09月15日 理レター
皆様お世話になっております。今週はどえらいことがありました。先週に続き米国の量的緩和第3弾が決まりました。もう、株式市場はびっくり、天まで上がれの世界です。
通貨ユーロは一気に1.3台を回復。ユーロスイスも今までスイスが固定相場性に近いことをしていたため1.201近辺で推移していたのが一気に1.216まで下落。資金の逃避先として買われていたドイツ国債の金利は急騰。2年債は前週末0.033％から0.104%に、10年国債は1.519%から1.706%に跳ね上がりました。これは、質への逃避からの逆流。安全資産からじゃんじゃん株式市場にお金が流れています。もうなんでもあり。株や～～！！っていう世界ですね。ほぼ全面高の動きですがこんなことは長く続かないので冷静になったbp方がよいでしょう。なんでもかんでも買うとひどい目にあいます。
ひどい目にあったといえば2001年ごろ米国で燃料電池相場がありました。真っ赤っかの企業業績なのに株価が凄い勢いで上昇。私もそのころ儲かっていたので1万ドルPLUGパワーという企業に投資しました。今、20ドルです。人生の汚点として売っていません。この銘柄をみるたびに冷静な投資行動を取れなかった反省をしております。
しばらく株式は上昇しそうな気配ですが皆様は私のようなミスをしないよう心がけて下さい。
債券市場では、起債も一服となりました。なんでも売れる時代から、投資家の銘柄選定（スプレッド選定）を見る目が厳しくなってきました。電力債については、スプレッドが縮小傾向にあるという見方が一般的です。ただし、東北電力は今年に入って7銘柄も発行しているため投資家のお腹はいっぱいの模様。
今週の衝撃は、パナソニックの格下げ。Moody’sが10日にA2からBaa1に2段階の引下げ。市場はパニック的な売りが出て、残存5.5年の11回債の国債対比スプレッドが35bp（0.35%）から55bp（0.55%）に拡大。パナソよ、お前もか！って感じです。ほんど電機セクターは怖いですね。この中間決算目に格下げしなくてもと思ってしまいました。
ソフトバンクの株価は堅調ですね。ついにCBのソフト・コール価格である3246円を5日連続で上回っています。ソフト・コールが成立するには後25営業必要です。でも償還が来年3月に迫っているので転換はコール行使をまたずにすすむでしょう。
孫さんの夢はかないそうですね。神様、今度は私の夢をかなえて下さい。
シャープのCBはすとんと65円割れ、週末の引けは64.50円と、安値更新です。
兵どもが夢のあと、口ずさんでしまいます。
今週社債市場は下落。以下は14日のJSプライスです。短いところの価格が大きく下落しています。金利カーブは逆イールドが鮮明。
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 56円 44.98% 1.50年 300 64円
24 2014/9/16 53円 35.88% 2.00年 1000 60円
25 2016/9/16 45円 22.89% 4.00年 200 49円
23 2019/3/19 43円 16.83% 6.52年 100 46円
26 2019/9/13 42円 15.48% 6.97年 300 45円
CB 2013/9/30 64.50円 47.57% 1.04年 1999.97 68円
CDS 14日 7日
1年 5051 4685
5年 2846 2732
もう。コメントのしようがありません。
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橋本石原
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 9159.39 +8.33 ----- ------
ＮＹダウ 13593.37 +11.26 +13.38 0.591
ブラジルボベスパ 62105.47 +9.43 +2.96 0.776
アルゼンチンメルバル 2543.86 +3.30 -3.33 0.248
FT100 5915.55 +6.16 +12.51 0.675
DAX 7412.13 +25.66 +29.60 0.676
ロシアMICEX指数 1535.38 +9.50 +17.02 0.632
ムンバイSENSEX30 18464.27 +19.47 +19.87 0.636
上海A 2224.15 -3.47 -1.84 0.203
ハンセンH 9829.43 -1.08 +0.99 0.594
韓国総合 2007.58 +9.96 +16.09 0.763
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.25(0.25) 0.71(0.64) 1.86(1.66) 3.08(2.82)
独 0.099(0.03) 0.70(0.44) 1.70(1.51) 2.52(2.33)
日 0.09(0.10） 0.20(0.21) 0.80(0.81) 1.90(1.90)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.61(3.53)・BBB 1.50（1.48)・ A 0.65（0.65）
CDSインデックス
米 83(92) 欧州 118（125）日本 175(202)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
もうすぐインデックスの銘柄交代があります。市場はポジション調整がメインです。
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
19日8月住宅着工件数 予想765K 前回 746K
19日8月建設許可件数 予想795K 前回812K
19日8月中古住宅販売件数 予想4.56K 前回4.47K
日
19日7月F 景気先行CI指数 予想 --- 前回91.8
20日8月東京地区百貨店売上高 予想 --- 前回-3.3%
国債入札
米：20日2年・5年・7年国債入札詳細
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
