シャープCB償還（資本市場）

9月28日　理レター


皆様、お世話になっております。来週から10月です。あと今年も3ヶ月です。
今年は私の予想通りCB発行が増えましたがほとんどがユーロ円CB。国内CBがなかなか増えません。まちにまった国内CBはテンプHD2回債。発行額は150億円とまずまずです。
国内投資家のためにもっと国内CBの発行を増やしてほしいですね。

PCの画面が一夜明け白から黒に反転してしまいました。ワードもエクセルも全て黒がべースになってしまいました。なんでこんな現象が突然起きたかわかりません。今、ヘッジ用のPCを使っています。直さないとまずい状況です。

来週の月曜日(30日)にシャープとSCSKのCBが無事償還されます。シャープについてはほんとうに良かったです。エルピーダの二の舞にならなくて。社債市場は活況、セカンダリー市場ではクレジットが縮小してきています。電力もしかり他のスプレッドが厚い銘柄が物色されております。

日本は金余り、債券を購入する投資家より発行企業が優勢という不思議な世界です。
来週から10月、あと3カ月頑張りましょう。

シャープ
ついにCB20回債が30日に償還を迎えます。シャープはほんとこのCBに振り回されました。今となってはよい思い出？？

シャープ 365円（369円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 98円 5.88% 0.46年300 98円
24 2014/9/16 95.75円 5.52% 0.96年 1000 95.75円
25 2016/9/16 89円 5.46% 2.96年 200 89円
23 2019/3/19 81円 6.84％ 5.46年 100 81円
26 2019/9/13 79円 6.49% 5.95年 300 79円

シャープCDS
1年 450bp(443bp)
5年 503bp(519bp)

CDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。

ソフトバンク

最近6890円(65600円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 0.844%(0.854%) 76bp(75bp)
39 2017/9/22 1.287%(1.307%) 112bp(111bp)

1年 5年
CDS 70bp(68bp) 180bp(180bp)


パナソニック

株価962円（960円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.386%(0.391%) 28bp(28bp)
11 2018/03/20 0.56%(0.58%) 36bp(36bp)

1年 5年
CDS 16bp(16bp) 103bp(98bp)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　14760.07　 +41.99% ----- ------
ＮＹダウ 15258.24 +6.441 +31.83 0.954
ブラジルボベスパ 53738.92 -11.83 --9.03 -0.692
アルゼンチン4730.14 +65.72 +59.19 0.837
FT100 6512.66 +10.43 +24.22 0.930
DAX 8661.51 +12.99 +31.11 0.895
ロシアMICEX指数 1472.49 -0.15 +6.64 -0.416
ムンバイSENSEX30 19727.27 +1.55 -0.05 0.359
上海A 2261.04 -4.84 +9.71 0.070
ハンセンH 10494.36 -8.24 +3.84 -0.31
韓国総合 2011.80 +1.12 +13.32 -0.148


国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.36(0.39) 1.41(1.51) 2.72(2.87) 3.68(3.76)
独0.16(0.21) 0.9(0.93) 1.77(1.94) 2.59(2.76)
日 0.095(0.096)0.234(0.256) 0.678(0.690) 1.702(1.741)



◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.80(2.7)BBB 1.37（1.30）・ A 0.67(0.66）


CDSインデックス

米 80(80) 欧州 102（100）日本 93(89)


CDS参考値

◆来週の経済統計
米

30日9月シカゴ購買部協会景気指数　予想--- 　前回48.21
1日9月ISM製造業景況指数　予想55.2 前回54
2日9月ADP雇用統計　予想175K　前回176K
3日9月ISM非製造業景況指数(総合) 予想57　前回.58.6
4日9月失業率　　予想7.3%　前回7.3%

日
30日 8月鉱工業生産(前月比) 　予想-0.3%　前回3.4%
30日8月小売売上高(前月比)　予想0.9%　前回-1.8%
30日9月住宅着工件数(前年比)　予想12.8%　前回12.0%
1日8月失業率　　　予想3.8%　前回3.8%
1日3Q短観大企業全産業設備投資　予想6.0%　前回5.5%
4日日銀政策金利決定会合


国債入札
米：3日：3年・10年・30年国債入札詳細
日：1日：10年国債の入札

https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1310

データ：Bloomberg

バーナンキサンタのちょっと早いクリスマスプレゼント！（資本市場）

9月21日　理レター


皆様、お世話になっております。今日から3連休ですね。2週間続けて3連休はうれしい限りです。

今週はバーナンキ議長からちょっと早いクリスマス・プレゼントが世界にばらまかれました。市場はバーナンキ議長がお金の出る水道の蛇口を閉めるのでは？と警戒しておりました。しかし、緩和縮小は見送られました。これを機に米国に滞留していた資金が一気に世界に向かいました。特に恩恵を受けたのが新興国。インドルピー、インドネシアルピア、南アランド、トルコリラなど上昇。また、それらの国の国債利回りも低下、株式市場も好感し、ひとまず安心です。来週は9月末で投資家は動きづらいので10月からの相場に期待しましょう。

今週はテンプHDのCBが東証に上場しました。初値は107.60円。寄った後は一旦下落しましたがそのご買い進まれ上場日は112円の引け。その後も堅調な動きとなりました。
ただ、かい離率は30%以上で取引さえており割高感があります。もっと国内CBが増えればよいのですが発行される銘柄の大半はユーロ円ばかり。もっと国内CBが増えると良いです。

20日に東証から発表された8月末のCB残高は、沢井製薬やユニチャームについては期待ほど転換が進んでいませんでした。ORIXやイオンは順調転換が進んでいます。沢井製薬はソフトコールの有効期間に入りました。いきなりの行使は考えられません。株価は堅調に推移しているので徐々に転換が進むと思われます。ユニチャームは9月24日からソフトコールが発生します。転換は徐々にすすんでいますがまだ347億900万円が流通しています。
まだ発行量の75.6%が流通。最近株価に元気がありません。償還は来年の9月。今の段階ではコールは行使されないでしょう。


シャープ
社債市場はCB証券に向けて他の銘柄に金利が急低下しております。
まだ株価の伸びはいまいちですが足元は固まってきたようです。

シャープ 369円（347円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 99.80 14.62% 9日 1999 99.40円
22 2014/3/19 98円 5.73% 0.48年300 97円
24 2014/9/16 95.75円 5.44% 0.98年 1000 94円
25 2016/9/16 89円 5.4% 2.98年 200 85円
23 2019/3/19 8円 6.83％ 5.48年 100 77円
26 2019/9/13 79円 6.48% 5.97年 300 79円

シャープCDS
1年 443(469)
5年 519(566)

＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。

ソフトバンク

最近6560円(6610円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 0.854%(0.859%) 76bp(75bp)
39 2017/9/22 1.307%(1.312%) 112bp(111bp)

1年 5年
CDS 68bp(72bp) 180bp(190bp)


パナソニック

CDS5年は100割れ。1年は普通の会社だった時代に戻っています。5年の水儒が普通の会社だった2010年、2011年は50割れでした。株価も堅調、債券市場も安定しております。
CDSはまだで出遅れ感があります。株価1000円は目前。その後も期待できそうです。

株価960円（921円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.39%(0.42%) 28bp(30bp)
11 2018/03/20 0.58%(0.66%) 36bp(38bp)

1年 5年
CDS 16bp(16bp) 98bp(103bp)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　14742.42　 +41.82% ----- ------
ＮＹダウ 1545.09 +17.91 +35.04 0.951
ブラジルボベスパ 54110.03 -11.23 -5.97 -0.710
アルゼンチン4754.93 +66.59 +62.82 0.848
FT100 6596.43 +11.85 +26.22 0.932
DAX 8675.73 +13.97 +33.79 0.897
ロシアMICEX指数 1477.85 +0.2 +10.08 -0.458
ムンバイSENSEX30 20263.71 +4.31 +5.17 0.360
上海A 2294.40 -3.44 +12.59 0.098
ハンセンH 10769.54 -5.83 +7.81 0.360
韓国総合 2005.58 +0.43 +13.5 -0.209


国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.39(0.47) 1.50(1.74) 2.87(3.06) 3.76(3.83)
独0.20(0.21) 0.932(0.989) 1.94(1.97) 2.76(2.71)
日 0.100(0.110)0.255(0.265) 0.689(0.723) 1.750(1.800)



◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.71(2.69)・BBB 1.30（1.30）・ A 0.66(0.65）


CDSインデックス

米 59(66) 欧州 99（98）日本 89(85)

CDS指数は来週からS20が始まります。S20には神戸製鋼が加わり伊藤忠商事がはずされました。

CDS参考値

◆来週の経済統計
米

24日7月S&P/ケースシラー住宅価格指数　予想--- 　前回159.54
24日7月住宅価格指数（前月比）予想+0.9% 前回0.7％
25日8月新規住宅着販売件数　予想425K　前回394K
26日8月中古住宅販売仮契約数(前月比 ) 予想-1.0%　前回-1.3%
27日8月個人所得　予想0.4%　前回0.1%
27日9月ミシガン大学消費者信頼感指数　予想78　前回576.8


日
27日 9月東京CPIコア(前年比) 　予想-0.3%　前回-0.4%

国債入札
米：24日：2年・25日：5年・26日：7年国債入札
日：27日：2年国債の入札

https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1309

データ：Bloomberg

日本の株価はウォウォウォウォ！世界がうらやむ！エイエイエイエイとなるか？（資本市場）

9月14日　理レター


皆様、お世話になっております。東京五輪決定です。これで“日本の株価は”ウォウオウウォウオウ　“世界がうらやむ”エイエイエイエイ　というシナリオが描けそうです。これに加え日本郵政が上場すればあのバブルが再来するかもしれません。

首都高速は一新され東京の街は生まれ変わるでしょう。ただ不動産価格は80年代後半のような暴騰はしないでしょう。当時は一つの土地にいくつもの抵当権が設定され地価暴落時に痛い思いをしたはずです。さすがに同じことは繰り返さないでしょう。

CB市場ではテンプHDの行使価格が2789円に確定しました。週末の引け値は2351円。パリティは84.30円です。かい離率25% で105円、30%で110円。

私がCBをトレードしている時代は立ち合いでした。東証の地下1階にCBのフロアーがありそこで取引が行われていました。新発銘柄はベテランの実瑛証券（CBや株の値段を管理する証券会社）。雑談ですが、証券会社が実瑛証券に注文をだし、その値段の正当性を東京証券取引所の職員が管理しておりました。証券会社の社員は胸に各証券会社のバッジをつけた紺色のジャケットを、実瑛証券は茶色、東証の職員は黒のジャケットを着ておりました。もちろん市場は紺色のジャケットを着た証券会社の社員数が多く、だいたい1社につき3名から5名程度の方がCB市場で働いておりました。

今はスシテムに移行したため。新派債もあっさりと寄ってしまいます。みていてむなしいです。時代の流れですからしかたないですよね。

9月末にシャープ20回債、SCSK1回債が償還を迎えます。シャープ20回債は波乱万丈な人生でした。

ドコモがついにiPhoneを販売。ソフトバンクのシャアを奪い返すことができるか？私の携帯はドコモのガラ携。iPhoneに変えると固定費が上昇するし、文字が小さくてみえないなどの理由で変えておりません。携帯を2台もつほど使わないし。ステータスも感じません。
費用対効果を感じません。







シャープ 347円（392円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 99.40 20.02% 16日 1999 99.10円
22 2014/3/19 97円 7.70% 0.50年300 97円
24 2014/9/16 94円 7.33% 1.00年 1000 93.5円
25 2016/9/16 85円 7.24% 3.00年 200 85円
23 2019/3/19 77円 8.12％ 5.50年 100 77円
26 2019/9/13 76円 7.38% 5.99年 300 75円

シャープCDS


1年 469(510)
5年 566(616)


＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク

最近6610円(6380円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 0.859%(0.909%) 75bp(81bp)
39 2017/9/22 1.326%(1.379%) 112bp(116bp)

1年 5年
CDS 72bp(72bp) 190bp(190bp)


パナソニック

株価921円(911円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.42%(0.46%) 30bp(34bp)
11 2018/03/20 0.61%(0.66%) 38bp(41bp)

1年 5年
CDS 16bp(18bp) 102bp(109bp)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　14404.67　 +38.57% ----- ------
ＮＹダウ 15376.06 +17.34 +34.33 0.949
ブラジルボベスパ 53797.51 -11.74 -9.16 -0.726
アルゼンチン4494.93 +57.48 +5.75 0.860
FT100 6583.8 +11.63 +24.82 0.933
DAX 8509.42 +11.78 +28.95 0.899
ロシアMICEX指数 1440.93 -2.29 +5.21 -0.495
ムンバイSENSEX30 19732.76 +1.58 +0.55 0.364
上海A 2341.05 -1.47 +14.79 0.106
ハンセンH 10538.94 -7.85 +5.36 -0.241
韓国総合 1994.32 -20.14 +11.92 -0.227


国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.51(0.51) 1.73(1.79) 3.06(3.09) 3.84(3.86)
独 0.22(0.26) 0.987(1.01) 1.97(1.94) 2.71(2.70)
日 0.11(0.11)0.265(0.274) 0.722(0.778) 1.80(1.81)



◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.71(2.64)・BBB 1.35（1.27）・ A 0.66(0.64）


CDSインデックス

米 67(71) 欧州 98（104）日本 86(90)

CDSはタイトニング。日本の個別銘柄でも株高を好感しハイイールド銘柄のタイトニングが進んでおります。

CDS参考値

◆来週の経済統計
米

16日8月鉱工業生産（前月比）　予想0.4% 　前回0.0%
17日8月消費者物価指数（コア）予想+0.1% 前回0.2％
18日8月住宅着工件数　予想923K　前回896K
18日8月建設許可件数 予想950K　前回943K
19日FOMC
19日8月中古住宅販売件数　予想5.25M　前回5.39M


日
17日 8月首都圏マンション販売(前年比) 　予想：　前回31.6%
19日 7月景気先行CI指数　7月　予想　　前回106.4

国債入札
米：19日：2年・5年・7年国債入札詳細
日：18日：20年国債の入札

https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1309

データ：Bloomberg

土下坐してでも東京にオリンピックを!（資本市場）

9月7日　理レター


皆様、お世話になっております。五輪開催国が明日決まります。東京は直前の汚染水問題で一気にトーンダウン。マドリッドが見直されているようです。世界経済の目でみると東京開催が決まれば株価も上昇速度を速め世界に与える影響は大きいと思います。東京でオリンピックみたいです。ただ懸念もあります（個人的）。それは五輪が東京にきまるとREITが賃貸物件を買い、その結果、賃貸料が上昇するかもしれません。

決まれば老朽化したインフラが一新されるでしょう。東京再生の最大のチャンスです。

日本の株価は上がり、国民のマインドが明るくなります。世界経済が停滞する中、ジャパンマネーが動き始めるでしょう。経済効果を考えると東京となります。汚染水問題がネック。311の後、東京から外国人の姿が消えました。どう説明するか？東京時間の明日未明運命が決まります。オッズは汚染水漏れ発覚後、マドリッドのオッズが4倍から2倍に低下。東京が1.5倍ですから接戦です。


ところで皆様、テンプHDのCBは申込みされましたか？転換価格は9日から11日の間に決まります。行使価格は基準価格の130％となりそうです。東京証券取引所に上場する久々の大型銘柄です。発行額は150億円。払い込みは102.50円。オーバーパー発行です。いつから発行手数料を投資家が負担するようになったか？CB最盛期の80年後半は額面発行でした。おかしいですよね。100万円で手数料2万5千円ですよ。いまどき信じられないですよね。9日の株価は五輪にかかっています。東京開催なら株高。行使価格が高く設定されます。かといって東京が流れれば株安。複雑な気持ちですね。

米国10年がほぼ3%まで上昇。長短スプレッドが拡大中。10年と2年では現在2.47％。これは2011年7月下旬の水準です。長期債利回りは上昇していますが社債とのスプレッド（社債スプレッド参照）は拡大しておりません。一安心ですね。

新興国通貨はとりあえず一服しております。

今週、起債市場は発行ラッシュ。相変わらず機関投資家はお金をもっていますね。
お金は社債市場の中をぐるぐる回っていてなかなか外に出てこないです。どうにか私の財布に誘導したいのですが避けられているようです。




はたして五輪はどこで開催されるか？楽しみですね・




シャープ 392円（384円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 99.10 17.46% 0.06年 1999 99.10円
22 2014/3/19 97円 7.43% 0.52年300 97円
24 2014/9/16 93.5円 7.76% 1.02年 1000 93.5円
25 2016/9/16 85円 7.39% 3.02年 200 84.5円
23 2019/3/19 77円 8.09％ 5.52年 100 77円
26 2019/9/13 76円 7.36% 6.01年 300 75円

シャープCDS


1年 510(542)
5年 616(653)


＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク

最近6380円(6190円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 0.909%(0.909%) 81bp(81bp)
39 2017/9/22 1.379%(1.365%) 116bp(116bp)

1年 5年
CDS 72bp(72bp) 190bp(190bp)


パナソニック

株価911円(894円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.46%(0.46%) 34bp(34bp)
11 2018/03/20 0.66%(0.63%) 40bp(39bp)

1年 5年
CDS 18bp(19bp) 109bp(114bp)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　13860.81　 +33.34% ----- ------
ＮＹダウ 14922.50 +13.88 +30.10 0.949
ブラジルボベスパ 53749.42 -11.82 -10.38 -0.728
アルゼンチンメルバル 4181.58 +46.50 +44.33 0.873
FT100 6547.33 +11.01 +22.03 0.933
DAX 827567 +8.71 +24.06 0.901
ロシアMICEX指数 1421.45 -3.61 +0.86 -0.516
ムンバイSENSEX30 19270.06 -0.81 -4.87 0.394
上海A 2240.2 3 -5.72 +9.67 0.107
ハンセンH 10334.07 -9.64 +3.17 -0.185
韓国総合 1955.31 -2.9 +8.93 -0.232


国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.52(0.44) 1.78(1.67) 3.07(2.98) 3.86(3.70)
独 0.26(0.23) 1.017(0.82) 1.94(1.85) 2.70(2.64)
日 0.11(0.11)0.285(0.258) 0.778(0.715) 1.82(1.75)

米国10年債は一時3%まで上昇。イールドカーブは長期債を中心に上昇し長短スプレッドが拡大中。


◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.64(2.74)・BBB 1.27（1.31）・ A 0.64(0.65）


CDSインデックス

米 71(73) 欧州 104（107）日本 90(94)

CDS参考値

◆来週の経済統計
米

11日7月卸売売上高（前月比）　予想0.4% 　前回0.4%
13日8月生産者物価指数（コア）予想+0.1% 前回0.1％
13日ミシガン大学消費者信頼感指数　予想82.0　前回82.1


日
9日 2Q GDP (年率) 　予想：3.9%　前回2.6%
9日 7月国際収支
9日8月消費者信頼感指数　予想44.0　前回43.6
9日8月景気ウォッチャー調査先行き　予想―　前回53.6
11日3Q 景気判断BSI大企業製造業(前期)　　　前回5.0
12日7月機械受注(前月比)　予想 2.4%　　前回 -2.7%
13日 7月鉱工業生産(前月比）予想--　　前回3.2%

国債入札
米：10日：3年・11日:10年・12日：30年国債入札
日：10日：30年・12日：5年国債の入札

https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1309

データ：Bloomberg