07月28日 理レター
皆様お世話になっております。先週、第一回ピザPARTYを開催しました。8名程度が集まりました。ピザ生地作りから始まり10枚程度ピザを焼きました。評判良かったですよ。
今度は8月中旬に友人宅で出張ピザパティーをやります。ピザ焼き機、便利ですよ。
一台、8000円ですから飲みにいくより良いですよ。これからは一家に一台ピザ焼き機の時代です。
今週はシャープのCB20回債が凶暴化し、かつてのエルピーダを彷彿するかのような動き。こんな凶暴になったシャープはみたことないです。今週の高値は95.30円安値が91.10円と値幅は4.2円。最終利回りでは8.29%から4.15％。償還までは1年2カ月、アンダー銘柄でこの動きですから異常としか言いようがありません。
CDS市場でも1年物が週末に800bpまで急騰（前週末は565bp）と上昇。この大切な時期に74億円の申告漏れも出て株価が安値更新。タイミングが悪いですね。
債券 (セカンダリー)市場でも、売り物が散見されるようになって来ました。JSプライス（債券のセカンダリー市場では基準価格）も反応しております。2014年3月償還の22回債の利回りは前週末には1.023％でしたが週末には2.89%まで急上昇しております。
シャープの社債は日銀買入の対象のため投資家は安心感から売り急ぐ動きはありませでしたが一部投資家のはずしと株価の下落、CDSの上昇と雰囲気がものすごく悪くなっています。
市場の懸念は来年9月末のCB20回債の償還金2000億円。一番よいのは株価が急騰して2531円大きく上回り無事株式に転換されること。これは今の段階では宝くじより確率が低そうです。
台湾・ホンハイ精密工業グループはどう動くでしょうか？
今週末にはS&Pが格下げ見通しとしました。現在R&IがA－、JCRがA＋でそれぞれ格下げ方向としております。彼らが最後の砦、BBB に格下げされてしまうと社債投資家の売りが出る可能性（社内ルールによる強制売却）が懸念されております。
利食い1000人力です。このCB、手を出さない方が良いかもしれません。利が乗ってる方は売却を考える時期かもしれません。
一方、孫さんとこは今から勝負ですね。孫さんの希望はユーロ円CBが9月30日までに全額転換されることです。CBは転換されると利息を支払う必要がなくなります。その時までに転換されたら７億５千万円の利息を払う必要がなくなります。おまけに、５００億円自己資本があつくなり孫さんはほくほく。CBの償還は来年３月末に迫っております。行使価格が2164.5円なので現在の株価水準なら100％転換されます。
ソフトコールもついています。条件は株価の引け値が30日連続して3246.75円を上回った場合。でも今回は償還まで1年ないのでその価格に届くまで転換が進むと思います。
ソフトコールが掛かると一気に転換されるから怖いですね。昨年5月みたいの事になります。
橋本石原
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 8566.64 +1.32 ----- ------
ＮＹダウ 13075.66 +7.02 +9.15 0.524
ブラジルボベスパ 41476.48 +11.86 +19.71 0.684
アルゼンチンメルバル 2435.96 -1.08 -5.15 0.323
FT100 5627.21 +0.99 +4.30 0.635
DAX 6689.40 +13.41 +9.86 0.728
ロシアMICEX指数 1406.30 +0.29 +2.79 0.659
ムンバイSENSEX30 16839.19 +8.96 +6.86 0.718
上海A 2229.65 -3.23 -2.50 0.319
ハンセンH 9398.85 -5.41 -3.42 0.660
韓国総合 1829.16 +0.19 +4.08 0.805
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.24(0.20) 0.65(0.57) 1.54(1.46) 2.63(2.54)
独 -0.03(-0.08) 0.41(0.23) 1.40(1.16) 2.27(2.05)
日 0.09(0.09） 0.18(0.18) 0.75(0.77) 1.80(1.78)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.38(3.48)・BBB 1.41（1.49)・ A 0.79（0.79）
CDSインデックス
米 105( 111) 欧州 162（168）日本 185(177)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
31日5月S&P/ケースシラー住宅価格指数 予想137.59 前回135.80
1日7月ADP雇用統計 予想120K 前回176K
1日7月ISM製造業景況指数 予想50.2 前回49.7
3日7月失業率 予想8.2% 前回8.2%
日
31日6月失業率 予想4.4% 前回4.4%
国債入札
米：1日3年・10年・30年債詳細
日本：31日2年国債入札
2日10年債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
