09月08日 理レター
皆様お世話になっております。今週は債券の発行ラッシュ。特に7日はもう大変。事前に発行される銘柄は分かっていますが本当に凄い発行件数でした。私が今の仕事を始めて3年ちょっとになりますが、こんな数の銘柄が1日に発行された記憶はありません。
売れ行きは銘柄によって差が出てきました。投資家もこれだけ数が増えると銘柄洗濯の幅が増えるためあきらかに投資家をなめきった水準で発行された銘柄には見向きもしません。
特に今回は三菱地所や住友不動はひどかった。この2銘柄はもともと投資家無視の発行体として業界では知られていますがまたかよっと嘆いている方もいました。
彼らかすると、売れようが売れまいが、幹事指定して、公募で発行すれば証券会社が発行額を全額支払ってもらえます。証券には手数料渡すからあとは宜しく！という感じですね。
電力債もでました。電力会社の国債上乗せ金利（Tスプレッド）は縮小傾向にあり、今週発行された四国電力の5年は国債金利+0.36%でした。8月に発行した九州電力の5年債はT＋0.46%でしたから0.1%低下しております。
市場は電力債についてはスプレッドは縮小方向にあるとみており今後も縮小していくでしょう。
債券の流通市場では、今週は、商船三井がホットな動きをしていました。発端はまたまた米国の格付け機関のムーディーズ。格付けを格下げ方向で検討中（ネガティブ・ウォッチ）としました。格はBaa1です。
またまた、タイミングが悪い事にカルテル問題が出てきて踏んだり蹴ったり、泣きっ面に蜂、状態。債券利回りは一気に上層。それまでのスプレッドはT+0.4%前後でしたが、その後は投げがでて一時はT＋１％まで上昇したようです。一気に0.6%もスプレッドが拡大しました。CDS(クレジット・デフォルト・スワップ)の価格も上昇。先週末2.8％だったものが3.45%まで上層してしまいました。(5年の保険金が1年当たり1億円につき280万円から345万円に上昇という意味です)
日本郵船についても同様にT+0.3% 前後からT+0.59%まで拡大しております。CDSは2.9%から3.55%に上昇。
株価は両銘柄ともに今週安値を付けております。
個人的には、最近、債券市場やCDS市場を見ながら株式投資をしているトレーダーが多くなったような気がします。たんなるチャートで売買するのではなくもっと企業の本質をとらえる事が出来る債券畑上がりのトレーダーの時代が到来したようです。
良い事だと思います。
今週もシャープのCBは魔物に取りつかれたような動きをしておりました。安値は66.50円と最終利回りは単利で48%、複利で42.9%まで上昇。ほんとエルちゃんに取りつかれているようです。もうお盆が終わっていますがそのままシャープに乗り移ってしまったようですね。御祓いしなきゃ！！
最近、CBの動きがCB以外の社債市場にも反映されるようになって社債市場もボロボロです。
そういえば、ZAIの電話取材でシャープのCBについて聞かれました。
その中に今は買い時か？と聞かれ、耳を疑ってしまいました。仮に70円で購入して運よく償還できたとしても最大100円まで、利益は30万円。株価を200円で3000株買うと60万円。30万円を儲けるためには株価が100円上昇しなくてはいけません。仮に、CBが満額で償還される場合を想定するとUP狙える株が断トツ有利ですと説明させていただきました。（CB価格が0円になってもいいという前提での質問でした）
今週社債市場は下落。以下は7日のJSプライスです。下落幅は前週比縮小しております。ただし、普通債券は1週間に1円も上下しません。異常です。
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 64円 33.66% 1.52年 300 64円
24 2014/9/16 60円 28.62% 2.02年 1000 62円
25 2016/9/16 49円 20.34% 4.02年 200 51円
23 2019/3/19 48円 15.54％ 6.54年 100 48円
26 2019/9/13 45円 14.28% 6.99年 300 47円
CB 2013/9/30 68円 40.34% 1.06 年 1999.97 74.5円
CDS 7日 31日
1年 4685 2981
5年 2732 2102
CDSは逝っちゃってますね。ケンシロウが言いました「おまえはすでに○○○いる」
のりですね。スペキュレーションも入ってますからなんとも言えませんが外堀は埋められてしまいました。
まぐまぐに有料サイトを立ち上げました。
• 0001245131 ただしの語り です。今のところこのページをそのままコピーしているだけです。今後の徐々に充実させていくつもりですｌ。ご興味ございましたら宜しくお願いいたします。まだ売上0円です。
橋本石原
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 8871.65 +4.92 ----- ------
ＮＹダウ 13306.64 +8.91 +10.79 0.592
ブラジルボベスパ 58321.24 +2.76 -4.54 0.777
アルゼンチンメルバル 2281.96 -3.28 -9.44 0.233
FT100 5794.80 +3.99 +8.77 0.676
DAX 7214.50 +22.31 +23.05 0.679
ロシアMICEX指数 1474.58 +5.16 +8.47 0.619
ムンバイSENSEX30 17683.73 +14.42 +12.03 0.644
上海A 2228.30 -3.29 -2.24 0.197
ハンセンH 9428.21 -5.12 -3.35 0.597
韓国総合 1929.58 +5.69 +10.22 0.820
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.25(0.22) 0.64(0.59) 1.66(1.55) 2.82(2.67)
独 0.03(-0.03) 0.44(0.33) 1.51(1.34) 2.33(2.11)
日 0.10(0.08） 0.21(0.21) 0.81(0.80) 1.90(1.89)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.53(3.41)・BBB 1.48（1.48)・ A 0.64（0.66）
CDSインデックス
米 93( 101) 欧州 125（149）日本 202(202)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
欧州はECBの無制限の債券購入プログラムの発表を好感。もう欧州ななんでもありですね。
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
11日7月貿易収支 予想-$44.4B 前回 -＄42.9B
13日8月生産者物価指数 予想0.2％ 前回0.4%
14日FOMC 予想0.25 前回0.25
14日 8月小売売上高 予想0.7% 前回0.8%
日
10日2QF 実質GDP 予想0.3% 前回 0.3%
10日8月景況ウォッチャー 先行き 予想44.4---前回44.9
国債入札
米：11日3年・12日10年・13日30年国債入札
日：11日５年債入札・13日20年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
