資本市場

みなさまお世話になっております。本日も小型株指数はがたがたマザーズ、東証2部指数は12連連敗です。昨日時点で時価総額が5億円を下回っていた企業が31柄ありました。
本日はもっと増えています(明日にならないとデータが揃いません)。上場基準は市場によってことなりますが時価総額5億円はひとつの目安になります。

株式とCB
米国市場ダウ平均は堅調に推移していましたが、なかなか東京市場にバトンがうまく渡すことができないようです。いつも、日本はバトンを落としてしまい自己嫌悪に陥っています。個別銘柄では米国市場で半導体指数（ソックス）が堅調なこともあり東京エレクやアドバンテストが検証に推移していました。一方、いままで市場を引っ張ってきたファーストリテイリングは140円下落、17240円の引け。
CBがらみで日立、イオンは下落。昨日イオンの行使価格が発表されました。イオンについては下にある“朝レター”を参考にして下さい。
昨日引け後に456億円の公募増資を発表して東京建物も16.53％の下落。また、S&Pによって4段階格下げをされた武富士はストップ安。この影響でアイフル、プロミスは10%を越す下落率でした。日本の株式市場は泣き面の蜂、そこに車がつっこんで瀕死の重体。それが現在の日本株式市場です。私の資産は移民をしていますからあまりこの下げ気にならないのですが我々の年金どうなるんでしょうね？皆様もヘッジでお金を移民させたほうがいいですよ。日本株ほんとうにどうしようもなりません。

債券
本日、新期発行銘柄はありませんでした。債券は東京電力の残存2.2年がT+12bpで出合っていました。本日、業社間では残存2年程度のNTTドコモがT+12/14でした。奇妙なところで残存2.3年エルピーダ2回債L+600bidが確認されていました。

CDS
本日、インデックスは閑散でしたが、シングルネームは活況。目だったところで武富士2010年7月がUp Front36%が出合っていました。これは9620bp（回収率40％）です。その他、
JAPANソブリン：64bp→64.5bp（11月13日：67bp）、トヨタ：74bp(75bp)、神戸鋼2年：94bp（NA）、同2011年9月：92bp（NA）、新日鉄：49bp(45bp)、東レ：40bp(40bp)、帝人：35bp(35bp)、積ハ：68bp(65bp)、武富士：2010年7月：Up Front:36%(NA)、物産：65bp(65bp)、鹿島：280bp（250bp）、大成3年：295bp(261bp)が観測されています。

為替
ドルの上値は重いです。ドル円のリスクリバーサルは昨日と変わらず。方向感はでていません。
この株式の下落は厚生年金基金にダメージを与えています。

本日は皇居の周りを最低2周します。ちょっと寒いのでジムで体をあたためてから皇居へGOです。理


朝のレター

皆様おはようございます。イオンチャンの行使価格が決まりました。12年償還6回債が908円、13年償還7回債931円です。はたしてこれらCBに含まれているインプライドボラティリティー（IV）は？デルタはなんぼじゃ！！という試算をしました。まず社債スプレッドは直近発行2回債L+60bpを用いました。まずは6回 債から、この社債価値は96.40円、オプション価値は3.6円＝＞IV＝18.1％＝＞デルタ0.28（デ゛ルタニュートラル=1541万株）。7回債の社債価値96.07円、オプション価値3.93円=>IV=17.7％=>デ゛ルタ0.29（デ゛ルタニュートラル1557万株）。 これらのCBのデ゛ルタニュートラルポ゜ジ゛ションは3098万株です。ちなみにヒストリカルボラは3年47.6％、4年42.8％でした。100円寄り付きならかい離率6回債21.88％、7回債24.95％です。ORIX3回債は価格100円時かい離率は25％ でした。6回債がちょいお得？私は買いませんが。そういえばイオンはCDSが上昇中 CBアナウンス時114.50bp=>現在140.00　HFは動くか？　　

理