ポールマッカートニーチケットはIPO以降上昇中（資本市場）

8月10 日　理レター


皆様、お世話になっております。皆様、夏休みのご計画は立てられましたか？先週はポールマッカートニーの抽選がありました。大人気のようでハズレ。ネット上ではオークションが始まり2枚で40000円以上。売り方は強気。定価が1枚16500円ですから20%以上のプレミアムが付いております。今はまだ時間に余裕があるために売り方が有利となっております。11月に入れば売り方が焦りだし価格は下落する可能性が高いのでぎりぎりまで様子をみたほうがよさそうです。

日本株式市場は米国の出口戦略に振り回されております。日経平均株価は14000円割れ。
株式市場に勢いは感じられません。今までの勢いはどこに行ってしまったのでしょうか？資金は再び債券市場に流れ10年国債は先週末の0.8%前半から0.75%に低下し、その水準で推移しております。

ドル円は円高に。先週末の99円から一気に96円前半まで円高が加速。これも株式市場にとってネガティブ要因となっております。豪が政策金利を0.25%に引き下げたため一時、豪ドルは0.9を割れる場面も、豪は2013年の成長予想は2.5%から2.25％に引き下げました。米国金利が上昇傾向にあるのと正反対、金利差拡大期待で豪ドルが下落しているようです。

国内CDS市場は水準訂正の動きがあるようです。株式が下落してもCDS市場は無反応。
CDSは株式市場とは負の相関関係にある商品です。しかし、今週は株式が下落してもCDSがタイトニングするという動きが目につきました。金融商品の一つにクレジット・リンク・ノートという商品があります。これは個別企業のCDSを売却し、同時に国債を購入。SPC（特別目的会社）を通して組成された債券です。リスクは社債とほぼ同じですがリンクノートのほうが高い利率が期待できます。日本ではCDSの参加者と社債の参加者が異なるために市場間のスプレッドが存在しております。クレジットのタイト化がすすむ中、リンクノートに割安感があります。まだ投資家層は厚くはないですが見直されているようです。

CB市場では朝日印刷が寄り値105.50円を下回る105円で引けております。かい離率は10.48%まで縮小。お金があったら拾いたいですね。この価格帯で10%なら面白いと思います。シャープは徐々に値を上げ償還日に備えています。結局、2000億円発行のうち、株式転換は300万円だけでした。でも一度も株価は転換価格を上回ったことがありません。だれが一体転換したのか？関係者が記念に？？不思議な転換です。CB市場のナゾ　です。

最近、欧州市場ではドイツ国債金利が上昇し、イタリア、スペインなどが低下。金利差が縮小傾向にあります。欧州は国債どうしのアーブができるからよいですよね。




シャープ 401 円（425円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 99.15 6.65% 0.14年 1999 98.70円
22 2014/3/19 97円 6.66% 0.6年300 97円
24 2014/9/16 94円 6.75% 1.1年 1000 94円
25 2016/9/16 86円 6.59% 3.1年 200 86円
23 2019/3/19 80円 7.05％ 5.6年 100 80円
26 2019/9/13 79円 6.40% 6.09年 300 79円

CB価格はついに99円台。償還が見えてきました。幻の転換でした。2000億円発行し株式に転換された額面は300万円。でもこのCBは一度も転換価格を上回っておりません。関係者の方でしょうか？不思議な転換です。


シャープCDS

1年 533( 505)
5年 603 (568)


＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク
株価6240円(6900円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 0.904%(0.909%) 80bp(80bp)
39 2017/9/22 1.355%(1.384%) 114bp(114bp)
1年 5年
CDS 71bp(71bp) 186bp(186bp)



パナソニック

株価857円(919円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.46%(0.50%) 34bp(37bp)
11 2018/03/20 0.66%(0.71%) 40bp(43bp)

1年 5年
CDS 22bp(25bp) 107bp(117bp)

パナのクレジットの評価はジワジワよくなっております。


◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 13615.19 +30.98% ----- ------
ＮＹダウ 15425.51 +17.71 +30.58 0.952
ブラジルボベスパ 4987.9 -18.17 -17.88 -0.709
アルゼンチンメルバル 3615.11 +26.66 +24.70 0.893
FT100 6583.39 +11.62 +18.23 0.937
DAX 8338.31 +9.54 +22.90 0.900
ロシアMICEX指数 1382.72 -6.24 -3.34 -0.486
ムンバイSENSEX30 18789.34 -3.28 -3.11 0.585
上海A 2147.91 -9.60 +2.08 0.195
ハンセンH 9599.46 -16.06 -6.95 -0.03
韓国総合 1880.71 -5.83 -0.01 -0.162

国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.22(0.21) 1.45(1.42) 2.76(2.75) 3.63(3.68)
独 0.16(0.15) 0.66(0.64) 1.67(1.65) 2.47(2.44)
日 0.104(0.116)0.281(0.307) 0.756(0.817) 1.78(1.826)


◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.80(2.71)・BBB 1.27（1.23）・ A 0.65(0.64）


CDSインデックス

米 65(63) 欧州 96（96）日本 93(96)
http://www.j-cds.com/jp/index.html


CDS参考値

◆来週の経済統計
米

13日7月小売売上高　予想0.3% 　前回0.8%
14日7月生産者物価コア(前月比)　予想0.2%　前回0.2%
15日7月消費者物価コア(前月比） 予想0.2% 前回0.2%
15日7月鉱工業生産指数　予想0.3%　前回0.3%
15日8月フィラデルフィア連銀景況調査　予想15.5　前回19.8
16日7月住宅着工件数　予想905K　前回836K
16日7月住宅建設許可 予想2.9% 前回-7.5%
16日8月ミシガン大学消費者信頼感指数 予想85.5 　前回85.1

日
12日 2Q GDP（季節調整済/前期比）　予想　0.9%「　前回　1.0％
12日6月 鉱工業生産指数 予想---　前回-3.3%

国債入札

日：13日：5年国債入札

https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1308

データ：Bloomberg