資本市場

11月21日　理レター
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 　 週末引け　年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 　　 9497.68　+7.20　---- ---------
ＮＹダウ 10318.16　+17.57　 +15.10 0.835
ブラジルボベスパ 66327.28 +76.64 +131.01 0.880
アルゼンチンメルバル 2231.50　 +106.69　+83.83 0.887
FT100 5251.41　 +18.43 +31.27 0.813
DAX 5663.15　 +17.73 +22.77 0.903
ロシアMICEX指数 1334.15　 +115.35 +113.88 0.887
ムンバイSENSEX30 17021.85　+76.44 　+80.25 0.937
上海A 3469.68　 +81.49　+77.61 0.802
ハンセンH 13329.66　+68.91 +65.35　 0.929
韓国総合 1620.60 +44.12 +52.78 0.920

皆様いつもありがとうございます。

今週の日本株式市場は週末に小型株指数がやっと反騰。東証2部、マザーズは13連敗で
ストップしました。ただし、一週間のパフォーマンスはマザーズ－1.61％、東証2部－4.29％、ヘラクレス－4.06％と小型株には逆風が吹いています。現在、時価総額が５億円を下回っている企業は２９社、８億円を下回っている企業が７１社存在しています。とりあえず２９社が上場廃止予備軍ということになります。これらの企業のおおくは上場時に最高値をつけその後株価が右肩下がり。このままでは・・・
401Kプランで小型ファンドを購入されている方は見直した方がよさそうです。これからの時代は小型株の時代ではありません。グローバルで戦えますか？がテーマです。
（相関は平均株価との相関、南米大陸の指数はタイムラグ1日、期間1年間、LOG）

◆国債金利（先週末%）
　　2年　　　 　 5年　　 10年　　　　　30年
米　0.73　(0.81)　　2.18(2.26) 3.37（3.42) 4.30(4.36)
独　1.30（1.18) 2.36（2.42) 3.25(3.34) 3.93(4.08)
日 0.24　(0.25) 0.59(0.62) 1.31(1.34) 　 2.19(2.23)

米国では２４日５年債、２５日７年債の入札を控えています。
米国は国債出しまくっていますね。日本でも同様、日本の場合は国債は国内投資家に販売されていて外人投資家の持ち分は小さいです。ただし、今後、国内で消化できなくなる水準まで発行量が増えると金利が上昇するリスクがあります。あまり国債依存度が高くなりすぎると日本が一気に負のサイクルに転じ、為替は大幅な円安、物価が上昇するスタグフレーションが起きかねません。日本のリスクは本当に怖いです。戦艦大和のようです。あなたは一緒に沈みますか？私は嫌です。


◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　4.35（4.28）BBB　2.05(2.01)　　A　1.12（1.09）

CDSインデックス
米　 101.91　（99.06）　　欧州　 85.33（84.57）　日本　142.00（135.00）

米国ではクレジットスプレッドが拡大に転じています。この傾向が継続するとちょっとまずいです。先週CB発行を発表したイオンのCDSは145bpまで拡大（先週末119.50）。
行使価格も決まりましたが、あまり魅力があるとは思えません。良くて102.50円の寄り付き、普通に考えると100円がいっぱいいっぱいでしょう。発行価格102.50、償還価格100円。2.5円はどこに？これは幹事の手数料です。昨年12月にオリックスが発行した3回債CBの発行価格は100円でした。私の記憶では国内CBとして102.50円発行は初物です。
ユーロ市場ではよく見かけましたがまさか国内でも？と思いました。
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値

◆来週の経済統計
米　24日　10月中古住宅販売件数　　　　予想5.70M　　前回5.57M
　　24日　ケースシラー9月米住宅価格　　　　　　　 　前回146.00
　　25日　10月個人所得　　　　　　　　予想0.2％　　前回0.0％
　　25日　10月個人支出　　　　　　　　予想0.5％　　前回-0.5％
　　26日　10月新築住宅販売件数　　　　予想405K　　前回402K

日　27日　10月失業率　　　　　　　　　予想5.4％　　前回5.3％　　　　　　　　　　　
　　27日　東京CPIコア　　　　　　　　予想-1.4％　　前回-1.4％

国債入札
米国
24日5年国債　25日7年国債入札
　
　
日本
25日2年国債　2兆6000億円　入札

米国では住宅価格指数が発表されます。今週は住宅ローンの延滞率が発表になり
ました。雇用と所得、不動産価格、この3点セットが上昇に転じないと経済成長はみこめません。日本でも同様、給料上がらず。ボーナスは減少。所得に対するローン返済額が増える傾向にあります。私は持ち家派ではありません。現在の環境で住宅を購入してもよい人は一括払いで購入できるか相当の資金を持っている人だけです。この環境でとってはいけない行動はローンを組むことです。ローンを組んでしまった人は早く返しましょう。米国はノンリコース、日本はリコース、日本のローンは死ぬまでついてきます。おお怖！！

データ：Bloomberg
~^^~　　理