好調なスタート新CSKのCB1回債（資本市場）

10月8日　理レター

皆様お世話になっております。昨日から3連休ですね。私は来週からオフィッスの移転。市ヶ谷から青山に移ります。通勤時間は15分ぐらい長くなり、冬にかけてちょっと憂鬱。
朝オフィッスに6時45分にはいないといけないので6時前に出ないと間に合わなくなってしまいます。

ところで新CSKのCBが再上場されました。格付けは旧CSKのBB+からAに、行使価格は11737円に変更。3日の寄り付きは96.50円、週末の引けは98.65円と右肩上がり。最終利回りは1.54%から0.95%まで低下。旧CSKの最終取引価格は96円（2.338%）だったので2.65円上昇。A格への昇進が評価されました。ただし、このCBのオプション価値はほぼ0円。オーバーパーまで上昇する可能性はかなり低くここから上を狙うには株価の急騰（1000円単位の）かもう一段の格上げが必要です。押し目は堅く、板には買いがびっしりはいっています。CBの下値不安はありません。以前このコーナーでCSKを紹介させていただいた時の価格は90円。そこで購入されていたら8.65円の利益。私が購入したのが94.50円（お金がなかったのでタイミングが悪かったですが）。ちょっとだけ儲かっています。

一方、エルピーダは相変わらず、軟調。2回債の利回りはプット行使前提で5.01%、スプレッドはL+466bp（BBB）。株式ボラが相変わらず高い銘柄で最終利回りよりオプションボラにCB価格が抑えられているような状態。CDS が徐々に上昇しており現在624bp。9月上旬から124bpの上昇。HFのCB 買い、プロテクション買い、株式デルタ売却が入ってるのでしょうか？　株価が上昇すればオーバーパーを狙える銘柄です。

世界経済は欧州、米国ともに大変なことになっております。火消しに大変。まだまだ予断は許されません。ギリシャに付けられて延命装置。いつ外されるのでしょう？延命装置はフル活動、いつ壊れるか？その時ユーロはどうなるのでしょうか？100円割れは秒読みでしょう。それにしてもブランド品値下げしませんね。クリスマスのタイミングで円高還元するんでしょうか？


債券市場は起債が継続していますが、投資家の食い付きが悪くなってきたようです。発行銘柄はすべて完売という環境ではなくなりました。来週以降も事業債の発行が続きます。





◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 　 週末引け　年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 　　8605.62　-15.87　　-----　　　　-----
ＮＹダウ 11103.12　-4.10　-9.33　0.442
ブラジルボベスパ 51243.62　-26.06　-34.50　　0.665
アルゼンチンメルバル 2325.95　-33.99　-41.28　　0.822
FT100 5303.40　 -10.11 -15.17 0.815
DAX 5675.70　 -17.91　 -22.32 0.797
ロシアMICEX指数 1351.42　 -19.94 -28.75　 0.681
ムンバイSENSEX30 16232.54　-20.85　-31.95　　0.549
上海Ａ 　 2471.10　-15.96 -17.69 0.521
ハンセンH 8887.53　-29.98　-33.87 0.640
韓国総合 1759.77　-14.20　 -22.78 0.613

以前よりもだいぶ相関が出てきました。

国債金利
◆国債金利（先週末%）
　　2年　　　 　 5年　　 10年　　　　　30年
米　0.29(0.24) 1.08(0.95) 2.07(1.91) 3.02(2.91)
独　0.60(0.54) 　 1.25(1.16) 1.95(1.88) 2.73(2.63)
日 0.13（0.13) 0.34(0.35) 0.98(1.00) 　1.90(1.92)


◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　5.36(4.79）BBB　2.15（2.10) A　1.20（1.11）
BB が急上昇。資金繰りが悪くなりそうですね。

CDSインデックス
米　139（144）　　欧州 188（201）　日本　220（200）
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値

◆来週の経済統計
米
　13日8 月貿易収支　予想$-46.0B　前回$44.8B
　14日9月小売売上高　予想　0.7％　前回0.0％　
　14日10月 ミシガン大学消費者信頼感指数　予想60.4　前回59.4

日本
11日8月国際収支　
12日9月機械受注　　予想3.9%　前回-8.2％
14日9月M3 予想2.2%　前回2.2%

国債入札
米国：11日3年・12日10年・13日30年入札
日本：13日30年債入札

　データ：Bloomberg
~^^~　　理