3月30日
トルコ国債の利回り推移
上：リラ建て
下：ドル建て
おはようございます。今週も荒れました。トルコがまたおかしなことになっています。通貨を守るあまり株価や債券が急落。2年債の利回りは先週末（21日）17.9%から20.94%（29日）に急騰。CDSは300台から450bpまで拡大。
明日31日、トルコでは地方選挙が実施されます。
私のタークセルは2月には7ドル台を回復したのですが現在5.36㌦と私の簿価に迫っています。
国債市場はﾄﾞｲﾂや米国金利が低下。ﾄﾞｲﾂ10年債利回りがマイナスに。一時、ﾄﾞｲﾂ10年利回りが日本10年債を下回りました。米国10年債金利がFFレートを下回り利下げをおねだりしています。ハイイールドETFが年初来高値を更新。
ジャンクに資金が戻ってきました。
ジャンク債と言えば、ソフトバンクの劣後債が買い戻されています。今年の1月債券価格は2銘柄ともに80%台でしたが既に90%を超えています。この間のリターンは10%越え。仕手株もびっくり！
ﾎﾞｰｲﾝｸﾞはアンダー銘柄が確り、高クーポン債が売られています。300㌦割れ（PE15倍程度）なら買いたいのですがなかなか株価は落ちてきません。
一方、エアバスの株価は120ユーロ手前で止まってしまいました。
中国企業の決算発表が始まっています。万科企業の配当金は昨年の0.9元から1.07元に増配（+18.8%）。2003年にこの会社の株価を購入したときの配当金は
0.0174元でした。配当金額が61倍に成長。
日本の小型株を長期で購入するか、それとも新興国の割安大型銘柄に投資するか？
例えば中国の経済成長率を6%と仮定すると10年後1.8倍弱の規模。日本の実質成長率が1%程度です。どちらの国が長期投資に向いているのでしょう？
今年度の日経平均は-1.16%。TOPIXが-7.26%、マザーズが-20.76%。REITが+12.95%と堅調でした。最近絶好調のREIT指数。牽引役は住宅とオフィスです。
そういえば、家の近くに新しいマンションが建設されます。販売価格は2ldkで8000万円程度。仮に1000万円を頭金として20年固定1.25%、買入期間35年と想定し“みずほ銀行のローンシュミレーション”で月の返済額を求めると
月17.5万円（ボーナス時２倍）。返済総額は8643万円でした。
年間の返済額が247万円。年収1000万円で手取りが60万円程度。しかし、人生は右肩上がりではありません。こけてしまったら大変なことが起きます。
確かに通勤には便利ですがあまりに高過ぎ。その内、リバース・モーゲージ付きマンションが販売されるかもしれませんね。自動車では近い仕組みのローンがすでにあります。
理
ソフトバンクグループ
株価10745円（11270円） 株主価値：20361円（20942円）
（ソフトバンク携帯 12月19日上場（現在の時価総額：6.08兆円）
（かい離：9616円（9672円）
https://www.softbank.jp/corp/irinfo/stock/stock_value/
マサレシオ：52.77％（53.81％）、LTV：14%
マサレシオは市場価格とマサ・バリューの比率です。
1年 5年
CDS 58.20（63.92）、189.67（190.505）
回号 償還 最終利回り Tスプレッド
44回2020/11/27 0.8290%(0.829%) 101.80bp(101.58bp)
48回2022/12/09 1.345% (1.360%)155.75bp (155.88bp)
50回2026/4/20 1.838%（1.858%）205.64bp（206.01bp）
ユーロ債
買入対象：4.5%2025年4月2.951%(3.111%) 337.30bp(348.01bp) 円ベース3ML+271.10bp（284.00bp）
対象外：5.0% 2028年4月 3.996%(4.1796%) 417.79bp(430.97bp) 3ML+339.10bp（352.40bp）
ﾄﾞﾙ
対象外6.125% 2025年4月 5.342%(5.4441%) 307.74bp(316.03bp)
円ヘッジ3ML+237.50bp（246.00bp)
対象外：6.25% 2028年4月 5.325%(5.380%) 295.48bp(297.90bp) 3ML+217.50bp（220.00bp）
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
永久劣後(買入対象外)
6％ 次回コール：2023年7月19日 5y SWAP+4.226%
YTC7.535%（7.876%） T+531.20(563.46) 社債価格：94.071（92.807）
6.875% 次回コール：2027年7月19日：5Y SWAP+4.854%
YTC:7.968%（8.2894%） T+561.39(590.56) 社債価格：93.071（91.083）
*（）：前週
スプリント 株価：$5.65（6.25）
ﾄﾞﾙ債
7.125% 2024年6月15日6.59%(6.679%)T+435.76bp(442.42bp)
CDS --- (301.77)
次回決算発表：5月１日
アリババ
株価 182.45ドル（176.26ドル）
時価総額52.25兆円（50.28兆円）
次回決算発表：5月3日
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比(%) 円換算(%) 相関係数
日経平均 21205.81円 +5.95
ＮＹダウ 25928.68 +11.15 +12.34 0.564
ブラジルボベスパ 95414.55 +8.56 +8.61 -0.640
FT100 7279.19 +8.19 +11.74 0.669
DAX 11526.04 +9.16 +7.95 0.717
ロシアMOEX指数 2497.10 +5.39 +12.34 ---
上海A 3237.20 +23.97 +28.39 0.312
ハンセンH 11379.62 +12.39 +13.33 0.210
トルコナショナル100 93784.18 +2.75% -1.39% -0.071
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米2.260（2.317） 2.233（2.242） 2.405（2.439）2.814（2.874）
独-0.621 (-0.578) -0.455(-0.404) -0.073(-0.017) 0.570（0.598）
日-0.178(-0.186）-0.204（-0.197）-0.100（-0.081）0.495（0.516）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.65（2.69）BBB 1.105（1.135）A 0.625 （0.630）
CDSインデックス
米 63.38（68.131） 欧州65.92(68.77）日本60.58（60.09）
データ：Bloomberg
トルコ国債の利回り推移
上：リラ建て
下：ドル建て
おはようございます。今週も荒れました。トルコがまたおかしなことになっています。通貨を守るあまり株価や債券が急落。2年債の利回りは先週末（21日）17.9%から20.94%（29日）に急騰。CDSは300台から450bpまで拡大。
明日31日、トルコでは地方選挙が実施されます。
私のタークセルは2月には7ドル台を回復したのですが現在5.36㌦と私の簿価に迫っています。
国債市場はﾄﾞｲﾂや米国金利が低下。ﾄﾞｲﾂ10年債利回りがマイナスに。一時、ﾄﾞｲﾂ10年利回りが日本10年債を下回りました。米国10年債金利がFFレートを下回り利下げをおねだりしています。ハイイールドETFが年初来高値を更新。
ジャンクに資金が戻ってきました。
ジャンク債と言えば、ソフトバンクの劣後債が買い戻されています。今年の1月債券価格は2銘柄ともに80%台でしたが既に90%を超えています。この間のリターンは10%越え。仕手株もびっくり！
ﾎﾞｰｲﾝｸﾞはアンダー銘柄が確り、高クーポン債が売られています。300㌦割れ（PE15倍程度）なら買いたいのですがなかなか株価は落ちてきません。
一方、エアバスの株価は120ユーロ手前で止まってしまいました。
中国企業の決算発表が始まっています。万科企業の配当金は昨年の0.9元から1.07元に増配（+18.8%）。2003年にこの会社の株価を購入したときの配当金は
0.0174元でした。配当金額が61倍に成長。
日本の小型株を長期で購入するか、それとも新興国の割安大型銘柄に投資するか？
例えば中国の経済成長率を6%と仮定すると10年後1.8倍弱の規模。日本の実質成長率が1%程度です。どちらの国が長期投資に向いているのでしょう？
今年度の日経平均は-1.16%。TOPIXが-7.26%、マザーズが-20.76%。REITが+12.95%と堅調でした。最近絶好調のREIT指数。牽引役は住宅とオフィスです。
そういえば、家の近くに新しいマンションが建設されます。販売価格は2ldkで8000万円程度。仮に1000万円を頭金として20年固定1.25%、買入期間35年と想定し“みずほ銀行のローンシュミレーション”で月の返済額を求めると
月17.5万円（ボーナス時２倍）。返済総額は8643万円でした。
年間の返済額が247万円。年収1000万円で手取りが60万円程度。しかし、人生は右肩上がりではありません。こけてしまったら大変なことが起きます。
確かに通勤には便利ですがあまりに高過ぎ。その内、リバース・モーゲージ付きマンションが販売されるかもしれませんね。自動車では近い仕組みのローンがすでにあります。
理
ソフトバンクグループ
株価10745円（11270円） 株主価値：20361円（20942円）
（ソフトバンク携帯 12月19日上場（現在の時価総額：6.08兆円）
（かい離：9616円（9672円）
https://www.softbank.jp/corp/irinfo/stock/stock_value/
マサレシオ：52.77％（53.81％）、LTV：14%
マサレシオは市場価格とマサ・バリューの比率です。
1年 5年
CDS 58.20（63.92）、189.67（190.505）
回号 償還 最終利回り Tスプレッド
44回2020/11/27 0.8290%(0.829%) 101.80bp(101.58bp)
48回2022/12/09 1.345% (1.360%)155.75bp (155.88bp)
50回2026/4/20 1.838%（1.858%）205.64bp（206.01bp）
ユーロ債
買入対象：4.5%2025年4月2.951%(3.111%) 337.30bp(348.01bp) 円ベース3ML+271.10bp（284.00bp）
対象外：5.0% 2028年4月 3.996%(4.1796%) 417.79bp(430.97bp) 3ML+339.10bp（352.40bp）
ﾄﾞﾙ
対象外6.125% 2025年4月 5.342%(5.4441%) 307.74bp(316.03bp)
円ヘッジ3ML+237.50bp（246.00bp)
対象外：6.25% 2028年4月 5.325%(5.380%) 295.48bp(297.90bp) 3ML+217.50bp（220.00bp）
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
永久劣後(買入対象外)
6％ 次回コール：2023年7月19日 5y SWAP+4.226%
YTC7.535%（7.876%） T+531.20(563.46) 社債価格：94.071（92.807）
6.875% 次回コール：2027年7月19日：5Y SWAP+4.854%
YTC:7.968%（8.2894%） T+561.39(590.56) 社債価格：93.071（91.083）
*（）：前週
スプリント 株価：$5.65（6.25）
ﾄﾞﾙ債
7.125% 2024年6月15日6.59%(6.679%)T+435.76bp(442.42bp)
CDS --- (301.77)
次回決算発表：5月１日
アリババ
株価 182.45ドル（176.26ドル）
時価総額52.25兆円（50.28兆円）
次回決算発表：5月3日
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比(%) 円換算(%) 相関係数
日経平均 21205.81円 +5.95
ＮＹダウ 25928.68 +11.15 +12.34 0.564
ブラジルボベスパ 95414.55 +8.56 +8.61 -0.640
FT100 7279.19 +8.19 +11.74 0.669
DAX 11526.04 +9.16 +7.95 0.717
ロシアMOEX指数 2497.10 +5.39 +12.34 ---
上海A 3237.20 +23.97 +28.39 0.312
ハンセンH 11379.62 +12.39 +13.33 0.210
トルコナショナル100 93784.18 +2.75% -1.39% -0.071
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米2.260（2.317） 2.233（2.242） 2.405（2.439）2.814（2.874）
独-0.621 (-0.578) -0.455(-0.404) -0.073(-0.017) 0.570（0.598）
日-0.178(-0.186）-0.204（-0.197）-0.100（-0.081）0.495（0.516）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.65（2.69）BBB 1.105（1.135）A 0.625 （0.630）
CDSインデックス
米 63.38（68.131） 欧州65.92(68.77）日本60.58（60.09）
データ：Bloomberg
