今年後半の相場の先取り

昨晩のNY時間の動きは面白かった。ECBのLTRO2がかなりの規模となり、欧州は一息つき、ユーロはやや下がった。米国はバーナンキ議会証言がQE3に言及がなかったということで、ドル高に振れ、金が急落した。全体としてまとめにくい動きのように思えるかもしれないが、私の頭の中では、ひじょうに整合していた気がする。

欧州の動きは、今までの米国で言えばQE1のあたりに相当するだろう。ようやく本気を出し始めた段階で、まだまだ先が長い。それに対して、米国は、万全にはほど遠いものの、すぐにQE3の必要性が生じるほどではない。欧州と米国の時間差がそこにはある。

今年後半の相場は、この「時間差」から、さらにドル高となるというのが私の考えだが、昨晩の動きはその先取りのように見えたわけだ。もちろん、今後いろいろな動きはあるだろう。まだユーロのリバウンドの余地もあると思う。しかし、全体としての時間差はまだあと２年は埋められないと見ている。

なお、QE3が今すぐ必要がないということと、FRBの「時間軸政策」の変更とはただちにつながるものではないが、投資家の頭には、時間軸の短縮化（いわゆる出口政策の発動＝金利上げ）という連想が働いたことは間違いない。それが（金利を産まない）貴金属の急落につながったものだろう。
　
ということで、前から述べている、ドル高と金下げの実現の仕組みが見事に見えたのではないだろうか。なお、欧州も米国も時間差があるとは言え、上向きには違いない。円安はその方向で考えてよいと思う。