2万3000円回復は目前だが

ミニＳＱだった11日の東京市場は寄り前の予想を超える大幅な上昇
でした。10日の米国株が196ドル高で終わりましが、円相場は109円
前半で前日に比べて円高で戻ってきたことから強気にみても上値は
2万2600円どころとみられていましたが、終値は261円高い2万2758円
でした。

年初から海外投資家が5兆円ほど売り越した先物の買戻しを急いでい
るのでしょうか。年初に高まった北朝鮮関連での地政学リスクはあ
っという間に低下しました。反対にトランプ大統領がイラン核合意
を破棄したことで中東リスクは高まりましたが、市場はイランがら
みのリスクには現状では余り反応していません。

今日付けの日経紙には2019年3月期の企業業績は決算発表が進むに
従い減益に転じたと伝えています。想定為替レートが100円や105円
に設定している企業が多く現状の為替水準が続けば上昇修正の可能
性は高いとみられていますが、いずれにしても年初の証券各社の予
想からすれば失望に近い数字です。海外の短期筋はもっと悪いと
予想していたのでしょうか。

11日の大幅上昇で2017年の大納会2万2764円にあと143円に迫りまし
た。もっとも指数だけ見れば強気になりたいところですが、決算内
容で株価が上昇も下落も二桁動く銘柄が続出しています。いくら何
でも過剰反応だと思いますが、短期筋の順張り相場が支配する市場
ではすべての決算発表が終わるまで続きそうです。

内容の吟味よりも見出しに反応する相場は反応の速さと度胸のある
投資家にはまたとない儲けのチャンスでしょうが、中長期という視
点の投資家にとっては何とも荒っぽい相場で下値の目途さえ見当が
つきません。2万2500円どころの節を抜けたことで強気筋中心に早
くも来週は2万3000円回復という景気の良い声が出てくるのでしょ
うか。いずれにしても失速しかけた米国株の復調が日本株上昇の
一因です。やはり米国株次第という前提条件は変わらないようです。

決算発表後市場はどんな風景？

既に決算発表も終盤です。相変わらず市場予想との違いで株価が
大きくぶれる展開が多いようですが、あくまでこの時期特有の短
期筋による動きであって今上昇している銘柄がこの先も堅調に推
移するかは別問題のようです。

今の人気銘柄はむしろ短期筋による上昇だけに資金の逃げ足は速
いということを忘れてはいけません。外需株なら想定為替レート
がいくらなのか。105円や100円という前提での今期見通しなら今
後十分上方修正される可能性は高くなり失望決算で売られ過ぎの
銘柄には投資チャンスも出てきそうです。

為替相場は水ものですから現在の水準である109円後半がどうな
るのか予想はできても期末時の相場は実際のところ分かりません。
しかし余程想定外のことが発生しない限り米国の利上げはもう少
し続きそうですし、可能性としては100円に近づくよりも110円を
超えるほうが可能性は高いようです。

仮に年間で前期と同じ109円台で収まれば輸出株には追い風とな
りそうです。もっとも外需銘柄にはこのところの米国や欧州の経
済指標で景気の変調を示すものが増えてきたことには注意が必要
です。既に世界景気はピークを付け今後下降に向かうとなれば景
気敏感株が多い東京市場の下値不安は高まります。

機械や電機銘柄中心にこのところの下げで値ごろ感が出てきたも
のが多く投資チャンスという気持ちと、もし景気減速が現実のも
のとなればもう一段安は覚悟しなければならないという気持ちが
交差して判断に迷いが出てきます。

トランプ大統領が打ち出す貿易紛争それにイラン核合意離脱は原
油価格上昇に繋がり景気にマイナス要因です。これ以上事態が悪
化すればせっかく成立した大幅減税による景気浮揚効果を打ち消
しかねません。選挙対策が優先され経済合理性が後回しにされる
このところのトランプ政権の動きはやはり市場にフレンドリーで
はありません。

それに加えて原油価格の動向も気になるところです。ＷＴＩは年
初に比べて1割上昇しています。日本企業全体でみると原油高は
トータルで明らかにマイナス要因です。原油だけでなくアルミや
ステンレスの材料となるニッケルも年初に比べて上昇しています。
原油高はすべての素材高を誘引しますから現状の水準が今後も続
くようだったら日本企業への影響も大きくなります。決算発表後
の市場がどう動くのかまだその答えはまだ見えてきません。

12、13日の更新はお休みします。