06月30日 理レター
皆様、お世話になっております。夏だビールだ。ビールと言えばピザだ。でも宅配ピザは高いから自家製だ。自家製ならピザ窯だ。でも部屋にあるとうざいから家庭用ピザ焼き機だ！という流れでピザ焼き機を購入しました。宅配で注文するよりみんなでピザを作ってその場で焼いてたべたほうが楽しそうだし。財布負担のことも考えて決めました。将来はピザ職人になろうかな？
CB市場はユニチャームとソフトバンクが面白くなりそうです。両銘柄ともに堅調に推移しております。個人的にはユニチャームの動きがかなり気になります。同社はユーロ円CBを2銘柄発行しています。行使価格は両銘柄ともに3883.3円。このCBにはソフト・コール条項もついています。2013年債については2012年9月24日以降、株価が30営業日連続して4659.96円を上回って引けた場合、発行企業がCBを額面で償還できる権利が発生します。前回株価が4630円を付けソフト・コール有効期間まで日がありますが、ソフト・コール価格を意識して下落したようです。
2013年債の発行額は345億円。これがすべて株式に転換されると888万株に相当します。これは発行済株式数の4.29%に相当します。
株式市場はCB転換=>株式数増加=>1株利益の減少=>PER上昇＝＞株価下落というシナリオから株価は下落します。ただし、企業業績が潜在株式数の増加を上回る場合このシナリオは成立しません。ユニチャームの業績は順調に伸びております。実弾に企業成長期待が勝てるか勝負の時です。
私は強力粉との戦いが、ユニチャームは潜在株式との厚い戦いが始まっています。
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 9006.78 +6.52 -----
ＮＹダウ 12880.09 +5.42 +9.24 0.552
ブラジルボベスパ 54354.63 -4.23 -8.10 0.665
アルゼンチンメルバル 2346.68 -4.71 -5.96 0.509
FT100 5571.15 -0.02 +4.63 0.711
DAX 6416.28 +8.78 +10.22 0.817
ロシアMICEX指数 1387.52 -1.05 +1.99 0.744
ムンバイSENSEX30 17429.98 +12.78 +12.22 0.813
上海A 2330.50 +1.15 +4.00 0.518
ハンセンH 9574.84 -3.64 -0.03 0.747
韓国総合 1854.01 +1.55 +6.86 0.857
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.30(0.30) 0.72(0.75) 1.65(1.68) 2.75(2.76)
独 0.12(0.13) 0.60(0.64) 1.57(1.57) 2.31(2.24)
日 0.11(0.10） 0.22(0.22) 0.83(0.83) 1.88(1.87)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.25(3.26)・BBB 1.60（1.62)・ A 0.86（0.91）
CDSインデックス
米 112( 115) 欧州 166（170）日本 178(184)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
2日6月ISM製造業景況指数 予想52 前回53.5
2日5月建設支出 予想0.2% 前回0.3%
5日6月ADP雇用統計 予想100K 前回133K
5日6月ISM非製造業景況指数 予想53.0 前回53.7
6日6月雇用統計 予想8.2% 前回8.2%
日
2日2Q 日銀短観大企業製造業 予想-4 前回-4
6日5月景気先行 予想95 前回95.6
国債入札
日本：3日10年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
