1月16日
理レター
皆様お世話になっております。それにしても良く下げますね。実弾売りに買い手はディトレーダー。これでは相場はあがりません。買い手不在のマーケットです。ついに原油は30ドル割れ。本来、原油安は日本にとって喜ばしいことです。シカゴの日経平均は17000割れ。月曜の東京は下落して始まるでしょう。世界同時株安、買われているのは国債や高格付けの社債です。昨晩、米国10年債は2%を30年は2.8%を下回る場面がありました。すでに米国債金利は利上げ時の水準を下回っています。日本でも10年国債金利がついに史上最低の0.19%まで下がりました。カーブは徐々に潰れ、ついに10年に、来週20年国債の入札が控えていますが20年、30年に出遅れ感があります。来週、もう一段下がりそうな気配ですね。“男は黙ってJGB！”。今年の流行語にしましょう！！
こんな相場の時は休むも相場。相場の回復を寝て待ちましょう！短期売買の参加者が多すぎます。参加者は投機家ばかり。今年は、投機家よ、さようなら、投資家よ、こんにちは！
本来、株式はインフレから資産を守るためのもの。社債や国債の満期は額面。社債や国債は償還時の通貨価値次第。通貨価値とはデフレで上がり、インフレで下がります。株はインフレ率を上回る成長（利益率）なら理論的に株価が上昇するため価値は下がりません。
ほとんどの社債や国債は固定債。つまり支払われるクーポンが決まっているため、債券価格には上限があります（マイナス金利は想定していません）。新発10年国債、クーポン1%なら上限価格は110円です（元本100+１×10）。
こんな相場なときに債券は買わないほうが良いです。日経リンクも同じ、クーポンが高くても元本割れのリスクが大きすぎ。PUTは売らないほうが賢いです。ガンマが跳ねたらおしまいです。原油安と同じようにいつ襲ってくるかわかりません。社債かって元本割れ、
じゃ情けないですよね。外債？南アランドにトルコリラ、ブラジルレアルまで暴落していますよね。高い為替手数料払って高いクーポンもらったのはいいけど、償還金は？外貨では満額で償還。でも円では？？？高金利通貨もこりましたよね。
この相場の下落を機にM&Aのチャンスが到来。おまけに円高です。M&Aは日本の生きる道です。クロスボーダーM&Aは増えるでしょう。日本の企業はキャッシュリッチです。
前回のリーマンショク直後の時、私は、ごちそうレシオ という投資尺度を考え。該当銘柄を物色しました。今ではこれらの銘柄は3倍以上になっています。現在の下げではびくともしません。このレシオは長期投資家向けのものです。過去のニュースを検索すると考え方や計算方法が出てくると思います。ご興味がある方はどうぞ。
CBは良いと思います。ソニーはダメですよ。高すぎます。かい離率がもうすぐ100%に乗せます。なんで100円台を維持しているか不思議です。DCM HDは起債時のタイミングと当初のプイミアムが割安でした。昔のように額面割れCBがあれば面白いですね。銀行の劣後はやめときましょう。
株を買うなら配当だと思います。日本の企業で配当利回りが4%以上の銘柄が33銘柄、3%なら188銘柄あります。株式投資の基本に戻るときです。株価が1年に2倍、3倍になる時代が終わりました。地味に稼ぐ時代の到来です。
投機家よサ・ヨ・ウ・なら、投資家よ、こんにちは！
理
1 ソフトバンクグループ
株価5548円（5695円）
1年 5年
CDS 103.0bp(101.75bp）273.0bp(260.0bp)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.816% (0.816%) 87.50bp (86.80bp)
44回2020/11/27 1.471%(1.466%) 147.67bp(145.20bp)
ユーロ債
2025年7月30日 5.229%(5.097%) 476bp(459.20bp) 円ベース3ML+373bp（383bp）
ドル
2025年7月30日 5.118%(5.013%) 343.77bp(322.6bp) 円ヘッジ3ML+250bp(241
bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$2.87（$3.40）
ドル債
2024年6月15日12.45%(12.34%) T+1053bp（1033bp）
CDS：1223bp(1178bp)
アリババ
株価 69.59ドル(70.80ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均 17147.11 -9.91---
ＮＹダウ 15988.08 -8.25 -10.61 0.549
ブラジルボベスパ 40847.7 -11.03 -15.20 0.549
FT100 5804.10 -7.02 -12.33 0.404
DAX 9545.27 -11.15 -12.99 0.673
ロシアMICEX指数 1608.36 -8.69 -17.72 -0.139
上海A 3036.04 -18.04 -21.26-- 0.751
ハンセンH 8236.28 -14.75 -17.41 0.486
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.8500（0.9318) 1.4527（1.5597） 2.0347（2.1156）2.8140（2.9094）
独-0.394(-0.332) -0.158(-0.027) 0.540(0.641) 1.314（1.467）
日-0.042（-0.016）0.004（0.003）0.221(0.229) 1.236（1.201）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.57（3.53）BBB 1.58（1.55）・A 0.92（0.88)
CDSインデックス
米 110.00（98.65） 欧州 94.27（84.58）日本83.50(80.50)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
20日12月住宅着工件数：予想：120万件 前回：128.9万件
20日12月CPI（コア/前月比）：予想：0.2% 前回：0.2%
22月1月製造業PMI：予想：51 前回：51.2
23日12月中古住宅販売件数：予想：520万件 前回：476万件
【日本の予定】
18日12月百貨店売上（前年比）：予想：-- 前回；-2.7%
19日12月首都圏マンション売り上げ（前年比）：予想：--前回:4.8&
国債入札
米国
22日10年インフレ連動債入札
日本
19日：5年 21日：20年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1512htm
データ：Bloomberg
理レター
皆様お世話になっております。それにしても良く下げますね。実弾売りに買い手はディトレーダー。これでは相場はあがりません。買い手不在のマーケットです。ついに原油は30ドル割れ。本来、原油安は日本にとって喜ばしいことです。シカゴの日経平均は17000割れ。月曜の東京は下落して始まるでしょう。世界同時株安、買われているのは国債や高格付けの社債です。昨晩、米国10年債は2%を30年は2.8%を下回る場面がありました。すでに米国債金利は利上げ時の水準を下回っています。日本でも10年国債金利がついに史上最低の0.19%まで下がりました。カーブは徐々に潰れ、ついに10年に、来週20年国債の入札が控えていますが20年、30年に出遅れ感があります。来週、もう一段下がりそうな気配ですね。“男は黙ってJGB！”。今年の流行語にしましょう！！
こんな相場の時は休むも相場。相場の回復を寝て待ちましょう！短期売買の参加者が多すぎます。参加者は投機家ばかり。今年は、投機家よ、さようなら、投資家よ、こんにちは！
本来、株式はインフレから資産を守るためのもの。社債や国債の満期は額面。社債や国債は償還時の通貨価値次第。通貨価値とはデフレで上がり、インフレで下がります。株はインフレ率を上回る成長（利益率）なら理論的に株価が上昇するため価値は下がりません。
ほとんどの社債や国債は固定債。つまり支払われるクーポンが決まっているため、債券価格には上限があります（マイナス金利は想定していません）。新発10年国債、クーポン1%なら上限価格は110円です（元本100+１×10）。
こんな相場なときに債券は買わないほうが良いです。日経リンクも同じ、クーポンが高くても元本割れのリスクが大きすぎ。PUTは売らないほうが賢いです。ガンマが跳ねたらおしまいです。原油安と同じようにいつ襲ってくるかわかりません。社債かって元本割れ、
じゃ情けないですよね。外債？南アランドにトルコリラ、ブラジルレアルまで暴落していますよね。高い為替手数料払って高いクーポンもらったのはいいけど、償還金は？外貨では満額で償還。でも円では？？？高金利通貨もこりましたよね。
この相場の下落を機にM&Aのチャンスが到来。おまけに円高です。M&Aは日本の生きる道です。クロスボーダーM&Aは増えるでしょう。日本の企業はキャッシュリッチです。
前回のリーマンショク直後の時、私は、ごちそうレシオ という投資尺度を考え。該当銘柄を物色しました。今ではこれらの銘柄は3倍以上になっています。現在の下げではびくともしません。このレシオは長期投資家向けのものです。過去のニュースを検索すると考え方や計算方法が出てくると思います。ご興味がある方はどうぞ。
CBは良いと思います。ソニーはダメですよ。高すぎます。かい離率がもうすぐ100%に乗せます。なんで100円台を維持しているか不思議です。DCM HDは起債時のタイミングと当初のプイミアムが割安でした。昔のように額面割れCBがあれば面白いですね。銀行の劣後はやめときましょう。
株を買うなら配当だと思います。日本の企業で配当利回りが4%以上の銘柄が33銘柄、3%なら188銘柄あります。株式投資の基本に戻るときです。株価が1年に2倍、3倍になる時代が終わりました。地味に稼ぐ時代の到来です。
投機家よサ・ヨ・ウ・なら、投資家よ、こんにちは！
理
1 ソフトバンクグループ
株価5548円（5695円）
1年 5年
CDS 103.0bp(101.75bp）273.0bp(260.0bp)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.816% (0.816%) 87.50bp (86.80bp)
44回2020/11/27 1.471%(1.466%) 147.67bp(145.20bp)
ユーロ債
2025年7月30日 5.229%(5.097%) 476bp(459.20bp) 円ベース3ML+373bp（383bp）
ドル
2025年7月30日 5.118%(5.013%) 343.77bp(322.6bp) 円ヘッジ3ML+250bp(241
bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$2.87（$3.40）
ドル債
2024年6月15日12.45%(12.34%) T+1053bp（1033bp）
CDS：1223bp(1178bp)
アリババ
株価 69.59ドル(70.80ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均 17147.11 -9.91---
ＮＹダウ 15988.08 -8.25 -10.61 0.549
ブラジルボベスパ 40847.7 -11.03 -15.20 0.549
FT100 5804.10 -7.02 -12.33 0.404
DAX 9545.27 -11.15 -12.99 0.673
ロシアMICEX指数 1608.36 -8.69 -17.72 -0.139
上海A 3036.04 -18.04 -21.26-- 0.751
ハンセンH 8236.28 -14.75 -17.41 0.486
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.8500（0.9318) 1.4527（1.5597） 2.0347（2.1156）2.8140（2.9094）
独-0.394(-0.332) -0.158(-0.027) 0.540(0.641) 1.314（1.467）
日-0.042（-0.016）0.004（0.003）0.221(0.229) 1.236（1.201）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.57（3.53）BBB 1.58（1.55）・A 0.92（0.88)
CDSインデックス
米 110.00（98.65） 欧州 94.27（84.58）日本83.50(80.50)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
20日12月住宅着工件数：予想：120万件 前回：128.9万件
20日12月CPI（コア/前月比）：予想：0.2% 前回：0.2%
22月1月製造業PMI：予想：51 前回：51.2
23日12月中古住宅販売件数：予想：520万件 前回：476万件
【日本の予定】
18日12月百貨店売上（前年比）：予想：-- 前回；-2.7%
19日12月首都圏マンション売り上げ（前年比）：予想：--前回:4.8&
国債入札
米国
22日10年インフレ連動債入札
日本
19日：5年 21日：20年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1512htm
データ：Bloomberg
