12月14日 理レター
皆様、お世話になっております。
今週。大きな動きと言えば日本のCDSがグググッとタイトニング。特にハイイールドと呼ばれている川崎汽船やソフトバンク、IHIなどの銘柄群のタイトニングが目立ちました。
CDSと株価の関係は逆相関。CDSが低下すると株価は上昇。CDSの低下余地はまだまだありそうです。クリスマスまであと少し、今年もサンタさんが東京市場にやってくると良いですね！！
国内起債市場は今週で峠を過ぎ、来週から正月ムードです。一般債の起債案件で残っているのは日本電産3年500億円。あと投資法人債の福岡リートぐらいです。あとは来年に入ってからです。それまで冬眠に入ります。DCMの方はやっと普通の生活に戻れますね。お疲れ様でした。
CB市場はユーロ円CBではプレス工が100億円、行使価格594円で発行しました。なかなか国内CBの発行がないです。来年の課題だと思います。株式環境が良くなって、金利が上昇してきたらCB発行に踏み切る企業がもっと増えるでしょう。ところで、CBリパッケージについてですが、友人のFMの方に指摘され調べてみたら、引き受け会社が直接SPVに
CBを持ち込んでリパッケージするのではなくて一旦投資家に販売し、買戻してSPVにCBを持ち込む案件が多いようです。すみませんでした。
ドル円は一時103.92円を付け5月の水準を上回りました。シカゴ市場の投機筋のポジションは円安ポジションに傾いています。ただし、ドル円のリスクリバーサルは-0.735と円高に傾いています。これがプラスに転じるともう一段の円安に傾きやすいのです一気に円安が進みそうにはありません。
豪ドルは0.9を割り込みました。いままで1は幻だったかもしれません。ポジション落としたほうがよいかもしれません。豪ドル安は国策ですから。
シャープ 337円（338円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 98.50 7.55% 0.26年300 98.50円
24 2014/9/16 96.75円 5.38% 0.76年 1000 96.75円
25 2016/9/16 89.5円 5.54% 2.76年 200 89.50円
23 2019/3/19 82.00円 6.70％ 5.26年 100 82.00円
26 2019/9/13 80.25円 6.28% 5.74年 300 80.25円
シャープCDS
1年 481(474)
5年 550(549)
＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。
ソフトバンク
株価は一時9000円台まで上昇。CDSも社債スプレッドもよい方向にあります。日経平均組み入れ銘柄の今年のベストパフォーマンス。現在183.44%。2位はマツダの182.76%、スバルの164.5%。構成銘柄の21銘柄は倍以上に成長しています。
最近8900円(8710円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 0.57%(0.57%) 47.0bp(50bp)
42 2017/03/01 0.75%(0.81%) 63.1bp(69.3bp)
1年 5年
CDS 27bp(31bp) 118bp(138bp)
パナソニック
株価1158円（1173円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.31%(0.31%) 22.2bp(22.9bp)
11 2018/03/20 0.44%(0.44%) 26.6bp(27.1bp)
1年 5年
CDS 11bp(14bp) 60bp(78bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 15403.11 +48.18% ----- ------
ＮＹダウ 15755.36 +20.23 +43.10 0.947
ブラジルボベスパ 50051.18 -17.88 -14.14 -0.664
アルゼンチン5258.27 +84.22 +71.37 0.678
FT100 6439.9 +9.19 +30.36 0.820
DAX 9006.46 +18.31 +46.68 0.790
ロシアMICEX指数 1450.20 -1.66 +8.72 -0.272
ムンバイSENSEX30 20715.58 +6.63 +11.92 0.390
上海A 2298.74 -3.25 +18.21 -0.385
ハンセンH 11025.82 -3.59 +14.70 -0.447
韓国総合 1962.91 -1.71 +18.03 -0.04
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.33(0.30) 1.40(1.35) 2.88(2.86) 3.87(3.89)
独0.24(0.21) 0.81(0.80) 1.82(1.84) 2.67(2.70)
日 0.09(0.081)0.213(0.199) 0.685(0.663) 1.731(1.682)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.52(2.44)・BBB 1.14（1.23）・ A 0.64(0.65）
CDSインデックス
米 69.82(69.75) 欧州 79.06（81.12）日本 74.9(79.00)
◆来週の経済統計
米
16日12月NY連銀製造業景気指数：予想：5.0 前回 ：-2.21
16日11月鉱工業生産指数(前月比) ：予想：0.6% 前回：-0.1%
17日11月CPI(コア)：予想:0.1% 前回0.1%
18日11月住宅着工件数：予想96万戸
19日 FOMC
20日11月中古住宅販売件数：予想505万戸 前回512万戸
20日先行指数：予想0.7% 前回0.2%
日
16日 4Q：日銀短観
16日11月首都圏マンション販売：予想：---前回：21.4%
18日11月貿易収支：予想-\1335.9B 前回-1092.7B
国債入札
米：16日：2年・17日：5年・18日：70年国債入札
日：17日：20年国債
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1312
データ：Bloomberg
皆様、お世話になっております。
今週。大きな動きと言えば日本のCDSがグググッとタイトニング。特にハイイールドと呼ばれている川崎汽船やソフトバンク、IHIなどの銘柄群のタイトニングが目立ちました。
CDSと株価の関係は逆相関。CDSが低下すると株価は上昇。CDSの低下余地はまだまだありそうです。クリスマスまであと少し、今年もサンタさんが東京市場にやってくると良いですね！！
国内起債市場は今週で峠を過ぎ、来週から正月ムードです。一般債の起債案件で残っているのは日本電産3年500億円。あと投資法人債の福岡リートぐらいです。あとは来年に入ってからです。それまで冬眠に入ります。DCMの方はやっと普通の生活に戻れますね。お疲れ様でした。
CB市場はユーロ円CBではプレス工が100億円、行使価格594円で発行しました。なかなか国内CBの発行がないです。来年の課題だと思います。株式環境が良くなって、金利が上昇してきたらCB発行に踏み切る企業がもっと増えるでしょう。ところで、CBリパッケージについてですが、友人のFMの方に指摘され調べてみたら、引き受け会社が直接SPVに
CBを持ち込んでリパッケージするのではなくて一旦投資家に販売し、買戻してSPVにCBを持ち込む案件が多いようです。すみませんでした。
ドル円は一時103.92円を付け5月の水準を上回りました。シカゴ市場の投機筋のポジションは円安ポジションに傾いています。ただし、ドル円のリスクリバーサルは-0.735と円高に傾いています。これがプラスに転じるともう一段の円安に傾きやすいのです一気に円安が進みそうにはありません。
豪ドルは0.9を割り込みました。いままで1は幻だったかもしれません。ポジション落としたほうがよいかもしれません。豪ドル安は国策ですから。
シャープ 337円（338円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
22 2014/3/19 98.50 7.55% 0.26年300 98.50円
24 2014/9/16 96.75円 5.38% 0.76年 1000 96.75円
25 2016/9/16 89.5円 5.54% 2.76年 200 89.50円
23 2019/3/19 82.00円 6.70％ 5.26年 100 82.00円
26 2019/9/13 80.25円 6.28% 5.74年 300 80.25円
シャープCDS
1年 481(474)
5年 550(549)
＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。
ソフトバンク
株価は一時9000円台まで上昇。CDSも社債スプレッドもよい方向にあります。日経平均組み入れ銘柄の今年のベストパフォーマンス。現在183.44%。2位はマツダの182.76%、スバルの164.5%。構成銘柄の21銘柄は倍以上に成長しています。
最近8900円(8710円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 0.57%(0.57%) 47.0bp(50bp)
42 2017/03/01 0.75%(0.81%) 63.1bp(69.3bp)
1年 5年
CDS 27bp(31bp) 118bp(138bp)
パナソニック
株価1158円（1173円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.31%(0.31%) 22.2bp(22.9bp)
11 2018/03/20 0.44%(0.44%) 26.6bp(27.1bp)
1年 5年
CDS 11bp(14bp) 60bp(78bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 15403.11 +48.18% ----- ------
ＮＹダウ 15755.36 +20.23 +43.10 0.947
ブラジルボベスパ 50051.18 -17.88 -14.14 -0.664
アルゼンチン5258.27 +84.22 +71.37 0.678
FT100 6439.9 +9.19 +30.36 0.820
DAX 9006.46 +18.31 +46.68 0.790
ロシアMICEX指数 1450.20 -1.66 +8.72 -0.272
ムンバイSENSEX30 20715.58 +6.63 +11.92 0.390
上海A 2298.74 -3.25 +18.21 -0.385
ハンセンH 11025.82 -3.59 +14.70 -0.447
韓国総合 1962.91 -1.71 +18.03 -0.04
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.33(0.30) 1.40(1.35) 2.88(2.86) 3.87(3.89)
独0.24(0.21) 0.81(0.80) 1.82(1.84) 2.67(2.70)
日 0.09(0.081)0.213(0.199) 0.685(0.663) 1.731(1.682)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.52(2.44)・BBB 1.14（1.23）・ A 0.64(0.65）
CDSインデックス
米 69.82(69.75) 欧州 79.06（81.12）日本 74.9(79.00)
◆来週の経済統計
米
16日12月NY連銀製造業景気指数：予想：5.0 前回 ：-2.21
16日11月鉱工業生産指数(前月比) ：予想：0.6% 前回：-0.1%
17日11月CPI(コア)：予想:0.1% 前回0.1%
18日11月住宅着工件数：予想96万戸
19日 FOMC
20日11月中古住宅販売件数：予想505万戸 前回512万戸
20日先行指数：予想0.7% 前回0.2%
日
16日 4Q：日銀短観
16日11月首都圏マンション販売：予想：---前回：21.4%
18日11月貿易収支：予想-\1335.9B 前回-1092.7B
国債入札
米：16日：2年・17日：5年・18日：70年国債入札
日：17日：20年国債
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1312
データ：Bloomberg
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