ここからの買いは分が悪い？

先週からは考えられないくらいこの4日間で日経平均は順調に
戻しました。1週間前の水曜日の終値は8639円でした。まさか
1週間後に9000円近くまで戻すとは予想しませんでした。

しかし問題はここから先です。外部環境は目に見えてよくなっ
ている訳でもありません。為替は相変わらず86円台後半です。
日本の産業で一番競争力の強い自動車株の戻りの鈍さを見れば
手放しで楽観できるような状況にはないのです。日産はともか
くトヨタやホンダの戻りの鈍さは気になります。

特に収益力で定評のあったホンダの低迷はここ数年ない現象で
す。今後も株価を注意深く見ておく必要はあります。株式市場
全体で見ても昨年も一昨年も9月はさえない相場つきでした。
ここはより慎重に事態の推移を見守りたいと思います。

金融緩和期待でＮＹが戻しているから東京市場も戻りを試して
いる訳です。ＮＹ市場が再び下落すれば東京市場ももろにその
影響を受けます。9月1日にはＩＳＭ、2日には雇用統計の発表が
あります。相場が戻り歩調である程度高くなっていれば数字が
どうであれ売りの口実にされることも頭の片隅に入れておかな
ければなりません。

まして東京市場の9月はメージャーＳＱが11日にあります。また
法人筋は中間決算で動きが鈍ります。薄商いでの大幅な株価変動
がいつあっても不思議ではありません。ここから先は十分警戒し
ながら機敏な投資行動が必要です。

つかの間の晴れ間

電力制限も２週間前倒しで終了することを東電は発表しました。
これで震災以来経済活動のネックになっていた問題がひとつ片
付くことになります。ところが問題は次々に起こるものです。
自動車業界が下期に計画していた大増産、今度はタイヤや内装
用合成樹脂などの部品が不足すると言われて昨日は自動車株が
軟調でした。

もっとも何も対策を打たなければ自動車業界のＶ字回復の足か
せになるでしょう。ただし期待を込めて言えば日本の製造業の
底力は一般的な見方よりも強靭で柔軟です。残された時間はそ
んなに多くはありませんが、総意工夫で何とか乗り切れるので
はないかと考えています。

さて東京市場も先週の木曜日から微妙に流れが変わりました。
このまま一本調子の戻りは難しいでしょうが、大きく叩かれた
銘柄中心に買い戻しの動きは続きそうです。ただし今のところ
円相場の高止まりがネックとなり上値も限定的かもしれません。

相場の流れは一夜にして変わるものです。ここはあまり強気に
ならずに利益が出るものがあれば程々で売ることを考えるべき
です。

イベント通過後の市場展望

バーナンキ議長の講演というイベントは無事
通過しました。追加金融緩和があるのかないの
か来月20日のＦＯＭＣ開催にかけてまた思惑が
市場を動かすことでしょう。今後発表される経
済指標を結果次第でもあるでしょう。

目先株価が上昇するとしたら希望は期末接近に
ともなう貸し株の返却とテクニカル的な要因で
の売られ過ぎそれに割安感今週も外部環境の急
速な改善は望み薄です。上昇するとすれば内部
要因でしょうか。

騰落レシオはリーマンショック以来の長さで
70を下回っています。ヘッジファンドなどが
利用する貸し株は9月中間決算を控えて持ち主
の株主に返却しなければなりません。

自動車株中心に8月の下げで年初来安値を下回
る銘柄が続出しました。リスク資産圧縮という
流れが目先変われば幾らなんでも売られ過ぎじ
ゃないかという値段まで株価が下落した銘柄も
続出していますから目先反発も期待できます。

もちろん多くの企業でこの円高と世界的な景気
減速で通期見通しを下方修正する企業が続出す
る懸念はあります。一概に割安かどうかは個別
銘柄でも判断が分かれるところです。

しかしエルピーダが26日にストップ高したよう
に微妙な変化も出てきています。これと決め付
けないで当面は臨機応変で対応したいものです。

波乱から反発へ

世界的な株安に襲われた8月、ある程度は悪材料を織り
込んだ水準までとりあえず下げたのかもしれません。
月末にかけてどのくらい戻りを試すのか注目されます。
今回の暴落までは日本株は震災復興需要もあり底堅く
推移すると言われていましたが、世界的なマネーの流
れの変調の前では砂上の楼閣でした。

当たり前の話ですが、日本だけ見ていては投資の世界
で生き残るのは難しいのでしょう。何しろ東証の売買
に占める外国人投資家の６割から７割に達するのです
から外国人投資家の動向に注意をしなければなりませ
ん。

今月の下げも外国人投資家の大幅売り越しが背景にあ
ります。その売り越し幅が先週はかなり縮小したとい
う記事が経済紙に出ていましたが、外国人投資家のリ
スク資産圧縮が一服するかどうかで日本株の戻りも違
ってくるでしょう。

もっとも円高や世界的な景気後退という外部環境が急
速に改善した訳ではありません。買い安心感が出たと
はいえ深追いだけは避けたいと思います。今週は米国
のＩＳＭや雇用統計などの発表が予定されています。

来週は戻りを試す展開か

この超円高や世界的な競争で企業の行く末が決まるかもし
れません。グローバル市場で稼げるビジネスモデルを構築
したところだけが生き残れるでしょう。有名な大企業とい
えども今後生き残れる保証はありません。特に株価が100円
台で低迷している加工産業は企業自体もっと危機感を持っ
て変革していかないと将来はありません。

今や日本企業以上に欧米で存在感を増している台湾や韓国
企業、日本にしてはとても信じられないくらいその知名度
は広く認知されています。ソニーが断トツでエレクトロニ
クス業界のトップブランドであったのは過去のことです。

アップルがジョブズ氏で復活したように企業の持つポテン
シャルを最大限発揮できるようなカリスマ経営者でも現れ
ないと厳しいというのが日本の家電各社の現状です。誰も
がびっくりするようなＭ＆Ａでも起こらなければ現状を打
破できないのかもしれません。

さて注目のバーナンキ議長の講演はＱＥ３に対して具体的
な言及がなかったことからＮＹ市場はＧＤＰの下方修正も
あり２２０ドル超の下落。しかし９月のＦＯＭＣで日程を
２日間延長して追加金融緩和策について協議するという内
容が伝わると一転下げ幅を縮め結局１３４ドル高で引けま
した。

市場の反応を見る限りＮＹ市場の底割れは当面回避された
ようです。どのくらい上値があるかはわかりませんが、当
面は機敏な対応が必要です。今後発表される経済指標が悪
ければ反対に追加緩和期待が高まり株価上昇の要因になる
かもしれません。

今後もいくつかのシナリオを用意して臨機応変に対応する
ことが大事でしょう。