世界株式市場は中国を無視できるか？（資本市場）

8月29日
理レター

皆様お世話になっております。　原油価格が先週末比+11.94%と反騰。CRB指数は197ドルとこちらも上昇しています。もうすぐ200ドル。CRB価格の上昇で新興諸国はとりあえず一安心です。今後のテーマは市場が分断化できるかどうか。中国と世界が決別できるかどうか？中国政府も火消に必至です。上海総合は連日の介入と思われる買いで死守ポイントである3000を上回るっています。一方、外国人投資家が主体の香港市場は低迷したままです。香港市場とのかい離がどんどん広がっています。今週中国の巨大銀行の決算発表がありました。工商銀行は1月から6月期の不良債権が31%の増加と発表。株価は急落しています。株価急落まえでこの水準です。日本のバブル崩壊を学ばなかったのでしょうか？
小手先だけの株価維持政策はもちません。これも日本でPKOの買いに外国人投資家は売りまくっていました。その後、支えきれなくなり株価は長期低迷に入っていきました。そもそもPERは割高でした。中国株式市場はどうなるのでしょうか？GDPで世界2位の国ですがお粗末すぎです。でも彼らは米国債を大量に保有しています。6月末じてんで残高は日本を上回っています。9月上旬にトルコでG20 が予定されています。“助けてくれないと米債売るぞ！！”ってお願いするかもしれませんね。とりあえず、株式市場は中国離れができるかどうか？日本はきついですよね。爆買いがなくなってしまうかもしれません。私だったら海外消費を国内に引導するような政策を考えます。銀座から中国の方が消えてしまうかもしれませんね。ソニーCB６回債は安値100円まででした。100円を下回り98円ぐらいまで下落するとおもったのですが残念でした。まだチャンスはあるでしょう。とりあえず初値の105円を上回ってきました。かい離率は66%と割高。ここから上は株価次第ですね。さすがにまともな投資家は買えないかい離率です。最悪償還まで持つつもりでプレミアムを6円程度払ってあとは株価にかける！！というスタンスなら買えると思います。株価が5000円以上になればCB価格も120円位になるでしょう。かい離率は20%程度です。銀行預金よりましです。

9月です、米国は利上げをするのでしょうか？今回の利上げはインフレを制圧するための利上げではありません。したがって、前回のように短期的、大幅な利上げはありません。


孫さんとこはスプリントが5ドルを回復。良い感じになってきました。でも、蟻の婆さんの調子がいまいちです。足元の中国が揺らいでいるためです。今週、孫さんとことトヨタの株価が久々に逆転しました。しかし、トヨタはやはりトヨタ！！その後の急騰で孫さん
は再び突き放されてしまいました。7830円の壁を破ることが出来るでしょうか？婆さんも大丈夫でしょうか？

来週は米国では注目の雇用統計が発表されます。日経平均は半値戻し19333.51円を上回るか？基本的には買でよいと思います。株価は叩かれながれ成長するものです。

涼しくなりましたね。部屋の温度計は23度。マラソンシーズン突入です。

理

1 ソフトバンクグループ

株価7125円（7362円）

1年 5年
CDS　64.45bp（61.49bp）175bp(184.81bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1　0.782% (0.782%) 78.45bp (78.36bp)
44 回2020/12/20 1.447%(1.438%) 137.00bp(135.85bp)

ユーロ債
2025年7月30日4.621%(4.610%)　392.71bp(407.58bp)　*円ベースL+315bp（327.90bp）
ドル
2025年7月30日　5.76%(5.92%)　361.61bp(391.46bp) 円ヘッジL+247bp(270.80bp)
*円ベース＝アセットSWAP　3ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$5.19（$4.71）
ドル債　　　　　　　　　　　　　　
2024年6月15日7.98%(8.34%)　 T+591bp（640bp）

1年 5年
CDS 　---bp(158bp)　507bp(477bp)
アリババ　
株価　70.07ドル(68.18ドル）

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　19136.32　 +9.66　---
ＮＹダウ 1643.01　 -6.62　 -5.04　0.649
ブラジルボベスパ 47153.87　 -5.71　 -29.13　-0.248
FT100 6247.94　 -4.85　+4.42　 0.414
DAX 10352.90 +0.71　-5.32 　0.869
ロシアMICEX指数 1719.16 +23.10　 +11.40　0.752
上海A 3386.18　 -0.09　-1.30　　0.887
ハンセンH 9750.73　 -18.64　-17.20 0.624


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.7156(0.6128) 1.5118（1.427） 2.1806（2.0365）2.9119（2.7233）
独-0.252(-0.239) 　0.098(-0.12) 0.742(0.564)1.442（1.224）
日 0.005（0.006）0.078（0.075）0.386(0.362) 1.403（1.378)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　3.59(3.52)・BBB 1.54（1.52）・A 1.008(0.974)　

CDSインデックス

米 80.10(82.70) 欧州 71.45（73.66）日本61.00(64.00)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
31日8月シカゴ購買部協会景気指数：予想：----　前回：54.7
1日8月マークイット製造業PMI：予想：---　前回：----
1日8月ISM製造業景況指数：予想：---　前回：52.7
2日8月ADP雇用統計：予想：---　前回：18万5千人
2日8月ISMニューヨーク：予想：---　　前回：68.8
3日8月マークイットコンポジットPMI:予想:-----　前回：----
4日8月非農業部門雇用者数変化：予想：-----前回:21.5万人
4日8月失業率：予想：---　前回：5.3%
　【日本の予定】
31日7月自動車生産台数（前年比）：予想:---　前回:-5.3%
31日7月住宅着工件数（前年比）：予想:---　前回:16.3%
1日8月日経日本PMI製造業：予想:---　前回:-1.3%
1日8月自動車販売台数（前年比）：予想：----　前回：-1.3%


国債入札

米国：
3日：3年・10年・30年国債入札詳細

日本
1日：10年国債入札

http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1509htm



データ：Bloomberg

暴落に有効な”ごちそうレシオ”（資本市場）

8月23日
理レター

皆様お世話になっております。　終わりの始まりか？世界中で株価が暴落しています。1週間の下落率は日米独が6%程度。中国が11%程度と、中国株が深刻な状況です。
ことの発端の一つは21日に発表された中国PMIの数字が47.1と低水準だったこと。このデータは民間のマークイットという会社が提供しています。どうなのかな～と個人的には思いますが最近、PMIで市場が動いてしまいます。中国景気の減速が鮮明になればアイフォンが売れない＝＞APPLE売りという発想で昨日APPLEが6%以上下落。指数WEIGHTは4.3%。今週1週間でアップルの時価総額は10%がふっとんでしまいました。現在の時価総額は73兆円。まだまだ下がる余裕がありますね。売り合戦の始まりか！！中国経済の失速で売上予想がどうなるか？それまで手がだせません。ちなみに、アップルの仕入先として日本企業ではシャープ、ガンホー、村田製作所、Jディスプレー、東芝、ダイキン、ソニー等・・・。があげられます。ソニーといえばCB6回債がきのう100.35円を付けました。
それでもまだ割高です。かい離はまだ60%以上。まだ割高。月曜はさすがに幹事会社も支えられないでしょう。ADRの株価は2990円です。CB価格が100円でもかい離は67.5%。
残存6.56年の28回債の最終利回りが0.85%です。この数字をもとに社債価値を計算するとい94.30円。これが社債部分の価値です。ボラが高い銘柄なのでここまではさがりませんが月曜日の市場は100円を下回るかもしれません。

通貨市場では新興諸国がぼろぼろです。“進行ショック国”はマレーシアリンギットやインドネシアルピアはアジアショックの水準に手が届きそうです。ベトナムドンやトルコリラは成層圏を突破し安値更新中。経済基盤の弱い国は人件費に依存しているためです。負のサイクルです。

米国の利上げだけの問題ではありません。どうしたらこの暴落が止まるか？根が深い問題です。一番は中国経済が無事に危機を乗り越え成長すること。中国に変わり、インドが台頭するかもしれませんね。最近、インドに力を入れているお金持ちの方がいらっしゃいます。もしかしたら彼が救世主になるかもしれません。彼とは誰？そうです、孫さんです。

米国が利下げを見送ってもこの株価の下落は収まりません。いっそのこと50bpぐらい引き上げたほうが米国に資金が集中するので良いと思います。いったん、ドルに資金を集めてから仕切り直し。

日経は19000円割れています。これで国債に資金が向かうか？誰が0.3%台の10年債を買うのでしょうか？トレーディングベースでは買いますが最終投資家は買えません。

お金の行き場がありません。ただ、この下落で郵政の株価が安くなりそうです。日本には郵政がまっています。これ当たれば儲かる可能性が高いですね。

最後に、株式市場は不滅です。行きすぎたら売られ、売られたら買われます。
循環です。レバを効かせたり、ボラだけでトレードするとこのような暴落時には対応できなくなってしまうことがあります。株式は人生を狂わせます。株が上がってもそれは
たまたま上がっただけです。あくまでも自分を失わない（精神的に）範囲で投資はしましょう。

市場が急落しています。バーゲンセールの始まりです。狙いを定めて買うとよいでしょう。
こういうときは“ごちそうレレシオ”が有効です。リーマンショック時に購入した銘柄は3倍から4倍になっています。

冷静に対応しましょう。

本日は、初めてマラソンクラブ（プーマＲＣ）の練習会に参加します。皇居をランです。ストイックの集まりです。体験もできますよ。１回５００円です。集合場所は水道橋（神保町）にあるハイテク塾　http://www.hi-sports.com/pumarc/　です。運が良ければ、“デルさん”や“猫ひろし”さんに会えます。大阪　や　神戸にもあります。

コーチは気さくな方ばかりです。それでも１キロを２分２０秒の日本歴代２位の記録をもっていたり、富士登山競争やつくばマラソンで優勝したり。この業界の実力者ばかりです。



1 ソフトバンクグループ

株価7362円（7593円）

1年 5年
CDS　61.49bp（52.42bp）184.81bp(157.50bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1　0.782% (0.782%) 78.36bp (78.66bp)
44 回2020/12/20 1.438%(1.447%) 135.85bp(136.25bp)

ユーロ債
2025年7月30日4.610%(4.508%)　407.58bp(388.77bp)　*円ベースL+327.9bp（307.9bp）
ドル
2025年7月30日　5.92%(5.88%)　391.46bp(371.53bp) 円ヘッジL+270.8bp(250.3bp)
*円ベース＝アセットSWAP　3ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$4.71（$4.18）
ドル債　　　　　　　　　　　　　　
2024年6月15日8.34%(8.39%)　 T+640bp（629
bp）

1年 5年
CDS 　---bp(158bp)　477bp(500bp)
アリババ　
株価　68.18ドル(74.76ドル）

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　19435.83　 +11.38　　----
ＮＹダウ 16459.75　 -7.65　 +5.82　0.745
ブラジルボベスパ 45719.64　 -8.57　 -29.48　-0.297
FT100 6187.65　 -5.76　-3.16　 0.458
DAX 10124.52 +3.25　-0.90 　0.880
ロシアMICEX指数 1663.31　 +19.10　 +2.09　0.762
上海A 3674.72　 +1.58　+0.64　　0.895
ハンセンH 10195.05　 -14.93　-13.32 0.656


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.6128(0.7218) 1.4275(1.597) 2.0365（2.1977）2.7233（2.8416）
独-0.239(-0.232) 　-0.12(0.037) 0.564(0.660)1.224（1.329）
日 0.006（0.008）0.075（0.085）0.362(0.282) 1.378（1.418)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　3.52(3.40)・BBB 1.52（1.46）・A 0.974(0.933)　(8月20日時点)

CDSインデックス

米 82.70(76.55) 欧州 73.66（67.80）日本64.00(58.00)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
24日7月シカゴ連銀全米活動指数：予想：----　前回：0.08
25日6月S&P/ケースシラー20都市住宅価格指数：予想：---　前回：179.03
25日8月マークイット米国PMIコンポジット：予想：---　前回：55.7
25日8月マークイット米国PMIサービス業：予想：---　前回：55.7
25日7月新築住宅販売件数：予想：51万件　　前回：48.2万件
26日7月耐久財受注（前月比）:予想:-0.6%　前回：3.4%
27日2Q　GDP（年率/前期比）：予想：3.4%　前回:2.3%
27日7月中古住宅販売件数：予想：---　前回：-1.8%
28日7月個人所得：予想：0.4%　前回:0.4%
28日7月個人支出：予想：0.4%　前回:0.4%
28日8月ミシガン大学消費者先行景況感指数：予想：---　前回：83.8
　【日本の予定】
28日7月失業率：予想:---　前回:3.4%
28日7月有効求人倍率：予想:---　前回:1.19
28日7月全国CPI（前年比）：予想:---　前回:0.4%
28日8月東京CPI（コア/前年比）：予想：----　前回：0.3%
28日7月小売売上高（前月比）：予想：-----　前回：-0.6%

国債入札

米国：
26日：2年国債・27日：2年変動/5年国債：28日7年国債入札

日本
25日：40年国債入札
27日：2年国債入札

http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1508htm



データ：Bloomberg

人民元ショック（資本市場）

8月15日
理レター

皆様お世話になっております。　今日は終戦記念日ですね。あの時があって今があります。
実家の近く（愛知県豊川市）には海軍工廠（かいぐんこうしょう）＝兵器の工場　があり、
空爆を受け働いていた多く型が犠牲になりました。そういえば、実家に防空壕があったとも聞かされています。一年で一番考えさせられる日です。

今週は人民元の突然の切り下げ。人民元は人民銀行が10時15分ごろ基準値を公表します。人民元はこのレートの上下2%のレンジで取引されることになっています。最初の切り下げは11日に1.86%。市場の反応は、「そこまで中国経済は悪いのか！」。中国関連銘柄が下落。株価の“重し”となりました。切り下げ幅は現時点で4.6%程度。人民銀行が異例の記者会見を開き、「元安誘導は基本的に終えた」と伝えられたため金曜日の市場は小動きでした。一方、この人民元の切り下げの衝撃は新興市場を直撃。マレーシアリンギットの下落率は人民元引き下げ前の10日と比べると3.4%下落。これは、人民元SPOTの3%を上回っています。株価も4%近くの下落。シンガポールドル、インドネシアルピア等も1.5%以上の下落。米国の利上げ時期が迫っていることに加え、人民元の切り下げ南米の通貨も下落。個人的にはブラジルレアルやトルコリラの下落が気になります。個人投資家さん、これらの通貨の社債を購入しています。仕組債ではないですが、金利でやられ、通貨でヤラレ、泣きっ面に蜂状態ですね。
今週はソフトバンクが自社株買いの発表を好感し、久々に元気を取り戻しました。スプリントも自社株買いを発表。スプリントの株価は久々の4ドル台を回復。一方、蟻の婆さんは夏バテ気味で元気がありません。早く良くなってくれると良いです。

日本政府は郵政の上場を成功させることがミッション。大型の低PER、高配当の銘柄を拾いましょう。

CB市場では相変わらずソニー6回債が強いです。プレミアムはなかなか剥げ落ちません。
それだけ株価の上昇期待が強いのでしょう。ソニーのCDSは54。年初は110程度で推移していましたが4月あたりから60を挟んで動いています。

ギリシャは安定してきました。2年国債金利が11%台。6月中旬には30%を超していました。サムライ債の気配値も12回債が68円、15回債が65円まで回復してきました。両銘柄ともに最悪期（7月9日）は30円台でしたから2倍に。あの時、1億円が3000万円台。いまでは6800万円。あの時、買えている人がいればの話ですが。とりあえずサムライ債の償還日は来年2月と8月です。2018年償還のユーロ債が82%まで回復していることを考慮するとサムライ債のプライシングちょっと甘いですね。

今日も今らか東京都内を走ります。そういえば、東京マラソンの申し込みは今月いっぱいですよ。当たると大変ですが応募して当たってから走るかどうか決めましょう！！
http://www.marathon.tokyo/　　　42.195キロ走るの辛いですよね。20キロぐらいなら勢いで走れますがフルは半分走ってもあと21キロです。精神力と体力の勝負です。

理

1 ソフトバンクグループ

株価7593円（7400円）

1年 5年
CDS　52.42bp（53.09bp）157.50bp(159.64bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1　0.782% (0.782%) 78.66bp (78.73bp)
44 回2020/12/20 1.447%(1.457%) 136.25bp(135.66bp)

ユーロ債
2025年7月30日4.508%(4.428%)　388.77bp(380.25bp)　*円ベースL+307.9bp（301.8bp）
ドル
2025年7月30日　5.88%(5.90%)　371.53bp(373.44bp)円ヘッジL+250.3bp(254.8bp)
*円ベース＝アセットSWAP　3ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$4.18（$3.37）
ドル債　　　　　　　　　　　　　　
2024年6月15日8.39%(8.54%)　 T+629bp（645bp）

1年 5年
CDS 　---bp(158bp)　500bp(525bp)

アリババ　
株価　74.76ドル(78.82ドル）

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　20519.45　 +17.58　　----
ＮＹダウ 17477.40　 -1.94　 +1.86　0.891
ブラジルボベスパ 47508.41　 -5.00　 -25.02　-0.301
FT100 6550.74　 -0.23　+4.07　 0.483
DAX 10985.14 +12.03　+6.86 　0.891
ロシアMICEX指数 1712.47　 +22.62　 +13.91　0.768
上海A 4154.38　 +22.57　+23.63　　0.902
ハンセンH 11060.06　 -7.72　-4.15 0.696


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.7218(0.7169) 1.597(1.5725) 2.1977（2.1641）2.8416（2.8206）
独-0.232(-0.230) 　0.037(0.027) 0.660(0.661)1.329（1.381）
日 0.008（0.010）0.085（0.099）0.382(0.420) 1.418（1.443)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　3.40(3.32)・BBB 1.46（1.44）・A 0.933(0.92)　

CDSインデックス

米 76.55(74.64) 欧州 67.80（65.93）日本58.00(58.70)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
18日7月住宅着工件数：予想：118万件　前回：117.4万件
18日7月建設許可件数：予想：120万件　前回：133.7万件
18日7月住宅建設許可件数（前月比）：予想：-10.3%　前回：7.0%
19日7月消費者物価指数（コア/前月比）:予想:0.1%　前回：0.3%
20日7月フィラデルフィア連銀景況観指数：予想：6.2　前回：5.7
20日7月中古住宅販売件数：予想：541万件　　前回：549万件
20日7月中古住宅販売件数（前月比）：予想：-1.5%　前回:3.2%

　【日本の予定】
17日2Q　GDP（季節調整/前期比）：予想:-0.5%　前回:1.0%
17日2Q　GDP（年率/季節調整/前期比）：予想:-1.8%　前回:3.9
17日2Q　GDPデフレーター（前年比）：予想:2.1%　前回:3.4%
18日7月首都圏マンション販売(前年比)：予想：----　前回：0.0%
19日7月貿易収支（調整後）；予想：-----　前回：-705億円
19日7月全産業活動指数（前月比）：予想：---　前回：-0.5%

国債入札
日本
18日：20年国債入札

http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1508htm



データ：Bloomberg

金融特区の目玉としてCB立ち合い市場の復活を！（資本市場）

8月8日
理レター

皆様お世話になっております。　注目の雇用統計は失業率が5.3%、非農業部門雇用者が21万5000人と市場予想と大きなかい離はありませんでした。この数字を受け、2年国債金利が0.75%近くまで上昇。一方、長期金利の利回りは低下し、カーブはフラットニング。市場は9月利上を織り込みに入っています。今回の利上げの目的はインフレを抑えるためのものではありません。前回のように、これでもか！！と利上げを継続するようなことはありません。慌てる必要はないということです。株式市場への影響はキャッシュリッチで財務レバを効かせていない優良企業が買われるでしょう。

一方でコモディティ価格が下げ止まりません。あれだけちやほやされていたオルタナ投資。
CRB指数は200割れ。2003年以来の水準です。貴金属だけではありません。今年に入ってから砂糖やコーヒー、小麦なども20%以上下落しています。一方、中国市場では鉄鉱石価格が7月8日お安値44.59ドルから56.4ドルまで戻しています。チャート上は戻り高値65ドルがポイントです。とりあえず、ダブルボトムのリバウンド過程にあります。

今週はソフトバンクの決算発表がありました。ペッパー君も一緒でした。週初はスプリントの突然のCFO交代を嫌気し株価が下落ましたが、その後のスプリントが市場予想より確りしていたことやソフトバンクの決算がよかったことに加え1200億円の自己株買いを発表を好感し金曜日の株価は急騰。こんなに元気になったのは久しぶりです。この元気が続いてくれると良いです。ただ、配当金については横ばい。配当金も上げたほうが株価は下がりにくいのに！孫さんは株主にはセコイですね。スプリントについて強気でしたが結果を早くだしてほしいですね。2013年12月27日の高値9320円を試すことが出来るでしょうか？アリババの決算は12日です。こけないことを祈っています。

CB市場ではソニー6回債のかい離率が60%を上回る場面もありました。底堅いですが、現状株価が上昇しても素直に上昇できないようなレベルです。上場来一度も募集価格を割っていません。幹事会社が一生懸命価格を維持しているのか底堅いですね。出来高は少ないですね。金曜日の出来高が4億2400万円。トレダーが参加していません。というよりCBのトレダーは現在存在しているのでしょうか？これぐらいの銘柄なら、1億円単位で売買できます。ワンショット5億円も可能な銘柄です。寂しい限りです。CBもっと銘柄を増やして立ち合い売買にしましょう！東証さん！！株は立ち合いに戻せませんがCBぐらいなら戻せます。地下のCBフロアーにもう一度電気をともしませんか？金融特区の一環で、観光客も喜びますよ。アローズみても面白くないです。

それにしても募集価格以下で拾える銘柄が減ってきましたね。
テンプホールディングス2回はソフト・コールの条件が整いました。企業側はいつでも繰上償還をできる権利を保有しています。6月末の残額は121億円と転換が進んでいないのでいきなり償還はないと思います。転換が進みそうですね。

中国五輪も決まりました。株式市場は反応しませんでしたが下値を切り上げています。中国が崩壊してしまうと世界が困ります。彼らは米国債を大量に保有しています。5月末時点の残高は日本を上回る＄1270.3BLN。日本は＄1214.9BLNです。彼らが売りだしたら誰も支えられません。

それにしても暑い日が続いています。でも寒いよりましです。今日も元気に走ります。

理

1 ソフトバンクグループ

株価7400円（6952円）

1年 5年
CDS　53.09bp（53.35bp）159.64bp(164.00bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1　0.782% (0.782%) 78.73bp (78.57bp)
44 回2020/12/20 1.457%(1.457%) 135.66bp(135.32bp)

ユーロ債
2025年7月30日4.428%(4.50%)　380.252bp(397.77bp)　*円ベースL+301.8bp（---bp）
ドル
2025年7月30日　5.90%(5.95%)　373.44bp(377.95bp)円ヘッジL+254.8bp(---bp)
*円ベース＝アセットSWAP　3ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$3.37（$3.44）
ドル債　　　　　　　　　　　　　　
2024年6月15日8.54%(8.56%)　 T+645bp（638bp）

1年 5年
CDS 158bp(133bp)　525bp(546bp)

アリババ　
株価　78.82ドル(83.02ドル）

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　20544.53　 +17.73　　----
ＮＹダウ 17373.38　 -2.52　 +1.17　0.813
ブラジルボベスパ 48577.32　 -2.86 -23.92　-0.293
FT100 6718.49　 +2.32　+5.60　 0.511
DAX 11490.83 +17.19　+10.21 　0.897
ロシアMICEX指数 1690.44　 +21.04　 +13.88　0.774
上海A 3922.69　 +10.56　+20.02　　0.906
ハンセンH 11227.94　 -6.31　-2.73 0.725


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.7169(0.6781) 1.5725(1.6183) 2.1641（2.2624）2.8206（2.9618）
独-0.230(-0.225) 　0.027(0.072) 0.661(0.691)1.381（1.379）
日 0.010（0.008）0.099（0.105）0.420(0.415) 1.443（1.400)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB3.23(3.23)・BBB 1.37（1.37）・A 0.86(0.86)　

CDSインデックス

米 74.64(70.75) 欧州 65.98（62.23）日本58.70(58.00)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
11日6月卸売売上高（前月比）：予想：-----　前回：0.3%
13日7月小売売上高速報（前月比）：予想：----　前回：-0.3%
14日7月生産者物価指数（コア/前年比）：予想：----　前回：0.8%
14日7月鉱子行生産指数（前月比）:予想:---- 前回：0.2%
14日8月ミシガン大学消費者マインド指数：予想：　前回：-

　【日本の予定】
10日6月国際収支：経常：予想：---　　前回：1兆8800億円
10日6月貿易収支（国際収支ベース）：予想：---　　前回：473億円
10日7月倒産件数（前年比）：予想：---　：前回：-4.73%
12日6月鉱工業生産（前月比）予想：---　前回：-0.7%

国債入札
米国
11日3年債・12日10年債・13日30年国債入札

日本
11日：30年国債入札

http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1508htm



データ：Bloomberg

面白くなってきたCB市場（資本市場）

8月１日
理レター

皆様お世話になっております。CBをお持ちの皆様、春が来ましたね。九電工2回は130円台、東プレ2回債は120円、横浜冷凍4回債は110円台、等、これらの銘柄は数か月前には募集価格を下まわる水準で取引されていました。第二、第三の共立メンテナス3回債のようにぶっ飛ぶと良いですね。それにしてもソニー6回債の下値は堅いですね。かい離率は51%、価格は107円。幹事会社が必死に支えているのか？“”な水準買ってたまるか！！“”固地になっています。102.50円以上では絶対買いたくないです。つまり、買いたい弱気。下がってくれ～と神様にお祈りしている次第です。CB市場にとって高止まりしていたほうがありがたいです。それだけ目立ちますから。投資家数が増え、銘柄がもっと、もっと増えてほしいですね。

米国市場は利上げ時期を探る動き。9月か12月か？どちらにせよFFは上昇します。米国利上げに備えてか新興市場の通貨が下落しています。ブラジルは政策金利を引き上げても通貨は下落。日本の証券会社では株式相場が好転する前は個人投資家向けに外債を大量販売していました。プロが見たら絶対買わないような水準で金利が設定されていました。
当時、証券会社の利益は外債をどれだけ販売したかで左右されました。おまけに、通貨の手数料率も高く。外債販売が証券会社を支えていました。しかし、ドル高がすすんでも、レアル、ランド、トルコリラ等は対ドルで下落。結果的に円高。ランドのMMFは設定されていましたがレアルやトルコリラについてはあるのでしょうか？外貨建てでは元本は償還されますが、円に転換すると元本割れ。おまけに通貨手数料も取られてしまいます。社会問題になるかもしれませんよ。CBを地味に販売していたら今頃お客さんは笑顔だったのに。

来週はソフトバンクのお父さんと悪ガキの決算が、再来週には蟻の婆さんが控えています。
悪ガキ（スプリント）の株価は上場来安値近辺、CDSは上昇と市場は夢も希望ももっていません。悪ガキの成績は8月4日の火曜日、お父さんは6日、婆さんは12日です。婆さんの株価も高値から35%も下落しています。お父さんはいつもマスコミ向けには笑顔ですが
悪ガキのことで頭がいっぱいでしょう。悪ガキ買うんじゃなかったと後悔しても遅いですね。もう、パウエルでダメならビルクリントンを取り込むか？バフェットを見方にするか？大きなお買い物が大好きなお父さん。上ばかりにお金払うのでは無く、末端の社員にも手厚くしたらどうですか？心はもうお父さんから離れているかもしれません。マイケルブルームバーグは日本に来たときは必ず末端の社員ひとりひとりのデスクに来てコミュニケーションを取っていましたよ。社員はみんな興奮していましたよ。まさか、マイクが挨拶に来るとは思ってませんから。

頭でっかちになるとふらふらしてこけてしまいます。こけてもバランスが悪いので立ち上がることが出来なくなります。足腰を鍛えて頭があるのですよ。

今日も暑いです。今日は、ジムのランニングマシーンか皇居を3周します。その後、ジムのクラスでパンプに出ます。そういえば、富士登山競争で私のコーチの小川ミーナさんが女子の部で1位でした。大会3度目の優勝だそうです。神保町のハイテクスポーツ塾でフォームチェックやトレーニングプランを作成してくれます。気さくな方です。マラソン好きな方はフォーム強制マシーンや低酸素室でのトレーニングができます。土日も営業しています。週2回のトレーニングが基本です。

2022年冬季オリンピックは北京に決まりました。中国は大義名分ができました。来週からの中国株の動きが気になります。ただ、NYの中国大型ETFは反応していませんでした。


理

1 ソフトバンクグループ

株価6871円（6952円）

1年 5年
CDS　52.4bp（53.35bp）160.50bp(164.00bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1　0.782% (0.782%) 78.73bp (78.57bp)
44 回2020/12/20 1.457%(1.457%) 136.47bp(135.32bp)

ユーロ債
2025年7月30日4.589%(4.749%)　397.76bp(409.24bp)　*円ベースL+316.5bp（---bp）
ドル
2025年7月30日5.955%(5.983%)　376.80bp(371.41bp)円ヘッジL+245.8bp(----bp)
*円ベース＝アセットSWAP　3ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$3.37（$3.44）
ドル債　　　　　　　　　　　　　　
2024年6月15日8.39%(8.56%)　 T+629bp（638bp）

1年 5年
CDS 158bp(133bp)　546bp(483bp)

アリババ　
株価　78.34ドル(83.02ドル）

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　20585.24　 +17.96　　----
ＮＹダウ 17689.86　 -0.75　 +2.75　0.901
ブラジルボベスパ 50864.77　 +1.71　-18.54　-0.299
FT100 6696.28　 +1.98　+5.88　 0.522
DAX 11308.99 +15.33　+8.42 　0.840
ロシアMICEX指数 1669.00　 +19.50　 +17.13　0.783
上海A 3837.07　 +13.24　+17.13　　0.919
ハンセンH 11131.68　 -7.12　　-3.89 0.772


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.6606(0.6781) 1.5287(1.6183) 2.1801（2.2624）2.9061（2.9618）
独-0.232(-0.225) 　0.046(0.072) 0.644(0.691)1.316（1.379）
日 0.010（0.008）0.098（0.105）0.413(0.415) 1.413（1.400)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB3.33(3.23)・BBB 1.43（1.37）・A 0.90(0.86)　

CDSインデックス

米 70.75(71.65) 欧州 62.33（62.43）日本58.00(58.00)

経済統計カレンダー

　【米国の予定】
3日6月個人所得：予想：0.4%　前回：0.5%
3日6月個人支出：予想：0.2%　前回：0.9%
3日6月建設支出：予想：0.7%　前回：0.8%
3日7月ISM製造業景況指数:予想:53.5 前回：53.5
4日6月製造業受注指数：予想：1.6%　前回：-1.0%
5日7月ADP雇用統計：予想：21万人　前回：23.7万人
7日7月非農業部門雇用者数変化：予想：21.8万人　前回：22.3万人
7日7月失業率：予想：5.3%　　前回：5.3%

　【日本の予定】
3日7月日経PMI製造業：予想：---　　前回：51.4
5日7月日経PMIサービス業：予想：---　　前回：51.8
5日7月日経PMIコンポジット：予想：---　：前回：51.5
6日7月東京オフィス空室率：予想：---　前回：5.12%

国債入札

日本
4日：10年国債入札

http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1508htm



データ：Bloomberg