反抗期突入か長期国債（資本市場）

5月18日　理レター

皆様、お世話になっております。今週はひやっとしましたね。東証リート指数、マザーズ指数、日経ジャスダック指数など小型銘柄が急落。ついにこの世の終わりが始まったと思わせるような下げ。マザーズ指数の安値は832.02。これは高値から23%の下落。週引けは950.02と先週比3.7%の下落。なんと週足で6週間ぶりの陰線を形成。個別では先週比20%以上の下落が10銘柄。年初来リターンは一時の150%超えが135％。REIT指数は10年国債利回りが一時0.9%まで上昇の影響から1324.19まで下落。週末にかけて10年国債の利回りが0.8%程度で安定したため徐々に回復。

最近の債券市場は株式市場の上昇から国債が派手に動いています。10年国債の利回りは5月10日0.69%程度でしたが18日には0.8%。なんと0.1%以上の上昇。今週10年国債の利回りレンジは0.71%から0.91%と0.2％。これは異常な動き。この影響を受け、債券発行市場では急遽発行を取りやめた銘柄が目立ちました。豊田自動織機、旭硝子、東邦ガス、JFEホールディング他。今週は起債ラッシュのはずでしたが、起債中止ラッシュ。今後も国債の動きが激しくなると起債のタイミングが難しいです。国債の変動がスプレッドを上回ってしまったことが要因です。ただし、週末に発行された大和証券は国債+0.68%と、スプレッドが厚かったことや、流通市場の野村証券発行の債券と比較し、割安だったために好調に販売されたようです。今後も国債の動きが激しくなるといろんな市場に悪影響を与えそうです。

今週はと東京電力の株価が生き返りました。電力株の中でいちばんの出遅れ銘柄。配当金
再開は程遠いですが安倍さんの援護射撃が入ったためまだまだ上昇期待が高い銘柄です。社債のクレジットも徐々に縮小傾向にあります。

金はそろそろ売却したほうがいいですよ。NYの下落基調。ドルの復活を考えると売りでしょ。金のプレミアムが剥げ、プラチナと価格が逆転。今後はこの差が拡大していくんでしょう。金は食べれない、利息がつかない、置き場所に困るなどいいことありません。
まともに考えると金売り株買いでしょう。NYダウと金の今年に入ってからの相関は-0.8と強い負の相関関係にあります。

ソフトバンクはDISHが社債を発行。6月12日（現地時間）が待たれます。ソフトバンクが世界のソフトバンクとなれるか。ソフトバンクの運命が掛かっております。スプリントを無事買収できたら孫さんの世界戦略が本格スタート。

東電の動きが派手。安倍総理の一言で活気を取り戻しております。電力銘柄最大の
出遅れ銘柄とあって上昇期待が強いです。あの311を基準とした場合、東電の株価は
29.51%。他の電力銘柄では中部が63.5％、関電が63.2%。その他の銘柄は70%以上の
水準まで回復。311当時東電の株価は2000円台でした。ただ、配当についてはまだまだ
先の話、どこまで戻るでしょうか？


シャープ
シャープはもう償還前提です。
株価 472円（450円）

回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 97.05円 8.46% 0.36年 1999.97 97円
22 2014/3/19 95円 7.88% 0.76年 300 95円
24 2014/9/16 93円 6.60% 1.33年 1000 93円
25 2016/9/16 87円 5.81% 3.29年 200 87円
23 2019/3/19 81円 6.58％ 5.83年 100 81円
26 2019/9/13 80円 5.96% 6.32年 300 80円


シャープCDS 17日 10日
1年 620 612
5年 553 544


＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。


ソフトバンク
株価5570円(4750円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 1.07%(1.05%) 94bp(95bp)
39 2017/9/22 1.56%(1.48%) 124bp(125bp)
1年 5年
CDS 60bp(58bp) 140bp(136bp)

パナソニック

株価879円(749円)

回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.75%(0.72%) 57bp(58bp)
11 2018/03/20 1.05%(0.94%) 69bp(66bp)

1年 5年
CDS 22bp(25bp) 102bp(116bp)



◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 15138.12 +45.63 ----- ------
ＮＹダウ 15354.40 +17.17 +39.40 0.951
ブラジルボベスパ 55164.27 -9.50 +8.50 -0.135
アルゼンチンメルバル 3694.74 +29.45 +44.58 0.951
FT100 6723.06 +13.99 +26.65 0.905
DAX 8398.00 +10.32 +27.71 0.769
ロシアMICEX指数 1404.02 -4.79 +10.06 0.149
ムンバイSENSEX30 20286.12 +4.42 +23.37 0.639
上海A 2389.41 +0.56 +21.39 0.380
ハンセンH 11019.48 -3.64 +14.45 0.605
韓国総合 1986.81 -2.02 +10.50 0.510

DAX指数が市場高値更新。ただ、その他の市場と比較し、過熱感はありません。



国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.25(0.24) 0.92(0.91) 1.93(1.88) 3.16(3.09)
独 -0.03(0.04) 0.35(0.43) 1.32(1.37) 2.25(2.29)
日 0.12(0.11) 0.36(0.28) 0.78(0.69) 1.78(1.71)




◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.41(2.41)・BBB 1.30（1.30）・ A 0.7（0.73）


CDSインデックス

米 61(63) 欧州 915（92）日本 79(75)
http://www.j-cds.com/jp/index.html


CDS参考値

◆来週の経済統計
米
22日4月中古住宅販売件数 予想4.99M 前回492M
23日5月マークイットPMI速報値 予想52.5 前回---
23日4月新築住宅販売件数 予想425K 前回417K
24日4月耐久財受注 予想1.7% 前回-5.7%
日本
20日3月景気先行CI指数 予想 前回97.6
22日4月通関ベース貿易収支 予想-\637.7B 前回-\362.4B
22日日銀目標金利

国債入札
米：23日：2年債7年債入札詳細
日：21日：40年国債入札

https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1305.htm
データ：Bloomberg