11月01日 理レター
皆様お世話になっております。“黒田総裁がサンタクロ～ス！本当はサンタクロ～ス“と思わず歌ってしまいました。市場は突然の追加緩和にビックリ。ドル円は112円台、
日経平均は16000円台を回復。日経平均株価は1日で755円以上も上昇しました。こんなに上昇するのは何年ぶりのことでしょうか？このまませめて2万円まで上昇してくれたらですね。米国が財布のひもを締めた直後、日本が世界への供給を増加。これで来週、ドラちゃんが緩和したら資金はどこに？そうです、米国株式市場に向かいそうです。最近、
ダウ構成銘柄確りしています。VISA、ジョンソン・アンド・ジョンソンにユナイテッド・ヘルス・グループ。時代は大型優良銘柄の時代です。日本でもJPX日経400のETFが
買入れ対象となりました。大型の時代ですね。小型株よさよ~なら、大型株よこんにちは！
安倍総理は消費税をどうしても10%に引き上げたいのでしょうか？景気は気からですが賃金は遅行しますから今回見送って夏ごろ見直したらよいと個人的には思っております。
日銀の今回の緩和措置で、長期、超長期のカーブが潰れてきました。中期が上昇、長期が低下というツイスト現象です。カーブをぺったんこにしてお金の流れを変えたいようです。
いままでは、臆病な債券マネーはなかなか出ていきませんでした。今回はどうでしょうか？
景気は気から、まだ始まったばかりでなんともいえませんが米国が世界の消費者となり、世界経済を牽引できるか？うまくいくと日本株は輸出、大型銘柄中心に暴騰。年末の日経平均は18000円、来年は2万5000円ぐらいでしょうか？
債券投資は難しくなってきましたね。フラットニングの次は、メガ級のスティープイングが待っています。長期、超長期はキャシュフローマッチングです。下手に手をだすと火傷じゃすまなくなります。
CBの時代が来そうですね。社債市場にとってはアゲインストな環境となりそうです。
もっと国内CB市場が活発にならないかな？と日々思っております。
CBは面白いですよ。ただ株の値刻みが細かくなったのが残念です。
来週、株式市場は暴騰しそうです。サンタさんがやってきた。
1 シャープ
株価 274円（271円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
25 2016/9/16 99.25円 1.555% 1.86年 200 99.25円
23 2019/3/19 98.50円 2.448％ 4.68年 100 98.50円
26 2019/9/13 96.50円 2.409% 4.85年 300 96.50円
CDS
1年61.61(61.85)
5年 235.09(235.95)
2 ソフトバンク
株価7380円(7939円)
1年 5年
CDS 71.08bp(75.32bp) 155.01bp(164.00bp)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.425%(0.380%) 45.05bp(41.17bp)
42回2017/3/1 0.814% (0.794% )78.82bp (77.83bp)
44 回2020/12/20 1.366%(1.356%) 122.16bp(120.94bp)
ユーロ債
2020年4月15日2.96%(2.93%) 278.18p(270.88bp) *円ベースL+221.6 bp（216.40bp）
ドル債
2020年4月15日 4.210%(4.160%) 250.25bp(254.4bp) 円ヘッジL+172.4bp(173.2bp)
*円ベース＝アセットSWAP 6ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$5.93（$6.08）
ドル債
2024年6月15日6.83%(6.55%) 451bp( 429bp )
1年 5年
CDS 73.63bp(72.02bp)333.84bp(318.27bp)
3 パナソニック
株価1305円（1205円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.164%(0.160%) 16.36bp(14.91bp)
11 2018/03/20 0.222%(0.207%) 17.86bp(17.15bp)
1年 5年
CDS 8.30bp(9.93bp) 44.73bp(53.46bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 16413.76 +0.75% ----- ------
ＮＹダウ 17390.52 +4.91 +11.89 0.465
ブラジルボベスパ 54628.60 +6.06 +8.20 0.376
アルゼンチン11019.43 +104.4 +67.12 0.428
FT100 6546.47 -3.00 -0.05 0.057
DAX 9326.87 -2.36 -5.09 0.126
ロシアMICEX指数 1488.47 -1.04 -19.28 0.333
ムンバイSENSEX30 29188.57 +3.84 +10.74 0.323
上海A 2534.07 +14.43 +20.90 0.425
ハンセンH 10391.64 -3.92 -1.40 0.577
韓国総合 1964.43 -2.33% +2.14% 0.330
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.4914(0.3859) 1.609(1.4956) 2.335(2.2685) 3.066(3.0423)
独-0.056(-0.037) 0.127(0.171) 0.841(0.892) 1.759(1.816)
日 0.033(0.019)0.129(0.119) 0.466(0.470) 1.615(1.615)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.82(2.91)・BBB 1.04（1.03）・ A 0.604(0.606) (10月30日時点)
CDSインデックス
米 63.75(64.92) 欧州 64.92（66.73）日本65.00(71.28)
◆来週の経済統計
【米国の予定】
3日10月マークイット製造業PMI ：予想：--- 前回：56.2
4日10月ISM製造業景況指数 ：予想：56.5 前回：56.6
4日9月建設支出（前月比) ：予想：0.6% 前回：-0.8%
5日9月製造業受注指数 ：予想：0.0% 前回：-10.1%
5日10月マークイットサービス業PMI ：予想：--- 前回：57.3
5日10月ADP雇用統計 : 予想：21万人 前回：21.3万人
7日10月非農業部門雇用者数変化 ：予想：22万5千人 前回：24万8千人
7日10月失業率 ：予想：5.9% 前回：5.9%
7日 米中間選挙
【日本の予定】
4日10月マークイット日本製造業PMI ：予想：---前回：52.8
6日10月東京オフィス空室 ：予想：---前回：5.65%
6日9月景気先行CI指数 ：予想：--- 前回：104.40
国債入札
米
5日：3年・10年・30年国債入札詳細
日本
5日：10年国債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1411.htm
データ：Bloomberg
皆様お世話になっております。“黒田総裁がサンタクロ～ス！本当はサンタクロ～ス“と思わず歌ってしまいました。市場は突然の追加緩和にビックリ。ドル円は112円台、
日経平均は16000円台を回復。日経平均株価は1日で755円以上も上昇しました。こんなに上昇するのは何年ぶりのことでしょうか？このまませめて2万円まで上昇してくれたらですね。米国が財布のひもを締めた直後、日本が世界への供給を増加。これで来週、ドラちゃんが緩和したら資金はどこに？そうです、米国株式市場に向かいそうです。最近、
ダウ構成銘柄確りしています。VISA、ジョンソン・アンド・ジョンソンにユナイテッド・ヘルス・グループ。時代は大型優良銘柄の時代です。日本でもJPX日経400のETFが
買入れ対象となりました。大型の時代ですね。小型株よさよ~なら、大型株よこんにちは！
安倍総理は消費税をどうしても10%に引き上げたいのでしょうか？景気は気からですが賃金は遅行しますから今回見送って夏ごろ見直したらよいと個人的には思っております。
日銀の今回の緩和措置で、長期、超長期のカーブが潰れてきました。中期が上昇、長期が低下というツイスト現象です。カーブをぺったんこにしてお金の流れを変えたいようです。
いままでは、臆病な債券マネーはなかなか出ていきませんでした。今回はどうでしょうか？
景気は気から、まだ始まったばかりでなんともいえませんが米国が世界の消費者となり、世界経済を牽引できるか？うまくいくと日本株は輸出、大型銘柄中心に暴騰。年末の日経平均は18000円、来年は2万5000円ぐらいでしょうか？
債券投資は難しくなってきましたね。フラットニングの次は、メガ級のスティープイングが待っています。長期、超長期はキャシュフローマッチングです。下手に手をだすと火傷じゃすまなくなります。
CBの時代が来そうですね。社債市場にとってはアゲインストな環境となりそうです。
もっと国内CB市場が活発にならないかな？と日々思っております。
CBは面白いですよ。ただ株の値刻みが細かくなったのが残念です。
来週、株式市場は暴騰しそうです。サンタさんがやってきた。
1 シャープ
株価 274円（271円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
25 2016/9/16 99.25円 1.555% 1.86年 200 99.25円
23 2019/3/19 98.50円 2.448％ 4.68年 100 98.50円
26 2019/9/13 96.50円 2.409% 4.85年 300 96.50円
CDS
1年61.61(61.85)
5年 235.09(235.95)
2 ソフトバンク
株価7380円(7939円)
1年 5年
CDS 71.08bp(75.32bp) 155.01bp(164.00bp)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.425%(0.380%) 45.05bp(41.17bp)
42回2017/3/1 0.814% (0.794% )78.82bp (77.83bp)
44 回2020/12/20 1.366%(1.356%) 122.16bp(120.94bp)
ユーロ債
2020年4月15日2.96%(2.93%) 278.18p(270.88bp) *円ベースL+221.6 bp（216.40bp）
ドル債
2020年4月15日 4.210%(4.160%) 250.25bp(254.4bp) 円ヘッジL+172.4bp(173.2bp)
*円ベース＝アセットSWAP 6ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$5.93（$6.08）
ドル債
2024年6月15日6.83%(6.55%) 451bp( 429bp )
1年 5年
CDS 73.63bp(72.02bp)333.84bp(318.27bp)
3 パナソニック
株価1305円（1205円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.164%(0.160%) 16.36bp(14.91bp)
11 2018/03/20 0.222%(0.207%) 17.86bp(17.15bp)
1年 5年
CDS 8.30bp(9.93bp) 44.73bp(53.46bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 16413.76 +0.75% ----- ------
ＮＹダウ 17390.52 +4.91 +11.89 0.465
ブラジルボベスパ 54628.60 +6.06 +8.20 0.376
アルゼンチン11019.43 +104.4 +67.12 0.428
FT100 6546.47 -3.00 -0.05 0.057
DAX 9326.87 -2.36 -5.09 0.126
ロシアMICEX指数 1488.47 -1.04 -19.28 0.333
ムンバイSENSEX30 29188.57 +3.84 +10.74 0.323
上海A 2534.07 +14.43 +20.90 0.425
ハンセンH 10391.64 -3.92 -1.40 0.577
韓国総合 1964.43 -2.33% +2.14% 0.330
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.4914(0.3859) 1.609(1.4956) 2.335(2.2685) 3.066(3.0423)
独-0.056(-0.037) 0.127(0.171) 0.841(0.892) 1.759(1.816)
日 0.033(0.019)0.129(0.119) 0.466(0.470) 1.615(1.615)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.82(2.91)・BBB 1.04（1.03）・ A 0.604(0.606) (10月30日時点)
CDSインデックス
米 63.75(64.92) 欧州 64.92（66.73）日本65.00(71.28)
◆来週の経済統計
【米国の予定】
3日10月マークイット製造業PMI ：予想：--- 前回：56.2
4日10月ISM製造業景況指数 ：予想：56.5 前回：56.6
4日9月建設支出（前月比) ：予想：0.6% 前回：-0.8%
5日9月製造業受注指数 ：予想：0.0% 前回：-10.1%
5日10月マークイットサービス業PMI ：予想：--- 前回：57.3
5日10月ADP雇用統計 : 予想：21万人 前回：21.3万人
7日10月非農業部門雇用者数変化 ：予想：22万5千人 前回：24万8千人
7日10月失業率 ：予想：5.9% 前回：5.9%
7日 米中間選挙
【日本の予定】
4日10月マークイット日本製造業PMI ：予想：---前回：52.8
6日10月東京オフィス空室 ：予想：---前回：5.65%
6日9月景気先行CI指数 ：予想：--- 前回：104.40
国債入札
米
5日：3年・10年・30年国債入札詳細
日本
5日：10年国債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1411.htm
データ：Bloomberg
