1月24日 理レター
皆様お世話になっております。世界中で金融緩和がブームになってきました。スイスに続き、カナダ、デンマークの中央銀行も政策金利を引き下げました。そして、ECBのドラちゃんの量的緩和の発表。ユーロ諸国はお祭り騒ぎ。特にユーロの劣性諸国では宝くじが当たったかの騒ぎ。イタリア、スペイン、ポルトガル、ギリシャの国債利回りは異常な急低下をしています。特に30年債利回りは目を疑ってしまいたくなるほど下がりました。
欧州株式市場も緩和を好感し、DAXが史上最高値を更新。他の欧州諸国でも株価は急騰しています。一方、通貨ユーロは急落。対円でも年初から14円低下しています。そういえば
スイスフラン高でロレックスなどの高級時計が2月から8%程度値上がりするそうです。
ユーロが下落しているのでBMWやベンツ、欧州の高級商品は安くなのでしょうか？
値上げには敏感ですが、値下感応度は低いですよね彼ら。
日本では超長期債の反乱が起きました。きっかけは20年国債の入札です。超長期債金利が急上昇。超長期債は金利感応度が高いので価格が急落。地獄絵巻を見ているようでした。
はやく落ち着くとよいです。超長期ブームでしたらか傷をおってしまったファンドも多いと思います。世界では超長期債の利回りが低下し、カーブはフラットニングしています。
ドイツ30年は1.067%、日本は1.206%、ドイツと逆転。ドイツでも同じことが起きないか
心配です。言えることは日本の30年債の金利が低すぎます。日銀さんがコントロールしています。欧州諸国や米国30年は相対的に金利が高いため資金がまだ超長期に流れやすいと
考えられます。
株式市場はお祭り騒ぎ。欧州はもちろんアメリカ大陸、アジアでも株式は上昇しています。
世界同時株高の流れです。ユーロ安を背景にドイツDAXは史上最高値を更新し、欧州市場を引っ張っています。これから本格的な量的緩和に入ります。お金はじゃぶじゃぶです。
日本株式市場でも流れが変わってきました。大型、優良銘柄に資金が戻っています。ECBが量的緩和に踏み切ったため、おこぼれが日本市場に流れているようです。でも、真っ赤
な小型はだめよ～だめだめ！本流が動く気配がします。世界で戦える日本企業の株を買いましょう。かったら2018年の冬に様子をみて売却するかどうかを決めて下さい。
今日もいまから走ります！
理
1 ソフトバンク
株価7355円(6836円)
1年 5年
CDS 71.02bp（74.83bp）195bp(205bp)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.389%(0.394%) 39.98bp(42.48bp)
42回2017/3/1 0.769% (0.779% )79.79bp (81.50bp)
44 回2020/12/20 1.268%(1.258%) 127.43bp(125.58bp)
ユーロ債
2020年4月15日2.95%(3.03%) 298.06bp(305.99bp) *円ベースL+241bp（252bp）
ドル債
2020年4月15日 4.43%(4.53%) 307.66bp(318.80bp) 円ヘッジL+205bp(226bp)
*円ベース＝アセットSWAP 6ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$4.26（$4.08）
ドル債
2024年6月15日7.48%(7.64%) 572bp（584bp）
1年 5年
CDS 142bp(150.57bp)425(465bp)
アリババ
株価 103.11ドル(96.89ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 17511.75 +0.35% ----- ------
ＮＹダウ 17672.60 -0.84 -2.43 0.873
ブラジルボベスパ 48775.30 -2.46 -1.64 0.054
FT100 6832.83 +4.06 -1.47 -0.210
DAX 10649.58 +8.61 -0.99 +0.266
ロシアMICEX指数 1671.80 +19.70 +7.25 0.579
上海A 3512.43 +3.63 +1.56 0.839
ハンセンH 12260.06 +2.30 +0.71 0.764
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.486(0.483)1.308(1.302) 1.796（1.836）2.375（2.453）
独-0.167(-0.154)-0.023(-0.049) 0.362(0.454) 1.067(1.158)
日 -0.011(-0.020)0.015(0.016) 0.234(0.242) 1.206（1.151)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.57(3.57)・BBB 1.310（1.310）・ A 0.733(0.733)
CDSインデックス
米 67.86(72.00) 欧州 53.75（59.50）日本65.25(69.50)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
27日1月ダラス連銀製造業活動 ：予想：3.0 前回：4.1
27日11月S&Pケースシラー住宅価格指数 ：予想：--- 前回：173.36
28日12月新築住宅販売件数 ： 予想：45万 前回：43.8万
29日FOMC
30日シカゴ購買部協会景気指数 ：予想：58.0 前回：58.3
【日本の予定】
26日12月貿易収支 ：予想：--- 前回：8919億円
30日12月失業率 ：予想：--- 前回：3.5%
30日12月全国CPI（前年比） ：予想：--- 前回：2.4%
30日1月東京CPI(コア/前年比） ：予想：--- 前回：1.8%
30日12月鉱工業生産(前月比） : 予想：--- 前回：-0.5%
30日12月住宅着工件数 : 予想：--- 前回 :0.888M
国債入札
米
27日2年・28年5年・29日7年国債入札
日本
29日2年国債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1501.htm
データ：Bloomberg
皆様お世話になっております。世界中で金融緩和がブームになってきました。スイスに続き、カナダ、デンマークの中央銀行も政策金利を引き下げました。そして、ECBのドラちゃんの量的緩和の発表。ユーロ諸国はお祭り騒ぎ。特にユーロの劣性諸国では宝くじが当たったかの騒ぎ。イタリア、スペイン、ポルトガル、ギリシャの国債利回りは異常な急低下をしています。特に30年債利回りは目を疑ってしまいたくなるほど下がりました。
欧州株式市場も緩和を好感し、DAXが史上最高値を更新。他の欧州諸国でも株価は急騰しています。一方、通貨ユーロは急落。対円でも年初から14円低下しています。そういえば
スイスフラン高でロレックスなどの高級時計が2月から8%程度値上がりするそうです。
ユーロが下落しているのでBMWやベンツ、欧州の高級商品は安くなのでしょうか？
値上げには敏感ですが、値下感応度は低いですよね彼ら。
日本では超長期債の反乱が起きました。きっかけは20年国債の入札です。超長期債金利が急上昇。超長期債は金利感応度が高いので価格が急落。地獄絵巻を見ているようでした。
はやく落ち着くとよいです。超長期ブームでしたらか傷をおってしまったファンドも多いと思います。世界では超長期債の利回りが低下し、カーブはフラットニングしています。
ドイツ30年は1.067%、日本は1.206%、ドイツと逆転。ドイツでも同じことが起きないか
心配です。言えることは日本の30年債の金利が低すぎます。日銀さんがコントロールしています。欧州諸国や米国30年は相対的に金利が高いため資金がまだ超長期に流れやすいと
考えられます。
株式市場はお祭り騒ぎ。欧州はもちろんアメリカ大陸、アジアでも株式は上昇しています。
世界同時株高の流れです。ユーロ安を背景にドイツDAXは史上最高値を更新し、欧州市場を引っ張っています。これから本格的な量的緩和に入ります。お金はじゃぶじゃぶです。
日本株式市場でも流れが変わってきました。大型、優良銘柄に資金が戻っています。ECBが量的緩和に踏み切ったため、おこぼれが日本市場に流れているようです。でも、真っ赤
な小型はだめよ～だめだめ！本流が動く気配がします。世界で戦える日本企業の株を買いましょう。かったら2018年の冬に様子をみて売却するかどうかを決めて下さい。
今日もいまから走ります！
理
1 ソフトバンク
株価7355円(6836円)
1年 5年
CDS 71.02bp（74.83bp）195bp(205bp)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 回2015/6/2 0.389%(0.394%) 39.98bp(42.48bp)
42回2017/3/1 0.769% (0.779% )79.79bp (81.50bp)
44 回2020/12/20 1.268%(1.258%) 127.43bp(125.58bp)
ユーロ債
2020年4月15日2.95%(3.03%) 298.06bp(305.99bp) *円ベースL+241bp（252bp）
ドル債
2020年4月15日 4.43%(4.53%) 307.66bp(318.80bp) 円ヘッジL+205bp(226bp)
*円ベース＝アセットSWAP 6ML+α
*（）：前週
スプリント 株価：$4.26（$4.08）
ドル債
2024年6月15日7.48%(7.64%) 572bp（584bp）
1年 5年
CDS 142bp(150.57bp)425(465bp)
アリババ
株価 103.11ドル(96.89ドル)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 17511.75 +0.35% ----- ------
ＮＹダウ 17672.60 -0.84 -2.43 0.873
ブラジルボベスパ 48775.30 -2.46 -1.64 0.054
FT100 6832.83 +4.06 -1.47 -0.210
DAX 10649.58 +8.61 -0.99 +0.266
ロシアMICEX指数 1671.80 +19.70 +7.25 0.579
上海A 3512.43 +3.63 +1.56 0.839
ハンセンH 12260.06 +2.30 +0.71 0.764
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.486(0.483)1.308(1.302) 1.796（1.836）2.375（2.453）
独-0.167(-0.154)-0.023(-0.049) 0.362(0.454) 1.067(1.158)
日 -0.011(-0.020)0.015(0.016) 0.234(0.242) 1.206（1.151)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.57(3.57)・BBB 1.310（1.310）・ A 0.733(0.733)
CDSインデックス
米 67.86(72.00) 欧州 53.75（59.50）日本65.25(69.50)
経済統計カレンダー
【米国の予定】
27日1月ダラス連銀製造業活動 ：予想：3.0 前回：4.1
27日11月S&Pケースシラー住宅価格指数 ：予想：--- 前回：173.36
28日12月新築住宅販売件数 ： 予想：45万 前回：43.8万
29日FOMC
30日シカゴ購買部協会景気指数 ：予想：58.0 前回：58.3
【日本の予定】
26日12月貿易収支 ：予想：--- 前回：8919億円
30日12月失業率 ：予想：--- 前回：3.5%
30日12月全国CPI（前年比） ：予想：--- 前回：2.4%
30日1月東京CPI(コア/前年比） ：予想：--- 前回：1.8%
30日12月鉱工業生産(前月比） : 予想：--- 前回：-0.5%
30日12月住宅着工件数 : 予想：--- 前回 :0.888M
国債入札
米
27日2年・28年5年・29日7年国債入札
日本
29日2年国債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1501.htm
データ：Bloomberg
