8月27日
理レター
皆様お世話になっております。最近、週末になると天気が崩れるという私にとって、好まくないパターンです。先月購入したクロスバイクはあの横浜ドライブ以来、乗っていません。今日はサイクリングを楽しもうと思っていましたが天気が崩れるので中止となりました。来週こそ晴れてくれ！！せっかくグローブも揃えたのですから。
最近は忙しくてTVを見ながらスペインバイクをしていることが多くなりました。寂しい限りです。引きこもり状態で良くないです。今日は雨でも家の周りをランニングしようかと思います。最近、月平均150キロぐらい走っています今月はまだ100KM。今月は達成できそうにありません。そうだトレッドミル（ルームランナー）を買おう！！と考えたこともありますが動物園の動物みたいになりそうなのでやめます。
世界の金融市場は米国主導です。なんだかんだいっても天秤は米国に傾いています。米国利上げで米国に資金が流入。利上げしても金利が上がらない！！中短期金利のボラが上昇するため資金が長期、超長期債に流れカーブがブルフラットに。企業の資金調達コストも上がらず、株式が買われるという流れになるのでしょう。余裕がある方は米株の王同銘柄を買いましょう！最近ダウやSP500 は頭打ちになっていますがSOX指数（靴下の価格指数ではありません。半導体株指数）が連日の高値更新。今月に入ってからマイクロンが20%、アプライドが14%上昇。相場を引っ張っています。
日本市場の株式市場は膠着状態。日銀のETF買いアナウンスメント効果が効いています。
米国利上げが近づいたため為替は1円程度円安。シカゴ225は16600円近くまで上昇しています。日銀、プロテクティブ・プットが綺麗に描けそうです。日銀がインフレ目標から株価目標に方向転換。株価目標4万円！！なんてコメントが出たらインフレ率2%なんて軽くクリア出来そうです。実際、そんなことはしません。
債券市場は9月に18兆円ぐらい国債の償還が予定されています。債券市場では起債ラッシュが続いています。ただ、前回と比べると投資家の食い付きにばらつきが出ているようです。今回はパナソニック、ソフトバンク、ソニーや三菱商事など大型起債が多々予定されています。特にパナソニックは5年、7年と10年の3銘柄、4000億円の起債。（一般企業の起債はだいたい1銘柄につき100億円が平均です）。発行金額が大きいために
国債に上乗せする金利が他社の銘柄に比べ割安感があります。投資家の資金がどんどん吸収されています。株式市場ではJK336371 Corpあまり人気のない銘柄ですが、社債市場では人気が出ています。
ソフトバンクの劣後債は機関投資家向けが2銘柄、個人向けが1銘柄。個人向けは25年NC5でクーポン水準は2.9-3.1％です。25年NC５とは、最長の償還期間が２５年ですが５年後に額面で償還する権利がついているということです。理論的に言えば発行されて５年後（コール日）にソフトバンクが２０年債を発行した場合の調達金利が残存債券のクーポンより低ければ償還され、高ければ存続するというものです。
たいてい５年後にクーポン水準を引き上げて意図的にコールされるという前提の商品です。
コールされるか、されないかの目安は債券価格が額面１００より高いか低いか。（オファーサイド）。１００を超していればコールされる可能性が高いということになります。
紳士協定付きの社債。コールされなくても文句は言えません。５年後のソフトバンクをとりまく環境次第。この環境下５年で３%！！なんて言われたら飛びつきたくなる気持ちは理解できますがまず商品を理解してから購入しましょうね。流動性は低いので途中売却でロスることが多いです。劣後債はLET'S Go！！債券！！ではありません。劣は劣化の劣です。皆さの眼鏡、曇ってませんか？まずは眼鏡を磨きましょう！！
ソフトバンクグループ
株価6642円（6481円）
1年 5年
CDS 45.66bp(46.28bp)、135.50bp（138.28bp）
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.450% (0.450%)70.24bp (70.12bp)
44回2020/11/27 1.338%(1.328%) 151.25bp(151.58bp)
ユーロ債
2025年7月30日 2.94%(2.98%) 318.9bp(318.55bp) 円ベース3ML+303bp（304bp）
ドル
2025年7月30日 4.28%(4.28%) 271bp(275bp) 円ヘッジ3ML+215bp(224bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$6.14（$5.93）
ドル債
7.125% 2024年6月15日7.94%(7.88%)T+640bp(641bp）
CDS：582bp(598bp)
アリババ
株価 96.86ドル(96.86ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均 16360.71 -14.04%
ＮＹダウ 18395.40 +5.57 -10.57 -0.108
ブラジルボベスパ 57716.25 +33.14 +36.79 -0.317
FT100 6838.05 +9.54 -17.27 -0.036
DAX 10587.77 -1.45 -13.90 0.722
ロシアMICEX指数 1993.35 +13.17 +7.64 -0.542
上海A 3214.14 -13.23 -28.44 0.838
ハンセンH 9550.04 -1.15 -16.35 0.750
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.8428（0.7459) 1.123651.1625） 1.6296（1.5764）2.2869（2.2847）
独-0.616(-0.613) -0.501(-0.495) -0.072(-0.032) 0.454（0.474）
日-0.172（-0.201）-0.167（-0.179）-0.060（-0.078）0.352（0.325）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.90（2.95）BBB 1.20（1.21）・A 0.65（0.60）
CDSインデックス
米 72.02（70.48） 欧州 67.30(67.45）日本53.00（54.16)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
29日7月個人所得：予想：0.4% 前回：0.2%
30日6月S&P ｺｱﾛｼﾞｯｸCS20都市（前月比）：予想；-0.14% 前回：-0.05%
31日8月ADP雇用統計 ：予想：17.3万 前回：17.9万人
31日8月シカゴNAPM：予想：54.0 前回：55.8
1日8月ﾏｰｸｲｯ製造業PMI：予想：52.0 前回：52.6
2日8月失業率：予想：4.8% 前回：4.9%
2日７月製造業受注指数：予想：1.9% 前回：-1.5%
2日7月耐久財受注（前月比）：予想：--- 前回：4.4%
【日本の予定】
30日7月失業率：予想： 前回：3.1%
30日7月有効求人倍率：予想：1.38倍 前回：1.37倍
31日7月自動車生産台数（前年比）：予想：-- 前回：-1.0%
31日7月住宅着工件数（前年比）：予想：7.5% 前回：-2.5%
1日8月外貨準備高：予想：--- 前回：1.264兆ﾄﾞﾙ
国債入札
日本 前回の応札倍率 テール 前回入札日
30日 2年国債 3.946倍 6銭 7月28日
1日 10年国債 3.161倍 27銭 8月2日
データ：Bloomberg、財務省HP
理レター
皆様お世話になっております。最近、週末になると天気が崩れるという私にとって、好まくないパターンです。先月購入したクロスバイクはあの横浜ドライブ以来、乗っていません。今日はサイクリングを楽しもうと思っていましたが天気が崩れるので中止となりました。来週こそ晴れてくれ！！せっかくグローブも揃えたのですから。
最近は忙しくてTVを見ながらスペインバイクをしていることが多くなりました。寂しい限りです。引きこもり状態で良くないです。今日は雨でも家の周りをランニングしようかと思います。最近、月平均150キロぐらい走っています今月はまだ100KM。今月は達成できそうにありません。そうだトレッドミル（ルームランナー）を買おう！！と考えたこともありますが動物園の動物みたいになりそうなのでやめます。
世界の金融市場は米国主導です。なんだかんだいっても天秤は米国に傾いています。米国利上げで米国に資金が流入。利上げしても金利が上がらない！！中短期金利のボラが上昇するため資金が長期、超長期債に流れカーブがブルフラットに。企業の資金調達コストも上がらず、株式が買われるという流れになるのでしょう。余裕がある方は米株の王同銘柄を買いましょう！最近ダウやSP500 は頭打ちになっていますがSOX指数（靴下の価格指数ではありません。半導体株指数）が連日の高値更新。今月に入ってからマイクロンが20%、アプライドが14%上昇。相場を引っ張っています。
日本市場の株式市場は膠着状態。日銀のETF買いアナウンスメント効果が効いています。
米国利上げが近づいたため為替は1円程度円安。シカゴ225は16600円近くまで上昇しています。日銀、プロテクティブ・プットが綺麗に描けそうです。日銀がインフレ目標から株価目標に方向転換。株価目標4万円！！なんてコメントが出たらインフレ率2%なんて軽くクリア出来そうです。実際、そんなことはしません。
債券市場は9月に18兆円ぐらい国債の償還が予定されています。債券市場では起債ラッシュが続いています。ただ、前回と比べると投資家の食い付きにばらつきが出ているようです。今回はパナソニック、ソフトバンク、ソニーや三菱商事など大型起債が多々予定されています。特にパナソニックは5年、7年と10年の3銘柄、4000億円の起債。（一般企業の起債はだいたい1銘柄につき100億円が平均です）。発行金額が大きいために
国債に上乗せする金利が他社の銘柄に比べ割安感があります。投資家の資金がどんどん吸収されています。株式市場ではJK336371 Corpあまり人気のない銘柄ですが、社債市場では人気が出ています。
ソフトバンクの劣後債は機関投資家向けが2銘柄、個人向けが1銘柄。個人向けは25年NC5でクーポン水準は2.9-3.1％です。25年NC５とは、最長の償還期間が２５年ですが５年後に額面で償還する権利がついているということです。理論的に言えば発行されて５年後（コール日）にソフトバンクが２０年債を発行した場合の調達金利が残存債券のクーポンより低ければ償還され、高ければ存続するというものです。
たいてい５年後にクーポン水準を引き上げて意図的にコールされるという前提の商品です。
コールされるか、されないかの目安は債券価格が額面１００より高いか低いか。（オファーサイド）。１００を超していればコールされる可能性が高いということになります。
紳士協定付きの社債。コールされなくても文句は言えません。５年後のソフトバンクをとりまく環境次第。この環境下５年で３%！！なんて言われたら飛びつきたくなる気持ちは理解できますがまず商品を理解してから購入しましょうね。流動性は低いので途中売却でロスることが多いです。劣後債はLET'S Go！！債券！！ではありません。劣は劣化の劣です。皆さの眼鏡、曇ってませんか？まずは眼鏡を磨きましょう！！
ソフトバンクグループ
株価6642円（6481円）
1年 5年
CDS 45.66bp(46.28bp)、135.50bp（138.28bp）
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.450% (0.450%)70.24bp (70.12bp)
44回2020/11/27 1.338%(1.328%) 151.25bp(151.58bp)
ユーロ債
2025年7月30日 2.94%(2.98%) 318.9bp(318.55bp) 円ベース3ML+303bp（304bp）
ドル
2025年7月30日 4.28%(4.28%) 271bp(275bp) 円ヘッジ3ML+215bp(224bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$6.14（$5.93）
ドル債
7.125% 2024年6月15日7.94%(7.88%)T+640bp(641bp）
CDS：582bp(598bp)
アリババ
株価 96.86ドル(96.86ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均 16360.71 -14.04%
ＮＹダウ 18395.40 +5.57 -10.57 -0.108
ブラジルボベスパ 57716.25 +33.14 +36.79 -0.317
FT100 6838.05 +9.54 -17.27 -0.036
DAX 10587.77 -1.45 -13.90 0.722
ロシアMICEX指数 1993.35 +13.17 +7.64 -0.542
上海A 3214.14 -13.23 -28.44 0.838
ハンセンH 9550.04 -1.15 -16.35 0.750
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.8428（0.7459) 1.123651.1625） 1.6296（1.5764）2.2869（2.2847）
独-0.616(-0.613) -0.501(-0.495) -0.072(-0.032) 0.454（0.474）
日-0.172（-0.201）-0.167（-0.179）-0.060（-0.078）0.352（0.325）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.90（2.95）BBB 1.20（1.21）・A 0.65（0.60）
CDSインデックス
米 72.02（70.48） 欧州 67.30(67.45）日本53.00（54.16)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
29日7月個人所得：予想：0.4% 前回：0.2%
30日6月S&P ｺｱﾛｼﾞｯｸCS20都市（前月比）：予想；-0.14% 前回：-0.05%
31日8月ADP雇用統計 ：予想：17.3万 前回：17.9万人
31日8月シカゴNAPM：予想：54.0 前回：55.8
1日8月ﾏｰｸｲｯ製造業PMI：予想：52.0 前回：52.6
2日8月失業率：予想：4.8% 前回：4.9%
2日７月製造業受注指数：予想：1.9% 前回：-1.5%
2日7月耐久財受注（前月比）：予想：--- 前回：4.4%
【日本の予定】
30日7月失業率：予想： 前回：3.1%
30日7月有効求人倍率：予想：1.38倍 前回：1.37倍
31日7月自動車生産台数（前年比）：予想：-- 前回：-1.0%
31日7月住宅着工件数（前年比）：予想：7.5% 前回：-2.5%
1日8月外貨準備高：予想：--- 前回：1.264兆ﾄﾞﾙ
国債入札
日本 前回の応札倍率 テール 前回入札日
30日 2年国債 3.946倍 6銭 7月28日
1日 10年国債 3.161倍 27銭 8月2日
データ：Bloomberg、財務省HP
