資本市場

皆様、今年もありがとうございました。本日が今年の仕事収めです。
思えば、去年の今頃はリーマンショックによる質への逃避から米国債利回りは30年債でも2.5％、現在4.7％程度なので2.2％以上上昇しています。おかげで米国債リターンは10年を越す銘柄で構成したポートは-13％という悲惨な結果でした。
一方、株式はブラジル、中国、インド、などの新興諸国が50％オーバーの高パフォーマンス、先進国は総じて20％程度と上昇でした。世界の株式時価総額は年初から53.85％（ドル建て）の上昇。
中国本土株式の時価総額は一時日本の時価総額を上回った時期もありました。25日現在日本の時価総額は$3525BLN,中国は＄3163BLNと日本が＄361MIL上回っています。
来年もこの流れが続くか？
お金の動きはボーダレス。割安な市場を求めて来年もまた彷徨うことでしょう。

株式とCB
ドル円相場が円安方向に振れていたことから、半導体関連、ハイテクが堅調に推移、一方、、Fリテが続伸し前回高値18030円にもう少しで手が届きそうです。
CBは全体的に堅調。

債券とCDS　閑散でした。CDSは出合いもなく休暇中です。

為替
ドル円は92円を上回るかどうか？92.32円を抜けたら、92.84円（97.79円と84.83円の38.2％押し）、93.68近辺（250MA）などとなります。
その他通貨ではユーロ、豪が下値固めから反転、ポンドは下値固めに入っています。
ウォンは反騰。ただ、ユーロスイスでは相変わらずスイスフランに資金が流れているようでまだユーロは本腰の反転とはいかないようです。

今日、明日は忘年会です。今日は丸の内のかこいや、明日は新大久保のフラメンコ屋で忘年会です。ただし、女性の参加はなしとちょっと寂しい限りです。
本日はその前に、修理に出してあったフラメンコギター（コンデ・エルマノス）が直ったので御茶ノ水で拾ってから忘年会に向かいます。ネックが反ってしまって修理に出していました。彼女とは２ヵ月ぶりのご対面。綺麗に直っているとよいです。　理

朝レター
皆様今年はお世話になりました。来年もよろしく御願いいたします。　
来年は5日からの出社予定です。今年も業界はあまり芳しい年ではあり
ませんでした。来年こそ！！take off　するぞ！オオッ！!!で頑張りま
す。ユーロがまだまだ不透明ですね。この図は赤=スペイン　白＝ギリシャ、紺=フランス、黄色=イタリア、オレンジ=ドイツ 上が失業率、下=CPI　です。失業率はスペインが、インフレではギリシャが高い水準。なんだか来年もユーロ圏は波乱が予想されますね。90年初頭の英国ショック時はユーロ圏にお邪魔していた日本の資金がJGBに還流して金利がしたことを鮮明に覚えています。果たして今回は？　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
つまらない朝メールにお付き合いいただきまして有難うございました。来年も懲りずにお付き合いいただけるよう御願いいたします。　　　　
　~^^~　　　理

資本市場

皆様、今年もありがとうございました。本日が今年の仕事収めです。
思えば、去年の今頃はリーマンショックによる質への逃避から米国債利回りは30年債でも2.5％、現在4.7％程度なので2.2％以上上昇しています。おかげで米国債リターンは10年を越す銘柄で構成したポートは-13％という悲惨な結果でした。
一方、株式はブラジル、中国、インド、などの新興諸国が50％オーバーの高パフォーマンス、先進国は総じて20％程度と上昇でした。世界の株式時価総額は年初から53.85％（ドル建て）の上昇。
中国本土株式の時価総額は一時日本の時価総額を上回った時期もありました。25日現在日本の時価総額は$3525BLN,中国は＄3163BLNと日本が＄361MIL上回っています。
来年もこの流れが続くか？
お金の動きはボーダレス。割安な市場を求めて来年もまた彷徨うことでしょう。

株式とCB
ドル円相場が円安方向に振れていたことから、半導体関連、ハイテクが堅調に推移、一方、、Fリテが続伸し前回高値18030円にもう少しで手が届きそうです。
CBは全体的に堅調。

債券とCDS　閑散でした。CDSは出合いもなく休暇中です。

為替
ドル円は92円を上回るかどうか？92.32円を抜けたら、92.84円（97.79円と84.83円の38.2％押し）、93.68近辺（250MA）などとなります。
その他通貨ではユーロ、豪が下値固めから反転、ポンドは下値固めに入っています。
ウォンは反騰。ただ、ユーロスイスでは相変わらずスイスフランに資金が流れているようでまだユーロは本腰の反転とはいかないようです。

今日、明日は忘年会です。今日は丸の内のかこいや、明日は新大久保のフラメンコ屋で忘年会です。ただし、女性の参加はなしとちょっと寂しい限りです。
本日はその前に、修理に出してあったフラメンコギター（コンデ・エルマノス）が直ったので御茶ノ水で拾ってから忘年会に向かいます。ネックが反ってしまって修理に出していました。彼女とは２ヵ月ぶりのご対面。綺麗に直っているとよいです。　理

朝レター
皆様今年はお世話になりました。来年もよろしく御願いいたします。　
来年は5日からの出社予定です。今年も業界はあまり芳しい年ではあり
ませんでした。来年こそ！！take off　するぞ！オオッ！!!で頑張りま
す。ユーロがまだまだ不透明ですね。この図は赤=スペイン　白＝ギリシャ、紺=フランス、黄色=イタリア、オレンジ=ドイツ 上が失業率、下=CPI　です。失業率はスペインが、インフレではギリシャが高い水準。なんだか来年もユーロ圏は波乱が予想されますね。90年初頭の英国ショック時はユーロ圏にお邪魔していた日本の資金がJGBに還流して金利がしたことを鮮明に覚えています。果たして今回は？　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
つまらない朝メールにお付き合いいただきまして有難うございました。来年も懲りずにお付き合いいただけるよう御願いいたします。　　　　
　~^^~　　　理

資本市場

12月26日　理レター
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 　 週末引け　年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 　　10494.71　+18.46　---- ---------
ＮＹダウ 10520.10　+19.87　 +20.55 0.836
ブラジルボベスパ 67588.86 +80.00 +137.79 0.857
アルゼンチンメルバル 2249.35　 +108.34　+90.67 0.869
FT100 5402.41　 +21.84 +34.23 0.793
DAX 5957.44　 +23.85 +28.43 0.891
ロシアMICEX指数 1357.11　 +119.05 +118.29 0.859
ムンバイSENSEX30 17360.61　+79.95 　+87.89 0.922
上海A 3294.71　 +72.34　+73.28 0.801
ハンセンH 12673.74　+60.59 +61.40　 0.914
韓国総合 1682.34　 +49.61 +61.31 0.931

皆様今年はお世話になりました。来年もよろしくお願い致します。
株式市場は1年を振り返ってみると大幅上昇。ブラジル、ロシア等は100％を超すリターンとなりました。ところが基準をリーマンXDAYと置き換えて検証するとNYダウは-4.8％、平均株価-9.6％、ヘラクレス-20％、東証リート指数-25.71％とまだまだ回復はしていません。ブラジル37.3％、メキシコ32.1％、中国シンセンA104.8％など新興諸国は堅調。
来年はどうなるか？最近、中国本土の動きが気になります。
来年も世界と対等に戦える企業が日本市場をリードしていくことでしょう。日本市場では個人的にはユニクロ、ユニチャームを観察しています。

◆国債金利（先週末%）
　　2年　　　 　 5年　　 10年　　　　　30年
米　0.96　(0.79)　　2.54(2.28) 3.80（3.54) 4.68(4.45)
独　1.19（1.15) 2.31（2.16) 3.33(3.13) 4.06(3.88)
日 0.16　(0.16) 0.47(0.45) 1.27(1.23) 　 2.26(2.23)

米国では株高を背景に5年10年中心にカーブがスティープニング。

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　4.00（4.18）BBB　1.89(1.92)　　A　0.96（0.94）

CDSインデックス
米　 82.40　（88.35）　　欧州　 74.00（79.75）　日本　132.00（139.00）

CDSはタイトニングしていますが、市場は閑散。
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値



◆来週の経済統計
米　29日　10月ケースシラー（住宅価格指数）予想147　　前回146.51
　　
日　28日　11月鉱工業生産指数　　　　　予想2.5％　　　前回0.5％
　　28日　11月大型小売店販売額東京　　予想-7.7％　　　前回-7.2％　


国債入札　
米国
28日　2年国債入札

今年の日本はデフレ元年？給料カットの苦しみを初めて体験しました。さすがに今年は飲み代を削減、ランチ代を削り対抗。来年も給料据え置きと切り詰め生活からは解放されそうにないです。来年は自ら動く年とします。来年もよろしくお願いいたします。


データ：Bloomberg
~^^~　　理

資本市場

皆様お世話になっております。イブはいかが過ごされましたか？ところで、皆様、私担当のサンタさんがお邪魔していませんか？道に迷ってしまったか昨日、私のところには現れませんでした。まあ、気長に待つことにします。

株式とCB

米国ではSOX指数が高値更新し東京市場にバトンタッチ、「あれ？ランナーがいない！」
東京市場はうまくバトンを受け取ることができませんでした。年内最終受け渡しの金曜、正月前とプロの投資家たちは相場を張らない理由でいっぱい。結果、平均株価の値幅は70.32円と閑散、小動きでした。今日、ハイテク銘柄はお休みでした。こんな相場環境でもFリテイリング、ソフトバンクは堅調、2銘柄の上昇率は5％を上回っていました。

CB
CB市場は日立8回債のかい離率が縮小しました。株価は1円安でしたが、CBは昨日の112円から110.85円と1.15円の下落。かい離率が29.58％から28.72％に縮小しました。オリックス3回債のCBは111円、現在のかい離率は16.85％です。かい離では日立が割り高です。一方、ボラティリティーではオリックス32.6％に対して日立は30.7％です。

債券とCDS
発行市場は止まっています。CDSは閑散。インデックスは今日も出合いはありませんでした。本日の出合いは、りそなドルサブ：135bp(131bp)、アコム：260bp（275.5bp）、東芝2013年9月：127bp→130bp（NA）、三井住友海上：70bp(72bp)。アイフルADRが無事成立したために消費者金融銘柄には安心感がひろがったようです。

為替
クリスマス休暇で小動きです。

本日は、セントラルスポーツのジムの無料券を当選された方にフィジカルデリバリーに行きます。私がかれらのサンタさんになります。

朝のメール

皆様おはようございます。皆さんのところに私担当のサンタさんお邪魔してませんか？昨日一晩待ってましたが迷ってしまったようで。今年はいい子にしてたのですがね～～！ところで、また米国では靴下が上昇！今日の東京市場は昨日同様に調子よさそうですね。昨日の靴下指数ではサンディスクが6.58％の暴騰。靴下構成銘柄はすべてプラスでした。　
この添付は相関マトリックスです。お経のように見えるかもしれませんが、見る人がみれば宝の山のマトリックス。基本的な見方は数字が0.7を越してれば 相関はある。T-testの結果がこの表からはみれませんからそのリスクがありますが。あとは標準偏差の位置など気にされていれば勝てる確率がUPします。そんなの分かってたら自分でポジションとれってか？そうです よね、私も最近、強くそう思うようになりました。　　　　　　　　　
~^^~　　　理　　

資本市場

皆様お世話になっております。メリークリスマス。昨日のライブは音のバランスがあまりよくなかったですが、第一回目と考えたらまあまあかな？と思いました。

株式とCB
株式は米国ハイテク株上昇、円安からハイテク中心に上昇。キャノン、東京エレク等が年初来高値を更新。ファーストリテイリングも続伸、時価総額は1時、1.8兆円を回復しました。
今日の市場で気になっていたことは韓国市場のポスコの動き。最近連日の高値更新で値から強く動いています。24日現在の時価総額は4.17兆円です。この銘柄の時価総額は新日鉄と同水準で推移していましたが現在、新日鉄の時価総額は2.52兆円とポスコの60％程度です。現在、ミタルの時価総額が6.37兆円。ミタルやポスコの株価が上昇する中、新日鉄はは出遅れ感があります。ただ、財務内容では、営業利益率をとってもミタル15.52％、ポスコ17.2％、に対し、鉄は7.19％と鉄の利益率は両者の半分以下。

CBは日立8回債が続伸。かい離率は前日の30.22％から29.58％に気持ち縮小。オリックスは17.88％から18.45％にかい離が拡大。最近は日立のCB価格が正当化されているようでオリックスが引っ張れているようです。本日気になったのがスズキ3回債です。徐々に板が厚くなってきました。来年3月まではこの銘柄から目が離せません。

CDS　
CDSは閑散な中、インデックスはタイトニグ。出合いはシティーグループJH4年：20bp（NA）、日本ソブリン4年：55bp→54bp（NA）、が観測された。メイン・50銘柄はS12：133bp近辺で寄った後、132bp→131.5bp（136bp）、S11：181bp（188bp）/S12:132bpのスイッチ：49bp→S11：180bp/S12:132bpのスイッチ：48bp→S11：181.5bp/S12：132bpのスイッチ：49.5bpが観測されていました。

為替
為替はドル安の動き。ドル円92円を意識していいますがいまいち勇気が無いようです。
サンタさんの一押しがあれば？星に願いをかけましょう。

今日はクリスマスですが、昨日ライブで疲れているので、疲れを癒すためにジムでボクササイズ＋マラソンをしてから帰ります。

ライブに来てくださいました方、いらっしゃいましたらありがとうございました。

朝レター

メリークリスマス！！サンタさんのプレゼトは靴下だった？SOX指数の暴騰はサンタさん が子供達に配るための靴下を買ったために需給バランスが崩れ急騰したようです。街行くサンタに話しを聞くと来年のクリスマス用の靴下を渡すとか？ところで、本日もマイクロンが暴騰、年初来高値どころか2007年11月以来 の水準です。マイクロンと相関が強い銘柄は電気化学、キャノン、アドバンテストなどが挙げられます。ただ今日のマイクロンの引け値が9.99ドル逆に読むと6.66です。これはダミアンの悪魔の数字です。　　　　　　　　　　　
果たしてこれは悪魔のイタズラか？この季節、悪魔対サンタの今年度最後のあつい戦いが始まりそうです。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
~^^~　　　理

資本市場

みなさまお世話になっております。昨日の米国株式高、円安を受け日本市場の反応は？

株式とCB
米国、半導体指数（SOX指数）が年初来高値を受け、日本市場でも半導体銘柄が堅調に推移。京セラ、東京エレク、アドバンテスト、キャノンなどSOX指数と強い正の相関を持つ銘柄群が軒並み上昇していました。また、ドル円が91円台ということから輸出企業も上昇。
ちょっと早いサンタさんからのプレゼントでしょうか？
もしかしたら24日はサンタさんがもっと大きなプレゼントを持ってきてくれるかもしれませんね！

CB
本日は日立とオリックスのCB価格が1時同値になりました。現在の引値では
日立110.50円　社債価値95.40　オプション価値15.10　IV31.2％　かい離30.22％
オリックス110.25円　社債価値87.42　オプション22.83　IV32.8％　かい離18.14％
この2つを比べるとかい離率が大きく離れています。かい離はCBのプレミアム率です。
これが大きいということは株式の上昇期待がよほど高いか、CBに人気があるか？誰が買っているのでしょうか？

債券、CDS
年内新期発行は予定されていません。CDSは閑散、出合いは、日本ソブリン：72bp→70bp（12月18日：70bp）、同4年：56bp（NA）、三井不動産：80bp(85bp)、アコム2011年9月：200bp（NA）でした。

為替
ドル円は前回のドル高値92.32円を試すことができるか？その前に91.50円、92円という
心理的な抵抗線を上抜けできるかどうか？
ユーロはさすがに一服、対ドルでは1.4３当たりで値固めが出来るか？対スイスでもさすがにあや戻しが入っています。
ポンド、豪ドルにいても下値固めをしているように見えます。ユーロ次第です。
ウォンも対ドルで1180台まで下落。

本日は明日の本番に備え練習しないといけませんが、明日に備えてマラソンしながらイメージトレーニングをします。明日、興味がある方はいらしてください。

http://www.welcomeback.jp/　　で19時からです。　

朝レター

皆さまおはようございます。クリスマス前に靴下が急騰です。皆様、靴下の 準備は出来ていますか？準備まだのあなた！！早く買いにいかないとクリスマス用の靴下が高くて買えなくなりますよ！！ということで、SOX指 数が年初来高値を更新。昨日、構成銘柄のマイクロン、サンディスク、アドバンテストはなんと5%以上の上昇。平均株価との相関は過去1年では0.908、ただ直近1年だと0.59に制度が落ちます。ただし、個別ではアドバンテスト0.947、 京セラ0.922、富士通0.917、キャノン0.85など探せば相関が強い銘柄がごろごろしています。為替は91円台ということもあり今日は靴下関連！！でも明日休みなんですよね日本は。昨日の平均株価よりましか！！　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
~^^~　　理

資本市場

皆様お世話になっております。今週はクリスマス、来週はお正月と2大イベントを控え市場は閑散。

株式とCB
本日は閑散、平均株価の値幅は32.02円。こんなんでは何もできません。個別ではFリテが16000円代を回復、時価総額では1.71兆円。セブン＆アイHDの時価総額が1.67兆円なので時価総額は11月18日以来の逆転。　
CB市場は日立が高値更新、日立とオリックスのCB価格はほぼ同じですが、かい離率は
日立が32％、オリックスが18.5％です。この差はいったい？

債券、CDS
市場はお休みにはいりました。CDSの出合いは　近鉄3年：60bp→55bp（60bp）、プロミス2年：960bp（NA）、三菱東京ドルシニア：75bp（72bp）が確認されています。インデックの出合いは本日もありませんでした。

為替
注目のユーロは対ドル、対スイスに対して踏ん張っています。対スイスに対しては本日のロンドン時間の動きが気になります。豪ドルの頭は重く、0.85を付けにいくか0.88で踏ん張ることができるか？
投機筋ポジション残高は円ロングが14944枚の減少。円ショートが11866枚増加。
円ロングが減少傾向にあります。(シカゴ市場)
ユーロについてもユーロロングが減少し、ユーロショートポジションが増えています。

本日は月曜です。今日はコーポレートファイナンス年内最後のクラスがあります。本当なら23日のライブに備えて即効で帰って練習ですが。今日はクラスに参加します。

ライブは大塚のライブハウス　WELCOMEBACKで19時から45分やります。チャージは千円＋ワンドリンク500円です。ご興味がある方は来て下さい。

ところで、http://www.checkpc.go.jp/top.html　はどこのポームページでしょうか？
ちょっとやりすぎ？？　理

朝レター

皆様はようございます。今週はついにクリスマス、来週は正月と忙しい時期に突入。今年の24日はクリスマスマラソン10KM を予定しております。どなたか参加しませんか？ところでEUROの雲行きが怪しいです。異常気象ならいいのですが？先週も書きましたが通貨の下落が止まりません。特にスイスフランに資金が流出（白）。そのほか、ポンド（赤）にも流れているようです。ただしポンド（オレンジ）は対ドルで下落、円は円安（水色）＝ドル 高。スイスフランも対ドルでは下落しているのでド゛ルちゃんに資金が回帰して
います。最近は豪ドルちゃんも下落。サンバのレアルもちょい疲れがでてい ます。下図はLIBOR　グラフの上から英、ユーロ、日本、スイスです。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　~^^~　　理

資本市場

12月19日　理レター
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 　 週末引け　年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 　　10142.05　+14.48　---- ---------
ＮＹダウ 10328.89　+17.69　 +17.24 0.832
ブラジルボベスパ 66794.21 +77.88 +129.51 0.853
アルゼンチンメルバル 2215.45　 +105.20　+85.83 0.866
FT100 5196.81　 +17.20 +29.47 0.790
DAX 5831.21　 +21.23 +24.09 0.891
ロシアMICEX指数 1368.43　 +120.88 +111.43 0.866
ムンバイSENSEX30 16719.83　+73.31 　+79.82 0.913
上海A 3266.19　 +86.59　+85.92 0.793
ハンセンH 12334.82　+56.30 +55.56　 0.913
韓国総合 1647.04　 +46.47 +56.60 0.919

皆様いつもありがとうございます。
来週はついにクリスマスですね。その前に２３日は大塚のライブハウス　WELCOMEBACKでライブがあります。私たちのバンドは１９時～１９時４５分、ビートルズのコピーを全１２曲ほど演奏する予定です。今日も午後からスタジオで練習です。お時間がある方は冷やかしに来て下さい。チャージは１０００円＋ドリンク５００円です。
今週は対ドルでユーロ、豪ドルの下落率が、ギリシャ格下げから始まった欧州不安で資金は脱出し始めています。大陸内ではユーロからスイスフランに資金が逃げスイスフランが急騰1.5を割り込んで1.495。対ドルでは1.44を割り込み1.4338。大陸は株安、債券安（価格）。
サンタさん達は大丈夫でしょうか？通貨が下落し、ユーロ圏外担当のサンタさん達はトナカイジェットのガソリン補給の負担が増えるためプレゼントはデフレ気味のようです。最近は米国の靴下指数がクリスマス前に上昇しています。（SOX指数は半導体指数です。靴下とは関係ありません）。親たちが大きな靴下を求めて買いあさっているのでしょうか？

◆国債金利（先週末%）
　　2年　　　 　 5年　　 10年　　　　　30年
米　0.79　(0.80)　　2.27(2.25) 3.54（3.55) 4.46(4.50)
独　1.15（1.26) 2.16（2.26) 3.12(3.20) 3.87(3.98)
日 0.16　(0.17) 0.45(0.49) 1.23(1.28) 　 2.23(2.23)

一週間単位でみると欧州市場では株から債券に資金がシフトしているようです。
ユーロ圏が気になります。市場では魔女探しをしているようですが、今のところ国債金利がユーロのベース金利が大きくかい離している国はギリシャだけです。


◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　4.18（4.14）BBB　1.92(1.98)　　A　0.94（1.00）

CDSインデックス
米　 88.35　（93.44）　　欧州　 79.75（81.55）　日本　139.00（147.00）

CDSは閑散な日が続いています。
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値



◆来週の経済統計
米　23日　11月中古住宅販売件数　　　　予想6.25M　　　前回6.10M
　　23日　11月個人所得　　　 　 　　　予想0.5% 　前回0.2%
　　24日 11月新築住宅販売件数　　　　予想 438K 前回430K
　　24日 11月耐久財受注　 予想0.5％ 　 前回-0.6％
　　17日 FOMC

日　2４日　BOJ定例時次回　　　
　　25日　１１月失業率　　　　　　　 予想5.2％ 前回5.1%
　　25日　東京CPI　コア　　　　　　　予想-1.4％　　　前回-1.3％　


国債入札　
米国
23日　2年5年7年の国債入札詳細

今朝の日経に住宅資金贈与　1500万円まで非課税という記事が出ていました。政府は住宅販売による相乗効果を狙っているようですが？笛吹けど踊らずにならなければよいですが。
日銀対デフレ。とりあえず所得税減税しかないのではないでしょうか？一番不安なのは所得が不透明だといいうことです。将来ビジョンが描けないこの時代誰が長期負債と抱えるのでしょうか？国民に政治がまずビジョンを伝え、安心を与える。次に企業が雇用、所得不安から国民を解放する。
小手先の景気対策は効かないでしょう。

理

資本市場

皆様お世話になっております。株式市場は雲行きが怪しくなってきました。中国本土株式は不動産税制が変更されて以来、鈍い動きをしています。まるで1990年代前半の日本のようです。その後、日本の場合は暗黒の15年に突入していきました。中国の土地は国が保有しているため日本ほどひどい現象はおきにくいと思いますがどうなるんでしょうか？

CB
日立は260円の高値引け、CB8回債の動きは鈍くかい離率が昨日の35.16％から32.53％に縮小。その他CBではユーロ円、ユニプレス（5949）償還2011年3月10日に注目しています。このCBには株価が30日継続して1430.40円を上回った場合、発行企業が100円でコールをかけることができます。株価は12月3日以降1430.40円を上回っています。本日で11営業連続です。株価がこの水準で推移すれば1月20日で30営業です。現在、CB価格は125.30円ですが、コール価格は100円です。投資家はソフトコールがかかる前にCBとして売却するか株式に転換するかの判断を迫られます。現在、70億円CBが転換されずに流通しています。CBがすべて転換されると587万株、これば発行済株式数の14.48％に相当します。CBの転換が促進する可能性が高いです。株式保有しているかたは注意して下さい。

債券
本日、事業債は今年最後の発行。オリックス（A+　JCR）2年債とドン・キホーテ（A－　JCR）3年が発行されました。オリックスの表面金利はなんと2.52％、現在30年国債の金利が2.25％なので、それより高い水準です。オリックスは機関投資家受けが悪い銘柄ですが、さすがに2年2.52％には飛びついた投資家が多かったようです。ドン・キホーテも3年1.79％でしたが格付けが2つ高いオリックスに流れたようです。ただけっしてドン・キが悪いわけじゃありません。

CDS
今日もインデックスの出合いはありませんでした。ただし、今日はやたらとスイッチ取引（入替）が目立ってました。出合いは日本ソブリン：69bp→70bp（16日：65bp）、大林組：2011年9月：110bp→100bp（NA）、物産：78bp(80bp)/商事：58bp(60bp)のスイッチ：20bp（20bp）、JFEスチール3年：35bp(30bp)/5年：60bp(65bp)のスイッチ：25bp（35bp）、日立3年：55bp（50bp）/5年：90bp(90bp)のスイッチ：35bp（40bp）、三井不3年：50bp（55bp）/5年:85bp(85bp)のスイッチ35bp(30bp)が確認されています。

通貨

欧州大陸ではユーロから資金が流出。大陸ではスイスフランに、海外ではドルに資金がながれているようです。ユーロ、ポンド、豪は弱含み。ウォンは堅調に推移しています。
ユーロスイスで1.5を割り込みました。この水準は昨年3月以来の水準です。

本日は忘年会です。明日もバンドの練習があるので飲みすぎないように注意し早めに帰るように心がけます。　理

朝レター

皆様おはようございます。もう直ぐサンタがやってくる？ことしも私のと ころはパススルーのようです。なんか欧州ではユーロから資金が撤退しているようです。この図は上が通貨、下が10年国債金利推移です。上=白=スイスユーロ、オレンジ=ユーロ、水色=円ドル、黄色=ポンド、白のスイスユーロはスイスフランが買われユーロが下落、ポンドスイスが昨日がポンドが下落しスイスが買われ、ポンドユーロ ではポンドが買われスイスに資金が流れています（図にはありません）下の国債金利：黄色＝ギ゛リシャ　白=スイス　赤＝スペイン　水色＝JGB　オレンジ＝ユーロ　紺＝英国　白線が低下し黄色が上昇が鮮明。英国債は横ばい。　 総合して判断するとヨーロッパでは資金がスイスに流れています。　　　　　
スイス=安全？　有事にスイス買いのようです。　　　　　　　　　　　　　
~^^~　　　理　

資本市場

皆様お世話になっております。今日はドル円が8日ぶりの90円台！市場はどんな反応をしたか？

株式とCB
米国では靴下指数（SOX指数＝半導体）が年初来高値を更新。平均株価とSOX指数の相関は0.887と強い相関があります。個別でもアドバンテスト、TDK、テルモ、京セラ、ソフトバンクなどは強い相関が確認されています。
今日の東京株式市場は円安＜アジア株安。中国本土株式が大きく下落するのを横目に平均株価はプラス圏でふんばっていましたが引けにかけ力尽き前日比13.61円安の10163.80円。
市場は休みムードが強く高値と安値の差は96.32円と100円を下回っていました。
CB市場ではイオンの株式は上昇していたもののCB価格は下落。かい離率が縮小していました。イオンは人気がないですね～～。日立8回債は株価の上昇率よりもCBの動きが鈍くかい利率は38.44％から35.16％に縮小しました。
シャープは一般事業債の国債とのスプレッドがT+27bp（残存4.23年）。20回CBはT+88.2bpとスプレッドが61.2bp離れCBの割安感が高いです。

債券
今日は平和不動産とセンコーの5年債がそれぞれ70億円発行されました。平和不動産はBBB　R&I/BBB+　JCRとBBB銘柄方のため発行時のスプレッドはスワップレート（L）＋1.7％。クーポンは2.46％。センコーはA-　JCR、L+55bp、クーポンは1.31％で条件ッ決定されました。センコーと平和不動産の格付けの差はワンノッチ（1個）ですが、クーポン差は1.15％も開いています。BBB銘柄を購入できる投資家が限定的でBBBになると極端にスプレッドが上昇してしまいます。今回はBBBでおまけに不動産と投資家にとっては投資しにくい銘柄です。

CDS
閑散でしたがタイト化して銘柄が目立っていました。特に消費者金融銘柄の一角、アコムが大きくタイト化。出合いは　


為替
本日はドル円が90円台のせ、戻り高値の90.77円を上抜けることが出来るかどうか？
ユーロは1.44割れの急落。豪ドル、ポンドもチャートポイントを下に抜けた。ユーロは9月中旬の水準まで下落。対円ではユーロの下落率が円の下落を上回り円高。ウォンも大きく下落し1178まで上昇した。ドル独歩高の動き。

本日
会議が17時から入っています。その会議が終わったら本日は、後輩の希望から皇居の周りを走ります。しばらく運動はしていいないようで、不安があります。以前、会社の同僚の米国人が「おれは大学時代中距離の選手だから一緒に走ろう！」と声をかけられ走ったのですが2キロそこそこでふらふらになり、走り終わったときには倒れてしまいました。
今日はそんなことが無いことを祈りながら後輩のペースで走ります。倒れたらタクシーを拾います。　理