10月15日
理レター
皆様お世話になっております。今週は災難の多い週でした。まず、自転車で転んだこと。
これは先週8日のことでした。歩道をゆっくり走っていたら犬の散歩をされている方があいらっしゃいました。よけたところが大理石張りのつるつるのタイル。その時、自転車の後輪が滑り転倒。ヘルメットをかぶっていたので頭は大丈夫でしたが肘と脇のあたりに痛みが。まだ脇の痛みが引きません。あんなにゆっくり走っていてもこの怪我。自転車に乗られるかたはヘルメットは必ずかぶりましょう。もしヘルメットがなかったら救急車に乗っていたかもしれません。（前回と違い、肩の骨はおれませんでした）
今後のことをおもい、いろいろヘッジ用品を調べると面白い商品がありました。それはエアバックです。肩から後頭部にかけて事故がおきると保護されます。スウェーデン製で近くの自転車SHOPに行って探しましたが、まだ代理店にしか卸をしていないようでした。ちょっと値がはりますが事故が起きてからでは遅いです。特に顔の事故は避けたいですよね。ヘルメット＋エアバックでダブルヘッジ！！エアバックだけで大丈夫のようですが。まだ、価格が高いことと代理店が少ないため普及はしていないようです。価格が54000円、カバーが1万円程度、合計で6万5000円程度です。これを高いと思うか、安いと思うか？事故で入院したら付けてたらと思うんでしょうねきっと。。9800円ぐらいなら普及しそうですがこの価格帯は厳しいですよね。話を聞いて考えることにします。
もし、エアバックスーツができたら自転車に限らず、交通事故死が０になるかもしれませんよね。エアバックといえば、TAKATAさん！最後のチャンスかもしれません。国民総エアバック時代が近いかもしれませんよ。エアバックはいまは車内がメインですが社外にもつけたら今の技術なら事故の瞬間に車のフロント部分に大きいエアバックつければ衝突時にダブルでヘッジできます。水におちても浮くようなエアバックなら津波の時のみこまれても救われる可能性が高まります。エアバックってすごいですね。次の仕事はエアバックデザイナーを目指そうかな？月曜日（休日）は熱が39度近くまで上昇！一日中寝ていました。熱と痛みでうなされた週でした。まだ痛みがあり、クシャミをすると激痛が襲います。ヒビがはいっているかもしれませんね。
話はかわりますが、Bloombergに「フラッシュクラッシュ」ﾄﾚｰﾀﾞｰ、米国引き渡しが決定という記事が出ていました。英国人ﾄﾚｰﾀﾞｰ（個人）が見え玉を使ったトレーディングで4000万ドルを荒稼ぎしていたようです。28日以内に移送され、米国裁判で有罪なら禁固380年だそうです。今、どこの市場も投資というよりゲーム感覚。とにかく金儲ければいいやという投機家が主流。判決が楽しみです。どうやって実証するか。米国政府が動いていますよ！！皆様は大丈夫ですよね！！
今週は中国株がへんな動きをしていました。特に、５大銀行株は先週比５%以上下落しています。来週末からこれらの銀行決算発表が始まります。市場はかなり警戒モードに入っているようです。20日の建設銀行から始まります。ドイツ銀は後半盛り返して確り。それでもCoco債利回りは11%台、高水準です。最近はRBSの株価が前週比5%強下落しました。ﾊﾞｰｸﾚｲｽﾞが2%弱の下落率でしたから3%アンダーパウォームしています。ちょつと気になる動きです。
日本ではソフトバンクが大型ファンドを立ち上げました。株価は上昇しましたがCDS
はネガティブな反応です。先日起債された劣後債は個人向けが4000億円に対し、機関投資家向けは2本の合計が710億円。クーポン3%劣後1回債が556億円（5年後にコール予定）、3.5%の劣後2回債が154億円(7年後にコール予定)。合計710億円は一般社債なら大きな金額ですが10年国債金利が現在マイナス0.06%程度。この環境下で3%以上のクーポンは魅力的。ﾄﾖﾀが出していたら1兆円ぐらい集まったかもしれません。機関投資家（社債担当）は暴れん坊孫さんのリスク3%じゃ足りないと思っています。財務バランスも悪い企業。もし、逆回転が始まると劣後の利払いが止まってしまいます。今回のファンドの話で機関投資向けの調達が厳しくなるかもしれません。資金調達はアリババを売却したときと同様の方法で調達しましょう。スプリントの株価は年初来高値を更新。クレジットも改善してきました。まだまだ低い水準です。ここからが見ものです。
国内ＣＢは荏原6回債の本格転換が始まるかもしれません。それは株価がソフトコールのトリガー価格3055円を上回りました。10月4日から14日まですでに連続8日です。後12営業日でコールが発生します。コールが発生しても行使するかしないは発行企業の自由です。テンプ2回はコールが発生していますが行使されていません。ただし、コールが発生するとＣＢの転換が急速に進みます。また、かい離率も当然マイナスで推移します。今週は美味しい価格帯でＣＢの売り物が出ていましたよ。1日にこの銘柄だけで70万円以上の現金が落ちていました。誰が拾ったのでしょう？ＣＢは現金決算なので儲けようと思ったら最低現金が手元に3000万円ぐらいないと動きにくくなります。お金持ちがよりお金持ちになる世の中です。
ソフトバンクグループ
株価6710円（6547円）
1年 5年
CDS 90.80(85.50bp)、172.50(166.00)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.389% (0.364%)79.05bp (73.87bp)
44回2020/11/27 1.278%(1.269%) 150.79bp(151.34bp)
ユーロ債
2025年7月30日 3.304%(3.235%) 344.72p(341.53bp) 円ベース3ML+307bp（305bp）
ドル
2025年7月30日 4.77%(4.72%) 306.83bp(308.00bp) 円ヘッジ3ML+242bp(242bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$7.03（$6.63）
ドル債
7.125% 2024年6月15日7.68%(7.33%)T+604.058bp(574.84bp）
CDS 558.52p(570bp)
アリババ
株価 101.85ドル(106.00ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均 16856.37 -11.44
ＮＹダウ 18138.38 +4.09 -9.79 -0.049
ブラジルボベスパ 61767.22 +42.49 +52.53 -0.319
FT100 7013.55 +12.35 -19.47 -0.085
DAX 10580.38 -1.51 -13.75 0.707
ロシアMICEX指数 1966.39 +11.64 +11.44 -0.657
上海A 3207.16 -13.42 -27.59 0.851
ハンセンH 9601.40 +0.62-13.96 0.657
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.8348（0.8301) 1.2866（1.2551） 1.7977（1.7181）2.5583（2.4508）
独-0.658(-0.666) -0.484(-0.494) 0.58(0.020) 0.681（0.649）
日-0.269（-0.273）-0.201（-0.213）-0.055（-0.059）0.503（0.521）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.91（2.87）BBB 1.20（1.22）・A 0.702（0.707）
CDSインデックス
米 75.67（74.35） 欧州 73.93(73.87）日本56.00（55.00)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
17日10月NY連現製造業景気指数：予想：1.00 前回：-1.99
17日9月鉱工業生産（前月比）：予想：0.2% 前回：-0.4%
18日9月CPI（前月比）：予想：0.3% 前回：0.2%
18日9月CPI（コア、前年比）：予想：2.3% 前回：2.3%
19日9月住宅着工件数：予想：117.5万件 前回：114.2万件
19日9月建設許可件数：予想：116.3万件 前回：115.2万件
20日9月中古住宅販売件数：予想：534万件 前回：533万件
【日本の予定】
17日9月首都圏マンション販売（前年比）：予想：- 前回：-24.7%
17日8月鉱工業生産（前月比）：予想：- 斬回：1.5%
国債入札
米国 前回の応札倍率 前回入札日
21 30年インフレ連動債 2.69倍 6月22日
データ：Bloomberg、財務省HP
理レター
皆様お世話になっております。今週は災難の多い週でした。まず、自転車で転んだこと。
これは先週8日のことでした。歩道をゆっくり走っていたら犬の散歩をされている方があいらっしゃいました。よけたところが大理石張りのつるつるのタイル。その時、自転車の後輪が滑り転倒。ヘルメットをかぶっていたので頭は大丈夫でしたが肘と脇のあたりに痛みが。まだ脇の痛みが引きません。あんなにゆっくり走っていてもこの怪我。自転車に乗られるかたはヘルメットは必ずかぶりましょう。もしヘルメットがなかったら救急車に乗っていたかもしれません。（前回と違い、肩の骨はおれませんでした）
今後のことをおもい、いろいろヘッジ用品を調べると面白い商品がありました。それはエアバックです。肩から後頭部にかけて事故がおきると保護されます。スウェーデン製で近くの自転車SHOPに行って探しましたが、まだ代理店にしか卸をしていないようでした。ちょっと値がはりますが事故が起きてからでは遅いです。特に顔の事故は避けたいですよね。ヘルメット＋エアバックでダブルヘッジ！！エアバックだけで大丈夫のようですが。まだ、価格が高いことと代理店が少ないため普及はしていないようです。価格が54000円、カバーが1万円程度、合計で6万5000円程度です。これを高いと思うか、安いと思うか？事故で入院したら付けてたらと思うんでしょうねきっと。。9800円ぐらいなら普及しそうですがこの価格帯は厳しいですよね。話を聞いて考えることにします。
もし、エアバックスーツができたら自転車に限らず、交通事故死が０になるかもしれませんよね。エアバックといえば、TAKATAさん！最後のチャンスかもしれません。国民総エアバック時代が近いかもしれませんよ。エアバックはいまは車内がメインですが社外にもつけたら今の技術なら事故の瞬間に車のフロント部分に大きいエアバックつければ衝突時にダブルでヘッジできます。水におちても浮くようなエアバックなら津波の時のみこまれても救われる可能性が高まります。エアバックってすごいですね。次の仕事はエアバックデザイナーを目指そうかな？月曜日（休日）は熱が39度近くまで上昇！一日中寝ていました。熱と痛みでうなされた週でした。まだ痛みがあり、クシャミをすると激痛が襲います。ヒビがはいっているかもしれませんね。
話はかわりますが、Bloombergに「フラッシュクラッシュ」ﾄﾚｰﾀﾞｰ、米国引き渡しが決定という記事が出ていました。英国人ﾄﾚｰﾀﾞｰ（個人）が見え玉を使ったトレーディングで4000万ドルを荒稼ぎしていたようです。28日以内に移送され、米国裁判で有罪なら禁固380年だそうです。今、どこの市場も投資というよりゲーム感覚。とにかく金儲ければいいやという投機家が主流。判決が楽しみです。どうやって実証するか。米国政府が動いていますよ！！皆様は大丈夫ですよね！！
今週は中国株がへんな動きをしていました。特に、５大銀行株は先週比５%以上下落しています。来週末からこれらの銀行決算発表が始まります。市場はかなり警戒モードに入っているようです。20日の建設銀行から始まります。ドイツ銀は後半盛り返して確り。それでもCoco債利回りは11%台、高水準です。最近はRBSの株価が前週比5%強下落しました。ﾊﾞｰｸﾚｲｽﾞが2%弱の下落率でしたから3%アンダーパウォームしています。ちょつと気になる動きです。
日本ではソフトバンクが大型ファンドを立ち上げました。株価は上昇しましたがCDS
はネガティブな反応です。先日起債された劣後債は個人向けが4000億円に対し、機関投資家向けは2本の合計が710億円。クーポン3%劣後1回債が556億円（5年後にコール予定）、3.5%の劣後2回債が154億円(7年後にコール予定)。合計710億円は一般社債なら大きな金額ですが10年国債金利が現在マイナス0.06%程度。この環境下で3%以上のクーポンは魅力的。ﾄﾖﾀが出していたら1兆円ぐらい集まったかもしれません。機関投資家（社債担当）は暴れん坊孫さんのリスク3%じゃ足りないと思っています。財務バランスも悪い企業。もし、逆回転が始まると劣後の利払いが止まってしまいます。今回のファンドの話で機関投資向けの調達が厳しくなるかもしれません。資金調達はアリババを売却したときと同様の方法で調達しましょう。スプリントの株価は年初来高値を更新。クレジットも改善してきました。まだまだ低い水準です。ここからが見ものです。
国内ＣＢは荏原6回債の本格転換が始まるかもしれません。それは株価がソフトコールのトリガー価格3055円を上回りました。10月4日から14日まですでに連続8日です。後12営業日でコールが発生します。コールが発生しても行使するかしないは発行企業の自由です。テンプ2回はコールが発生していますが行使されていません。ただし、コールが発生するとＣＢの転換が急速に進みます。また、かい離率も当然マイナスで推移します。今週は美味しい価格帯でＣＢの売り物が出ていましたよ。1日にこの銘柄だけで70万円以上の現金が落ちていました。誰が拾ったのでしょう？ＣＢは現金決算なので儲けようと思ったら最低現金が手元に3000万円ぐらいないと動きにくくなります。お金持ちがよりお金持ちになる世の中です。
ソフトバンクグループ
株価6710円（6547円）
1年 5年
CDS 90.80(85.50bp)、172.50(166.00)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
42回2017/3/1 0.389% (0.364%)79.05bp (73.87bp)
44回2020/11/27 1.278%(1.269%) 150.79bp(151.34bp)
ユーロ債
2025年7月30日 3.304%(3.235%) 344.72p(341.53bp) 円ベース3ML+307bp（305bp）
ドル
2025年7月30日 4.77%(4.72%) 306.83bp(308.00bp) 円ヘッジ3ML+242bp(242bp)
*円ベース＝アセットSWAP 3ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$7.03（$6.63）
ドル債
7.125% 2024年6月15日7.68%(7.33%)T+604.058bp(574.84bp）
CDS 558.52p(570bp)
アリババ
株価 101.85ドル(106.00ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
日経平均 16856.37 -11.44
ＮＹダウ 18138.38 +4.09 -9.79 -0.049
ブラジルボベスパ 61767.22 +42.49 +52.53 -0.319
FT100 7013.55 +12.35 -19.47 -0.085
DAX 10580.38 -1.51 -13.75 0.707
ロシアMICEX指数 1966.39 +11.64 +11.44 -0.657
上海A 3207.16 -13.42 -27.59 0.851
ハンセンH 9601.40 +0.62-13.96 0.657
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米0.8348（0.8301) 1.2866（1.2551） 1.7977（1.7181）2.5583（2.4508）
独-0.658(-0.666) -0.484(-0.494) 0.58(0.020) 0.681（0.649）
日-0.269（-0.273）-0.201（-0.213）-0.055（-0.059）0.503（0.521）
クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.91（2.87）BBB 1.20（1.22）・A 0.702（0.707）
CDSインデックス
米 75.67（74.35） 欧州 73.93(73.87）日本56.00（55.00)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
17日10月NY連現製造業景気指数：予想：1.00 前回：-1.99
17日9月鉱工業生産（前月比）：予想：0.2% 前回：-0.4%
18日9月CPI（前月比）：予想：0.3% 前回：0.2%
18日9月CPI（コア、前年比）：予想：2.3% 前回：2.3%
19日9月住宅着工件数：予想：117.5万件 前回：114.2万件
19日9月建設許可件数：予想：116.3万件 前回：115.2万件
20日9月中古住宅販売件数：予想：534万件 前回：533万件
【日本の予定】
17日9月首都圏マンション販売（前年比）：予想：- 前回：-24.7%
17日8月鉱工業生産（前月比）：予想：- 斬回：1.5%
国債入札
米国 前回の応札倍率 前回入札日
21 30年インフレ連動債 2.69倍 6月22日
データ：Bloomberg、財務省HP
