6月3日
理レター
皆様、お世話になっております。米国、英国、ドイツの株価指数が史上最高値を更新しています。特に米国ではダウ、SP500．SP1500 、ナスダック、SOX指数、ラッセル1000、ラッセル3000など多くの指数が高値を更新しています。大型株が主導しています。アマゾンがついに1000ﾄﾞﾙ台。アルファベットも1000ﾄﾞﾙに乗せそうです。BIG5の株価はお祭り騒ぎです。
株価が上昇しても国債金利は上昇していません。次回FOMCでの利上げを市場はおりこんでいます。基本的に利上げは株価にとってはマイナス要因です。ROAが低くて、負債依存度の高い企業の株は避けたましょう。金利が上昇するとROEが低下しますから。
今週もスプリントのクレジットが急回復しています。株価も一時9ドルを回復。CDSや社債のTスプレッドが縮小。今度こそ！！という流れでしょうか？Tモバイルの株価も上昇しています。マサの時価総額は久々に10兆円台に乗せる場面がありました。しかし、終値はなかなか9000円台に乗せません。まずは2013年12月に付けた9320円を超すことができるか？CDSは急低下しています。ちなみに史上最高値（分割調整後）は22000円です。この時、ソフトバンクの時価総額がトヨタを抜きました。さすがにその後急落しましたが。
日経平均がやっと2万円に乗せました。バブル時の高値からまだ半値です。1980年代の
バブルのトリガーとなったNTTの高値（分割調整後）は1987年6月の15588円。現在が5282円。まだ三分の一です。まだまだですね。
債券市場は空前の起債ラッシュです。俺も俺もと社債の起債を計画する企業が増えています。シンジケーションも大変です。東電も起債をします。今回は5年と7年債。本当はもっと長い期間の社債を起債したいはずです。まずはリハビリ。徐々に期間を伸ばしているようです。頑張れ東電！スプレッドは払えば購入する投資家はいます。日本の投資家は一緒に買えば怖くない！！のノリです。
現在、社債市場ではマイナス金利からプラス金利に移行しています。日銀は現在、月に1回、社債を1000億円程度購入していますがその平均買入金利が5月の買入時にﾌﾟﾗｽに転じてしまったためです。今まで高格3年債は0.001％クーポン、100.002円発行が基準でした。ここにメスが入りそうです。
6月の社オペの金額が1500億円に増額されたので20日の入札結果に市場が注目しています。個人的には後戻りできないような気がします。
ドル円が110円台。円高に弱い日本株。それで225は20000円台を維持しています。
日はまた昇るでしょうか？
今日は良い天気です。今日は20キロぐらい外を走ろうかと思います。
理
ソフトバンクグループ
株価8995円（8897円）
1年 5年
CDS 39.67（41.81）113.69(120.05)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
44回2020/11/27 1.168%(1.163%) 130.724(130.478bp)
48回2022/12/09 1.856% (1.895%)196.16bp (200.84bp)
ユーロ債
2025年7月30日 2.699%(2.772%) 271.83bp(273.92bp) 円ベース3ML+219（222bp）
ドル
2025年7月30日 4.51%(4.59% 255bp(247.38bp)
円ヘッジ3ML+185bp(177bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$8.87（8.40）
ドル債
7.125% 2024年6月15日4.84%(5.03%)T+286bp(297bp)
CDS 227.86 (248.99)
アリババ
株価 124.13ドル(123.99ﾄﾞﾙ)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比(%) 円換算(%) 相関係数
日経平均 20177.28 +5.56
ＮＹダウ 21206.29 +7.31 +1.29 0.932
ブラジルボベスパ 62510.70 +3.79 -1.74 0.784
FT100 7547.63 +5.67 +4.15 0.843
DAX 12822.94 +11.69 +13.07 0.925
ロシアMICEX指数 1881.87 -15.71 -13.56 0.619
上海A 3252.43 +0.09 -3.65 0.715
ハンセンH 10666.43 +13.53 +6.71 0.787
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米1.287（1.297） 1.718（1.789） 2.159（2.246）2.810（2.912）
独-0.724 (-0.683) -0.448(-0.394) 0.274(0.331) 1.128（1.156）
日-0.155（-0.163）-0.109（-0.116）+0.055（+0.042）0.812（0.799）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.378（2.403）BBB 1.059（1.062）A0.682（0.677）
CDSインデックス
米 59.82（62.20） 欧州 61.89(61.60）日本40.53（41.62)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
【米国の予定】
5日5月マークイットサービス業：予想：--- 前回：54.0
5日5月マークイットコンポジット：予想：- 前回：53.9
5日4月ISM非製造業景況指数(総合)：予想：57.0 前回：57.50
5日4月製造業受注指数：予想：-0.2% 前回：0.5%
【日本の予定】
8日１Q GDP：予想：- 前回：0.5%
8日1Q GDPデフレーター（前年比）：予想：- 前回：-0.8%
8日：5月東京オフィス空室率：予想：- 前回：3.39%
8日5月倒産件数(前年比)：予想：- 前回：-2.15%
今週の主な国の中長期国債入札予定日と前回の結果
6月5日-9日
日本 前回の応札倍率 テール 前回入札日
6日30年国債 3.352倍 10銭 5月11日
8日5年国債 3.593倍 2銭 5月16日
データ：Bloomberg、財務省
理レター
皆様、お世話になっております。米国、英国、ドイツの株価指数が史上最高値を更新しています。特に米国ではダウ、SP500．SP1500 、ナスダック、SOX指数、ラッセル1000、ラッセル3000など多くの指数が高値を更新しています。大型株が主導しています。アマゾンがついに1000ﾄﾞﾙ台。アルファベットも1000ﾄﾞﾙに乗せそうです。BIG5の株価はお祭り騒ぎです。
株価が上昇しても国債金利は上昇していません。次回FOMCでの利上げを市場はおりこんでいます。基本的に利上げは株価にとってはマイナス要因です。ROAが低くて、負債依存度の高い企業の株は避けたましょう。金利が上昇するとROEが低下しますから。
今週もスプリントのクレジットが急回復しています。株価も一時9ドルを回復。CDSや社債のTスプレッドが縮小。今度こそ！！という流れでしょうか？Tモバイルの株価も上昇しています。マサの時価総額は久々に10兆円台に乗せる場面がありました。しかし、終値はなかなか9000円台に乗せません。まずは2013年12月に付けた9320円を超すことができるか？CDSは急低下しています。ちなみに史上最高値（分割調整後）は22000円です。この時、ソフトバンクの時価総額がトヨタを抜きました。さすがにその後急落しましたが。
日経平均がやっと2万円に乗せました。バブル時の高値からまだ半値です。1980年代の
バブルのトリガーとなったNTTの高値（分割調整後）は1987年6月の15588円。現在が5282円。まだ三分の一です。まだまだですね。
債券市場は空前の起債ラッシュです。俺も俺もと社債の起債を計画する企業が増えています。シンジケーションも大変です。東電も起債をします。今回は5年と7年債。本当はもっと長い期間の社債を起債したいはずです。まずはリハビリ。徐々に期間を伸ばしているようです。頑張れ東電！スプレッドは払えば購入する投資家はいます。日本の投資家は一緒に買えば怖くない！！のノリです。
現在、社債市場ではマイナス金利からプラス金利に移行しています。日銀は現在、月に1回、社債を1000億円程度購入していますがその平均買入金利が5月の買入時にﾌﾟﾗｽに転じてしまったためです。今まで高格3年債は0.001％クーポン、100.002円発行が基準でした。ここにメスが入りそうです。
6月の社オペの金額が1500億円に増額されたので20日の入札結果に市場が注目しています。個人的には後戻りできないような気がします。
ドル円が110円台。円高に弱い日本株。それで225は20000円台を維持しています。
日はまた昇るでしょうか？
今日は良い天気です。今日は20キロぐらい外を走ろうかと思います。
理
ソフトバンクグループ
株価8995円（8897円）
1年 5年
CDS 39.67（41.81）113.69(120.05)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
44回2020/11/27 1.168%(1.163%) 130.724(130.478bp)
48回2022/12/09 1.856% (1.895%)196.16bp (200.84bp)
ユーロ債
2025年7月30日 2.699%(2.772%) 271.83bp(273.92bp) 円ベース3ML+219（222bp）
ドル
2025年7月30日 4.51%(4.59% 255bp(247.38bp)
円ヘッジ3ML+185bp(177bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$8.87（8.40）
ドル債
7.125% 2024年6月15日4.84%(5.03%)T+286bp(297bp)
CDS 227.86 (248.99)
アリババ
株価 124.13ドル(123.99ﾄﾞﾙ)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比(%) 円換算(%) 相関係数
日経平均 20177.28 +5.56
ＮＹダウ 21206.29 +7.31 +1.29 0.932
ブラジルボベスパ 62510.70 +3.79 -1.74 0.784
FT100 7547.63 +5.67 +4.15 0.843
DAX 12822.94 +11.69 +13.07 0.925
ロシアMICEX指数 1881.87 -15.71 -13.56 0.619
上海A 3252.43 +0.09 -3.65 0.715
ハンセンH 10666.43 +13.53 +6.71 0.787
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米1.287（1.297） 1.718（1.789） 2.159（2.246）2.810（2.912）
独-0.724 (-0.683) -0.448(-0.394) 0.274(0.331) 1.128（1.156）
日-0.155（-0.163）-0.109（-0.116）+0.055（+0.042）0.812（0.799）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.378（2.403）BBB 1.059（1.062）A0.682（0.677）
CDSインデックス
米 59.82（62.20） 欧州 61.89(61.60）日本40.53（41.62)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
【米国の予定】
5日5月マークイットサービス業：予想：--- 前回：54.0
5日5月マークイットコンポジット：予想：- 前回：53.9
5日4月ISM非製造業景況指数(総合)：予想：57.0 前回：57.50
5日4月製造業受注指数：予想：-0.2% 前回：0.5%
【日本の予定】
8日１Q GDP：予想：- 前回：0.5%
8日1Q GDPデフレーター（前年比）：予想：- 前回：-0.8%
8日：5月東京オフィス空室率：予想：- 前回：3.39%
8日5月倒産件数(前年比)：予想：- 前回：-2.15%
今週の主な国の中長期国債入札予定日と前回の結果
6月5日-9日
日本 前回の応札倍率 テール 前回入札日
6日30年国債 3.352倍 10銭 5月11日
8日5年国債 3.593倍 2銭 5月16日
データ：Bloomberg、財務省
