ドラちゃん！素敵！！（資本市場）

10月25日　理レター

皆様お世話になっております。あの下落はいったい何だったのでしょう？悪夢だったのですか？株式市場は上昇に転じました。2曲化の流れです。ドイツDAXの戻りは限定的。欧州市場は、我らのドラちゃんがスペインのカバード・ボンドを購入したため一安心。ドラちゃんのポケットは健在です。これを機に、ドイツ周辺諸国の国債に買戻しが入り、株価も上昇。一方、ドイツの金利は若干上昇、DAX指数の上昇率は周辺諸国は半分程度。

エボラ下落懸念を跳ね返し、米国市場も強い経済統計を背景に急反発。特にナスダック指数の上昇率は前週比5.29%。半導体指数は下落の反動か6.4%上昇しました。

日本市場には資金が戻ってきたようです。力強い買い物が入っています。ディトレでけの
動きではありません。ドルの上昇や株式のバリュエーションが割安なためでしょう。
小型ばかりではなく、大型指数の上昇も目立ちます。
なんか最近ROEブームですよね。これほんとに日本企業にとってどうなか？と思います。
ROEを分解すると利益率、回転率と財務レバレッジに分解できます。例えばよく中小企業がROEを上げるためにすることは固定費の削減。つまり、給料カットや経費の削減です。
確かに、商法上、株式会社は株主のものです。しかし、株主が突然会社にやってきて備品にボールペンを一本お持ち帰りなられたらそれは窃盗ですよね。セブンイレブンの株主がレジを通さないお菓子、もし帰ったらどうします？警察沙汰ですよね。
ROEを上げるためだけに、低金利だからって借入金をバンバン増やしたらどうします？株価上がると思いますか？上がりませんよね。
ROEが高いといってなぜ高いか？この理由を理解しないでROEが高い企業＝GOODではありません。そんなのちょいのちょ～いです。特に小型銘柄はちゃんと分析してくださいね。特に中小は経営とワーカーが分離され、会社自体がぐちゃぐちゃの企業もありますからね。

今日も朝ランです。先週は自由が丘まで走りました。今日はどこに行こうかな？
そうだ！！あなたも住む街にお伺いいたします！！
ランが終わったあとのビールと食事がおいしんですよ！！

1 シャープ

株価 271円（260円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
25 2016/9/16 99.25円 1.551%　1.88年 200 99.25円
23 2019/3/19 98.50円 2.446％ 4.38年 100 98.50円
26 2019/9/13 96.50円 2.406% 4.87年 300 96.50円

CDS
1年61.85(60.41)
5年 235.95 (230.04)

2 ソフトバンク

株価7380円(6828円)

1年 5年
CDS 75.32bp(76.97bp) 164.00bp(167.43bp)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.380%(0.410%) 41.17bp(43.49bp)
42回2017/3/1　0.794% (0.799% )77.83bp (78.25bp)
44 回2020/12/20 1.356%(1.366%) 120.94bp(120.23bp)

ユーロ債
2020年4月15日2.93%(3.03%)　270.88p(281.63bp)　*円ベースL+216.4 bp（225.2bp）
ドル債
2020年4月15日　4.160%(4.313%)　254.4bp(277.52bp)　円ヘッジL+173.2bp(191.2bp)　
*円ベース＝アセットSWAP　6ML+α
*（）：前週

スプリント 　株価：$6.08（$6.03）
ドル債
2024年6月15日6.55%(6.76%) 429bp( 458bp )　

1年 5年
CDS 　72.02bp(73.12bp)318.27bp(327.52bp)

3 パナソニック

株価1205円（1130円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.160%(0.160%) 14.91bp(14.99bp)
11 2018/03/20 0.207%(0.222%) 17.15bp(17.16bp)

1年 5年
CDS 9.93bp(11.10bp) 53.46bp(59.61bp)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均　15291.64　-6.14% ----- ------
ＮＹダウ 16805.41　 +1.38 +4.09　 0.484
ブラジルボベスパ 51940.73　 +0.84 -0.72　0.360
アルゼンチン10542.60　 +95.80 +54.44　0.439
FT100 6310.29 -5.34　 -5.55 0.063
DAX 8850.27 -5.91　-10.94　 0.163
ロシアMICEX指数 1384.72　 -8.22 -26.01 0.300
ムンバイSENSEX30 26851.05　+26.83　 +31.87　 0.338
上海A 2410.31　 +8.84　+10.61　　　0.411
ハンセンH 10391.64　 -3.92 -1.40 0.573
韓国総合 1900.66 -4.26%　-2.10%　0.315


国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.3859(0.3709) 1.4956(1.4151) 2.2685(2.1936) 3.0423(2.9678)
独-0.037(-0.052) 0.171(0.167) 0.892(0.859) 1.816(1.770)
日 0.019(0.020)0.119(0.136) 0.470(0.476) 1.615(1.628)

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.91(3.27)・BBB 1.03（1.05）・ A 0.606(0.618)

CDSインデックス

米 64.92(70.57) 欧州 66.73（71.53）日本71.28(78.85)

◆来週の経済統計
【米国の予定】
　27日10月マークイットコンポジットPMI：予想：---　前回：59.0
　27日9月中古住宅販売仮契約(前月比)　：予想：1.0%　前回：-1.0%
　28日9月耐久財受注（前月比)　　　 ：予想：0.4%　前回：-18.4%
　28日10月S&P/ケースシラー総合20都市（前月比）　：予想：0.15%　前回：-0.50%
　28日10月消費者信頼感指数　　 ：予想：87.2　前回：86.0
　30日FOMC 　　　　
30日３Q　GDP　（年率/前期比）　 　：予想：3.0%　前回：4.6%　
31日9月個人所得　　　　　　　　　　：予想：0.3%　前回：0.3%
　【日本の予定】
　28日9月小売売上高（前月比）　　　　 ：予想：0.9%　前回：1.9%
29日9月鉱工業生産（前月比）　　　　：予想：2.2%　前回：-1.9%
　31日9月失業率　　　　　　　　　　　 ：予想：3.6%　前回：3.5%　
　31日9月全国CPI（前年比）　　　　　 ：予想：3.3%　前回：3.3%

国債入札

米
28日：2年・29日5年・30日7年国債入札
日本
28日：2年国債入札

https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1410.htm

データ：Bloomberg