09月29日 理レター
皆様お世話になっております。朝晩はだいぶ涼しくなりましたね。マラソン季節の到来ですが、東京マラソンのプレミアム会員に登録していますがハズレてしまいました。まだ最終的にどうなるか分かりませんが流石に10万円のチャリティーは厳しいので外れたら沿道でエアサロンパスやクッキーなど提供させていただこうかと思っています。家の前が東京マラソンのコース、それも32キロ地点とランナーにとって一番しんどいところなので恩返しが出来ればと思っています。沿道の見ず知らずの方から頂いたエアサロンパスにはほんと助けられました。
来週から10月入りです。最近はREITがまた息を吹き返しています。指数は4週連続上昇し、ついに節目1000ポイントを回復。三菱地所が丸の内の賃貸料を値上げ交渉に入ったなどオフィスビルの賃料が徐々に下げ止まりから上昇に向かいそうです。これからはREITの時代か？
個人的には私はREITを買いません。311を思いだして下さい。REIT指数は1000ptから850ptを下回る場面もありました。当時はREIT保有物件の被害総額は限定的だったために徐々に回復に向かいました。しかし、東京直下型地震が起きる確率が4年以内に70%と公表されています。現在REIT指数の分配金利回りが5%です。資金回収に必要な期間は金利を無視すると20年（1÷5%）。でも地震確率は4年以内70%。仮に5%で購入した場合の
回収率は20％です。そこで地震が起きたら元本がドッカンと。東京直下型の場合は規模が規模だけに回復には時間がかかります。そう考えると日本に住んでいる日本人が分配金を目当てにREITを保有するのはどうなか？と個人的に思います。分配金利回りが25%なら4年で回収できますが、4年以内の地震確率70%を前提に考えると魅力はありません。
まして、東京に住んでいてREITを購入する行為はリスクをダブルでとることになります。
あくまでも個人的な意見ですから。地震はこないかもしれませんからね。
シャープのCBは本当に邪心に取りつかれたような動きをしていますね。株式感応度は0。オプションプレミアムは1円（最低価格）。ですが、宝クジを購入するときの心理が働いているようです。もしかしたら、100で償還するかも。この“もしかプレミアム”が購入の動機なんでしょうね。宝クジって3億円分買っても3億円当たらないですよ。夢の値段にしても高すぎますよね。
私も宝くじ発行したいんですよ。このビジネスモデルはよく出来ています。売れたら損はしません。
ビジネスと言えば、学生時代に考えたもので、ハイウェーカード・アービトラージがあります。これは当時5万円のカードには8000円分のおまけがついていました。
5万円のカードを大量に仕入れて料金所でバイトして、現金の支払い顧客をすべて手元のカード決済にすると1枚につき8000円の利益があがります。バイト代タダでもやればよかった。
今週もシャープの社債は下落。以下は日のJSプライスです。CBが上昇。邪心プレミアムですね。ちなみに22回債の50.88%でCB価格をもとめると63.78円です。邪心プレミアムは6.07円（100万につき6万700円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 53円 50.88% 1.47年 300 53円
24 2014/9/16 52円 37.73% 1.96年 1000 52円
25 2016/9/16 45円 23.09% 3.96年 200 44円
23 2019/3/19 42円 17.34% 6.47年 100 42円
26 2019/9/13 41円 15.96% 6.95年 300 41円
CB 2013/9/30 69.85円 39.65% 1.00年 1999.97 65円
邪心プレミアム：6.07円（22回債の利回りで求めてCB価格と、引け値の差）
CDS 28日 21日
1年 5113 4950
5年 2765 2787
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0001245131 ただしの語り です。今のところこのページをそのままコピーしているだけです。今後の徐々に充実させていくつもりですｌ。ご興味ございましたら宜しくお願いいたします。まだ売上0円です。
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 8870.16 +4.91 ----- ------
ＮＹダウ 13437.13 +14.56 +16.09 0.584
ブラジルボベスパ 59175.86 +4.27 -3.42 0.773
アルゼンチンメルバル 2451.73 -0.44 -8.03 0.262
FT100 5742.07 +3.05 +8.39 0.675
DAX 7216.15 +22.34 +22.99 0.668
ロシアMICEX指数 1458.26 +4.00 +8.56 0.653
ムンバイSENSEX30 18762.74 +21.40 +23.52 0.600
上海A 2184.71 -5.18 -3.67 0.196
ハンセンH 9831.62 -1.06 +0.42 0.579
韓国総合 1996.21 +9.34 +15.20 0.823
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.23(0.26) 0.62(0.67) 1.63(1.75) 2.82(2.94)
独 0.02(0.03) 0.51(0.58) 1.43(1.59) 2.24(2.41)
日 0.10(0.09 ） 0.19(0.20) 0.76(0.80) 1.89(1.92)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.55(3.55)・BBB 1.52（1.48)・ A 0.64（0.64）
CDSインデックス
米 98(96) 欧州 136（126）日本 220(211)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
20日からS18がスタートしました。そのため指数が上昇。
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
1日9月ISM製造業景況指数 予想51.5 前回 51.5
3日9月ADP雇用統計 予想145K 前回201K
5日9月失業率 予想8.2% 前回 8.1%
日
1日3Q 日銀短観
国債入札
米：4日3年・ 10年・30年国債入札詳細
日：4日10年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
