頑張れ日本！チャチャチャ（資本市場）

4月25日　理レター

皆様お世話になっております。やっと日経平均が2万円に乗せて引けました。終値で2万円乗せは2000年4月以来。15年振りです。皆様は15年前何されていましたか？私がマラソンを始めたのは1998年頃からです。97年に外資に転職したのですが、そこのキッチンが明治屋状態。海外のチョコやクッキーが食べ放題。飲物もすべてタダ。その他、ランチタイムには高カロリーの食事が提供されていました。いい気になって食べていたらそれまで60キロ前後だった体重が68キロまで上昇。さすがにまずいと思い。会社の帰りにマラソンをはじめました。場所が丸の内ということもあり皇居を走るようになりました。そのころ、“ランナー＝変人”。会社のトイレで着替えていると不思議な目で見られていました。
今では皇居は山手線状態。ランナーが手をつなげば皇居を囲めるくらいの人が走っています。花粉も終わりました。外ランの季節です。

そういえば、ここだけの話ですが、ソフトバンクのCDSが急低下しています。CDSは秘密クラブみたいで情報がなかなか表に出てきません。なにが起きているのでしょうか？１月に200でしたが現在115です。このレベルは債券5年と同水準。CDSと株価は逆相関の関係にあります。CDSは会社の倒産保険のようなもの。会社がやばくなると上昇し、会社が安定してくると低下します。もっというと、115というレベルは2013年12月の水準です。あのころの株価はいったいいくらだったでしょうか？そうです9000円。完全相関ではないので株価がそのレベルまで戻るという保証はありません。CDS低下が株価にとって良いか悪いか？もちろん良いことです。株価の下支え材料にはなります。スプリントも5ドル台。もつと頑張れ！決算が5月5日です。スプリントの決算内容が気になります。ちなみに、アリの婆さんの成績は5月7日。孫さんとこは５月11日です。なにが出るか？あまり期待しないでまちましょう。過度な期待は持たない方が良いです。

話は変わりますが、世界は一つ、人類は皆兄弟。これが世界は2つに割れてしまうかもしれません。アメリカ大陸と中国諸国。アメリカはまずキューバとの国交を回復。足元を固めアメリカ大陸を一つに。中国は内陸から欧州に向かい経済圏を拡大。中国の国力がものすごい勢いで拡大。無視できません。今後の成長を考えると中国株の比率を上げていかざるを得ないでしょう。行動するかしないかは本人次第。日本株の上がると思いますがヘッジで中国少し買ったほうが良い気がしますよ。将来的に人民元は上昇するでしょう。配当利回りも高いです。あくまで個人的な意見です。世界は2つに割れはじめています。日本はもっとずるがしこくならないと。日本にプレミアムを付けるチャンスです。安倍総理！！





そういえば、今週からポールが来ています。今年の6月18日で73歳です。内田裕也さんが75歳だそうです。すごいパワーですよね。本当に。今日、ドームに行ってきます。幻の国立競技場はアリーナの最前列の5列目でしたが今日は１階の内野席です。ドームは広いので雰囲気を楽しんできます。私の誕生日もポールと同じ6月18日です。

来週は実家（愛知県豊川市）に草刈に帰るため更新は5月4日を予定しています。

理
1 ソフトバンク

孫さ～～ん！！最近調子いいじゃん！！このまま1万円お願いね！！もう時価総額は三菱FGに3兆円も差を付けられてしまいました。現在9.3兆円。まずは10兆円に戻ろうよ！まず8340円を目指してくれ！もうトヨタは28.7兆円。時価総額はトヨタの三分の1。昔は抜かしたことあったね！あの頃が懐かしい。私が生きているうちにもう一度1位に返り咲きできるかな？今後はアリババ担保に他社株CBで資金調達すればいいから。調達コストマイナスも可能だよ。婆さんのボラ高いから。日本の個人投資家向けにどう？東証に上場させたらいい！3000億円ぐらい発行できるよ。クーポン0%、102.5%発行、期間5年。幹事はどこ使おうか？やっぱ、NとMにする？

株価7747円(7664円)

1年 5年
CDS　---bp（72bp）116.67bp(127bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.404%(0.404%) 42.34bp(42.20bp)
42回2017/3/1　0.768% (0.783%) 79.17bp (79.28bp)
44 回2020/12/20 1.409%(1.423%) 136.37bp(136.08bp)

ユーロ債
2020年4月15日2.307%(2.259%)　241.05bp(241.64bp)　*円ベースL+190bp（190bp）
ドル債
2020年4月15日　3.82%(3.808%)　250.16bp(249.51)円ヘッジL+156bp(154bp)
*円ベース＝アセットSWAP　6ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$5.27（$5.11）
ドル債
2024年6月15日7.43%(7.28%)　 557bp（557bp）

1年 5年
CDS 109bp(106bp)　397bp(396bp)

アリババ　
株価　84.57ドル(81.90ドル）

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　20020.04　+14.72　-----
ＮＹダウ 18080.14　 +1.44 +0.82　0.937
ブラジルボベスパ 56594.22　 +13.17 +0.81　　-0.423
FT100 7070.70　 +7.69　 +4.31　 0.354
DAX 11810.85 +20.45　+7.56　　　0.829
ロシアMICEX指数 1682.70　 +20.48 +36.65　 0.794
上海A 4603.65　 +33.08　+35.25　　0.937
ハンセンH 14488.99　 +20.90　+20.23 0.848


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.504(0.508) 1.3158(1.3062) 1.910（1.865）2.611（2.519）
独-0.262(-0.269) -0.101(-0.153) 0.155(0.078) 0.609(0.478)
日 -0.13（-0.05）0.055（0.069）0.292(0.311) 1.302（1.297)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB2.98(3.056)・BBB 1.13（1.16）・A 0.625(0.663)　

CDSインデックス

米 61.00(63.38) 欧州 61.75（61.87）日本49.00(50.50)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
27日4月マークーットコンポジットPMI：予想：---　前回：59.2
27日4月マークイットサービス業PMI：予想：---　前回：59.2
28日2月ケースシラー総合20都市指数：予想：---　前回：172.94
29日1Q　GDP（年率/前期比）：予想：1%　前回：2.2％
29日3月中古住宅販売仮契約数（前月比）：予想：1.0%　前回：3.1%
30日FOMC
30日4月シカゴ購買部協会景気指数：予想：49　前回：46.3
1日4月ISM製造業景況観指数：予想：52.0　前回：51.5

　【日本の予定】
28日3月小売売上高(前月比)：予想：---　前回：0.7%
30日3月鉱工業生産指数（前月比）：予想：---前回：-3.1%
　1日3月有効求人倍率：予想：---　前回：1.15
　1日4月東京CPI（コア）:予想：---　前回：2.2%
1日3月全国CPI(前年比)：予想：---　前回：2.2%
1日3月失業率：予想：---　　前回：3.5%
1日4月マークイット製造業：予想：　　　前回：50.3
国債入札

米国
27日　2年・28日5年・29日7年国債入札
日本
28日2年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1504htm



データ：Bloomberg

孫さん！CDSが急低下してるよ！なんで！！なんで？教えて！（資本市場）

4月18日　理レター

皆様お世話になっております。日経平均20000円。重いですね。2万円の道は近くて遠そうです。あっさり上抜けると思ったのですがなかなか一筋縄ではいかないようです。最近、孫さんが元気を取り戻しています。今週1週間で400円以上上昇しています。材料は、自社株買いの期待やアップルウォッチなどと言われていますが定かではありません。最近CDSの動きがおかしいです。社債スプレッドは大きく動いていませんがCDSは急激なタイトニング。CDSの水準は2013年12月と同水準。当時の株価は9000円近くでした。いったいなにが孫さんに起きているのでしょう？単なる水準訂正だけなのか、それとも、なにか秘密兵器が出るか？

今週も米国の経済統計は弱い値がぞくぞく発表されました。小売売上に鉱工業生産、住宅着工に消費者物価指数など市場予想は下回る数字に市場はビックリ。これらの数宇から6月の利上げは無理そうです。来月以降の数字を見る必要があります。債券市場はすなおに好感し、金利は低下。株式市場は中国当局が株価急騰を警戒し規制に踏み切りました。地中国株はNY時間に急落しています。上場速度は異常でしたから良い押し目になりそうです。

来週の香港や中国市場の動きが気になります。本土の予想PEは上海Aが15倍、Bが17倍と若干割高な水準ですが香港のハンセン指数は12倍程度と割安な水準です。下落は絶好の買い場です。今後、AIIBの件もそうですが地球の主導権争いが激化しそうです、米国VS中国。日本の株式時価総額はついに香港にも抜かれてしまいました。日本株の世界での地位は低下しています。日本株と中国株どちらに分があるか？もちろん、日本にも良い企業はたくさんありますが時代はその先を歩んでいます。日本株だけの投資はリスクが高いと思います。資産の半分以上は外株を持つべき時です。現在、どの国も金利が低いので配当利回りの高く、時価総額の大きな企業を購入するタイミングだと思います。

日本人のリスクは日本です。日本が今後もうまくまわれば、年金も安泰、老後も安泰です。
ただ、こけた場合、戦前のまずしい国に逆戻りです。企業は金に力を言わせM&Aで海外企業を買収してヘッジしています。金融の世界はボーダレスです。日本にしがみ付く必要はまったくありません。皆様、少しずつ外株投資を始めましょう。

理
1 ソフトバンク

孫さ～～ん！！最近調子いいじゃん！！このまま1万円お願いね！！

株価7664円(7211円)

1年 5年
CDS　---bp（72bp）127bp(160bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.404%(0.419%) 42.20bp(45.54bp)
42回2017/3/1　0.783% (0.7.88%) 79.28bp (79.30bp)
44 回2020/12/20 1.423%(1.458%) 136.08bp(137.15bp)

ユーロ債
2020年4月15日2.259%(2.053%)　241.64bp(218.60bp)　*円ベースL+190bp（169bp）
ドル債
2020年4月15日　3.808%(3.886%)　249.51bp(248.48bp)　円ヘッジL+154bp(158bp)　
*円ベース＝アセットSWAP　6ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$5.11（$4.97）
ドル債
2024年6月15日7.28%(7.14%)　 547bp（525bp）

1年 5年
CDS 106bp(105bp)　396bp(387)

アリババ　
株価　81.90ドル(84.58ドル）

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　19652.88　+12.62　-----
ＮＹダウ 17826.30　 +0.02 -0.63　0.933
ブラジルボベスパ 53954.79　 +7.89 -6.69　　-0.437
FT100 6994.63　 +6.53　 +6.83　 0.300
DAX 11688.70 +19.20　+5.79　　　0.812
ロシアMICEX指数 1656.59　 +18.62 +31.83　 0.794
上海A 4492.08　 +32.53　+31.89　　0.933
ハンセンH 14536.67　 +21.29　+20.56 0.841


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.508(0.556) 1.3062(1.3946) 1.865（1.947）2.519（2.579）
独-0.269(-0.280) -0.153(-0.128) 0.078(0.155) 0.478(0.640)
日 -0.05（0.010）0.069（0.095）0.311(0.345) 1.297（1.372)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB3.066(3.146)・BBB 1.16（1.11）・A 0.663(0.612)　

CDSインデックス

米 63.38(60.74) 欧州 61.87（52.96）日本50.50(55.00)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
20日3月シカゴ連銀全米活動指数：予想：---　　前回：-0.11
22日3月中古住宅販売件数：予想：504万件　前回：488万件
23日3月新築住宅販売件数：予想：51万件　前回：53.9万件
24日3月耐久財受注：予想：0.8%　前回：-1.4%
17日3月先行指数　：予想：0.32%　前回：0.2%


　【日本の予定】
21日3月全国百貨店売上高(前年比)：予想：---　前回：1.1%
21日3月東京都地区百貨店売上高（前年比）：予想：---前回：5.3%
23日4月マークイット　日本製造業PMI：予想：---　前回：50.3
24日4月中小企業景況判断：予想：---　前回：49.8

国債入札

米国
23日　2年・5年・7年国債入札詳細
日本
23日40年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1504htm



データ：Bloomberg

おはよ～孫さん！！目を覚まして！！頑張るときが来たよ！！（資本市場）

4月11日　理レター

皆様お世話になっております。おめでとうございます。日経平均が一時、2万円台に乗せました。来週は引け値でも2万円台に乗せてくれることでしょう。孫さんお願い、昔の元気を取り戻して。今週末はよく頑張ったね。久々の7200円台じゃないか。引けにかけて7200円割ってしまうのではとひやひやだったよ。でもよく耐えた。偉い！！来週は8000円台を目指してくれよ。孫さん～～～。もう損さんなんて言わないからさ～～。頑張って！！孫さんとこ225のウェイト高いんだから。そろそろHFのみんなを驚かせてよ！孫さんとこの社外取締役の柳井さんとこの株価は年初から13%近く上昇してますよ。孫さんとこ0.01％です。ちなみに2013年末比では柳井さんとこ+14.52％、もう一人の社外取締役、日本電産の永守さんとこは+56％、孫さんとこだけ-21.62％なんですよ。225から追い出されちゃいますよ！！そろそろ起きなきゃ！！

日本が2万円という低水準の話をしているかな、海外の株価は急騰中。休み明けの香港市場が暴騰していました。すごい上昇率です。先週末比でハンセンH株指数は10%以上の上昇。断トツ上昇率です。AIIBの件もあり、中国株をある程度持つ必要がありそうですね。
株式時価総額は日本を抜いて第二位の国です。だんだん、日本の地位が小さくなってきています。ただ、米国は何とかして世界を今後の継続的に牛耳りたいはずです。そう考えると、日本を取り組めばよいということになります。今後は日米の絆が深くなりそうですね。　
円安ですかね？

欧州市場も金利は下がる、株は上がるのお祭り騒ぎが続いています。本命のダックスは年初からの上昇率は26%。まだまだ上がるよ欧州株。

一方、米国の株価の上昇速度が鈍くなっています。決算発表が始まっているので仕方ないですね。

世界中同時株高です。日経ちゃんも頑張らなきゃ！取引所は上場銘柄を増やす方向にありますが減らさなきゃ。上場銘柄数の入れ替えをもっと頻繁にすべき時だと思います。上場の意義を問わないと。たんなる輪転機としての株式上場？親会社に株を大量保有させて
役員にストックオプションを配り、自社株買いで株価を釣り上げるなんてことしてませんよね。

シカゴの日経平均は2万円台で帰ってきました。良い感じですね～。



理
1 ソフトバンク

孫さ～～ん！！
株価7211円(6965円)

1年 5年
CDS　---bp（72bp）160bp(166bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.419%(0.429%) 45.54bp(46.54bp)
42回2017/3/1　0.788% (0.7.93%) 79.30bp (78.32bp)
44 回2020/12/20 1.458%(1.453%) 137.15bp(135.40bp)

ユーロ債
2020年4月15日2.053%(2.004%)　218.60bp(209.63bp)　*円ベースL+169bp（159bp）
ドル債
2020年4月15日　3.886%(3.953%)　248.48bp(259.58bp)　円ヘッジL+158bp(163bp)　
*円ベース＝アセットSWAP　6ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$4.97（$4.85）
ドル債
2024年6月15日7.14%(7.32%)　 525bp（536bp）

1年 5年
CDS 105bp(108bp)　387bp(394bp)

アリババ　
株価　84.58ドル(82.28ドル)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　19907.63　　+14.08　-----
ＮＹダウ 18057.65　 +1.32 +1.76　0.918
ブラジルボベスパ 54214.11　 +8.41 -6.29　　-0.446
FT100 7089.77　 +7.98　 +1.86　 0.248
DAX 12374.73 +26.20　+11.08　　0.790
ロシアMICEX指数 1657.02　 +18.65 +29.06　 0.784
上海A 4227.93　 +24.74　+25.26　0.49　0.862
ハンセンH 13987.53　 +16.71　+17.30 0.850


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.556(0.4762) 1.3946(1.2533) 1.947（1.838）2.579（2.4858）
独-0.280(-0.254) -0.128(-0.087) 0.155(0.194) 0.640(0.648)
日 0.010（0.014）0.095（0.099）0.345(0.358) 1.372（1.367)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB3.146(3.146)・BBB 1.14（1.14）・A 0.632(0.632)　

CDSインデックス

米 60.74(63.16) 欧州 52.96（57.12）日本55.00(58.00)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
14日3月小売売上高速報：予想：1.0%　前回：-0.6%
14日3月小売売上高(除く自動車/前月比)：予想：0.7%　前回：-0.1%
14日3月PPI(コア/前月比)　：予想：0.2%　前回：-0.5%
15日3月鉱工業生産指数（前月比）：予想：-0.2%　前回0.1%
16日3月住宅着工件数：予想 :104万件　前回：897万件
17日3月CPI(コア/前月比)：予想:0.2%　前回：0.2%
17日4月ミシガン大学毛消費者マインド：予想：93.9　前回93.0
17日3月先行指数　：予想：0.32%　前回：0.2%


　【日本の予定】
13日2月機械受注：予想：----　前回：-1.7%
15日2月鉱工業生産指数（前月比）：予想：---　前回：-3.4%
17日3月東京地区百貨店売上高(前年比)：予想：---　前回:5.3%


国債入札
日本
14日5年債・16日20年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1504htm



データ：Bloomberg

円買われても、株高(資本市場）

4月4日　理レター

皆様お世話になっております。米国の雇用統計、雇用者数がガクンと減少。これで6月利上げは難しくなりました。米国では来週から企業決算発表が始まります。この数字次第でドルが売られるかもしれません。日本株への影響ですが、下値には公的の買いが入っています。円高は外人にとっては絶好の買いのタイミング。円高、株高になるかもしれません。
これはプラザ合意直後の日本。当時、円が急騰、株式も急騰しました。まあ、考えてみるとこの時代では当然の投資行動です。NTT上場もあり、株式ブームが起きました。今年は郵政の上場が控えています。流行りの配当性向50%を目指すそうです。日本に日が昇っていますが、まだまだ上昇続けるかもしれませんね。

先週、12年以上保有していた銘柄の入れ替えをしました。それがまた面倒でした。私の場合、外資から国内証券に転職したときに株を勤め先の証券会社に移さなくてはいけませんでした。その時、簿価がわからなくなってしまいました。簿価がわからないと、PL計算上のコストは売却代金の5%。つまり、95%が利益と見なされ課税されます。簿価が相当低い場合は問題ありませんがそれ以外の場合は税金を多く支払わなくてはいけません。税制の変更される前で大体のコストは把握していましたが書面で証明できません。結局、過去に口座を開いていた証券を思い出し、電話で問い合わせたところ口頭ですが簿価を知ることができました。簿価がわかってほっとしました。20%って大きいですからね。

最近また中国に資金が流れています。日本株はアジアと別腹でした。しかし、中国市場の
拡大がポートのアロケーションを変えているかもしれません。中国の株式時価総額は日本を抜いて世界2位です。1位が断トツに米国、1位中国、3位が日本です。将来的に人民元の国際化が円の地位を引き下げる可能性もあります。と、考えると中国株が魅力的に見えてきます。中国A株は年初から上海が20%、シンセンが47%上昇しています。鶴の一声で方向性が変わる国ですが予想PEは13倍程度で割高感はありません。

来週は円高、株高になるか？見ものですね。米国は金曜日が休場。決算発表前ですが、アルコアが弱い数字を発表するとドカッと株式市場が下落するかもしれません。要注意の集です。来週は円高、株高、金利は安定。

理
1 ソフトバンク

孫さ～～ん！！

株価6965円(6942円)

1年 5年
CDS　---bp（72bp）166bp(167bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.429%(0.429%) 46.54bp(44.38bp)
42回2017/3/1　0.793% (0.813%) 78.32bp (78.52bp)
44 回2020/12/20 1.453%(1.477%) 135.40bp(135.38bp)

ユーロ債
2020年4月15日2.004%(1.975%)　209.63bp(207.17bp)　*円ベースL+159bp（160bp）
ドル債
2020年4月15日　3.953%(4.016%)　259.58bp(257.43bp)　円ヘッジL+163bp(166bp)　
*円ベース＝アセットSWAP　6ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$4.85（$4.72）
ドル債
2024年6月15日7.32%(7.38%)　 536bp（546bp）

1年 5年
CDS 108bp(113bp)　394bp(412bp)

アリババ　
株価　82.28ドル(84.58ドル)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　19435.08　　+11.37　-----
ＮＹダウ 17763.24　 -0.34 -0.33　0.920
ブラジルボベスパ 53123.02　 +6.23 -10.43　　-0.458
FT100 6833.46　 +4.07　 -0.91　 0.221
DAX 11967.39 +22.05　+10.09　　0.771
ロシアMICEX指数 1681.47　 +20.40 +22.59　 0.787
上海A 4050.09　 +19.49　+19..93　0.49　0.857
ハンセンH 12663.12　 +5.66　+5.08 0.846


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.4762(0.5944) 1.2533(1.4351) 1.838（1.961）2.4858（2.5404）
独-0.254(-0.246) -0.087(-0.093) 0.194(0.207) 0.648(0.648)
日 0.014（0.041）0.099（0.125）0.358(0.375) 1.367（1.371)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB3.146(3.146)・BBB 1.14（1.14）・A 0.632(0.632)　

CDSインデックス

米 63.16(64.70) 欧州 57.12（55.87）日本58.00(58.50)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
6日3月マークイット/コンポジットPMI：予想：---　前回：58.5
6日3月マークイット/サービス業PMI：予想：58.6　前回：58.6
6日3月ISM非製造業指数　：予想：56.6　前回：56.9
9日2月卸売売上高（前月比）：予想：0.1%　前回0.3%

　【日本の予定】
6日　2月景気先行CI指数：予想：105.1　前回：105.5
8日3月景気ウォッチャー調査先行き：予想：53.5　前回：53.2
8日3月倒産件数（前年比）：予想：---　前回：-11.5%　　
9日3月東京オフィス空室率：予想：---　前回：：5.31

国債入札
米
7日：3年国債・8日：10年国債・9日：30年国債入札
日本
9日30年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1504htm



データ：Bloomberg