4月12日 理レター
皆様、お世話になっております。日本株ひどいですね。ついに14000円割れ。
それでも2012年12月時点からは48％上昇しております。日経平均は年初来安値更新、振り出しに戻らなければよいですが。それにしても買い手不在の市場です。最近、株価は下がって当たり前、上昇したらラッキー！！よくないですね。日銀短観の内容もよくありませんでした。消費税も増税。株は下がるでも長期債はリスクが高い。資金は中短期債へ。悪循環ですね～。預金金利は上昇せずに消費税分お金の価値が低下しました。物の価格の3％の上昇は逆を返せば貨幣価値(国内)の3％減価ということになります。預金金利が3％に上昇するとチャラ。株価は年初から14％も下がっています。市場のセンチメントがどんどん悪くなっております。Buy my Abenomix が今では BYE BYE Abenomixです。
最近、ユーロ市場の新発CBが芳しくありません。CBは起債されると発行価格を上回る値段で取引されますが、商船三井が起債したユーロドルCBの気配は発行価格102.50を下回って推移しています。地銀が起債したCBも同様発行価格を下回って推移しています。日本株への失望でしょうか？基本的に将来期待が高ければボラが上昇するためにオプション価値が高くなり額面を上回ります。1980年後半、CB市場の衰退時のようです。株価の暴落で将来期待が小さくなりCBの寄り付き価格が低くなり、末期時は100円を下回りました。やがてCB発行が止まりました。その後、MSCBなる荒手なCBが誕生しました。
ユーロ円CB市場はどうなるんでしょう？？そろそろ国内CBが復活するのでしょうか？現状、国内CBではテンプHD、荏原製作所、共立メンテナスぐらいです。名鉄は金額が大きいですがボラが低いし、そのほかの銘柄は小ぶりなものばかりです。発行額が100億円以上の起債があるとよいですね。（希望は300億円以上）。
せっかくの株ブーム。個人マネーの受け皿として企業の皆様、国内CBを起債してください。
証券会社にとってユーロCBの起債は稼ぎ頭ですが国内投資家が育ちません。よろしくお願いいたします。
上海のA株が海外の個人投資家に開放されるようです。香港経由ですが。これで今まで一物二価だった株価が収斂しますね。最近、ペトロチャイナ(香港市場)がやけに強かったのでおかしいな？と思っていました。価格は2月上旬には本土株価は香港の1.3倍でした。現在は1.08倍です。中国株ブームが始まった2004年ごろはもっと価格差が広がっていました。まだ2倍以上差がある銘柄がありますがファンダメンタルズがよくない企業がおおいです。
相互決済が可能になればもっと面白くなりますよね。
ドル円が101円台です。そうですM&Aのチャンスです。円を最大限に生かすチャンス。
M&Aは将来の日本を救います。どんどん、海外の企業買収をしてください。でも、M&Aって難しいですよね。買収された企業の社員の方は気が気じゃないです。対等ならよいですが51％株式を持たれてしまうと買収された企業側は大変。まず、人員の整理。一人ずつ呼び出されて面接。給料CUTに長期残業。中世のヨーロッパのようです。よい社員から会社を去り器だけは残ります。企業買収は足し算、引き算じゃありません。括弧して最後にファクターをかけます。ファクターが1を上回って初めて成功。対外1未満です。買収企業の方はファクターコントロールが大事ですよ。
シャープ
株価 299円（330円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
24 2014/9/16 99.25円 2.655% 0.41年 1000 99.25円
25 2016/9/16 97.00円 2.454% 2.74年 200 97.00円
23 2019/3/19 91.00円 4.281％ 4.91年 100 90.50円
26 2019/9/13 88.50円 4.213% 5.40年 300 88.00円
シャープCDS
1年 176(175)
5年 375(368)
＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。
ソフトバンク
株価7921円(6800円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.662%(0.662%) 59.3bp(59.4bp)
42回2017/3/1 1.025% (1.025% )92.93bp (92.83bp)
44 回2020/12/20 1.86%(1.903%) 156.73bp(156.6bp)
ユーロ債
2020年4月15日3.47%(3.52%) 273bp(274bp) *円ベースL+197bp（202bp）
ドル債
2020年4月15日 4.38%(4.42%) 251bp(242bp) 円ヘッジ後L+170bp(156bp)
*円ベース＝アセットSWAP 6ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$8.25（$9.26）
ドル債
2024年6月15日6.38%(6.38%) 375bp( 365bp )
1年 5年
CDS 52bp(50bp)260bp(250bp)
パナソニック
株価1080円（1219円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.245%(0.245%) 17.23bp(17.06bp)
11 2018/03/20 0.354%(0.359%) 21.70bp(21.80bp)
1年 5年
CDS 14.40bp(14.30bp) 57bp(56bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 13960.05 -14.31% ----- ------
ＮＹダウ 16026.75 -3.32 -6.71 0.754
ブラジルボベスパ 51867.29 +0.70 +3.58 -0.048
アルゼンチン6468.57 +19.99 -5.62 0.623
FT100 6561.70 -2.78 -5.21 0.689
DAX 9315.29 -2.48 -4.94 0.733
ロシアMICEX指数 1362.40 -9.42 -19.39 0.565
ムンバイSENSEX30 22628.96 +6.89 +5.76 0.658
上海A 2230.74 +0.73 -5.32 -0.034
ハンセンH 10228.42 -5.43 -8.81 0.370
韓国総合 1997.44 -0.69 -3.03 0.490
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.351(0.410) 1.559(1.697) 2.61(2.72) 3.47(3.58)
独0.158(0.164) 0.579(0.604) 1.504(1.553) 2.41(2.48)
日 0.085(0.083)0.196(0.202) 0.611(0.648) 1.693(1.684)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.04(2.07)・BBB 0.95（0.94）・ A 0.44(0.42）
CDSインデックス
米 69.57(66.91) 欧州 73.56（69.63）日本 87.00(83.25)
◆来週の経済統計
米
14日3月小売売上高(除自動車、前月比)：予想：0.4% 前回 ：0.3%
15日3月CPI（コア、前月比）：予想：0.1% 前回 ：0.1%
16日3月住宅着工件数：予想：96万8千件 前回：90万7千件
16日3月建設許可件数：予想：100万件 前回：101.4万件
17日4月フィラデルフィア連銀景気動向指数 予想：9.5 前回9.0
日本
15日3月首都圏マンション販売(前年比) 予想：-- 前回:-24.1%
15日3月工作機械受注：予想--- 前回41.8%
国債入札
米国
17日：2年・5年・7年国債入札詳細
日本
15日：5年国債入札
17日：20年国債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1404.htm
データ：Bloomberg
皆様、お世話になっております。日本株ひどいですね。ついに14000円割れ。
それでも2012年12月時点からは48％上昇しております。日経平均は年初来安値更新、振り出しに戻らなければよいですが。それにしても買い手不在の市場です。最近、株価は下がって当たり前、上昇したらラッキー！！よくないですね。日銀短観の内容もよくありませんでした。消費税も増税。株は下がるでも長期債はリスクが高い。資金は中短期債へ。悪循環ですね～。預金金利は上昇せずに消費税分お金の価値が低下しました。物の価格の3％の上昇は逆を返せば貨幣価値(国内)の3％減価ということになります。預金金利が3％に上昇するとチャラ。株価は年初から14％も下がっています。市場のセンチメントがどんどん悪くなっております。Buy my Abenomix が今では BYE BYE Abenomixです。
最近、ユーロ市場の新発CBが芳しくありません。CBは起債されると発行価格を上回る値段で取引されますが、商船三井が起債したユーロドルCBの気配は発行価格102.50を下回って推移しています。地銀が起債したCBも同様発行価格を下回って推移しています。日本株への失望でしょうか？基本的に将来期待が高ければボラが上昇するためにオプション価値が高くなり額面を上回ります。1980年後半、CB市場の衰退時のようです。株価の暴落で将来期待が小さくなりCBの寄り付き価格が低くなり、末期時は100円を下回りました。やがてCB発行が止まりました。その後、MSCBなる荒手なCBが誕生しました。
ユーロ円CB市場はどうなるんでしょう？？そろそろ国内CBが復活するのでしょうか？現状、国内CBではテンプHD、荏原製作所、共立メンテナスぐらいです。名鉄は金額が大きいですがボラが低いし、そのほかの銘柄は小ぶりなものばかりです。発行額が100億円以上の起債があるとよいですね。（希望は300億円以上）。
せっかくの株ブーム。個人マネーの受け皿として企業の皆様、国内CBを起債してください。
証券会社にとってユーロCBの起債は稼ぎ頭ですが国内投資家が育ちません。よろしくお願いいたします。
上海のA株が海外の個人投資家に開放されるようです。香港経由ですが。これで今まで一物二価だった株価が収斂しますね。最近、ペトロチャイナ(香港市場)がやけに強かったのでおかしいな？と思っていました。価格は2月上旬には本土株価は香港の1.3倍でした。現在は1.08倍です。中国株ブームが始まった2004年ごろはもっと価格差が広がっていました。まだ2倍以上差がある銘柄がありますがファンダメンタルズがよくない企業がおおいです。
相互決済が可能になればもっと面白くなりますよね。
ドル円が101円台です。そうですM&Aのチャンスです。円を最大限に生かすチャンス。
M&Aは将来の日本を救います。どんどん、海外の企業買収をしてください。でも、M&Aって難しいですよね。買収された企業の社員の方は気が気じゃないです。対等ならよいですが51％株式を持たれてしまうと買収された企業側は大変。まず、人員の整理。一人ずつ呼び出されて面接。給料CUTに長期残業。中世のヨーロッパのようです。よい社員から会社を去り器だけは残ります。企業買収は足し算、引き算じゃありません。括弧して最後にファクターをかけます。ファクターが1を上回って初めて成功。対外1未満です。買収企業の方はファクターコントロールが大事ですよ。
シャープ
株価 299円（330円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
24 2014/9/16 99.25円 2.655% 0.41年 1000 99.25円
25 2016/9/16 97.00円 2.454% 2.74年 200 97.00円
23 2019/3/19 91.00円 4.281％ 4.91年 100 90.50円
26 2019/9/13 88.50円 4.213% 5.40年 300 88.00円
シャープCDS
1年 176(175)
5年 375(368)
＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。
ソフトバンク
株価7921円(6800円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.662%(0.662%) 59.3bp(59.4bp)
42回2017/3/1 1.025% (1.025% )92.93bp (92.83bp)
44 回2020/12/20 1.86%(1.903%) 156.73bp(156.6bp)
ユーロ債
2020年4月15日3.47%(3.52%) 273bp(274bp) *円ベースL+197bp（202bp）
ドル債
2020年4月15日 4.38%(4.42%) 251bp(242bp) 円ヘッジ後L+170bp(156bp)
*円ベース＝アセットSWAP 6ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$8.25（$9.26）
ドル債
2024年6月15日6.38%(6.38%) 375bp( 365bp )
1年 5年
CDS 52bp(50bp)260bp(250bp)
パナソニック
株価1080円（1219円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.245%(0.245%) 17.23bp(17.06bp)
11 2018/03/20 0.354%(0.359%) 21.70bp(21.80bp)
1年 5年
CDS 14.40bp(14.30bp) 57bp(56bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 13960.05 -14.31% ----- ------
ＮＹダウ 16026.75 -3.32 -6.71 0.754
ブラジルボベスパ 51867.29 +0.70 +3.58 -0.048
アルゼンチン6468.57 +19.99 -5.62 0.623
FT100 6561.70 -2.78 -5.21 0.689
DAX 9315.29 -2.48 -4.94 0.733
ロシアMICEX指数 1362.40 -9.42 -19.39 0.565
ムンバイSENSEX30 22628.96 +6.89 +5.76 0.658
上海A 2230.74 +0.73 -5.32 -0.034
ハンセンH 10228.42 -5.43 -8.81 0.370
韓国総合 1997.44 -0.69 -3.03 0.490
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.351(0.410) 1.559(1.697) 2.61(2.72) 3.47(3.58)
独0.158(0.164) 0.579(0.604) 1.504(1.553) 2.41(2.48)
日 0.085(0.083)0.196(0.202) 0.611(0.648) 1.693(1.684)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.04(2.07)・BBB 0.95（0.94）・ A 0.44(0.42）
CDSインデックス
米 69.57(66.91) 欧州 73.56（69.63）日本 87.00(83.25)
◆来週の経済統計
米
14日3月小売売上高(除自動車、前月比)：予想：0.4% 前回 ：0.3%
15日3月CPI（コア、前月比）：予想：0.1% 前回 ：0.1%
16日3月住宅着工件数：予想：96万8千件 前回：90万7千件
16日3月建設許可件数：予想：100万件 前回：101.4万件
17日4月フィラデルフィア連銀景気動向指数 予想：9.5 前回9.0
日本
15日3月首都圏マンション販売(前年比) 予想：-- 前回:-24.1%
15日3月工作機械受注：予想--- 前回41.8%
国債入札
米国
17日：2年・5年・7年国債入札詳細
日本
15日：5年国債入札
17日：20年国債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1404.htm
データ：Bloomberg
