12月17日 理レター
皆様お世話になっております。もうあと2週間で2011年とおさらば。皆様にとって2011年思い残すことはありませんか？毎年このころになると、来年こそは！と思う事があります。それを重ねていくうちにおじいちゃんになってしまいます。手遅れにならないうちに行動しないといけないですね。
そう言えば、テネンツ（私たちのバンド）のライブが23日ですよ！今回、初めて演奏する曲ばかりでまだ覚え切れておりません。どうしよう？覚えろ！！その通りです。最近、ライブハウスも不況で、顧客集客力が問われております。是非、この機会に遊びに来ませんか？今回のライブはビートルズ大会といって参加バンドは皆ビートルズのコピーバンドばかりです。お客様の層も40歳以上が多いです。ライブハウスって行きにくいですよね。そこを今年一番の勇気で乗り越えて下さい。友人に声をかけると、だいたい1回目のライブはみなさん義理できてくれます。今では、「23日ね、行けたら行くから。頑張って！」と。
皆様だけが頼りでございます。場所は、山手線 JR大塚駅 徒歩5分です。
http://www.welcomeback.jp/ 入場するときバンド名聞かれますから“テナンツ”と言って下さい。チャージは1000円＋ドリンク代です。テナンツは19時40分から30分です。
ほんとお願いしますね。
今週、市場は“欧州ソブリン格下げ予告“に踊らされました。そろそろ疲れたころかな？と思ってましたがまだまだ格付け機関のパワーは残っているようです。
格下げで市場のボラティリティーが上昇するため、ヘッジファンドの方たちは喜んでいるんでしょう。まじめな投資家が格下げだ～～もうこの世の終わりだ～～と騒げば騒ぐほど市場の変動率が上がり設けがでます。CDS なんて典型ですよね。CDSもゼロサムですからなんの生産性もありません。マージャンと同じです。
そもそも、なんでこんな金融市場になったか？個人的には“国境なきマネーゲーム”が要因。お金が“どらえもんのどこでもドア”を持ってしまいました。マネーのグローバル化。CDSなんて本人の断りもなく勝手に値段付けられて売買されてますから。そんなに勝手に価格つけんなよって言いたい国もあるでしょうね。あんなの受給だけですから。根拠としたプライシングなんて無理。虚像のたまもの。みんなが怖くなるように導けば参加者が増えて儲かる仕組みになってます。
でも、ギリシャはほんとやばそうですね。国債利回りがもう勘弁してと言ってます。3カ月で119％、1年物328%、2年で146%。集中治療室で手術中のギリちゃんですがかなりやばい事態。闇金もびっくりですね。
来年以降も欧州のソブリン問題がテーマとなりそうです。日本では、電力債の発行が来年のテーマ。果たして電力債が再開されるか？
311以降電力債のスプレッドが拡大し、東電以外の電力債と国債のスプレッドは60bp程度まで拡大（311前は10bp）。電力債の発行をおぎなうべく今年は事業債が異常に発行されました（発行社数）。スプレッドはタイト気味。それでも運用難から売れてしまいます。
CBも来年はもっと発行してほしいですね。このままでは市場がなくなってしまいます。私の飯のタネがなくなってしまいます。投資銀行の方、CBの発行を宜しくお願いいたします。
CBといば、エルピーダですが、CB利回りは2回債が11.9%、3回債8.5%（両銘柄ともプット行使前提）という以上な水準まで上昇しています。株価上昇時のCBの感応度は鈍く、最終利回りを意識しているような動き。2012年12月償還の一般社債の流通利回りは2.37%。スプレッドはL+183bp。それに引き換え償還2013年9月CB2回債が11.96％、L+ 1100bp。償還期間は9カ月。9カ月のプレミアムが917bp。5年CDS が701bp。CBとCDS購入すると期間の差はあれスプレッドが400bpとれます。CB償還以降に逝かなかったリスクが発生しますが。
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 8401.72 -17.86 ----- -----
ＮＹダウ 11866.39 +2.50 -1.82 0.487
ブラジルボベスパ 56096.93 -19.06 -30.50 0.795
アルゼンチンメルバル 2433.40 -30.94 -38.62 0.912
FT100 5387.34 -8.69 -12.78 0.846
DAX 5701.78 -17.54 -22.90 0.851
ロシアMICEX指数 1383.42 -18.04 -24.91 0.821
ムンバイSENSEX30 15491.35 -24.47 -38.40 0.803
上海Ａ 2330.84 -20.73 -20.99 0.786
ハンセンH 9867.41 -22.26 -25.65 0.816
韓国総合 1839.96 -10.29 -16.39 0.741
今年は年初相関がばらばらでししたがここ数カ月で相関が高くなってきました。
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.22(0.22) 0.80(0.91) 1.84(2.06) 2.85(3.10)
独 0.21(0.31) 0.81(1.01) 1.86(2.13) 2.38(2.65)
日 0.13（0.13) 0.34(0.34) 0.98(1.06) 1.92(1.96)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 4.42(4.42）・BBB 2.07（2.00)・ A 1.10（1.08）
CDSインデックス
米 131（121） 欧州 185（177） 日本 190（184）
ギリシャCDS1年が市場初の22800bp、5年も14300bp。異常値。値がつくだけまし？
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
20日12月住宅着工件数 予想635K 前回628K
22日11月中古住宅販売件数 予想5.09M 前回4.97M
22日12月ミシガン大学消費者信頼感指数 予想68 前回67.7
日本
20日10月景気先行CI 予想――― 前回91.5
国債入札
米国：19日2年・20日5年・21日7年国債入札
日本：22日2年債入札
データ：Bloomberg
