09月01日 理レター
皆様お世話になっております。まだまだ暑いですね。10年以上前に買ったマラソン用の腕時計が壊れてしまったのでついにGPS付きマラソン時計を購入しました。まだ外を走ると暑いのでまだ使っていません。もう少し気温が下がったら走りまわろうと思ってます。3万以上のものが一般的ですがPIANTAという2万円以下をネットで購入しました。マニュアルがいまいちわかりにくく、使い方など簡単に書いてあると良いと思いました。とりあえず今晩使ってみます。
先週末、アスリートの世界では有名なアスリート・フードマスターの村山 採さんの食レッスンに参加してきました。スポーツした後20分以内に唐質+タンパク質（ヨーグルトや牛乳）を飲むと良いそうです。
ところで、今週、債券市場ではシャープだけではなく、鉄鋼などの既発債利回りが上昇に転じております。神戸製鋼の5年債の国債対比スプレッドは8月上旬は0.27%程度でしたが8月31日時点では0.47%と0.2%拡大しました。残存10年債についても0.3%から0.5%に拡大。CDSは7月末360bp前後が510bpとリーマンショック後の高値を更新しました。
新日鉄についても国債対比のスプレッドは拡大傾向にあり神戸鋼ほどではありませが5年で国債+0.3％前半まで上昇（0.2%前後から）しております。CDSも上昇傾向にあり7月末215前後から243bpに拡大。
債券市場は今後スプレッドが拡大していく銘柄（電気、鉄鋼）と縮小傾向にある銘柄と2極化しそうです。縮小傾向に向かいそうな銘柄としては電力が考えられます。電力債の場合はテクニカルな要因です。
CB市場では、孫さんとことユニチャーム、イオンが注目です。特に今月は孫さんとこのユーロ円CBの利払いが末に控えております。CBが転換されたら利息1.5%を支払う必要がなくなります。2013年3月償還のCBの転換はほとんどされておりません。１回の利払い金額は３億７５００万円です。もし今月中に転換されたら１年で７億５０００万円に利払いが０円となります。今月は孫さんの口からなにがでるか？ソフト・コールも有効ですが成立したとしても利払い後なので今は神頼みの孫さんです。
ユニチャームもあと少しでソフト・コール価格に手がとどきそうでした。ただ2013年９月債の有効日が今月24日からです。まだあわてる必要はありませがソフト・コール価格4659．96円が意識されております。株価はこのヘッジ売りを恐れてこの価格をなかなか上回ることが出来ません。
イオン6回債の償還は2012年11月22日と償還まであと82日に迫っております。このCBも転換が進んでおりません。発行額500億円、7月末時点で461.7億円が流通しています。行使価格は895.8円ですが株価が900円と転換価格近辺まで下落しています。株価が行使価格を上回っていれば株式に転換されます。ただし、下回った場合は現金償還となります。現在微妙な価格帯に入っております。企業とすれば転換されるのがベスト。
潜在株式数がこのCBだけで5154万株、発行済み株式数の6.4％に相当します。株価がこの水準で推移すると転換が促進されるため株価の戻りは鈍そうです。もう1銘柄控えているのでしばらく上値は厳しそうです。
シャープはホンハイ会長の来日を受け思惑から株価は240円まで上昇する場面がありましたが合意が9月以降に持ち越しと合意に至りませんでした。債券市場は冷めた目で見ていましたが週末にかけて価格は下落、利回りは上昇。今月からシャープの社債が債券インデックスから外れるため9月中間決算という時期でもありインデックスファンドが外す動きが本格化しそうです。
今週社債市場は下落。以下は31日のJSプライスです。どの銘柄も（CB以外）、6円から7円下落。
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 64円 33.23% 1.54年 300 71円
24 2014/9/16 62円 26.13% 2.04年 1000 70.5円
25 2016/9/16 51円 19.12% 4.04年 200 58円
23 2019/3/19 48円 17.72% 6.54年 100 54円
26 2019/9/13 47円 13.53% 7.03年 300 53円
CB 2013/9/30 74.5円 29.53% 1.08年 1999.97 77円
CDS 31日 24日
1年 2981 2733
5年 2102 1883
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0001245131 ただしの語り です。今のところこのページをそのままコピーしているだけです。今後の徐々に充実させていくつもりです。ご興味ございましたら宜しくお願いいたします。まだ売上0円です。◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 8839.91 +4.55 ----- ------
ＮＹダウ 13090.84 +7.15 +9.18 0.591
ブラジルボベスパ 57061.45 +0.54 -6.21 0.774
アルゼンチンメルバ 2408.38 -2.20 -7.73 0.223
FT100 5711.48 +2.50 +6.52 0.672
DAX 6970.79 +18.18 +16.85 0.683
ロシアMICEX指数 1422.91 +1.47 +2.83 0.613
ムンバイSENSEX30 17429.56 +12.78 +10.11 0.653
上海A 2144.30 -6.94 -4.91 0.184
ハンセンH 9280.25 -6.60 -4.70 0.596
韓国総合 1905.12 +4.35 +8.66 0.823
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.22(0.27) 0.59(0.71) 1.55(1.69) 2.67(2.80)
独 -0.04(-0.01) 0.33(0.36) 1.34(1.37) 2.11(2.16)
日 0.09(0.10） 0.21(0.21) 0.80(0.80) 2.11(2.10)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.41(3.50)・BBB 1.48（1.50)・ A 0.66（0.68）
CDSインデックス
米 102( 101) 欧州 149（146）日本 211(199)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
4日8月ISM製造業景況指数 予想 50 前回 49.8
6日8月ADP雇用統計 予想 145k 前回 163k
6日8月ISM非製造業景況指数 予想 52.5 前回 52.6
7日8月雇用統計 予想 8.3% 前回 8.3%
日
6日8月都心オフィス空室率 予想 前回 9.3
7日7月景気先行CI指数 予想 91.6 前回 93.2
国債入札
米：6日3年・10年・30年国債詳細
日：4日10年債入札・6日30年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
