11月21日
理レター
皆様お世話になっております。今週は悲しい事件がありました。そうですフランスのテロです。根深い問題ですが世界は一家、人類はみな兄弟の精神で世の中が平和になればと願っています。昨晩はバンドのイブイブコンサートに向けての練習。先週から毎週金曜日はスタジオ練習です。今回、本番ではフラメンコギターが初登場します。フラメンコの曲を弾くわけではありません。今回はドラマが抜けてしまったので渋めの曲ばかりです。
借金大王の孫さんが個人向け7年社債を3700億円発行します。クーポンは1.75％から2.35％の間で決まります。最近は個人が孫さんとこのスポンサーになっていますね。機関投資家からは借金しすぎとの声が多いです。さすがに債務1000億ドルはやり過ぎとの声が出ていました。中には、スプリント、立て直せないなら売却し足元を固めては？という意見もでていました。最近のスプリントのクレジットは悪化の一途。CDSは5年の上昇が目立ちます。社債利回りは3年で5.6%、5年で11.6％。国債対比では5年が942bpという水準です。一方、同社は昨日ソフトバンクのリース会社から12億ドル（1500億円程度）を借入ました。リースバック方式だそうです。同社の社債残額は3兆8000億円。デュレーションは7年です。現在の社債価格一覧をみるとアンダーパーの銘柄が目立ちます。社債のバイバックのチャンス。孫さんの1兆円ぐらい借りて社債を買い戻しましょう。スプリントもひどいですが日本ではシャープが悪化の一途。残存0.82年の25回債の利回りは18.2%。価格は88円です。販売単位が1億円なので88円で購入した場合の受け渡し金額は8800万円+経過利息です。償還は2016年9月16日。無事償還になれば1200万円の利益。しかし、もしものことが起きたら社債なので0にはなりませんが額面を大きく下回ります。
311以後東電の社債価格が急落した場面では個人のお金もちの方が社債を購入していました。現在、社債価格は持ち直しております。例えば12月に償還を迎える519回債は2011年10月28日に73.63円（8%弱）でした。現在、100.093円です。あのとき額面1億円購入したら4年で2600万円の利益です。電力債は額面100万円からかえます。電力債は法的に担保付き社債です。あの時、お金を借りてでも購入していたら電力長者と呼ばれていたことでしょう。
タカタの社債についても現在額面を大きく下回る価格2019年3月償還が73.5円程度、
利回りでは12.1％です。これも額面１億円単位です。その他、不祥事があった東芝、東洋ゴム、旭化成の社債についてはここまでひどい水準まで価格は低下していません。
CBはダイフクのユーロ円CBがコールされました。発行額150億円の内149億円が流通しています。償還日は12月17日です。転換が一気に加速します。
東北電力もユーロ円CBを発行しました。株価はCBを嫌気し急落。ゼロポンのオーバーパー発行。企業の発行コストはマイナスですが株価が急落し、株主にコストが転嫁されました。中国電力がCB発行した2月、株価は急落。株価がCB発行前の水準に戻るまで2カ月かかりました。今回はどれくらいかかるでしょうか？
理
1 ソフトバンクグループ
株価6649円（6642円）
1年 5年
CDS 92.87bp（91.18bp）235bp(231bp)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.837% (0.8572%) 87.38bp (86.98bp)
44 回2020/12/20 1.491%(1.491%) 145.17bp(146.29bp)
ユーロ債
2025年7月30日 4.75%(4.69%) 428.11bp(417.90bp) 円ベース3ML+340.7bp（331.0bp）
ドル
2025年7月30日 5.50%(5.59%) 328.23bp(336.72bp) 円ヘッジ３ML+225bp(226
bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$3.83（$4.18）
ドル債
2024年6月15日11.15%(10.401%) T+899bp（823bp）
CDS5年：854.83bp(741.59bp)
アリババ
株価 79.95ドル(75.85ドル）
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 19879.81 +13.92 ---
ＮＹダウ 17823.81 +0.00 +2.66 0.38
ブラジルボベスパ 48138.89 -3.74 -29.41 0.45
FT100 6334.63 -3.53 -3.44 0.387
DAX 11119.83 +13.40 +2.44 0.766
ロシアMICEX指数 1826.72 +30.80 +20.50 0.316
上海A 3801.97 +12.17 +11.96-- 0.800
ハンセンH 101302.00 14.04 -11.70 0.466
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.9131（0.8468) 1.6879（1.6602） 2.27623（2.2728）3.0207（3.0551）
独-0.389(-0.379) -0.155(-0.107) 0.479(0.558) 1.271（1.414）
日-0.220（0.012）0.045（0.041）0.325(0.306) 1.409（1.397）
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.260（3.260）・BBB 1.471（1.471）・A 0.86（0.86)
CDSインデックス
米 84.557(85.66) 欧州 73.33（70.751）日本72.25(72.50)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
17日10月CPI（コア/前月比）：予想：0.2% 前回：-0.2%
17日10月鉱工業生産指数（前月比）：予想：0.1% 前回：-0.2%
18日10月住宅着工件数：予想：115.9万件 前回:120.6万件
20日11月フィラデルフィア連銀景況指数：予想：0.0 前回：-4.5%
【日本の予定】
16日3Q GDP （季節調整済/前期比）：予想：-0.1％ 前回：-0.3％
17日10月首都圏マンション販売：予想：-- 前回：-27.2％
19日10月貿易収支（調整後）：予想：--- 前回-3557億円
10日10月倒産件数(前年比)：予想：--- 前回：-18.62%
国債入札
米国
20日：10年インフレ連動国債入札
日本
17日：5年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1511htm
データ：Bloomberg
理レター
皆様お世話になっております。今週は悲しい事件がありました。そうですフランスのテロです。根深い問題ですが世界は一家、人類はみな兄弟の精神で世の中が平和になればと願っています。昨晩はバンドのイブイブコンサートに向けての練習。先週から毎週金曜日はスタジオ練習です。今回、本番ではフラメンコギターが初登場します。フラメンコの曲を弾くわけではありません。今回はドラマが抜けてしまったので渋めの曲ばかりです。
借金大王の孫さんが個人向け7年社債を3700億円発行します。クーポンは1.75％から2.35％の間で決まります。最近は個人が孫さんとこのスポンサーになっていますね。機関投資家からは借金しすぎとの声が多いです。さすがに債務1000億ドルはやり過ぎとの声が出ていました。中には、スプリント、立て直せないなら売却し足元を固めては？という意見もでていました。最近のスプリントのクレジットは悪化の一途。CDSは5年の上昇が目立ちます。社債利回りは3年で5.6%、5年で11.6％。国債対比では5年が942bpという水準です。一方、同社は昨日ソフトバンクのリース会社から12億ドル（1500億円程度）を借入ました。リースバック方式だそうです。同社の社債残額は3兆8000億円。デュレーションは7年です。現在の社債価格一覧をみるとアンダーパーの銘柄が目立ちます。社債のバイバックのチャンス。孫さんの1兆円ぐらい借りて社債を買い戻しましょう。スプリントもひどいですが日本ではシャープが悪化の一途。残存0.82年の25回債の利回りは18.2%。価格は88円です。販売単位が1億円なので88円で購入した場合の受け渡し金額は8800万円+経過利息です。償還は2016年9月16日。無事償還になれば1200万円の利益。しかし、もしものことが起きたら社債なので0にはなりませんが額面を大きく下回ります。
311以後東電の社債価格が急落した場面では個人のお金もちの方が社債を購入していました。現在、社債価格は持ち直しております。例えば12月に償還を迎える519回債は2011年10月28日に73.63円（8%弱）でした。現在、100.093円です。あのとき額面1億円購入したら4年で2600万円の利益です。電力債は額面100万円からかえます。電力債は法的に担保付き社債です。あの時、お金を借りてでも購入していたら電力長者と呼ばれていたことでしょう。
タカタの社債についても現在額面を大きく下回る価格2019年3月償還が73.5円程度、
利回りでは12.1％です。これも額面１億円単位です。その他、不祥事があった東芝、東洋ゴム、旭化成の社債についてはここまでひどい水準まで価格は低下していません。
CBはダイフクのユーロ円CBがコールされました。発行額150億円の内149億円が流通しています。償還日は12月17日です。転換が一気に加速します。
東北電力もユーロ円CBを発行しました。株価はCBを嫌気し急落。ゼロポンのオーバーパー発行。企業の発行コストはマイナスですが株価が急落し、株主にコストが転嫁されました。中国電力がCB発行した2月、株価は急落。株価がCB発行前の水準に戻るまで2カ月かかりました。今回はどれくらいかかるでしょうか？
理
1 ソフトバンクグループ
株価6649円（6642円）
1年 5年
CDS 92.87bp（91.18bp）235bp(231bp)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.837% (0.8572%) 87.38bp (86.98bp)
44 回2020/12/20 1.491%(1.491%) 145.17bp(146.29bp)
ユーロ債
2025年7月30日 4.75%(4.69%) 428.11bp(417.90bp) 円ベース3ML+340.7bp（331.0bp）
ドル
2025年7月30日 5.50%(5.59%) 328.23bp(336.72bp) 円ヘッジ３ML+225bp(226
bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$3.83（$4.18）
ドル債
2024年6月15日11.15%(10.401%) T+899bp（823bp）
CDS5年：854.83bp(741.59bp)
アリババ
株価 79.95ドル(75.85ドル）
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 19879.81 +13.92 ---
ＮＹダウ 17823.81 +0.00 +2.66 0.38
ブラジルボベスパ 48138.89 -3.74 -29.41 0.45
FT100 6334.63 -3.53 -3.44 0.387
DAX 11119.83 +13.40 +2.44 0.766
ロシアMICEX指数 1826.72 +30.80 +20.50 0.316
上海A 3801.97 +12.17 +11.96-- 0.800
ハンセンH 101302.00 14.04 -11.70 0.466
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.9131（0.8468) 1.6879（1.6602） 2.27623（2.2728）3.0207（3.0551）
独-0.389(-0.379) -0.155(-0.107) 0.479(0.558) 1.271（1.414）
日-0.220（0.012）0.045（0.041）0.325(0.306) 1.409（1.397）
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.260（3.260）・BBB 1.471（1.471）・A 0.86（0.86)
CDSインデックス
米 84.557(85.66) 欧州 73.33（70.751）日本72.25(72.50)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
17日10月CPI（コア/前月比）：予想：0.2% 前回：-0.2%
17日10月鉱工業生産指数（前月比）：予想：0.1% 前回：-0.2%
18日10月住宅着工件数：予想：115.9万件 前回:120.6万件
20日11月フィラデルフィア連銀景況指数：予想：0.0 前回：-4.5%
【日本の予定】
16日3Q GDP （季節調整済/前期比）：予想：-0.1％ 前回：-0.3％
17日10月首都圏マンション販売：予想：-- 前回：-27.2％
19日10月貿易収支（調整後）：予想：--- 前回-3557億円
10日10月倒産件数(前年比)：予想：--- 前回：-18.62%
国債入札
米国
20日：10年インフレ連動国債入札
日本
17日：5年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1511htm
データ：Bloomberg
しかし、満席だったものが今日聞いたら11人（たぶん30人はいたはず）。子供も行くので聞いてみると、子供は迷わず「行きたい」・・・・。警備は強化されているので、大丈夫だとは思いますが、かなり気になっています。
手持ちでは、シークスで何度か値幅取りに成功していましたが、10月に一段上昇傾向が予想されたので、104円台で３００確保しました。100円銘柄で、同じくスターゼンも３００確保していました。
コールは気が付かないでいることが多いので、ここでの情報は助かります。国内銘柄でコールがあったら、情報提供お願いします。
（今までそのような経験がありません）
どうもです。
CBコール権利行使可能については、こちらでも確認取れますよ。
JPX
http://www.jpx.co.jp/equities/products/cb/call-option/index.html
どうもです。
理さんのコメントと全く同じことを考えており、証券会社へ売り物があるか先週問い合わせしたところでした。
日本板硝子、大王製紙、東洋ゴム、旭化成、東芝など不祥事銘柄が意外と強いですね。東芝に興味があります。
但し、額面1億単位、小口で販売頂けるとありがたいですが。
小生も東電SBを3.11以降少し落ち着いたところで、買い現在も保有しています。そこそこの利回りですが、額面割れを購入したもんで来年以降償還差益が申告分離課税に・・・。税制の改正までは想定することできませんでした。