理レター
皆様お世話になっております。
資金が株式市場に戻ってきました。足の速い資金ばかり。株式市場は投機家ばかりです。目先のマネーばかりを求め腕力勝負。化け物となってしまいました。債券市場も同様、日本銀行のマイナス金利政策で10年債の利回りがマイナス0.11%。マイナス金利で保有する投資家はいません。それではなぜ国債の金利がマイナスになるのか？それは門番である日本銀行がマイナス金利で国債を買っているからにすぎません。国債を含み一般債のキャッシュフローは決まっています。例えば期間5年のクーポン1%の国債があったとします。普通の市場では債券価格は上昇しても105円です。クーポン1%が5年分、これに元本100円を足した値が債券価格のMAXです。しかし、現在、日銀がMAX価格を超える価格、例えば106円とかで市場から購入しています。1円というお金はどこからでるか。それは日銀さんです。社債市場はゼロサムです。もし、日銀さんがマイナス金利政策ヤ～メタ！！つまり、債券市場も参加者の短期売買が中心。回転率勝負。
マイナス金利導入で海外に資金が流れ、円安が進み、株価が上昇するというサイクルがきればよいのですがなかなか株価が上がりません。上がるのは小型株ばかり。ＴＯＰＩＸの年初来リターンがマイナス12%ですがマザーズ指数は年初から25.5％も上昇しています。
指数のPERは2016年予想で50倍。TOPXガ13倍程。4倍割高に買われています。上昇も早いですが下落も早いです。昔は小型も良く売買していましたが今では怖くて手が出ません。年なのでしょうね？？気を付けて下さいね。売りが始まると板が無くなってしまいますから。
CB市場ではＣＹＢＥＲＤＹＮＥのユーロ円CB200億円の転換が始まるレベルに達しています。たぶん来週の金曜日か月曜日に会社からなにかコメントが出るでしょう。楽しみにしていてくださいね。ソフト・コールが成立しそうです。一気に転換が進みますね。このCBは発行されたときから見ていました。ドイツ証券のディールで投資銀行の方ともちょとしたいざこざがあったため、起債初日に担当者と話す機会がありました。思い出のCB
の一つです。昨年末の行使価格の下方修正から一気に転換。クローズの流れでしょう！
国内CBではソニー6回がちょっと元気になってきました。このCBは発行当初から割高すぎ。なんであんなプライシングしたんだろう？疑惑のCBです。御発行体様よりの典型な
例です。個人的にはこのCBが市場を活性化してくれると期待していましたがプライシングをみて失望。でも頑張ってくれ市場をリードする銘柄に成長してくれ！株価が5000円以上になれば面白くなりそうです
九電工2回は逆かい離の取引が散見されるようになりました。そろそろ転換が本格化しそうです。板が薄くておいしい売り物がなかなか出てこないですね～～。私は仕事上売買できませんがたまに美味しい売りが出ていることがあります。皆様、私の変わりに儲けてください。フリーランチ、フリーディナーのチャンスです。偉い学者の方は資本市場にフリーランチは無いとおっしゃいますが“あります”。社会に出て、最初の仕事がフリーランチの開拓でしたから。CB市場は歪みがありますから。フリーランチはあります！！
まともな投資家はなにを買うか？個人的には米株と米債が良いと思います。中国株も
今後のことを考えると小型の仕手株買うくらいなら大型の中国株を拾っておいたほうが
将来花が咲く確率が高いと思います。基本、日本の人口は減少。ロボットが生産性をあげても消費するのは人間です。日本のベクトルはデフレなのです。一方、中国は成長率が減速したと騒がれていますがそれでも6%台です。6%は複利で考えると10年で1.8倍になりますから。
エアロバイクですがかっこよいのを見つけました。イタリア製で日本にはまだ代理店がないかもしれません。問題は価格です。カーボン製で8565ユーロ、105万円ぐらいです。
アートです。http://www.storeciclotte.com/?___store=inglese2&___from_store=default
しかし、これを買うなら株かったほうがよいですよね。消耗品ですから。これを買う余裕があるなら寄付をしたほうが良いですよね。地震で困られている方に。
今の仕事の契約更新が4月末。更新できたらたぶん、KEISER m3を買います。こっちは三分の一ぐらいの価格です。それでも高いですが最近、仕事が忙しくて運動量が激減。ちょっとまずいサイクルにはまってます。
とりあえず、
今から走ります！
理
1 ソフトバンクグループ
株価6015円（5691円）
1年 5年
CDS 43.64bp(48.30bp）185bp（205bp）
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.706% (0.716%) 91.39bp (96.25bp)
44回2020/11/27 1.314%(1.319%) 155.08bp(155.61bp)
ユーロ債
2025年7月30日 4.25%(4.30%) 423bp(431p) 円ベース3ML+341bp（351bp）
ドル
2025年7月30日 5.43%(5.43%) 374bp(378bp) 円ヘッジ3ML+263bp(272bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$3.59（$3.50）
ドル債
2024年6月15日11.53%(12.13%) T+990bp（1056bp）
CDS：1122bp(1229p)
アリババ
株価 78.97ドル(77.47ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均 16848.03 -11.48％
ＮＹダウ 17897.46 +2.71 -6.94 0.652
ブラジルボベスパ 53227.74 +22.79 +24.68 0.576
FT100 6343.75 +1.62 -11.25 0.771
DAX 10051.57 -6.44 -11.91 0.904
ロシアMICEX指数 1907.78 +8.31 +6.07 -0.616
上海A 3221.34 -13.04 -21.02 0.820
ハンセンH 9214.98 -4.62 -13.63 0.790
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.7335 （0.695) 1.2108（1.151） 1.7518（1.716）2.5593（2.552）
独-0.506(-0.501) -0.382(-0.390) 0.127(0.095) 0.805（0.782）
日-0.246（-0.251）-0.234（-0.234）-0.075（-0.075）0.381（0.430）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.43（3.65）BBB 1.50（1.58）・A 0.800（0.828)
CDSインデックス
米 80.17（82.33） 欧州 73.01（79.77）日本73.50(85.55)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
19日3月住宅着工件数：予想：117万件 前回：117.8万件
19日3月建設許可件数 ：予想：120万件 前回：117.7万件
20日3月中古住宅販売件数：予想：527万件 前回：508万件
20日3月シカゴ連銀全米活動指数：予想：--- 前回：-0.29
21日4月フィラデルフィア連銀景況指数：予想：8.0 前回12.4
【日本の予定】
20日3月貿易収支 ：予想:8191億円 前回：2422億円
22日4月日経PMI製造業 ：予想：49.5 前回：49.1
【国債入札予定】
米国 前回の応札倍率
22日5年インフレ連動債 2.38倍
日本 前回の応札倍率 テール 前回入札日
19日 5国債 3.593倍 5銭 3月10日
21日 20年国債 3.080倍 29銭 3月17日
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1604htm
データ：Bloomberg、財務省HP
皆様お世話になっております。
資金が株式市場に戻ってきました。足の速い資金ばかり。株式市場は投機家ばかりです。目先のマネーばかりを求め腕力勝負。化け物となってしまいました。債券市場も同様、日本銀行のマイナス金利政策で10年債の利回りがマイナス0.11%。マイナス金利で保有する投資家はいません。それではなぜ国債の金利がマイナスになるのか？それは門番である日本銀行がマイナス金利で国債を買っているからにすぎません。国債を含み一般債のキャッシュフローは決まっています。例えば期間5年のクーポン1%の国債があったとします。普通の市場では債券価格は上昇しても105円です。クーポン1%が5年分、これに元本100円を足した値が債券価格のMAXです。しかし、現在、日銀がMAX価格を超える価格、例えば106円とかで市場から購入しています。1円というお金はどこからでるか。それは日銀さんです。社債市場はゼロサムです。もし、日銀さんがマイナス金利政策ヤ～メタ！！つまり、債券市場も参加者の短期売買が中心。回転率勝負。
マイナス金利導入で海外に資金が流れ、円安が進み、株価が上昇するというサイクルがきればよいのですがなかなか株価が上がりません。上がるのは小型株ばかり。ＴＯＰＩＸの年初来リターンがマイナス12%ですがマザーズ指数は年初から25.5％も上昇しています。
指数のPERは2016年予想で50倍。TOPXガ13倍程。4倍割高に買われています。上昇も早いですが下落も早いです。昔は小型も良く売買していましたが今では怖くて手が出ません。年なのでしょうね？？気を付けて下さいね。売りが始まると板が無くなってしまいますから。
CB市場ではＣＹＢＥＲＤＹＮＥのユーロ円CB200億円の転換が始まるレベルに達しています。たぶん来週の金曜日か月曜日に会社からなにかコメントが出るでしょう。楽しみにしていてくださいね。ソフト・コールが成立しそうです。一気に転換が進みますね。このCBは発行されたときから見ていました。ドイツ証券のディールで投資銀行の方ともちょとしたいざこざがあったため、起債初日に担当者と話す機会がありました。思い出のCB
の一つです。昨年末の行使価格の下方修正から一気に転換。クローズの流れでしょう！
国内CBではソニー6回がちょっと元気になってきました。このCBは発行当初から割高すぎ。なんであんなプライシングしたんだろう？疑惑のCBです。御発行体様よりの典型な
例です。個人的にはこのCBが市場を活性化してくれると期待していましたがプライシングをみて失望。でも頑張ってくれ市場をリードする銘柄に成長してくれ！株価が5000円以上になれば面白くなりそうです
九電工2回は逆かい離の取引が散見されるようになりました。そろそろ転換が本格化しそうです。板が薄くておいしい売り物がなかなか出てこないですね～～。私は仕事上売買できませんがたまに美味しい売りが出ていることがあります。皆様、私の変わりに儲けてください。フリーランチ、フリーディナーのチャンスです。偉い学者の方は資本市場にフリーランチは無いとおっしゃいますが“あります”。社会に出て、最初の仕事がフリーランチの開拓でしたから。CB市場は歪みがありますから。フリーランチはあります！！
まともな投資家はなにを買うか？個人的には米株と米債が良いと思います。中国株も
今後のことを考えると小型の仕手株買うくらいなら大型の中国株を拾っておいたほうが
将来花が咲く確率が高いと思います。基本、日本の人口は減少。ロボットが生産性をあげても消費するのは人間です。日本のベクトルはデフレなのです。一方、中国は成長率が減速したと騒がれていますがそれでも6%台です。6%は複利で考えると10年で1.8倍になりますから。
エアロバイクですがかっこよいのを見つけました。イタリア製で日本にはまだ代理店がないかもしれません。問題は価格です。カーボン製で8565ユーロ、105万円ぐらいです。
アートです。http://www.storeciclotte.com/?___store=inglese2&___from_store=default
しかし、これを買うなら株かったほうがよいですよね。消耗品ですから。これを買う余裕があるなら寄付をしたほうが良いですよね。地震で困られている方に。
今の仕事の契約更新が4月末。更新できたらたぶん、KEISER m3を買います。こっちは三分の一ぐらいの価格です。それでも高いですが最近、仕事が忙しくて運動量が激減。ちょっとまずいサイクルにはまってます。
とりあえず、
今から走ります！
理
1 ソフトバンクグループ
株価6015円（5691円）
1年 5年
CDS 43.64bp(48.30bp）185bp（205bp）
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.706% (0.716%) 91.39bp (96.25bp)
44回2020/11/27 1.314%(1.319%) 155.08bp(155.61bp)
ユーロ債
2025年7月30日 4.25%(4.30%) 423bp(431p) 円ベース3ML+341bp（351bp）
ドル
2025年7月30日 5.43%(5.43%) 374bp(378bp) 円ヘッジ3ML+263bp(272bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$3.59（$3.50）
ドル債
2024年6月15日11.53%(12.13%) T+990bp（1056bp）
CDS：1122bp(1229p)
アリババ
株価 78.97ドル(77.47ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均 16848.03 -11.48％
ＮＹダウ 17897.46 +2.71 -6.94 0.652
ブラジルボベスパ 53227.74 +22.79 +24.68 0.576
FT100 6343.75 +1.62 -11.25 0.771
DAX 10051.57 -6.44 -11.91 0.904
ロシアMICEX指数 1907.78 +8.31 +6.07 -0.616
上海A 3221.34 -13.04 -21.02 0.820
ハンセンH 9214.98 -4.62 -13.63 0.790
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.7335 （0.695) 1.2108（1.151） 1.7518（1.716）2.5593（2.552）
独-0.506(-0.501) -0.382(-0.390) 0.127(0.095) 0.805（0.782）
日-0.246（-0.251）-0.234（-0.234）-0.075（-0.075）0.381（0.430）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.43（3.65）BBB 1.50（1.58）・A 0.800（0.828)
CDSインデックス
米 80.17（82.33） 欧州 73.01（79.77）日本73.50(85.55)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
19日3月住宅着工件数：予想：117万件 前回：117.8万件
19日3月建設許可件数 ：予想：120万件 前回：117.7万件
20日3月中古住宅販売件数：予想：527万件 前回：508万件
20日3月シカゴ連銀全米活動指数：予想：--- 前回：-0.29
21日4月フィラデルフィア連銀景況指数：予想：8.0 前回12.4
【日本の予定】
20日3月貿易収支 ：予想:8191億円 前回：2422億円
22日4月日経PMI製造業 ：予想：49.5 前回：49.1
【国債入札予定】
米国 前回の応札倍率
22日5年インフレ連動債 2.38倍
日本 前回の応札倍率 テール 前回入札日
19日 5国債 3.593倍 5銭 3月10日
21日 20年国債 3.080倍 29銭 3月17日
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1604htm
データ：Bloomberg、財務省HP
