５月18日 理レター
皆様、お世話になっております。ついにユーロは1.25前半まで下落、対円では100円を割り99円半ばで推移しています。ドル円が踏ん張っているのでもしドルが下落したら一気に円高が進みます。現在、ドル円と日本と米国の2年金利差は0.89、5年で0.80という強い相関が観測されています。この金利差が縮小しだすと円がもう一段上昇するでしょう。
最近元気のない豪ドルは銅価格との相関が0.83と強く最近のコモディティー価格の下げの影響を受けています。その結果ドルが堅調の一因と考えられます。
国内債券市場では起債ラッシュ。金利が低下しているためチャンスと資金調達に走っています。おおむね国内機関投資家は運用難。お金があっても融資が伸びずその資金が債券市場に。債券を発行できる企業は低金利で資金調達が可能。資金がぐるぐる国内債券市場をまわっています。まだ国債の利回りにキャッチアップしていますが国債金利がもう一段低下すると国債との金利差が拡大するでしょう。
東北電力が5年債と10年債を発行しました。5年債200億円、クーポン0.737％、国債上乗せ金利（Ｔ）＋0.49%（49bp）、10年が1.376%、Ｔ＋0.5%(50bp)。現在の5年国債の流通利回りが0.23％、10年債が0.88%。まっとみ魅力が高くみえます。ただし、まだまだ投資家の様子見姿勢は崩れていません。10年債はクーポンの甘い香りに誘われてそここそ人気だったようですが、5年債は空振りに終わったようです。
ほんと今週、来週って債券発行がもの凄くタイトで追うのが大変。新しい銘柄も土筆のように生えてきます。
ＣＢ市場は最終利回り銘柄には厚い買物が入ってきました。流石に上値をドンドン買い上がる動きはありません。Bidがたたかれるのを待っているようです。野村総研1回債は99円bid、SCSK1回は99.30円に大きなBIDが入っています。
そう言えば今週、SCSKが5年債を発行しました。クーポンは0.502％、国債上乗せ金利は0.25％。CBは残存1.34年、クーポンは0.25%ですが価格が100円を下回っているので最終利回りは0.77％、国債上乗せ金利は0.68%。CBには手数料がかかりますが機関投資家にとってはまだまだ割安の水準と言えます。
ユーロCBではアンリツが気になります。株価が急落し、株価の水準がソフトコール価格の817.70円近くまで下落。この水準を大きく下回ると償還日が意識されカイ離が拡大する可能性があります。
欧州の混乱はまだまだ収まりそうにありません。最近わたしが注意してみているものにスペイン国債とドイツ国債の金利差があります。５年債格差は5.14％、10年が4.94％と昨年11月につけた水準を上回っています。欧州では安全資産としてドイツ国債に資金がシフト。
欧州株式市場は今週、おおむね堅調でしたが、ギリシャの下げが止まりません。資金はどんどん外に逃げています。株式指数は前週比-11.8％。資本市場は見切りをつけているようです。
人民元の先物市場（NDF）では人民元に対する将来不安から先物がSPOTを下回る（人民元安）動きが続いています。10年先物は6.717と5.5%安い水準で推移しています。
人民元が解放されてから市場はこれからは中国だ！！って通貨がドッカンと買われていましたが最近は欧州経済の停滞もあり水準訂正が起きているようです。
なんか市場みていると暗くなってきました。
別件ですが、どなたか老眼レーシックされているかたいらっしゃいますか？民間の医療保険で手術代が一部おりるようなので考えています。最近どうも数字が読みにくくなっています。またレーシックされている方のご感想をいただければと思います。
そういえば、先週から決めたことがあります。月マラソンで7500キロカロリーを消費するという計画です。最近太り気味で体重が63㌔まで増えてしまいました。7000キロカロリーで1キロ脂肪が消費されます。7.5キロ走ると500キロカロリーです。毎週火曜、木曜は10キロ、週末に15キロ走ることにしました。
体重減量に悩んでる方、私が相談に乗りますよ。痩せさせてみせます！！
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 8580.39 +1.48 -----
ＮＹダウ 12454.83 +1.94 +5.49 0.576
ブラジルボベスパ 54463.16 -4.04 -6.87 0.656
アルゼンチンメルバル 2340.26 -4.97 -5.11 0.510
FT100 5351.53 -3.96 +0.13 0.720
DAX 6339.94 +7.49 +7.51 0.837
ロシアMICEX指数 1281.60 -8.60 -5.07 0.752
ムンバイSENSEX30 16217.82 +4.94 +4.29 0.731
上海A 2444.22 +6.08 +9.27 0.535
ハンセンH 9539.29 -4.00 -0.62 0.731
韓国総合 1824.17 -0.09 +1.34 0.788
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.29(0.29) 0.76(0.75) 1.73(1.72) 2.84(2.80)
独 0.03(0.05) 0.45(0.48) 1.37(1.42) 1.96(2.08)
日 0.09(0.09) 0.23(0.22) 0.88(0.83) 1.85(1.73)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.47(3.40）・BBB 1.59（1.58)・ A 0.84（0.79）
CDSインデックス
米 117( 123) 欧州 175（181） 日本 201(219)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
29日5月S&P/ケース・シラー米住宅価 予想134.4 前回134.2
30日4月中古住宅販売契約数 予想22.0％ 前回 10.8％
31日5月ADP雇用統計 予想150K 前回119K
1日5月雇用統計 予想8.1％ 前回8.1％
日
29日4月失業率 予想4.5％ 前回4.5％
31日4月鉱工業生産 予想0.5% 前回1.3%
31日4月住宅着工数 予想0.838M 前回0.848M
国債入札
米国：
日本：29日2年債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
