情熱の国が血祭りに？（資本市場）

4月7日　理レター

皆様、お世話になっております。桜が満開ですね。今日明日がお花見するのにはベストですね。私は相場観を間違えて来週14日か15日に花見をしようと声を友人にかけてしまいました。相場観のない奴と思われてるんでしょうか返事がありません。

ところで今週はスペインが血祭りに挙がられてしまいました。きっかけはスペイン政府が発表した2012年の予算案。この中で債務の対国内生産比（GDP）が79.8％と昨年の68.5％から大きく上昇。市場は第ニのギリシャになるのでは？との懸念から国債利回りが急騰、おまけに国債入札もバッドディールで金利上昇に拍車をかけてしまいました。

2年国債利回りは前週末の2.53％から2.98％に、10年国債は5.35%から5.75％に急上昇。

欧州の国債の利回りを分析する場合、ドイツ国債との金利差をよくみます。2年債の金利差は2.32％から2.84％に、5年債は3.34%から3.90%に、10年債は3.55％から4.02％に拡大。ドイツ国債は低下していますがスペイン国債利回りが上昇という現象が起きています。

スペインに対する不信から資金が欧州内で安全はドイツ国債に流れています。質への逃避という現象です。

スペインのGDPは$1410bln　と欧州で6番目に高いGDPを誇っております。これはドイツの43%に当たります。ギリシャのGDPは$301blnとドイツの9.2%です。ギリシャであれだけの大騒ぎになったことは記憶に新しいことです。

日本ではイオンの株価が5日の日に1079円とCB6回債のソフトコール条件である1081.44円を下回ってしまったために振り出しに戻り1から再カウント開始。金曜に株価が1100円台に急騰したためあとソフトコール成立まであと19営業日です。

ただし、このCBの償還は今年11月なのでそろそろソフトコールがかけられなくても転換されていきます。転換速度が遅いためコールが行使されるよりも株価への悪影響は小さいものと思われます。シャープですが残存4.4年の社債の売りがT+60bpまで上昇しております。Bidは70bpですがスプレッドは高値を更新しております。昨日日銀オペでシャープも対象（2年以内償還）が確認されました。しかし、ネックのCBはオペの対象ではありません。日銀さんCBもオペの対象にして下さい。お願いします。

4月10日はジムの年度更新の日。今、大手町の野村ビルにあるジムに通っております。かれこれ10年以上。周りの景色はもの凄く変わりました。昔は、丸ビルもなく（工事中）、高いビルはありませんでした。ジムのランニングマシーンからの視界が広く空気が澄んでいろときは富士山もみえまた。夜になるとレインボーブリッジの夜景も見えておりました。しかし、現在、高層ビルに囲まれ現在では皇居方面から新宿の夜景がみれるくらい。あとはビル。お風呂からも高層ビルで働いている方の姿まで確認できます。

現在、旧富士銀行の本店が建て替えられビルが迫ってきております。そこにビルが建つとランニングマシーンからの景色はお隣さんのビル。

ただ、唯一トレーニングマシーンの窓からはスカイツリーやマンダリン、日銀など日本場し方面の夜景は見れます。

私の唯一の贅沢がジムの年会費。やめる、やめない、やめる？
結果は来週報告いたします。


◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 　 週末引け　年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 　　9688.45　 +14.58 　　　　-----
ＮＹダウ 13060.14　 +6.90　+13.10　 0.618
ブラジルボベスパ 63691.18 +12.22 +20.97 0.667
アルゼンチンメルバル 2557.46　 +3.85　 +8.05 　0.682
FT100 5723.67　 +2.72 +10.76 0.740
DAX 6775.26　 +14.87　+22.62 0.860
ロシアMICEX指数 1497.19 +6.77 +21.13 0.795
ムンバイSENSEX30 17486.02　 +13.14　+23.58　 0.806
上海A 　 2415.84 +4.85 +10.88 0.607
ハンセンH 10744.91　 +8.14　+14.44 0.748
韓国総合 2029.03 +11.13 +20.33 0.861


国債金利
◆国債金利（先週末%）
　　2年　　　 　 5年　　 10年　　　　　30年
米　0.31(0.33) 0.89(1.03) 　2.05(2.21) 3.21(3.33)
独　0.13(0.20) 　0.71(0.79) 1.73(1.79) 2.42(2.44)
日 0.11(0.11) 0.31(0.34) 0.98(1.01) 　1.95(1.95)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　3.41(3.29）・BBB　1.44（1.39)・ A　0.80（0.67）


CDSインデックス
米　100（91）　　欧州 133（124）　日本　157（155）

今週から新しい銘柄S17 となりました。
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値

◆来週の経済統計
米
　12日3月生産者物価指数 予想0.2%　前回0.2%
　13日3月消費者物価指数 予想0.2%　前回0.1%
　13日4月ミシガン大学消費者信頼感　予想76.5　前回76.2
日本
9日2月国際収支
9日 3月景気ウォッチャー調査（先行き）予想 前回50.1
11日2月機械受注 予想-0.8%　 前回3.4％

国債入札
　米：10日3年・11日10年・12日30年・債入札
　日：12日30年国債入札

データ：Bloomberg