シャープ社債に利食い売り(資本市場)

1月26日　理レター

皆様、お世話になっております。X－DAYまであと2カ月ちょっととなりました。私のポートも昨年比では10%以上上昇。最近では海外株式の上昇が貢献しております。保有銘柄では万科企業がシンセン市場から香港市場に鞍替えするため急騰、円換算で35%以上上昇しております。この株は購入した当時(2003年ごろから)15倍以上に成長しています。ドイツのSAPはもうすぐハイテクバブルの高値を超す勢い。ブラジルのサンパオロ州基礎衛生公社も上場来高値までもう少し。円安も貢献しております。ドル円は91円台までつけております。輸出企業にとっては喜ばしいことと思いますが、原材料価格は上昇しております。その内、吉野家など牛丼ショップなどに波及するでしょうね。ガソリン価格、灯油は上昇。家計負担は増えそうです。

CB市場も株式上昇を受けて順調に上昇。今後は転換が進みそうな銘柄が多々出てきています。今年、償還を迎える銘柄も多いためこの株式の勢いを利用して無事転換するでしょう。
今、個人的にみている銘柄は、ユニチャームです。同社はユーロ円CBを2銘柄発行しています。そのうち2013年償還債にはソフトコール条項がついています。株価の終値が20日連続して4660円を上回った場合、企業が額面でCBを買い戻すことができるというものです。株価は、同価格をすでに10日クリア、早ければ差来週に権利が発生します。一方、企業側はCB転換に対して、金庫株で対応するようです。金庫株数が転換数を上回っているため転換による株式市場への影響はほとんどありません。女性にやさしい企業は株主にもやさしいですね。日本株で長期的に保有しても良い株の一つです。

その他、マツモトキヨシ、ORIXも転換が進みそうですね。ソニーのCBももう140円近くまで上昇しております。最近ではABCマートがユーロ円CB発行しましたが国内CB市場がもっと活性化するとよいですね。そうすると私にプレミアムがつくかもしれません！！現在、上場CB数は16銘柄。せめて100銘柄ぐらいになったら良いですね。今年はCB発行が増えますように！！

今後の個人的な投資スタンスをどうするか悩んでおります。基本的にマザーポートは既にあります。株式債券比率は50%：50%、外貨比率は70%ぐらい。今後はロング・ショートとフジイレシオを活用した中期投資を組み合わせてリターン20%以上を狙っていきます。実は、フジイレシオのアプリを考えています。これはBloomberg上のアプリで、開発費が結構かかるので年内のローンチを目指しております。

理


シャープ
株価 327円（344円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 85.50円 25.47% 0.69年 1999.97 88.25円
22 2014/3/19 79円 25.29% 1.16年 300 84円
24 2014/9/16 77円 19.45% 1.65年 1000 81円
25 2016/9/16 71円 12.86% 3.65年 200 75円
23 2019/3/19 65円 11.96% 6.15年 100 70円
26 2019/9/13 65円 10.60% 6.66年 300 70円

シャープの社債は売りが出たようです。流石に新たな買い手がみえないため証券会社のBIDが及び腰となって価格は下落。まだまだ馬場抜きですからね。利食い千人力です。

シャープCDS 18日 11日
1年 2671 1705
5年 1133 841

＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク
株価3025円(3020円)
回号 償還 最終利回り SWAPスプレッド
32 2015/6/2 1.46%(1.44%) 124bp(124bp)
39 2017/9/22 1.75%(1.75%) 148bp(149bp)
1年 5年
CDS 98bp(103bp) 195p(206bp)


パナソニック
株価604円(594円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 1.37%(1.37%) 129bp(130bp)
11 2018/03/20 1.90%(1.91%) 174bp(174bp)

1年 5年
CDS 69bp(77bp) 217bp(240bp)


◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 10926.65 +5.11 ----- ------
ＮＹダウ 13895.98 +6.04 +11.13 0.504
ブラジルボベスパ 61169.83 +0.36 +6.28 0.634
アルゼンチンメルバル 3339.77 +17.01 +21.48 0.775
FT100 6284.45 +6.56 +8.61 0.698
DAX 7857.97 +3.23 +10.39 0.575
ロシアMICEX指数 1544.16 +4.71 +11.67 0.625
ムンバイSENSEX30 　 20103.53 +3.48 +10.44 0.544
上海A 2398.29 +0.94 +5.93 0.290
ハンセンH 12001.81 +4.95 +9.92 0.755
韓国総合 1946.69 -2.52 +0.91 0.694


国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.31(0.28) 0.91(0.91) 1.92(1.89) 3.03(3.04)
独 0.13(0.18) 0.62(0.61) 1.58(1.55) 2.44(2.31)
日 0.09(0.08） 0.20(0.16) 0.82(0.81) 1.78(1.78)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.69(2.81)・BBB 1.53（1.449・ A 0.67（0.67）


CDSインデックス
米 85(87) 欧州 105（103）日本 135(138)
http://www.j-cds.com/jp/index.html

CDS参考値

◆来週の経済統計
米
29日12月中古住宅販売仮契約(前月) 予想0.1% 前回1.7%
29日11月ケース・シラー住宅価格指数 予想----- 前回146.08
30日1月ADP雇用統計 予想165K 前回215K
1日1月失業率 予想7.8% 前回7.8%

日本
31日12月鉱工業生産(前月比) 予想4.1% 前回-1.40%
1日12月失業率 予想4.1% 前回4.1%
25日12月全国CPI(コア) 予想-0.5% 前回-0.5%

国債入札
米：28日：2年・29日：5年・30日：7年国債入札
日：31日：2年国債入札

http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1212.htm

データ：Bloomberg

シャープ社債がシャープに上昇(新市場)

1月12日　理レター

皆様、お世話になっております。もう1月も三分の2が過ぎました。私は現在の会社にはあと2カ月と10日の生命となりました。たんたんと日々の業務を自宅でこなす毎日です。
そういう面では、辞表を出してから会社には一度も出勤せず（する気もない）給料がいただける環境には感謝しております。たった一度の人生です。残りの人生を後悔しないために決断しました。

政権交代からドル円は円安、株式市場は上昇、債券市場ではクレジットが急速に改善。特に債券市場では、人生のどん底を味わっているシャープや東京電力債の価格の上昇が異常。まるで仕手株のようです。これら銘柄は富裕層が中心に下値を拾っていたようです。公募債の額面は１億円。仮に社債価格が50円でも投資金額は5000万円＋経過利息となります。
そんな博打は一般的な人はできません。東電社債ファンド（CBO）とかあれば面白かったかもしれませんね。私の知り合いの証券会社でも富裕層中心に東京電力債を販売し、売り回転が効いているようです。証券会社の台所は火の車。おまけに、仕組み債などデリバティブが組成されている金融商品は販売しにくくなっているようで昨年末にCLNを提案したときも当局対応が販売に踏み切れなかった理由でした。

東電の5年債は311直後70円台でしたが現在は90円台。20円以上利益が出ています。額面1億円で20円口＝2000万円の利益。凄いでしょ。おまけに、債券の売買益には税金がかかりません。お金もちがお金持ちになる仕組みが出来ております。電力債は電力法で保護されている点も一般社債とは違っております。

一方、シャープについても社債価格は上昇。いままで放置されていた長いところが急上昇しております。シャープについては電力債と異なり博打の色が濃いです。もし、逝ってしまったら担保は銀行が押さえているため残存価値が過去の例(20%前後)を下回る可能性が高いためです。シャープの26回最長債価格は昨年11月には30円まで下落、現在70円です。2カ月で倍。CBと違ってこの社債も最低投資額面は1億円。30円でも初期投資は3000万円。あの時期のシャープを3000万円出して購入できた人はよほどお金もちでしょう。
おめでとうございます。購入された方は勝負に勝てました。

昨年は社債が暴落し、その反動で債券市場はぶきみな上昇（価格）をしております。この動きはしばらく続きそうですね。とりあえず参議院選前までは。


理


シャープ
株価 344円（330円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 88.25円 19.43% 0.71年 1999.97 86円
22 2014/3/19 84円 18.24% 1.18年 300 77円
24 2014/9/16 81円 15.59% 1.67年 1000 74円
25 2016/9/16 75円 10.66% 3.67年 200 64円
23 2019/3/19 70円 9.92% 6.17年 100 57円
26 2019/9/13 70円 8.74% 6.68年 300 56円

シャープCDS 18日 11日
1年 1806 2450
5年 819 1033

＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク
株価3020円(3125円)
回号 償還 最終利回り SWAPスプレッド
32 2015/6/2 1.44%(1.46%) 124bp(125bp)
39 2017/9/22 1.75%(1.77%) 149bp(149bp)
1年 5年
CDS 101bp(99bp) 202p(196bp)


パナソニック
株価522円(501円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 1.37%(1.43%) 130bp(134bp)
11 2018/03/20 1.91%(1.88%) 174bp(169bp)

1年 5年
CDS 76bp(67bp) 236bp(207bp)

シャープ社債が大暴れ。投資家は価格が戻ってきてほっとしてますが。仕手株より仕手株ですよね。この動きは。

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 10913.30 +4.98 ----- ------
ＮＹダウ 13469.70 +4.16 +8.13 0.457
ブラジルボベスパ 61956.14 +1.65 +5.88 0.632
アルゼンチンメルバル 3197.35 +12.02 +15.46 0.680
FT100 6154.41 +4.35 +5.84 0.654
DAX 7702.23 +1.18 +5.99 0.542
ロシアMICEX指数 1538.56 +4.33 +9.34 0.604
ムンバイSENSEX30 20039.04 +3.15 +9.18 0.493
上海A 2425.51 +2.08 +7.00 0.270
ハンセンH 12105.71 +5.85 +9.85 0.717
韓国総合 1987.75 -0.46 +3.86 0.714


国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.31(0.28) 0.91(0.91) 1.92(1.89) 3.03(3.04)
独 0.13(0.18) 0.62(0.61) 1.58(1.55) 2.44(2.31)
日 0.09(0.08） 0.20(0.16) 0.82(0.81) 1.78(1.78)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.88(2.98)・BBB 1.53（1.44)・ A 0.70（0.63）

BBBスプレッドの拡大が気になります

CDSインデックス
米 87(87) 欧州 103（102）日本 138(138)
http://www.j-cds.com/jp/index.html

CDS参考値

◆来週の経済統計
米
23日12月中古住宅販売件数 予想5.10M 前回5.04M
23日11月住宅価格指数(前月比) 予想0.7% 前回0.5%
25日12月景気先行指標総合指数 予想0.4% 前回-0.2%
26日12月新築住宅販売件数 予想385K 前回377K

日本
22日11月全産業活動指数 予想-0.5% 前回0.2%
24日12月通関ベース貿易収支 予想-\522.8B 前回-\953.4B
25日12月全国CPI(コア) 予想-0.5% 前回-0.5%

国債入札
米：24日：10年インフレ連動債入札
日：24日：20年国債入札

http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1212.htm

データ：Bloomberg

クレジットが動き出した(資本市場)

1月12日　理レター

皆様、お世話になっております。おかげ様でこのブログは6年目に入りました。これも皆様のおかげです。今後とも宜しくお願いいたします。政権交代してから、日本の資本市場は急速に改善、株式市場はどこまで上がるのでしょうか。このままずっと上昇すればみんなHAPPYですよね。

先週はシャープに対する2000億円融資の可能性が市場を驚かせました。同社にとって、今年の最大の壁は9月末におとずれるCB20 回債の償還金約2000億円。（転換するタイミングはないCBですが誰か300万円分を株式に転換。関係者かな？）。昨年、償還金手当てが出来るかどうかでクレジットが低下し、社債利回りが急騰、株価は急落。それが一転、銀行融資の話が浮上。これを好感し、CBは急騰。しかし、まだ長期債はそんなことでは動きません。ちゃんとしたCFが見えないので様子見。でも2000億円が本当ならCBは償還されます。まだ10円以上儲かります。このCBは100円以上に上昇しないので、保険が本当ならおもちゃにされそうですね。

クレジット市場は株式の上昇に感化され徐々にスプレッドは下がっています。地下でマグマが動いているようです。

CDS市場ではシャープは年末比37.32%、リコーは33.38%、神戸製鋼所は27.65%、関西電力は24.9%、ソニーは21.78%などほとんどの銘柄がタイトニング。昨年12月にこのCLNのお話をさせていただきましたが、当時仕込んでいたら。過去の事を言ってもしかたありません。まだまだチャンスはあると思います。今年はクレジットが面白い年となりそうです。

為替も一気に89円台乗せ。いったい何が起きているんだって感じです。自分のポートを見て、年末比で10%近く上昇（外債、外株が多いため）。銘柄入れ替えなどするつもりはありませんが怖いですね。

理


シャープは株も債券も生き返っております。
株価 330円（295円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 86円 23.31% 0.73年 1999.97 81円
22 2014/3/19 77円 27.44% 1.20年 300 76円
24 2014/9/16 74円 22.27% 1.69年 1000 73円
25 2016/9/16 64円 17.13% 3.69年 200 62円
23 2019/3/19 57円 15.86% 6.19年 100 57円
26 2019/9/13 56円 14.67% 6.70年 300 56円

CDS 11日 4日
1年 2450 3383
5年 1033 1503

＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク
株価3020円(3125円)
回号 償還 最終利回り SWAPスプレッド
32 2015/6/2 1.46%(1.48%) 125bp(125bp)
39 2017/9/22 1.77%(1.81%) 149bp(149bp)

1年 5年
CDS 99bp(114bp) 196p(225bp)


パナソニック
株価522円(501円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 1.43%(1.85%) 134bp(174bp)
11 2018/03/20 1.88%(2.42%) 169bp(219bp)

1年 5年
CDS 67bp(69bp) 207bp(215bp)

ラスベガスの家電展示会の様子がTVニュースで流れていました。
また、津賀CEOのコメントは

http://www.panasonic.com/promos/ces/2013/?cm_mmc=PNA-Web-_-Alias-_-Panasonic-_-CES2013-Microsite-Alias-10003-12212012

で確認できます。昨年あの決算発表の時とは別人のように自信に充ち溢れています。パナ生き返るかもしれません。お金があったら株式買いたいですね。（立場上私は現在購入できません）

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 10801.57 +3.91 ----- ------
ＮＹダウ 13488.43 +2.93 +5.83 0.425
ブラジルボベスパ 61497.43 +0.89 +4.53 0.644
アルゼンチンメルバル 3107.66 +8.88 +11.36 0.580
FT100 6121.58 +3.79 +6.02 0.621
DAX 7715.33 +1.35 +5.39 0.519
ロシアMICEX指数 1510.62 +2.43 +6.11 0.593
ムンバイSENSEX30 19663.64 +1.22 +4.02 0.454
上海A 2348.10 -1.18 +1.85 0.249
ハンセンH 11842.59 +3.55 +6.45 0.582
韓国総合 1996.67 -0.47 +3.03 0.742


国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.30(0.31) 0.93(0.91) 1.97(1.92) 3.04(3.09)
独 0.07(0.13) 0.51(0.62) 1.53(1.58) 2.41(2.44)
日 0.09(0.08） 0.20(0.16) 0.82(0.81) 1.78(1.78)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.98(3.15)・BBB 1.44（1.39)・ A 0.63（0.64）

CDSインデックス
米 87(85) 欧州 102（103）日本 138(148)
http://www.j-cds.com/jp/index.html

CDS参考値

◆来週の経済統計
米
15日12月小売売上高 予想0.2% 前回0.3%
15日12月生産者物価指数 (コア) 予想0.2% 前回0.1%
16日12月消費者物価指数(コア) 予想0.2% 前回0.1%
16日12月鉱工業生産指数 予想0.3% 前回1.1%
17日12月住宅着工件数 予想890K 前回861K
17日12月住宅建設許可件数 予想0.5% 前回3.6%
18日1月ミシガン大学消費者信頼感指数 予想75 前回72.9

日本
16日11月機械受注 予想0.3% 前回2.6%
18日11月鉱工業生産 予想---- 前回-1.7%

国債入札
米：17日：10年インフレ連動債詳細
日：16日：5年国債入札

http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1212.htm

データ：Bloomberg

賀正（資本市場）

1月5日　理レター

皆様、新年あけましておめでとうございます。正月はいかがお過ごしになりましたか？
私の正月は小学校の時から店の手伝い。実家が豊川稲荷の近くで甘酒屋をしております。
祖父が経営しておりましたが今は母が正月だけ店を開いております。1年の営業日数は1月＋2月の週末ぐらいです。今年も、妹や姪っ子たちと店を手伝いました。甘酒はお粥に麹をいれて40分ぐらいかき混ぜてつくります。去年は麹がはやったので今年は甘酒も売れるのかなと思っておりましたがあまり影響はありませんでした。

株式市場は好スタート。来週からクレジットプレーヤーも戻ってきます。米国で国債金利、特に30年が急上昇している点が気になります。CDSはタイトニング傾向にあります。社債スプレッドの動きに注目。いままで、高水準だった電機関連がどこまでタイトニングするか？

今年はCBの償還も多々あります。テンプHD1回債の償還は3月5日ですが、7日にソフト・コールが成立します。50億円全て株式転換です。3月末にはソフトバンクのユーロ円CBの償還が控えております。残額は11月末時点で335億円。行使価格は2164.5円なので今の水準なら全額転換。すでに転換が進んでいるようで株価の上値が抑えられております。
ソフトバンクはCB償還後の動きがどうなるか？

シャープは1000億円超の資本増強との報道。社債市場は好感して利回りは低下。しかし、現在の時価総額は3365億円。誰が引き受けるんでしょう？単純に考えると株価は・・・恐ろしいことに！

皆様、本年も宜しくお願いいたします。
理

シャープ
株価 295円（303円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 81円 32.43% 0.73年 1999.97 77.55円
22 2014/3/19 76円 28.43% 1.20年 300 73円
24 2014/9/16 73円 23.11% 1.69年 1000 70円
25 2016/9/16 62円 18.47% 3.69年 200 58円
23 2019/3/19 57円 15.81% 6.19年 100 53円
26 2019/9/13 56円 14.63% 6.70年 300 52円

シャープCDS 3日 28日
1年 3584 3423
5年 1621 1632

＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク
株価3125円(3140円)
回号 償還 最終利回り SWAPスプレッド
32 2015/6/2 1.48%(1.47%) 124bp(125bp)
39 2017/9/22 1.81%(1.80%) 148bp(149bp)
1年 5年
CDS 111bp(113bp) 220p(223bp)


パナソニック
株価537円(522円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 1.88%(1.88%) 174bp(175bp)
11 2018/03/20 2.41%(2.40%) 219bp(220bp)

1年 5年
CDS 73bp(77bp) 227bp(230bp)


◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 10688.11 +2.82 ----- ------
ＮＹダウ 13435.21 +2.53 +4.18 0.408
ブラジルボベスパ 62523.06 +2.58 +5.11 0.656
アルゼンチンメルバル 2096.28 +4.97 +6.44 0.44
FT100 6089.84 +3.26 +3.80 0.575
DAX 7776.37 +2.15 +2.88 0.482
ロシアMICEX指数
ムンバイSENSEX30 19794.08 +1.84 +2.98 0.403
上海A 2276.99 +0.35 +1.98 0.238
ハンセンH 11937.45 +4.38 +6.08 0.626
韓国総合 2011.94 +0.75 +2.48 0.760



国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.28(0.29) 0.95(0.85) 1.99(1.79) 3.08(2.86)
独 0.07(-0.01) 0.51(0.29) 1.53(1.30) 2.41(2.16)
日 0.09(0.09） 0.20(0.18) 0.81(0.78) 1.99(1.97)

欧米市場でカーブが立ってきております。30年が上昇すると息を吹き返してきた不動産
市場に悪影響が出ます。

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.20(3.18)・BBB 1.43（1.39)・ A 0.66（0.67）

CDSインデックス
米 85(96) 欧州 103（116）日本 148(159)
http://www.j-cds.com/jp/index.html

CDS参考値

◆来週の経済統計
米
11日11月貿易収支 予想-$41.2B 前回-$42.2B

日 10日11月　景気先行CI指数　

国債入札
米：8日：3年・9日：10年・10日：30年国債入札
日：8日：10年・10日：30年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1212.htm

データ：Bloomberg