3/19 85.50円 5.74％ 5.11年 100 85.50円
26 2019/9/13 82.50円 5.73% 5.59年 300 82.50円

シャープCDS
1年 366(374)
5年 514(527)

＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク

ボラの高い銘柄ですから心臓の弱い方は買わないほうがよさそうですね。今週の安値は6655円。外人さんが利食いを大量に出したんでしょうね。

株価7375円(7563円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.727%(0.737%) 65.78bp(66.33bp)
42回2017/3/1　 1.159% (1.164% )105.46bp (105.62bp)
44 回2020/12/20 1.917%(1.912%) 157.67bp(158.16bp)
ユーロ債
2020年4月15日3.94%(3.97%)　304.23bp(311.87bp)　*円ベースL+230.8bp（221bp）
ドル債
2020年4月15日　4.55%(4.58%)　268.49bp(272.07bp)　円ヘッジ後L+187bp(187bp)　
*円ベース＝アセットSWAP　6ML+α
スプリント ドル債
2024年6月15日6.94%(6.98%) 423.57bp( 430.90bp )　


1年 5年
CDS 　61.8bp(62bp) 208bp(210bp)


パナソニック

株価は2月4日に一時1059円まで急落。絶好の買い場を提供してくれました。次の日、好決算を好感し株価は急騰、高値1293円を付けました。あの暴落はいったい何だったんでしょう。

株価1192円（1184円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.271%(0.286%) 20.09bp(20.43bp)
11 2018/03/20 0.384%(0.409%) 23.16bp(25.71bp)

1年 5年
CDS 16.32bp(16.59bp) 66.00bp(67.00bp)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　14462.41　 -11.23% ----- ------
ＮＹダウ 15794.08　 -4.72 -7.38 0.919
ブラジルボベスパ 48073.60　 -6.67　 -10.00 -0.449
アルゼンチン5585.00　 +3.60 -16.15　0.709
FT100 6571.68 -2.63 -6.22 0.706
DAX 9301.92 -2.62　-6.14　 0.829
ロシアMICEX指数 1478.22 -1.72 -9.55 0.153
ムンバイSENSEX30 20376.56　-3.75　 -7.19 0.692
上海A 2139.60 -3.38 -6.29 -0.454
ハンセンH 9645.39 -10.82 -13.44 -0.133
韓国総合 1922.50　 -4.42 -8.95　0.108



国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.305(0.330) 1.497(1.491) 2.683(2.645) 3.672(3.599)
独0.093(0.068) 0.662(0.650) 1.661(1.659) 2.501(2.486)
日 0.077(0.082)0.203(0.198) 0.625(0.622) 1.629(1.635)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.48(2.41)・BBB 1.25（1.20）・ A 0.65(0.56）
スプレッドは拡大気味ですね。

CDSインデックス

米 67.5(71.50) 欧州 76.94（81.79）日本 83.12(82.00)

◆来週の経済統計
米
13日1月小売利上高(除自動車、ガソリン)：予想：0.1%　前回 ：0.6%
14日1月鉱工業生産(前月比)：予想：0.3%　前回：0.3%
14日2月ミシガン大学消費者信頼感指数：予想：80.5　前回：81.2

日本
10日12月貿易収支：予想：-\1260B　前回：-\1254.3B
10日1月倒産件数(前年比)：予想：---　前回：-15.73%
10日1月景気ウォッチャー調査現状：予想：55.5　前回：55.7
13日1月首都圏マンション販売(前年比)：予想：---　前回：6.1%
13日1月国内企業物価指数(前年比)：予想：2.4%前回：2.5%

国債入札
米国
11日：3年、12日：10年、13日30年国債入札
日本
14日：5年国債入札　
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1402

データ：Bloomberg

企業決算スタート（資本市場）

2月1日　理レター

皆様、お世話になっております。日本の株式市場は全く元気がありません。日経平均株価指数は昨年比8.45%、TOPIXは6.27%の下落です。毎月これだけ下がったら大変なことになります。FRBの資産購入額を100億ドル減額し来月は650億ドルに縮小しました。米国が水道の蛇口を締めはじめたため資金が新興国から還流。トルコリラ、南アランドは急落。これらの国は通貨防衛のために緊急利上げを試みましたが効き目がほとんどありません。
南アのGDPは3840億ドル、トルコが7890億ドル、アルゼンチンは4760億ドルです。急激な通貨安は国内物価を押し上げてしまいます。早く落ち着けばよいですが長引くまずいです。日本の証券会社は南アランド、トルコリラ、ブラジルレアルなどの外債を販売していました。訴訟問題にもなりかねません。

今週から企業決算が本格化。輸出企業を中心に好決算が相次いでいます。株式市場の地合いはよくありませんが富士フィルムHD、富士通、NEC、アルプス電気、など好決算を出した企業の株価は重力に打ち勝っています。また来週は4日に日立、パナソニックの決算発表を控えています。円が102円前半まで買われていることが気になりますが好業績銘柄を中心に相場が持ち直すことに期待したいです。今年は彼らが日本市場を救うでしょう！

昨年市場をリードしたソフトバンクは勝ち知らず。8日連続の下落です。時価総額も10兆円を割り込み9兆円前後と時価総額3位の三菱UFJ　FGと同水準です。昨年の元気は何処にいってしまったのでしょう？債券、クレジット市場はこのところ安定しております。7500円を固めるかそれとも7000円割れを試すか？決算発表は2月12日です。

新興国の混乱に加え、中国のシャドーバンキング問題もくすぶっております。ハンセンH株指数はすでに9%の下落。外人資金が中国から逃げているようです。

ワーグナーの歌劇にさまよえるオランダ人という名曲があります。さまよえるマネーは次にどこに向かう先は？？






シャープ 354円（368円）

シャープの社債の気配は順調に上昇しています。CDSは低下とクレジット市場は安定しています。

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末

22 2014/3/19 99.50円 5.79% 0.13年300 99.50円
24 2014/9/16 98.50円 3.35% 0.62年 1000 98.00円
25 2016/9/16 92.00円 4.57% 2.62年 200 92.00円
23 2019/3/19 85.50円 5.72％ 5.13年 100 85.50円
26 2019/9/13 82.50円 5.73ｒｖｍ% 5.61年 300 82.50円

シャープCDS
1年 374(372)
5年 527(525)

＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク

8連敗中、今年に入ってから元気がなくなってしまいました。債券市場は下げ止まり感が
ありますが株式市場は自信喪失中。


最近7563円(8242円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.737%(0.737%) 66.39bp(65.83bp)
42回2017/3/1　 1.16% (1.16% )105.44bp (106.02bp)
44 回2020/12/20 1.91%(1.92%) 158.bp(158.49bp)
ユーロ債
2020年4月15日3.94%(4.13%)　309.81bp(318.67bp)　*円ベースL+221bp（217bp）
ドル債
2020年4月15日　4.59%(4.70%)　269.77bp(275.83bp)　円ヘッジ後L+187bp(180bp)　
*円ベース＝アセットSWAP　6ML+α
スプリント ドル債
2024年6月15日6.98%(6.88%) 428.76bp( 414.68bp )　


1年 5年
CDS 　62bp(69bp) 210bp225bp)


パナソニック
株価1184円（1228円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.286%(0.291%) 20.43bp(20.06bp)
11 2018/03/20 0.409%(0.409%) 25.64bp(25.56bp)

1年 5年
CDS 16.59bp(17.34bp) 67.00bp(69.95bp)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　14914.53　 -8.45% ----- ------
ＮＹダウ 15698.85　 -5.30 -8.24 0.926
ブラジルボベスパ 47638.99　 -7.51　 -12.28 -0.503
アルゼンチン6018.65　 +11.64 -12.06　0.720
FT100 6510.44 -3.54 -7.13 0.721
DAX 9306.48 -3.03　 -7.69 0.832
ロシアMICEX指数 1454.05 -3.33 -12.40 0.067
ムンバイSENSEX30 20513.85　-3.10　 -6.95 0.656
上海A 2127.62 -3.92 -6.89 -0.509
ハンセンH 9818.36 -9.22 -12.05 -0.225
韓国総合 1941.15 -3.49 -8.97　0.108

アルゼンチンの株式指数が急騰しています。ただし、通貨下落で円建ては-12.06％。かい離が24%もあります。これはなんだ？と思い構成銘柄などを調べてみると納得。貨幣価値下落のヘッジ先として優良企業に資金が流れているようです。


国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.334(0.338) 1.496(1.542) 2.648(2.716) 3.601(3.633)
独0.068(0.126) 0.650(0.749) 1.659(1.658) 2.486(2.560)
日 0.088(0.093)0.198(0.203) 0.622(0.633) 1.637(1.467)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.48(2.31)・BBB 1.26（1.09）・ A 0.60(0.56）

FRBが財布のひもを締めだしたことでクレジットスプレッドが拡大しました。この流れが続けばジャンク格企業の資金調達コストが上昇。株価も二極化するかもしれません。業績相場になりそうな気配です。優良銘柄の押し目を拾うとよいと思います。


CDSインデックス

米 71.50(72.70) 欧州 81.79（83.50）日本 82.00(84.62)

◆来週の経済統計
米
5日1月ADP雇用統計：予想：190K　前回 ：238K
6日12月貿易収支：予想：-＄35.9B　前回：-＄34.3B
7日1月失業率：予想：6.7%　前回：6.7%

日本
6日1月東京オフィス空室率：予想：----　前回：7.34%
7日12月失業率：予想：3.9%　前回：4.0%
31日1月景気先行CI指数：予想：111.9　前回：111.1

国債入札
米国
5日：3年、10年、30年国債入札詳細
日本
4日：10年国債入札　
6日：30年国債入札　
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1402

データ：Bloomberg