物言う株主

米国株の大幅下落で大幅安も懸念された23日の東京市場でしたが
小幅安で終わり不安は杞憂に終わったようです。東京市場の場合
前日に大きく上げ株価水準は先週末よりも低い水準でしたからあ
る程度下げへの備えが出来ていたようです。

しかしこのまま一段と上昇すると期待している投資家は現時点で
は少数派のようです。第三四半期の業績は中国経済との結びつき
の強い企業中心に急激に落ち込んでいるようです。今後本格化す
る決算発表で大幅下方修正を発表する企業が続出すると日経平均
採用銘柄の一株利益が減少し割安感が大幅に後退する懸念もまだ
捨てきれません。

現状では先回りして売り込むだけの材料は揃っていませんが一段
と上値を買い進むだけの根拠はありません。やはり業績発表を吟
味して内容を確かめたいところです。仮に１～３月期が業績の底
になり来期に明るい見通しが示されれば株価の反応もまた違って
くるでしょうがこれは現時点では楽観的な見方でしょうか。米中
貿易戦争の落としどころや中国経済が政府の刺激策で回復するか
どうかも慎重に見極める必要があります。

ただし目先の業績で買えなくても株価上昇が期待できる材料はあ
ります。オリンパスが物言う株主として米国でも実績がある投資
ファンドのバリューアクトから役員を向かい入れ社長も後退する
など経営改革に本腰で取り組むことがニュースで伝わると株価は
急騰しました。

ここまで素直に株価が反応したのはバリューアクトが米マイクロ
ソフトや英ロールス・ロイス・グループにも投資実績があり、マ
イクロソフトのクラウド戦略推進を後押ししたとされるからです。
マイクロソフトは売り切りのビジネスからクラウドを利用した課
金ビジネスに大きく舵を切り業績株価ともここ数年見違えるよう
によくなりました。マイクロソフト躍進の陰にバリューアクトか
らの助言があったという記事もあるようです。

日本企業の一部には技術水準が高く魅力的な事業を抱えている企
業も少なくありません。しかし経営に問題があり業績が伸び悩ん
でいる企業もあるようです。オリンパスの場合主力の消化器内視
鏡で世界シェアトップを握る割にはここ数年業績の伸び悩みが目
立っています。

勿論株価も2015年以降は横ばい圏で推移しています。この間日経
平均が上昇していた訳ですから株価は完全に指数に割り負けてい
ました。外資ファンドが経営に加わる形で業績が中長期的に伸び
るという期待が株価急騰の要因です。第2、第3のオリンパスが出
てくるようだと東京市場も活性化しそうです。