図１ 図２
（白）：FF金利 （赤）：米国2年国債 （黄色）：FT500 （緑）：2年債ーFF金利のスプレッド
1月26日
（資本市場）
おはようございます。世界中（日本の社債市場を除く）でリスクオンの動きです。ジャンクが買われ、新興諸国の国債にも資金が流れています。
12月の悲観市場から楽観市場に。サイクルが短いです。まるで躁鬱病のような市場です。AIが何を考えているのか？奴らがいる限り今後も躁鬱市場は続くと思います。次はいつ奴らが“売り”“売り”“売り”“売り”に転換するでしょうか？ドキドキしながら見ています。
個人的に米国2年とFF金利の金利差を見ています。この差が拡大するとFF引き上げられる可能性が高まるためです。図を2枚添付しました。図1が2004年6月から利上げが終わった2006年迄、図2が2015年12月から現在まで。
利上げ最終局面では2年国債金利とFF金利の差が縮小し、最終的には2年債がFFを下回りました。前回と照らし合わせると現在の市場は利上げ最終局面にありそうです。株価（SP500）は最終局面から上昇に転じています。
AIがこのことを予想しているとすると現在の株は“買い”“買い“”買い“”買い“を予想しているはず。株価は上昇に転じる可能性が高い！かもしれませんね！！それにしてもSOX指数や石油株指数の急騰はすごいですね。あっという間に地獄から天国に。
ソフトバンクの社債TS（外債）は買入を機にTSが改善。劣後に資金がLet’s GO。
まだコールレベルまで買われていません。コールレベルまで買われるか？
コールといえばテスラモータのCBの転換期限は2月27日。あと1カ月。転換価格が359.8676㌦に対し、現在の株価が297.04㌦。このままでは転換されません。テスラにとって転換されるかどうかは死活問題。転換されたら償還金を調達する必要がなくなるからです。昔々（2005年3月償還）、日本市場にSONY
4回債というCBが存在していました。発行額が3000億円と超大型。転換価格は3995.4円でした。株価は転換価格に頭を押さえられ転換期限の1カ月ぐらいまえまでほぼ3000億円が流通していました。しかし、“出井CEOの退任、ストリンガー氏の就任”というニュースが流れると株価が急騰。CB3000億円が株式に転換されました。その後、株価は急落し、もとのレンジに戻ってしまいましたが。。。 これを日本市場ではソニー4回債の奇跡と言われています。（私が言っているだけですが）。
テスラにもソニー4回債のような奇跡が起きるでしょうか？
本日、甘酒屋はお休みです。さすがに売り上げが激減。いろいろ見えてきました。将来的にはカフェを経営しようと思います。店舗改装など、いろいろお金がかかりそうです。
今年こそ、方向性を決めないといけません。会社立ち上げかサラリーマンに戻るか。現在、社債レポートを機関投資家向けに無料配信しています。これを有料化するか？まずはお金が取れる内容かどうかが問題です。
サラリーマンになるのもハードルが高いです。
私の今年の目標は株式以外にお金を稼ぐこと。
先週タークセルを安値で購入したお金持ちの友人から食事に誘われました。
彼は6㌦で既に売却したと話していました。
ところで最近気になる銘柄は？と尋ねられました。
東京エレクと万科企業と答えました。両銘柄ともに急騰しています。
彼が買ったのかな？？
2月は第一週の土日に店を開きます。お近くの方はお寄りください。
店の場所は豊川稲荷の前にある警察の横です。
理
ソフトバンクグループ
株価8172円（7834円） 株主価値：19589円（19340円）
（ソフトバンク携帯 12月19日上場（現在の時価総額：6.797兆円）
（かい離：11417円（11506円）
https://www.softbank.jp/corp/irinfo/stock/stock_value/
マサレシオ：41.71％（40.50％）
マサレシオは市場価格とマサ・バリューの比率です。
1年 5年
CDS 59.57（64.21）、213.26（230.30）
回号 償還 最終利回り 国債ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ
44回2020/11/27 0.834%(0.829%) 101.07bp(100.55bp)
48回2022/12/09 1.386% (1.386%)156.21bp (155.61bp)
50回2026/4/20 1.897%（1.911%）205.79bp（206.13bp）
ユーロ債
買入対象：4.5%2025年4月3.897%(3.922%) 413.74bp(412.20bp) 円ベース3ML+327.9bp（326bp）
対象外：5.0% 2028年4月 4.896%(4.969%) 483.06bp(482.97bp) 3ML+376.0bp（375.80bp）
ﾄﾞﾙ
対象外6.125% 2025年4月 5.664%(5.968%) 302.77bp(304.61bp)
円ヘッジ3ML+215.9bp（222.20bp)
対象外：6.25% 2028年4月 5.851%(5.949%) 311.91bp(319.84bp) 3ML+210.20bp（221.90bp）
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
永久劣後(買入対象外)
6％ 次回コール：2023年7月19日 5y SWAP+4.226%
YTC9.4109%（9.602%） T+681.42(699.41) 社債価格：87.39（86.704）
6.875% 次回コール：2027年7月19日：5Y SWAP+4.854%
YTC:9.325%（9.453%） T+660.81(671.76) 社債価格：85.438（84.758）
*（）：前週
スプリント 株価：$6.18（6.07）
ﾄﾞﾙ債
7.125% 2024年6月15日6.720(6.545%)T+410.53bp(391.33bp)
CDS 313.70 (311.51)
次回決算発表：1月31日
アリババ
株価 159.21ドル（157.02ドル）
時価総額45.32兆円（44.71兆円）
次回決算発表：1月30日
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス 日本時間4時32分時点
銘柄 週末引け 年初比(%) 円換算(%) 相関係数
日経平均 20773.56円 +3.79
ＮＹダウ 24737.20 +6.04 +5.91 0.783
ブラジルボベスパ 97677.19 +11.14 +14.24 -0.514
FT100 6809.22 +1.21 +4.58 0.675
DAX 11281.79 +6.85 +6.17 0.648
ロシアMOEX指数 2498.23 +5.44 +10.64 0.239
上海A 2724.50 +4.33 +6.18 0.286
ハンセンH 10873.67 +7.40 +7.27 0.228
トルコナショナル100 101801.42 +11.54% +11.76% 0.016
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米2.606（2.603） 2.599（2.613） 2.758（2.777）3.066（3.090）
独-0.592 (-0.594) -0.301(-0.338) 0.189(0.259) 0.771（0.866）
日-0.175(-0.174）-0.166（-0.160）-0.006（0.001）0.650（0.695）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.044（3.003）BBB 1.316（1.373）A 0.766 （0.821）
CDSインデックス
米 72.243（72.48） 欧州74.962(76.727）日本66.140（71.98）
データ：Bloomberg
