4月5日 理レター
皆様、お世話になっております。日銀ブルドーザーが動き出しました。もう、誰にもとめることはできません。10年債利回りは一時0.3%台をつけ。出遅れ感の強かった20年、30年債の利回りも急低下。決定会合の発表と同時に金利の底が抜けてしまいました。超長期ゾーンはまだまだ低下余地ありそうです。
債券運用者にとっては辛い環境となりました。特に絶対値バイヤーはここまで金利が低下すると運用対象がなくなってしまいます。今後はCDS市場に流れるでしょう。クレジットリンクノートがはやりそうです。いままで、日本市場ではCDSと社債には同銘柄でもスプレッドが存在してきましたが今後はこのスプレッドが修正されるでしょう。
2003年当時、国債金利の低下とともにはやった金融商品があります。それはCMS（コンスタント・マチュリティー・スワップ）を使った商品。クーポンが20年SWAP－2年SWAPというように金利カーブが立ってくると受取金利が増えるというもの。この手の商品が売れるとなかなかカーブは立ってきません。今回もこの手の金融商品が流行るんでしょうか？
為替は97円台に入ってきました。これを受けシカゴ市場の225は13000円台。来週も株価は強くなりそうですね。それにしてもREITの上昇はすごいですね。まだ指数の分配金利回りは2.9%台なので上昇余地はありますがほんとバブってます。
最近の株式市場の動きを見ていると、中国株式を減らし、日本株式を増やすようなアロケーシを動かしているようです。黒ちゃんお墨付きの資産バブルが起きております。もう行き場を失った資金は株式市場と不動産に。
個人的に本命は孫さんとこ。テーマはグローバル。日本の株式市場にも20兆円を超えるような銘柄が増えることでしょう。
株式買ったほうがよいですよ。預金金利はこのままでは0%になるでしょう。このバスに乗るのも乗らないのもあなたの自由。
理
シャープ
増資期待でCBは堅調、株価の上値は重いです。1000億の増資なら、株価はもう一段下落します。
株価 261円（272円）
回号 償還 価格 利回り 残存期間 残額（億円） 前週末
CB 2013/9/30 89.50円 24.75% 0.48年 1999.97 87.95円
22 2014/3/19 85円 20.45% 0.88年 300 85円
24 2014/9/16 82円 16.32% 1.45年 1000 82円
25 2016/9/16 75円 11.22% 3.43年 200 75円
23 2019/3/19 70円 10.16％ 5.95年 100 70円
26 2019/9/13 70円 8.95% 6.46年 300 70円
シャープCDS 5日 29日
1年 1887 2216
5年 1007 1053
＊シャープのCDSはアップ・フロント取引ですがCDSデータはそのまま載せてあります。
ソフトバンク
株価4650円(4340円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
32 2015/6/2 1.29%(1.27%) 121bp(122bp)
39 2017/9/22 1.75%(1.68%) 159bp(157bp)
1年 5年
CDS 59bp(65bp) 143p(156bp)
パナソニック
株価612円(654円)
回号 償還 最終利回り 国債スプレッド
10 2016/03/18 0.74%(0.80%) 66bp(74bp)
11 2018/03/20 1.01%(1.04%) 84bp(91bp)
1年 5年
CDS 27bp(35bp) 125bp(161bp)
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 12833.64 +23.46 ----- ------
ＮＹダウ 14565.25 +11.15 +24.99 0.872
ブラジルボベスパ 55050.60 -9.68 +4.97 0.158
アルゼンチンメルバル 3312.80 +16.06 +24.91 0.937
FT100 6249.78 +5.97 +12.49 0.907
DAX 7658.75 +0.61 +11.44 0.761
ロシアMICEX指数 1417.66 -3.87 +4.76 0.528
ムンバイSENSEX30 18450.23 -5.03 +6.98 0.669
上海A 2328.99 -1.98 +10.76 0.400
ハンセンH 10429.31 -8.80 +2.35 0.745
韓国総合 1927.23 -4.30 +0.78 0.617
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.25(0.27) 0.82(0.88) 1.73(1.85) 2.87(3.10)
独 0.01(-0.02) 0.28(0.31) 1.21(1.28) 2.08(2.21)
日 0.08(0.07) 0.16(0.13) 0.52(0.54) 1.20(1.50)
日本は超長期ゾーンが急低下。10年328回債も一時0.35%割れ。
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 2.64(2.62)・BBB 1.56（1.51）・ A 0.71（0.68）
CDSインデックス
米 78(81) 欧州 120（125）日本 97(112)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
12 日3月小売売上高 予想0.0% 前回1.1%
12 日3月生産者物価指数(コア) 予想0.2% 前回0.2%
12日4月ミシガン大学消費者信頼感指数 予想78.8 前回78.6
日本
8日2月国際収支・貿易収支 予想-\661.1B 前回-\1479.3B
11日2月機械受注 予想6.9% 前回-13.1%
国債入札
米：9日：3年・10日：10年・11日：30年国債入札
日：11日：30年国債入札
https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1304.htm
データ：Bloomberg
