3月18日
理レター
皆様、お世話になっております。ついにFF金利が1%に。利上げが実施されましたが金利がｶｰﾌﾞ全体的に低下しています。オランダ選挙も無事通貨。次は4月のフランス大統領選挙で。オランダ選挙の投票率は80%超え。英国国民投票や米国大統領選の学習効果です。この流れでフランス選挙も無事終われば良いですね。
ところで日本では黒田総裁の会見がありました。最後の質問コーナーで、クロちゃんと金利差と為替の関係について答えていました。”為替は複雑な要因の結果。金利差で容易に動くものではない”という内容でした。おいおい、それ言っていいの？？なんでこのタイミグで言ったのか？自己否定？為替は円高に。円高に弱い日本株。来週も小型が主役となりそうです。東証2部が元気ですね。爪の垢を煎じて日経平均に飲ませたいです。
欧州ではインフレ率が上昇、利上げが実施されそうです。日本はまだまだ。黒田総裁の任期中の利上げは無理でしょう。
今週はユーロで大型CBが2銘柄発行されました。三菱ケミカルHDと九州電力、それぞれ2銘柄。発行額は各750億円、合計で3000億円。
電力は株の期待値が低いためCBには不向きです。ただ、九電は転換に前向き。ソフト・マンダトリー条項に下方修正（１度だけ）、１２０%ソフトコールを付けり。転換の思いがいっぱい詰まったCBです。株式市場の反応は転換に一途なため急落。配当政策で頑張ってもらうしかないです。ユーロCB起債のメリットは発行体より主幹事会社にメリットがあります。まず発行体はコストがほぼ０円です。社債を起債する場合は幹事証券に手数料を支払います。次に、大型起債が可能ということ。主幹事証券のメリットは分厚い手数料、現在２．５%ぐらいです。CBの手数料は投資家が払う仕組みです。発行価格１０２．５０円。この２．５円が手数料です。償還は100円です。CB投資家はマイナス金利投資家なのです。
主幹事はこのほか、CBを権利と社債とを分離し、権利部分をHFに売却します。この時、スプレッドをGETすることができます。一粒で２度おいしい商品です。投資銀行にとっては“打ち出の小槌”なのです。本来は、手数料は発行企業が払うものです。
以前も書きましたが香港にお金が集合しています。おもしろくなりそうです。日本株は小型にまかせ、投資は海外が良いですね。アルゴお化けに食いころされてしまいます。
長期投資は外株で！！
３連休ですね！！楽しみます！
理
ソフトバンクグループ
株価8432円（8365円）
1年 5年
CDS 38.54（39.82bp)、120.98(125.62)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
44回2020/11/27 1.233%(1.253%) 140.75(141.97bp)
48回2022/12/09 1.97% (2.01%)210.77bp (210.98bp)
ユーロ債
2025年7月30日 3.129%(3.100%) 300.082p(292.83bp) 円ベース3ML+247（238bp）
ドル
2025年7月30日 4.64%(4.69%) 226.60bp(222.09bp)
円ヘッジ3ML+149.26bp(141.54bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$8.565（8.23）ドル債
7.125% 2024年6月15日6.01%(6.18%)T+368.86bp(375.95bp）
CDS 289.66 (291.97)
アリババ
株価 105.61ドル(103.04ﾄﾞﾙ)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比(%) 円換算(%) 相関係数(東京時間5時時点)
日経平均 19521.59 +2.13
ＮＹダウ 20914.62 +5.83+1.983 0.908
ブラジルボベスパ 64337.81 +6.83 +8.17 0.738
FT100 7424.96 +3.95 -0.56 0.759
DAX 12095.24 +5.35 +3.59 0.936
ロシアMICEX指数 2036.96 -8.77 -5.48 0.908
上海A 3364.10 +3.56 +2.11 0.736
ハンセンH 10513.52 +11.91 +7.78 0.711
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米1.3167（1.3534）2.0183（2.1014） 2.4987（2.5745）3.1104（3.1647）
独-0.847 (-0.831) -0.328(-0.307) 0.435(0.485) 1.1762（1.253）
日-0.255（-0.255）-0.130（-0.112）+0.075（+0.091）0.840（0.870）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.610（2.485）BBB 1.083（1.066）・A 0.656（0.633）
CDSインデックス
米 60.95（64.88） 欧州 69.80(71.65）日本51.63（51.36)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
20日2月ｼｶｺﾞ連銀全米活動指数：予想：-- 前回：-0.05
22日2月中古住宅販売件数：予想：559万件 前回：569万件
23日 2月新規住宅販売件数：予想：56万件 前回：55.5万件
24日2月耐久財受注(前月比)：予想：1.0％ 前回：2.0%
24日3月マークイット製造業PMI 予想：--- 前回：54.2
【日本の予定】
22日 2月貿易収支：予想：--- 前回：1兆876億円
24日3月日経製造業PMI 予想：--- 前回：53.3
今週の主な国の中長期国債入札予定日と前回の結果
3月20日-24日
日本 前回の応札倍率 テール 前回入札日
22日40年国債 2.992倍 -- 1月24日
ドイツ 前回の応札倍率 平均利回り 前回入札日
22日 10国債 1.347倍 0.25% 3月01日
米国 前回の応札倍率
24日10年インフレ連動国債 2.45倍 1月19日
データ：Bloomberg、財務省
理レター
皆様、お世話になっております。ついにFF金利が1%に。利上げが実施されましたが金利がｶｰﾌﾞ全体的に低下しています。オランダ選挙も無事通貨。次は4月のフランス大統領選挙で。オランダ選挙の投票率は80%超え。英国国民投票や米国大統領選の学習効果です。この流れでフランス選挙も無事終われば良いですね。
ところで日本では黒田総裁の会見がありました。最後の質問コーナーで、クロちゃんと金利差と為替の関係について答えていました。”為替は複雑な要因の結果。金利差で容易に動くものではない”という内容でした。おいおい、それ言っていいの？？なんでこのタイミグで言ったのか？自己否定？為替は円高に。円高に弱い日本株。来週も小型が主役となりそうです。東証2部が元気ですね。爪の垢を煎じて日経平均に飲ませたいです。
欧州ではインフレ率が上昇、利上げが実施されそうです。日本はまだまだ。黒田総裁の任期中の利上げは無理でしょう。
今週はユーロで大型CBが2銘柄発行されました。三菱ケミカルHDと九州電力、それぞれ2銘柄。発行額は各750億円、合計で3000億円。
電力は株の期待値が低いためCBには不向きです。ただ、九電は転換に前向き。ソフト・マンダトリー条項に下方修正（１度だけ）、１２０%ソフトコールを付けり。転換の思いがいっぱい詰まったCBです。株式市場の反応は転換に一途なため急落。配当政策で頑張ってもらうしかないです。ユーロCB起債のメリットは発行体より主幹事会社にメリットがあります。まず発行体はコストがほぼ０円です。社債を起債する場合は幹事証券に手数料を支払います。次に、大型起債が可能ということ。主幹事証券のメリットは分厚い手数料、現在２．５%ぐらいです。CBの手数料は投資家が払う仕組みです。発行価格１０２．５０円。この２．５円が手数料です。償還は100円です。CB投資家はマイナス金利投資家なのです。
主幹事はこのほか、CBを権利と社債とを分離し、権利部分をHFに売却します。この時、スプレッドをGETすることができます。一粒で２度おいしい商品です。投資銀行にとっては“打ち出の小槌”なのです。本来は、手数料は発行企業が払うものです。
以前も書きましたが香港にお金が集合しています。おもしろくなりそうです。日本株は小型にまかせ、投資は海外が良いですね。アルゴお化けに食いころされてしまいます。
長期投資は外株で！！
３連休ですね！！楽しみます！
理
ソフトバンクグループ
株価8432円（8365円）
1年 5年
CDS 38.54（39.82bp)、120.98(125.62)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
44回2020/11/27 1.233%(1.253%) 140.75(141.97bp)
48回2022/12/09 1.97% (2.01%)210.77bp (210.98bp)
ユーロ債
2025年7月30日 3.129%(3.100%) 300.082p(292.83bp) 円ベース3ML+247（238bp）
ドル
2025年7月30日 4.64%(4.69%) 226.60bp(222.09bp)
円ヘッジ3ML+149.26bp(141.54bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$8.565（8.23）ドル債
7.125% 2024年6月15日6.01%(6.18%)T+368.86bp(375.95bp）
CDS 289.66 (291.97)
アリババ
株価 105.61ドル(103.04ﾄﾞﾙ)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比(%) 円換算(%) 相関係数(東京時間5時時点)
日経平均 19521.59 +2.13
ＮＹダウ 20914.62 +5.83+1.983 0.908
ブラジルボベスパ 64337.81 +6.83 +8.17 0.738
FT100 7424.96 +3.95 -0.56 0.759
DAX 12095.24 +5.35 +3.59 0.936
ロシアMICEX指数 2036.96 -8.77 -5.48 0.908
上海A 3364.10 +3.56 +2.11 0.736
ハンセンH 10513.52 +11.91 +7.78 0.711
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米1.3167（1.3534）2.0183（2.1014） 2.4987（2.5745）3.1104（3.1647）
独-0.847 (-0.831) -0.328(-0.307) 0.435(0.485) 1.1762（1.253）
日-0.255（-0.255）-0.130（-0.112）+0.075（+0.091）0.840（0.870）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.610（2.485）BBB 1.083（1.066）・A 0.656（0.633）
CDSインデックス
米 60.95（64.88） 欧州 69.80(71.65）日本51.63（51.36)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
20日2月ｼｶｺﾞ連銀全米活動指数：予想：-- 前回：-0.05
22日2月中古住宅販売件数：予想：559万件 前回：569万件
23日 2月新規住宅販売件数：予想：56万件 前回：55.5万件
24日2月耐久財受注(前月比)：予想：1.0％ 前回：2.0%
24日3月マークイット製造業PMI 予想：--- 前回：54.2
【日本の予定】
22日 2月貿易収支：予想：--- 前回：1兆876億円
24日3月日経製造業PMI 予想：--- 前回：53.3
今週の主な国の中長期国債入札予定日と前回の結果
3月20日-24日
日本 前回の応札倍率 テール 前回入札日
22日40年国債 2.992倍 -- 1月24日
ドイツ 前回の応札倍率 平均利回り 前回入札日
22日 10国債 1.347倍 0.25% 3月01日
米国 前回の応札倍率
24日10年インフレ連動国債 2.45倍 1月19日
データ：Bloomberg、財務省
今年最初のCB新規発行で「トーモク」がいつも見ている大和証券のCB価格一覧に顔を出しています。5回ということは、実績があるのでしょうが、素人の私には初めて聞く名前でした。株価は緩やかに右肩上がりですが、実際はどうなのでしょう。初値を見てしばらく様子見しようと思います。一気に上げることはなさそうだし。