募集額の2000億円に届かなかったソフトバンクの社債買入（資本市場）

7月25日　（資本市場）

皆様お世話になっております。

株式市場
決算発表が本格化
日経平均へのインパクトが大きい銘柄は
27日　中外製薬
28日　東京エレク、信越化学、ファナック
30日　ｱﾄﾞﾊﾞﾝﾃｽﾄ
31日　ＫＤＤＩ
が予定されています。
米国株安、円高と株式市場にとって悪材料。
この流れを吹き飛ばすような決算発表が出ればよいですね。
来週は決算発表まちです。

クレジット市場

ソフトバンクＧの社債買入は2000億円の募集に対し1676億円でした。
2000億円集まりませんでした。
わざわざ2%前後のクーポンを外す意味ありません。
個人向けの応募が10%程度、機関投資家向けは4.5%程度と
個人向け債が中心でした。
営業マンが積極的に個人に応募をすすめた結果でしょう。
応募に応じた投資家さん、残念でした。
償還金でリンク債やＥＢ債は買わないでくださいね。

劣後1回（2.5%)が383.83億円　個人向け：残額3616.17億円（4000億円）
劣後2回（2.5%)が456.48億円　個人向け：残額：4043.52億円(4500億円)
48回債（2.13％）が329.76億円　個人向け：残額3370.24億円（3700億円）
49回債（1.94%）が5億円　機関投資家向け　残額：195億円（200億円）　
51回債（2.03%）が473.88億円　個人向け：残額：3526.12億円（4000億円）
52回債（2.03%）が27億円　機関投資家向け：残額473億円（500億円）



米国クレジット市場では投資適格債と比較し、ジャンク債に出遅れ感があります。
図１は投資適格ＥＴＦとハイイールドＥＴＦの推移です。





投資適格は昨年末日＋9.5%ですがハイイールドはまだマイナス1.25%。
しかし、ハイイールド構成銘柄のフォーフォの社債が買われています。
図2がフォード債の利回り推移です。


日銀の社債等買入が22日に実施されました。
対象期間は3年から5年
募集額2000億円に対し、応募が4874億円、倍率は2.43倍でした。
前回の3.08倍よりは低い数字ですがまだ高い水準です。
按分レートが0.154%（前回0.17%）、平均が0.173%(前回0.192%)。
前回の1年3年の按分レートがマイナス0.093%（平均がマイナス0.073%）。
1年3年と3年5年のｽﾌﾟﾚｯﾄﾞは0.25%。前々回の0.31%かｽﾌﾟﾚｯﾄﾞいますが国債の3年5年のｽﾌﾟﾚｯﾄﾞがマイナス0.04%。
3年5年の水準の高さが気になります。


Tｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ

ユーロと比較しドル債のジャンク債のＴＳの縮小が鮮明です。

期間5年
USD
B　T+448(前週506bp)
BB　T+336bp （376bp）
BBB　T+94bp （101bp）
A　T+52bp （57bp)
EUR
BB　T+320bp(322bp)
BBB　T+118bp（128bp）
A　T+80bp（86bp)

CB

昭和産業の株価が史上高値を更新。ＣＢ10回債の転換が進みそうです。
今年3月、4月は1億円以上の転換が進みました。

データ集
ソフトバンクG
クレジットも改善傾向にあります。

株価6492円（6415円）　
保有株式：16534円（15955円）
株主価値：13096円(12517円)
（NETかい離：6681円　(6102円)
（グロス：10042円(9540円）
https://group.softbank/ir/stock/sotp-bk
マサレシオ：39.26%（51.25%）
（グロス：49.57%（40.20%）
LTV：12%（13%）

ソフトバンクGの社債利回り（　）=前週
6%永久劣後USD　＠96.04(94.60)　YTC7.50%(8.06%)　T+734bp(788bp)
(CALL=2023年7月)
2023年償還債
・USD5.5%2023/4/20　106.142(105.874)　2.91%(3.03%)　T+275bp(287bp)
円にＳＷＡＰ：2.34%(Ｔ+248bp) （前週2.44%(T+259bp)）
・EUR4.0%2023/4/20　103.34(102.61)　2.61%(2.91%)　T+329bp(361bp)
（円にＳＷＡＰ：2.886%(Ｔ+303bp)（前週3.16%(T+332bp)）
・JPY49回債(2023/4/20)　99.974（100）1.95%(1.94%)　T+209bp(208bp)
　（買い入れ対象銘柄、価格は100円）
アリババ
株価　$249.00（$261.01）

◆年初からの各国株式指数　　　
銘柄 週末引け 年初比(%)
日経平均　22751.612円　-3.83
ＮＹダウ 26469.63　-7.25
Ｎａｓｄａｑ総合　10363.18　+15.50
ＳＯＸ指数　2038.71 +10.22
ブラジル　102381.58　-11.47
FT100 6123.82　-18.81
DAX 　12838.06　-3.10
トルコ　119201.63 +4.17
ロシア　2863.12 -6.00
上海A 3350.64　+4.84
ハンセンH 10080.86　-9.73

　
国債金利　

◆国債金利（先週末%）
2年 5年
10年 30年
米
0.147（0.145）0.276（0.283）
0.589（0.627）1.229（1.329）
独
-0.674　(-0.682)　-0.653(-0.659)
-0.450(-0.452)　-0.035（-0.008）
日本
-0.150(-0.170）-0.130（-0.142）
0.009（0.009）0.566（0.568）

データ：Bloomberg等

ソフトバンクＧ 株主価値まであと６４００円！（資本市場）

米国債の保有状況　１位　日本、　２位　中国　


span style="font-size:24px;">7月18日　（資本市場）

皆様お世話になっております。

株式市場
ソフトバンクＧの株価が堅調に推移しています。
孫さんは株価を株主価値まで押し上げようとしています。
今週の株主価値は12512円です。
週末の株価が6415円。
まだまだ上昇しますよ。
7月10日にソフトバンクＧが自己株買いの進捗状況を発表しました。
それによると
5月15日での決議分5000億円のうち6月23日までに1017.21億円を使いました。
1日当たり約200億円。
6月24日から7月17日まで毎日200億円を使った場合は3600億円
今週末時点での残額は400億円程度と推定できます。
つまり、5月15日分については来週の火曜日に使い切ります。
しかしまだ6月25日の決議分が5000億円あります。
ソフトバンクＧの株価上昇は自己株買い
ショートは止めたほうがよさそうです。




上海及びｼﾝｾﾝのABレシオの推移


最近香港株は中国Ｂ株の動きが良くありません。
Ｂ株とは外国人向け市場でドル建てです。
Ａ株は国内投資家（中国人）向けです。
上海市場とｼﾝｾﾝ市場にＡ指数、Ｂ指数があります。
年初来リターンは
上海Ａ：+5.4％　上海Ｂ：マイナス9.54%
ｼﾝｾﾝＡ：＋25.37%、ｼﾝｾﾝＢ：マイナス5.06％
A株指数はいずれもプラスですがB株指数はマイナスです。
なお、図はＡ指数をＢ指数で割った値の推移です。
赤が上海、白がｼﾝｾﾝです。
ｼﾝｾﾝが2.5倍近くまで上がっています。
A株が上昇、B株が下落。
外国人投資家が市場から資金を引き揚げているようです。
米中関係悪化から米国の連邦職員向け年金基金が5月に中国株への
投資延期を発表。この影響でしょうか。
香港市場も元気がありません。




米国や日本の株式市場は半導体関連銘柄の上昇がいったん止まりディフェンシブ銘柄に資金が戻ってきました。
7月下旬から決算発表が始まるので内容を確認したいのでしょう。


クレジット市場

日産自動車が国内債3銘柄を発行しました。
・63回債　ｸｰﾎﾟﾝ1.0% 2021年12月償還
・64回債　ｸｰﾎﾟﾝ1.4%　2023年6月償還
・65回債　ｸｰﾎﾟﾝ1.9%　2025年6月償還

格付け
R&I A NEG : MDY　Baa3 NEG : S&P BBB- NEG
NEGとは格付けの引き下げ見通しという意味です。
3銘柄ともに日本銀行の社債等買入対象です。
日銀の買入対象はBBB以上です。
格付け機関が6月から7月にかけて相次いで
格付けの見通しを引き下げました。
MDY　と S&Pが格付けを引き下げるとBB格となり
社債等買入対象から外れてしまいます。
そのため社オペ目的のアクティブ運用からの需要は
高くなかったようです。

なお、65回債のクーポン水準がセカンダリーと比較し
破格な水準だったため2026年3月償還の61回債
が2.7円程度下落しました。
図が61回債と58回債の利回り推移です






Tｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ
期間5年
USD
B　T+506(前週533bp)
BB　T+376bp （411bp）
BBB　T+101bp （110bp）
A　T+57bp （61bp)
EUR
BB　T+322bp(349bp)
BBB　T+128bp（143bp）
A　T+86bp（98bp)

CB
SBI HDが2022年9月償還ユーロ円CBに発生したコールを行使しました。
このコールで償還日が2020年9月14日、転換期限が9月9日に決まりました。
残額は166.8億円。
一気に転換が始まります。


データ集
ソフトバンクG
クレジットも改善傾向にあります。

株価6415円（6267円）　
保有株式：15955円（16677円）
株主価値：12517円(13239円)
（NETかい離：6102円　(6972円)
（グロス：9540円(10410円）
https://group.softbank/ir/stock/sotp-bk
マサレシオ：51.25%（47.33%）
（グロス：40.20%（37.57%）
LTV：13%（12%）

ソフトバンクGの社債利回り（　）=前週
6%永久劣後USD　＠94.60(93.56)　YTC8.06%(8.46%)　T+788bp(827bp)
(CALL=2023年7月)
2023年償還債
・USD5.5%2023/4/20　105.874(105.119)　3.03%(3.36%)　T+287bp(318bp)
円にＳＷＡＰ：2.44%(Ｔ+259bp) （前週2.75%(T+290bp)）
・EUR4.0%2023/4/20　102.61(101.85)　2.91%(3.25%)　T+361bp(396bp)
（円にＳＷＡＰ：3.16%(Ｔ+332bp)（前週3.47%(T+363bp)）
・JPY49回債(2023/4/20)　100.00（100）1.94%(1.94%)　T+209bp(208bp)
　（買い入れ対象銘柄、価格は100円）
アリババ
株価　$247.14.01（$261.01）

◆年初からの各国株式指数　　　
銘柄 週末引け 年初比(%)
日経平均　22696.42円　-4.06
ＮＹダウ 26671.95　-6.54
Ｎａｓｄａｑ総合　10503.19　+17.06
ＳＯＸ指数　2068.99 +11.86
ブラジル　102888.25　-11.03
FT100 6290.30　-16.60
DAX 　12919.61　-2.49
トルコ　118786.09 +3.81
ロシア　2774.79 -8.90
上海A 3368.90　+5.41
ハンセンH 10203.57　-8.64

　
国債金利　

◆国債金利（先週末%）
2年 5年
10年 30年
米
0.145（0.153）0.283（0.306）
0.627（0.645）1.329（1.336）
独
-0.682　(-0.711)　-0.659(-0.687)
-0.452(-0.473)　-0.008（-0.049）
日本
-0.170(-0.157）-0.142（-0.111）
0.009（0.017）0.568（0.608）

データ：Bloomberg等

ＲＥＩＴが勝ち組と負け組に分断 （資本市場）

REIT指数の推移です（昨年末＝１００%）
勝ち組と負け組がはっきりしています。



皆様お世話になっております。
ナスダック指数が史上高値を更新。
日経平均が史上高値を更新する日は来るのでしょうか？


株式市場

東京ｴﾚｸが3万円台に、アドバンテストが7000円台に乗せました。
また、ソフトバンクの年初来高値を更新。
私のポートに占める3銘柄の割合が大きくなってきました。

REITの2極化がとまりません。
上の図が東証REIT指数とそのセグメント、及び
ホテルリート指数です。
ホテルリート指数は個人的に指数を作りました。
富士通を機にオフィスの縮小が嫌気され
オフィスリートが下落。
REITの年初来下落率が22.4％です。
これに対し
オフィス指数の下落率が31.37%。
ホテルが32.46%
この2つが指数に負けています。
勝ち組が
商業住宅指数の下落率が16.08％
住宅が6.67％
です。
住宅が強いです。

そういえば新聞にJTBが冬のボーナス0円という記事が出ていました。
JTBの従業員は2.7万人です。
住宅を購入されている社員の方の顔が青ざめそうです。

今年は同一賃金同一労働、残業カットなどで社員の方の給料が減っています。
商社に勤めている若い友人は残業代が年間60万円近く下がると言っていました。
これに加え、コロナショックです。
景気が良くなるわけがありません。
12月の一部企業を除いた民間企業のボーナス支給額は激減しそうです。
政府は一時的な給付より、固定費を引き下げなる次期だと思います。
つまり、減税です。
また、携帯料金を徹底的に引き下げ家計に消費の余裕を持たせたら良いと思います。私が高校生のころ家の電話代が月1万円を超えると大問題になりました。
今、1人1万円時代です。収入に占める携帯料金の割合が高いと思います。
三木谷さんもっと頑張れ！


クレジット市場

社債市場では日銀が大量に1年から5年までの社債を買っているため
起債バブルが起きています。
例えば
10日に起債された3年債条件（ｸｰﾎﾟﾝ）は
・セイコープソンが0.02%
・小松製作所が0.001%
・ＬＩＸＩＬ Ｇが0.01%
・小田急電鉄が0.001%
・日揮ＨＤが0.03%
・ＤＩＣが0.05%
・阪急阪神が0.001%です。

図２
流通市場の利回り推移。
（既に発行されている残存２~３年の銘柄）


図2を見てください。
上記企業のセカンダリー市場の気配値です。

小松製作所4回債が0.4%、ＬＩＸＩＬ7回債が0.34％
どの銘柄の利回りも新発債の利回りを大きく上回っています。

これは、日銀がこれらの社債を市場価格より高い値段で
購入しているためです。
7月3日に実施された期間1年から3年迄の銘柄対象の社オペの結果は
按分レートがマイナス0.093％、平均レートがマイナス0.073%でした。

投資家は新発債を大量に仕入れ、日銀に持ち込むことで
利益を得ています。
債券は上場していないのでなんでもありです。

Tｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ
期間5年
USD
B　T+527(前週533bp)
BB　T+406bp （411bp）
BBB　T+105bp （110bp）
A　T+59bp （61bp)
EUR
BB　T+352bp(349bp)
BBB　T+138bp（143bp）
A　T+93bp（98bp)

CB
DCM　HDの株価が急落しました。
大量転換が入ったかもしれませんね。
憶測ですが。
ソフトコールが成立するとコールされる可能性が高いので
その前に大口の投資家が転換したのでしょう。
と個人的に理解しています。

データ集
ソフトバンクの株価は自社株買い頼みです。
まだまだ上がりますよ。
下がる要素がありません。
目標はマサ価格の13239円
10000円以上で売りましょう。
安く買ってマサに高く買ってもらいましょう。
社オペみたいです。
マサオペと呼びましょう！

株価6267円（5778円）　
保有株式：16677円（15246円）
株主価値：13239円(11808円)
（NETかい離：6972円　(6030円)
（グロス：10410円(9468円）
https://group.softbank/ir/stock/sotp-bk
マサレシオ：47.33%（48.93%）
（グロス：37.57%（37.89%）
LTV：12%（13%）

ソフトバンクGの社債利回り（　）=前週
6%永久劣後USD　＠93.56(91.90)　YTC8.46%(9.11%)　T+827bp(892bp)
(CALL=2023年7月)
2023年償還債
・USD5.5%2023/4/20　105.119(104.534)　3.36%(3.61%)　T+318bp(344bp)
円にＳＷＡＰ：2.75%(Ｔ+290bp) （前週2.98%(T+312bp)）
・EUR4.0%2023/4/20　101.85(101.149)　3.25%(3.55%)　T+396bp(427bp)
（円にＳＷＡＰ：3.47%(Ｔ+363bp)（前週3.78%(T+392bp)）
・JPY49回債(2023/4/20)　100.00（100）1.94%(1.94%)　T+208bp(208bp)
　（買い入れ対象銘柄、価格は100円）
アリババ
株価　$261.01（$223.60）

◆年初からの各国株式指数　　　
銘柄 週末引け 年初比(%)
日経平均　22290.81円　-5.77
ＮＹダウ 26075.30　-8.63
Ｎａｓｄａｑ総合　10617.45　+18.33
ブラジル　100031.83　-13.50
FT100 6095.41　-19.19
DAX 　12633.71　-4.64
ロシア　2800.94　-8.04
上海A 3546.31　+10.96
ハンセンH 10541.26　-5.61
トルコ　114808.56　+0.34

　
国債金利　

◆国債金利（先週末%）
2年 5年
10年 30年
米
0.153（0.153）0.306（0.296）
0.645（0.669）1.336（1.427）
独
-0.711　(-0.702)　-0.687(-0.688)
-0.473(-0.437)　-0.049（0.024）
日本
-0.156(-0.157）-0.131（-0.111）
0.010（0.017）0.549（0.608）

データ：Bloomberg等

ソフトバンクGの社債買入れに応募する必要なし（資本市場）

ソフトバンクGの社債価格の推移。
買入対象銘柄は買入価格に収斂しました。



ソフトバンクGのハイブリッド債の価格推移。
ハイブリット債の価格は安定しています。今回の買入の影響がありません。

皆様お世話になっております。
今週はいろいろなことが起きました。
衝撃的だったのが
トヨタとテスラの時価総額逆転。
自動車メーカーとしては世界一の時価総額だったトヨタ
がついに一位の座をテスラに譲りました。
テスラの時価総額が24.12兆円
トヨタが22.06兆円
差が2.06兆円です。
ちなみに日産が1.7兆円です。

トヨタの2020年1月から3月迄の世界販売台数が206.4万台
2019年度の世界販売実績が946.5台。
一方、テスラの2019年の世界販売台数は36.7万台。
2020年第2四半期の販売台数が9.06万台です。
販売台数ではトヨタの足元にも及びません。
それでも将来期待からテスラの株価は史上高値を更新しました。
予想ＰＥＲが319.70倍
トヨタが18.9倍
株価水準はテスラがはるかに割高。
はしごが外されたら恐ろしいことになりそうです。
普通の人は手を出さないほうが良いでしょう。

株式市場

先週、小型株のバブルに触れましたが
2日にマザーズ指数が5%近く下落。
アンジェスの株価が12%近い暴落となりました。
アンジェスのＥＰＳはマイナス32.86円
赤字会社です
株価は1日　2044円が2日に1800円に急落
下落率は11.94％でした。
期待先行銘柄は売られるときにはとことん売られ
テーマが去ると一段下落します。
儲けも大きいがやられも大きい。
ゼロサム銘柄です。
普通の人は手を出さないほうがよいでしょう。
参加するなら日計りに徹してオーバーナイトをしないようにしましょう。

今週は半導体銘柄が好調でした。
東京エレクが連日の史上高値を更新。
それでも予想ＰＥＲが21.81倍。
ＳＯＸ指数の予想ＰＥＲが23.02倍です。
東京エレクの予想ＥＰＳが1316.6円
ＰＥＲが23.02倍まで買われると株価3030円です。
株価3万円台が見えてきました。
半導体はコロナが拡大してもしなくても買いやすい銘柄。
世界のじゃぶじゃぶの資金が今後も流入するでしょう。

アドバンテストは戻り高値6640円が見えてきました。
東京ｴﾚｸと比較すると相対的に割高ですが期待は持てる銘柄です。


クレジット市場

ソフバンクＧが2000億円の社債買入を発表しました。
申し込み期間が6月30日から7月17日
銘柄は
劣後1回債、劣後2回債
48回債、49回債、51回債、52回債
いずれの銘柄もクーポン2%前後です。

買入価格は劣後債が100.50円、その他が100円です。

上の図がソフトバンクGの社債価格の推移です。
プライスソースはＪＳＰ（機関投資家向け）の実勢値。
6月29日の報道を受け対象銘柄は全て買入価格に収斂しています。
なお、対象外の銘柄についても価格が上昇。
社債市場に好影響がでています。

保有されている方には証券会社からのなんらかのアプローチがあると思います。
これに応募したほうが良いかどうか？
個人的には応募しないほうが良いとおもいます。
売っても次を買う商品がないからです。
クーポンは何れも2%前後。
お宝クーポンがついています。
2%台のクーポンは手放さないほうが良いと思います。
証券セールスはリンク債やEB債との入れ替え目当てで
買入をすすめることが予想されますが断りましょう。
リンク債やEB債は麻薬性が強い債券です。
一旦、購入すると償還ごとに乗り換えが当たり前となり
いざ、ノックインが弾けると現実を思い知らされる金融商品です。

今回の買入に応募してもよさそうな銘柄
〇劣後1回債、2回債です。
それも条件付です。
それは、ハイブリッド3回債が100円未満で購入できるという条件付です。
今回、ハイブリッド債は買入の対象ではありません。
ソフトバンクは現在ハイブリッド債を3銘柄発行しています。
償還日は2040年代と長いですがコール（途中償還）が設定されています。
3回債が個人向けで1回と2回債は機関投資家向けです。
図2がハイブリッド債の価格推移です。
3回債のコール日は2021年9月30日、価格は98.1円です。
ただし、あくまでもこの価格は機関投資家向けの気配値です。
もし98円台で買えるなら買入に応募しても良いと思います。
個人向けのOFFER価格は100円に近いものとなるでしょう。

お持ちの社債の価格が90円割れでない場合は買入に応募するのは止めましょう。
機関投資家はほとんど応募しないでしょう。

社債保有者にとって魅力的な買入ではないです。
孫さんもあまり期待していないと思います。
孫さんにとってアナウンスメント効果から他の銘柄が買われたことが最大のメリットです。

そういえば孫さんは銀座のティファニービルを売却という記事が日経に出ていました。
不動産といえば富士通がオフィス面積を半減するそうです（日経より）。
今回のコロナ感染で在宅勤務が継続。

オフィスの需要は低迷しそうです。
いままで安定的な収益であったオフィス。
この流れは逆らえそうにありません。
オフィスREITは外したほうが良いでしょう。
不動産価格も下がりそうです。

超長期債の金利も上昇に転じています。
30年債、40年債は2月半ばに0.3%台でしたが既に0.6%台です。
住宅ローン金利も上昇しそうです。


Tｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ
期間5年
USD
B　T+533(前週529bp)
BB　T+411bp （419bp）
BBB　T+110bp （118bp）
A　T+61bp （66bp)
EUR
BB　T+349bp(346bp)
BBB　T+143bp（147bp）
A　T+98bp（102bp)

CB
DCM　HDの株価が史上最高値を付けました。
株価はソフトコールの設定水準1160円を上回りました。
本格的な転換が始まりそうです。
業績が良い銘柄。
株価の上昇余地があります。
CBは130円を上回ってきました。
保有されている方は転換するか、売却するか判断する時期です。


データ集
ソフトバンクの株価は自社株買い頼みです。

目標はマサ価格の11808円
9000円以上で売りましょう。
安く買ってマサに高く買ってもらいましょう。

株価5778円（5533円）　戻り高値2月12日　5837円
保有株式：15246円（15211円）
株主価値：11808円(11774円)
（NETかい離：6030円　(6241円)
（グロス：9468円(9678円）
https://group.softbank/ir/stock/sotp-bk
マサレシオ：48.93%（46.99%）
（グロス：37.89%（36.37%）
LTV：13%（13%）

ソフトバンクGの社債利回り（　）=前週
6%永久劣後USD　＠91.90(92.12)　YTC9.11%(9.00%)　T+892bp(881bp)
(CALL=2023年7月)
2023年償還債
USD5.5%2023/4/20　104.534(104.285)　3.61(3.72%)　T+344bp(354bp)
円にＳＷＡＰ：2.98%(Ｔ+312ｂｐ) （前週3.05%(T+319bp)）
EUR4.0%2023/4/20　101.149(101.816)　3.55%(3.28%)　T+427bp(401bp)
（円にＳＷＡＰ：3.78%(Ｔ+392ｂｐ)（前週3.49%(T+363bp)）
〇JPY49回債(2023/4/20)　100.00（98.86）1.94%(2.35%)　T+208bp(250bp)

アリババ
株価　$223.60（$215.71）

◆年初からの各国株式指数　　　
銘柄 週末引け 年初比(%)
日経平均　22306.48円　-5.71
ＮＹダウ 25827.36　-9.50
ブラジル　96764.85　-16.33
FT100 6157.30　-18.36
DAX 　12528.18　-5.44
ロシア　2801.66　-8.02
上海A 3304.72　+3.40
ハンセンH 10243.29　-8.28
トルコ　115748.47　+1.16

　
国債金利　

◆国債金利（先週末%）
2年 5年
10年 30年
米
0.153（0.166）0.296（0.302）
0.669（0.641）1.427（1.370）
独
-0.702　(-0.716)　-0.688(-0.721)
-0.437(-0.485)　0.024（0.047）
日本
-0.157(-0.173）-0.111（-0.121）
0.017（0.004）0.608（0.571）

データ：Bloomberg等