06月23日 理レター
皆様、お世話になっております。無事試験も終わりましたが受かったかどうかは試験問題の持ち出しが出来ないためなんとも言えません。とりあえず、残りの不動産と事業承継の勉強をはじめます。TACなども考えましたがこの2教科は好きな分野なので独学で勝負します。テキストと問題集を買ってきました。
18日の誕生日は多くの方からお祝いメールを頂きありがとうございました。その中に高校時代の友人からメールが入っていました。彼も東京で働いており早速ランチに行ってきました。容積は2倍以上に膨れあがり貫禄が出ていましたが中身は高校時代と変わっていませんでした。25年ぶりの再会でした。
CB市場では償還を控えた銘柄群の株価が堅調に推移しており、転換を意識した動きが見られます。
例えば、テンプHDの株価は一時1006円の高値を更新、引けは997円です。同社は2013年3月に償還を迎えるCB1回債を50億円発行しています。転換価格は、789円。
このCBのソフト・コール価格は1025.70円。ソフト・コールは株価が20営業日連続して1025.70円を上回った場合企業がCBを額面で償還できます。ソフト・コールが行使されると理論価格が130円以上でも額面100円で償還されます。CBの保有者は市場で売却するか株式に転換するか迫れれますがこのケースでは最終的に流通しているCBがすべて株式に転換されます。企業は社債（他人から借りたお金）の変わりに新株を割り当てるため自己資本が厚くなるという夢の資金調達となります。
ただし、ソフト・コールが行使されると短期的に株式が増加するために株価が下落する傾向にあります。昨年のソフトバンクを思い出してください。5月にソフト・コールが成立して株価は急落。イオン6回債もソフト・コール価格では売り圧力から下落。
テンプHDのCBが一気に転換されると633万株、これは発行済み株式数の9.67%に相当します。年初からの株の出来高平均は34000株とちょっと耐えられそうにありません。
株式を保有している方は利食いのタイミングかもしれません。
そのほか、ソフトバンクのユーロ円CBもかい離修正がすすんでおります。今回はいくで～～というのりですね。
あと、個人的に楽しみにしている銘柄がセンコーです。同社発行のCBの償還が2012年7月20日に迫っています。最終転換期限が7月6日とあと2週間。現在の株価は348円、行使価格が395.20円です。発行金額50億円のうち49億円が流通しております。神風は吹くのでしょうか？
そう言えば、今週ラオスから友人が家にきました。奥さまがラオスの方で、あちらで事業をしております。銀行定期預金は10％だそうです。チャーハンが50円ぐらい。5つ星ホテルのプール＋ビュッフェで3000円だそうです。上流階級に入り込んでいるようした。今度一度視察に来いと誘われまたので夏休みが取れたら行きたいと思います。ビジネスチャンスがごろごろ落ちているようですよ。私も年頃だからなにかしなきゃね！！誰か興味ありますか？
今週はムーディーズが欧米の銀行の格下げを発表しました。格付けは長期の返済能力を反映させるもの。これを株式の売買のタイミングに利用され株価が下落し、資金調達コストが上昇し、また格下げという負のサイクルが出来ているようです。本来の機能を失っているような気がしてなりません。◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 8898.35 +4.06 -----
ＮＹダウ 12640.78 +3.46 +8.00 0.547
ブラジルボベスパ 55439.50 -2.32 -8.23 0.669
アルゼンチンメルバル 2341.49 -4.92 -5.09 0.524
FT100 5513.69 -1.05 +3.61 0.713
DAX 6263.25 +6.19 +7.68 0.821
ロシアMICEX指数 1347.15 -3.93 -2.40 0.754
ムンバイSENSEX30 16972.51 +9.82 +6.60 0.816
上海A 2367.53 +2.75 +6.27 0.532
ハンセンH 9504.19 -4.35 -0.07 0.756
韓国総合 1847.39 +1.19 +5.72 0.853
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.30(0.27) 0.75(0.67) 1.68(1.58) 2.76(2.68)
独 0.12(0.06) 0.64(0.52) 1.59(1.45) 2.24(2.11)
日 0.10(0.10） 0.21(0.23) 0.82(0.85) 2.10(2.09)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.26(3.39)・BBB 1.61（1.58)・ A 0.91（0.89）
まだ頑張ってキャッチアップしているようです。
これが拡大しだしたら注意です。
CDSインデックス
米 115( 119) 欧州 170（175）日本 184(174)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
25日5月新築住宅販売件数 予想346K 前回343K
26日4月S&P/ケースシラー住宅価格指数 予想134.85 前回134.10
29日6月シカゴ購買部協会景気指数 予想52.5 前回52.7
29日6月ミシガン大学消費者信頼感指数 予想74.1 前回74.1
日
29日5月失業率 予想4.5% 前回4.6％
30日6月東京CPI 予想-1.2% 前回-1.3％
国債入札
米国：26日2年・27日5年・28日7年、30年入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
