ケンシロウの足音が！！タカタの社債価格が凄いことに！（資本市場）

1月21日
理レター

皆様、お世話になっております。ついにトランプ大統領が誕生しました。どんなカードを引くか？周辺諸国が引くのはジョーカーばかりかもしれません。特にメキシコが大変そうです。通貨はボロボロです。メキシコにとってトランプ大統領はかつてのﾎﾟﾝﾄﾞを奈落の底に落としたソロス。トランプ大統領はポジションもっていないはずなのでソロスの時とは違いますがメキシコの今後が気になります。メキシコ経済は失速しそうです。
トランプ大統領の政策は鎖国とはいわなないですが国内で経済を循環させ、お金を米国内から外に出さないようにする政策です。そういう点ではドル高。米国内ではコストプッシュが起きてしまうかもしれません。国内物価は上昇するでしょう。株価は上昇、金利も上昇しますが日本や欧州の金湯政策が緩和を継続しているため米国金利のｶｰﾌﾞはフラット化すると思います。日本からはドル投資をしやすい環境になりそうです。米株には投資したほうがよさそうです。

今週11月末時点の国別の米国債保有算が発表されました。中国、日本とも減少していました。日本が$1108.6BLN、中国が＄1049.3LN。日本が米国債保有算では世界１です。ただ、中国と日本の全体の保有算は減少傾向にあり2004年から2007年にかけて米国債の50%をこの2国で保有していました（正確には45%から51%）。現在は36.3%。タイ王国が残高を増加させています。金額的には$71.1blnと日本と2桁違いますがフランスと同水準です。

今週日本市場では大変なことが起きています。タカタの株価や債券価格が法的怜悧案の報道を受け暴落しています。病状が軽くなったと思ったら病状が急変。1月13日の株価の終値が1061円でしたが20日は567円。連日のTOP安。時価総額は882.3億円から471.5億円に減少。社債市場も急落。同社は現在3銘柄社債を発行しています。2017年12月償還の1回債、2019年3月償還の2回債と2021年3月償還の3回債です。1月13日時点の価格は1回債が86円、２回債が77円、3回債が66円でした。これが20日にはすべて37円（JSP）。社債時価総額は229億円から111億円に。118億円が消えてしまいました。
価格が同値です。つまり、期間がこの債券から度外視されました。つまり、最悪の事態のときの権利の割合がプライスに反映されているようです。同順位なら分配金は同じです。この社債価格は衝撃的です。ケンシロウの足音が聞こえてきました。


理

ソフトバンクグループ
株価8450円（8477円）

1年 5年
CDS　68.15（67.01bp)、150.00(148.00)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
44回2020/11/27 1.253%(1.253%) 140.83(141.41bp)
48回2022/12/09　2.010% (2.006%)210.68bp (210.59bp)

ユーロ債
2025年7月30日　3.23%(3.21%)　310.90bp(317.75bp)　円ベース3ML+258bp（270bp）
ドル
2025年7月30日　4.90%(4.92%)　254.62bp(263.27bp)
円ヘッジ3ML+168.55p(181.55bp)
*円ベース＝アセットSWAP　3ML+α

*（）：前週

スプリント 　株価：$8.93（8.61）
ドル債　　　　　　　　　　　　　　
7.125% 2024年6月15日6.06%(6.037%)T+376.22bp(380.57bp）
CDS　301.91(312.22bp)

アリババ　
株価　96.06ドル(96.27ドル)

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス　　　
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均　19137.91　　+0.12　
ＮＹダウ 19827.25　 +0.33　-1.68　 0.628
ブラジルボベスパ 64521.18　 +7.13　+7.66　0.491
FT100 7198.44　 +0.78　　-1.02　0.579
DAX 　11630.13　+1.30　+0.98　0.818
ロシアMICEX指数 2159.96　-3.26　-2.12 0.793
上海A 3270.33　 +1.35　+0.32　0.546
ハンセンH 9715.72　+3.42　+1.33　　0.513

国債金利

◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米1.185（1.193）1.936（1.897）　2.466（2.396）3.04（2.991）
独-0.671　(-0.713) 　-0.414(-0.475) 　0.421(0.338)　1.193（1.094）
日-0.241（-0.222）-0.124（-0.124）+0.061（+0.05）0.818（0.735）

クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　2.54（2.57）BBB 1.13（1.123）・A 0.682（0.676）

CDSインデックス
米 65.88（65.82） 欧州 69.01(69.14）日本56.00（54.58)
経済統計カレンダー

　【米国の予定】
25日12月中古住宅販売件数　：予想：555万件　前回：561万件
26日12月卸売在庫（前月比）：予想：---　前回：1.0%
26日1月マークイットサービス業PMI：予想：---前回：53.9
26日1月マークイットコンポジットPMI：予想：---　前回：54.1
27日12月新築住宅販売件数：予想：58.6万件　前回：59.2万件
27日４Q　GDP（年率/前期比）：予想：2.1%　前回：3.5%

【日本の予定】
23日　11月全産業活動指数（前月比）：予想：0.4% 　前回：0.2%
27月1月東京CPI：予想：0.0%　　前回：0.0%

【国債入札予定】

米国 前回の応札倍率 　テール　前回入札日
25日2年国債　2.44倍　2.8bp　12月27日
26日2年変国　3.80倍---　　12月28日
26日5年国債　2.72倍　3.7bp　12月28日
27日　7年国債　2.54倍　4.4bp　12月29日

日本 前回の応札倍率 テール　前回入札
25日40年国債　2.73倍　---　9月27日

データ：Bloomberg、財務省