資本市場

3月6日　理レター
昨日、鎖骨骨折以来久々に仲間と焼き鳥を食べに行きました。元気な顔を見ることができてよかったです。

◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 　 週末引け　年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 　　10368.96　-1.68　---- ---------
ＮＹダウ 10566.20　+1.32　 -1.79 0.847
ブラジルボベスパ 68846.50 +.38 -4.70　 0.824
アルゼンチンメルバル 2298.74　 -.95 　-5.30 　0.830
FT100 5599.76　 +3.45 -5.99 0.804
DAX 5877.36　 -1.34　-9.10 　0.878
ロシアMICEX指数 1414.37　 +3.24 +.95 　0.794
ムンバイSENSEX30 16994.49　-2.69 -3.77 　0.894
上海A 3178.15　 -8.84　-11.63 0.803
ハンセンH 11927.37　-6.77 -9.75 0.867
韓国総合 1634.57　 -3.55 -4.78 0.925

ギリシャのCDSは連日低下、先週末514bpだった1年CDSは352.45bpまで低下。5年
は364.02bpから295.96bpまで低下。1年CDSのタイトニングが目立ちます。ポルトガル、
スペイン等もタイトニグしています。ただ国債金利が高止まりしていて2年国債で5.26％、5
年国債5.95％。国債を購入してドルヘッジ後、プロテクションを購入（CDS）すれば鞘が
抜けます。
CDSを使わなくても、償還が2010年4月23日のギリシャ国債を購入して円でヘッジすれ
ば3.7％程度に出来上がります。償還期間が長いとクーポンヘッジのコストが発生するの
で短めのゼロクーポンがお勧め。ある程度金額があれば5年債で3.9％程度。フラット為替
で円の資金を平均して受け取ることもできます。

◆国債金利（先週末%）
　　2年　　　 　 5年　　 10年　　　　　30年
米　0.89　(0.82)　　2.33(2.30) 3.68（3.61) 4.64(4.55)
独　0.99（0.96) 2.17（2.13) 3.14(3.10) 3.92(3.84)
日 0.14　(0.15) 0.46(0.49) 1.30(1.29) 　 2.29(2.28)

30年金利の上昇が気になります。（日本以外）

◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB　3.91（4.00）BBB　1.80(1.74)　　A　0.82（0.82）

CDSインデックス
米　 85.35　（91.50）　　欧州　 78.01（84.97）　日本　133.00（145.00）
ギリシャ問題が一服、株価が堅調なためCDSもタイトニング。

http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値

◆来週の経済統計
米　12日　2月小売利上高　　　　　　　 予想-0.2％　前回0.5％
　　
日　10日　1月機械受注　　　　　　　　予想-3.5％　前回20.1％
国債入札　
日本
9日　30年国債入札6000億円　・　11日5年債入札2兆4000億円

データ：Bloomberg
~^^~　　理