1月11日 理レター
皆様、お世話になっております。新年あけましておめでとうございます。今年もよい年になると良いですね。
年初から株式市場は世界的に下落。年初来のパフォーマンスはハンセンH株指数が6%、韓国総合が3.6%、NYダウが1%、日経平均が2.3%下落しております。一方、株式が順調に上昇している国もあります。それは、スペイン、イタリア、ポルトガル、ギリシャ等です。
そうです、欧州経済の劣等生。これらの国の株価や債券市場に資金が集まっております。
ギリシャの株式指数はすでに11.5%上昇しております。債券（国債）利回りは年初からポルトガルの国債利回りが急低下し、同期間のドイツ国債との金利差が縮小しております。ちなみに年末3.1%だった2年国債の金利差は1月10日には1.86%になっております。これは欧州経済が安定している証拠です。まだまだこの傾向は続きそうです。
日本株式市場では小型株の上昇が目立っています。銘柄によってはすでに30%以上上昇している銘柄が存在しております。日本市場では大型株の動きが鈍いため資金が小型市場に流れ暴れているようです。大型銘柄でもパナソニック、東芝、日立、ソニーなどには資金が順調に入っているようです。今年の相場の柱となりそうです。
NISAがスタートしました。キャピタルゲインや配当課税が10%から20%に引き上げられました。NISA口座で何を購入するか？投信なんて買ってはダメです。せっかく非課税なのだから株を購入しましょう。
債券クレジット市場は今年難しそうです。今年もCB発行が増えそうです。ユーロばかりでなく国内CB市場が活性化してくれると良いですね。発行価格も昔のように100円すればNISA対応になるので個人投資家が参入しやすくなります。大和や野村のECMはユーロCBばかり。日本の投資家のために国内CBをお願いしますよ！
ということで、本年もどうぞ宜しくお願いいたします。
シャープ 349円（334円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 99.00円 7.38% 0.19年300 98.50円
24 2014/9/16 97.25円 5.11% 0.68年 1000 97.25円
25 2016/9/16 91.5円 4.73% 2.68年 200 91.00円
23 2019/3/19 83.50円 6.29％ 5.19年 100 83.50円
26 2019/9/13 81.00円 6.12% 5.67年 300 81.00円
シャープCDS
1年 482(473)
5年 536(521)
＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。
ソフトバンク
スプリントとTモバイルの合併など孫さんのアクティブは企業運営に債券市場は後ずさりをしております。社債と国債との金利差が拡大。特に現在A-(JCR)の格付けが下げるようですと一段の拡大が予想されます。CDS市場や債券市場は企業ボラを好みません。現在、株価の足を引っ張っているようです。CDS上昇は一般的には株安です。しかし、企業リスクは上がっていますがポジティブなリスクテイクなので個人的にはCDSや債券クレジットの呪縛から株価はとき離れると考えております。
最近9020円(9200円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.712%(0.662%) 63.26bp(58.09bp)
44 回2020/12/20 1.865%(1.907%) 144.75bp(145.44bp)
ユーロ債
2020年4月15日 4.105%(4.075%) 283.21bp(273.6bp) *円ベースL+206bp
ドル債
2020年4月15日 4.862%(4.927%) 283.21bp(273.59bp) 円ヘッジ後L+194bp
*円ベース＝アセットSWAP 6ML+α
1年 5年
CDS 62.5bp(58.1bp) 195bp(192bp)
パナソニック
今年の主役になりそうな銘柄です。
株価1224円（1338円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.31%(0.32%) 22.23bp(23.47bp)
11 2018/03/20 0.43%(0.45%) 26.66bp(26.17bp)
1年 5年
CDS 15.91bp(13.49bp) 63.57bp(53.88bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 15912.06 -2.33% ----- ------
ＮＹダウ 16437.05 -0.84 -2.01 0.939
ブラジルボベスパ 49696.45 -3.52 -4.89 -0.596
アルゼンチン5490.88 +1.85 -1.46 0.685
FT100 6739.94 -0.14 -1.75 0.757
DAX 9473.24 -0.83 -2.54 0.812
ロシアMICEX指数 1469.39 -2.31 -3.89 -0.154
ムンバイSENSEX30 20758.49 -1.95 -2.40 0.495
上海A 2106.95 -4.86 -5.93 -0.520
ハンセンH 10164.68 -6.02 -7.13 -0.379
韓国総合 2002.28 -4.20 -6.11 0.062
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.372(0.398) 1.627(1.734) 2.864(2.996) 3.805(3.925)
独0.187(0.209) 0.830(0.923) 1.843(1.944) 2.732(2.776)
日 0.105(0.094)0.217(0.246) 0.702(0.741) 1.698(1.738)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.53(2.40)・BBB 1.21（1.12）・ A 0.67(0.53）
CDSインデックス
米 65.00(62.71) 欧州 71.18（69.75）日本 67.50(67.25)
◆来週の経済統計
米
15日12月生産者物価指数(コア)：予想：0.1% 前回 ：0.1%
16日12月消費者物価指数(コア)：予想：0.1% 前回：0.2%
17日12月住宅着工件数：予想:990K 前回：1091K
17日12月鉱工業生産(前月比)：予想：0.3% 前回：1.1%
17日1月ミシガン大学消費者信頼感指数：予想83.2 前回82.5
日本
14日12月景気ウォッチャー調査現状：予想54.0 前回53.5
16日11月機械受注(前月比)：予想1.1% 前回0.6%
国債入札
15日：30年債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1401
データ：Bloomberg
皆様、お世話になっております。新年あけましておめでとうございます。今年もよい年になると良いですね。
年初から株式市場は世界的に下落。年初来のパフォーマンスはハンセンH株指数が6%、韓国総合が3.6%、NYダウが1%、日経平均が2.3%下落しております。一方、株式が順調に上昇している国もあります。それは、スペイン、イタリア、ポルトガル、ギリシャ等です。
そうです、欧州経済の劣等生。これらの国の株価や債券市場に資金が集まっております。
ギリシャの株式指数はすでに11.5%上昇しております。債券（国債）利回りは年初からポルトガルの国債利回りが急低下し、同期間のドイツ国債との金利差が縮小しております。ちなみに年末3.1%だった2年国債の金利差は1月10日には1.86%になっております。これは欧州経済が安定している証拠です。まだまだこの傾向は続きそうです。
日本株式市場では小型株の上昇が目立っています。銘柄によってはすでに30%以上上昇している銘柄が存在しております。日本市場では大型株の動きが鈍いため資金が小型市場に流れ暴れているようです。大型銘柄でもパナソニック、東芝、日立、ソニーなどには資金が順調に入っているようです。今年の相場の柱となりそうです。
NISAがスタートしました。キャピタルゲインや配当課税が10%から20%に引き上げられました。NISA口座で何を購入するか？投信なんて買ってはダメです。せっかく非課税なのだから株を購入しましょう。
債券クレジット市場は今年難しそうです。今年もCB発行が増えそうです。ユーロばかりでなく国内CB市場が活性化してくれると良いですね。発行価格も昔のように100円すればNISA対応になるので個人投資家が参入しやすくなります。大和や野村のECMはユーロCBばかり。日本の投資家のために国内CBをお願いしますよ！
ということで、本年もどうぞ宜しくお願いいたします。
シャープ 349円（334円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 99.00円 7.38% 0.19年300 98.50円
24 2014/9/16 97.25円 5.11% 0.68年 1000 97.25円
25 2016/9/16 91.5円 4.73% 2.68年 200 91.00円
23 2019/3/19 83.50円 6.29％ 5.19年 100 83.50円
26 2019/9/13 81.00円 6.12% 5.67年 300 81.00円
シャープCDS
1年 482(473)
5年 536(521)
＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。
ソフトバンク
スプリントとTモバイルの合併など孫さんのアクティブは企業運営に債券市場は後ずさりをしております。社債と国債との金利差が拡大。特に現在A-(JCR)の格付けが下げるようですと一段の拡大が予想されます。CDS市場や債券市場は企業ボラを好みません。現在、株価の足を引っ張っているようです。CDS上昇は一般的には株安です。しかし、企業リスクは上がっていますがポジティブなリスクテイクなので個人的にはCDSや債券クレジットの呪縛から株価はとき離れると考えております。
最近9020円(9200円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.712%(0.662%) 63.26bp(58.09bp)
44 回2020/12/20 1.865%(1.907%) 144.75bp(145.44bp)
ユーロ債
2020年4月15日 4.105%(4.075%) 283.21bp(273.6bp) *円ベースL+206bp
ドル債
2020年4月15日 4.862%(4.927%) 283.21bp(273.59bp) 円ヘッジ後L+194bp
*円ベース＝アセットSWAP 6ML+α
1年 5年
CDS 62.5bp(58.1bp) 195bp(192bp)
パナソニック
今年の主役になりそうな銘柄です。
株価1224円（1338円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.31%(0.32%) 22.23bp(23.47bp)
11 2018/03/20 0.43%(0.45%) 26.66bp(26.17bp)
1年 5年
CDS 15.91bp(13.49bp) 63.57bp(53.88bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 15912.06 -2.33% ----- ------
ＮＹダウ 16437.05 -0.84 -2.01 0.939
ブラジルボベスパ 49696.45 -3.52 -4.89 -0.596
アルゼンチン5490.88 +1.85 -1.46 0.685
FT100 6739.94 -0.14 -1.75 0.757
DAX 9473.24 -0.83 -2.54 0.812
ロシアMICEX指数 1469.39 -2.31 -3.89 -0.154
ムンバイSENSEX30 20758.49 -1.95 -2.40 0.495
上海A 2106.95 -4.86 -5.93 -0.520
ハンセンH 10164.68 -6.02 -7.13 -0.379
韓国総合 2002.28 -4.20 -6.11 0.062
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.372(0.398) 1.627(1.734) 2.864(2.996) 3.805(3.925)
独0.187(0.209) 0.830(0.923) 1.843(1.944) 2.732(2.776)
日 0.105(0.094)0.217(0.246) 0.702(0.741) 1.698(1.738)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.53(2.40)・BBB 1.21（1.12）・ A 0.67(0.53）
CDSインデックス
米 65.00(62.71) 欧州 71.18（69.75）日本 67.50(67.25)
◆来週の経済統計
米
15日12月生産者物価指数(コア)：予想：0.1% 前回 ：0.1%
16日12月消費者物価指数(コア)：予想：0.1% 前回：0.2%
17日12月住宅着工件数：予想:990K 前回：1091K
17日12月鉱工業生産(前月比)：予想：0.3% 前回：1.1%
17日1月ミシガン大学消費者信頼感指数：予想83.2 前回82.5
日本
14日12月景気ウォッチャー調査現状：予想54.0 前回53.5
16日11月機械受注(前月比)：予想1.1% 前回0.6%
国債入札
15日：30年債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1401
データ：Bloomberg
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