勝ち組外食産業の変調

決算シーズンは終了しました。決算前のアナリストの取材が制限
されるようになった影響でしょうか。決算発表時までアナリスト
予想を基にした業績予想が以前より株価に織り込まれなくなり決
算発表時に株価が大きく動くケースがこれまで以上に目立ったよ
うに感じます。

資生堂の1～3月期の決算は確かに素晴らしい内容でした。しかし
12月決算の資生堂にとってまだ四分の一が終ったに過ぎません。
このペースで1年間業績絶好調が続くという保証はありません。
一般消費財の化粧品メーカーとして今後広告宣伝費が増えるかも
しれません。

昨年10月には2019年と2020年に相次いで国内で新工場建設を発
表いました。今後新工場稼働に向かって減価償却費も人件費も増
加します。売り上げが現在のように伸びればカバーできるでしょ
うが、少しでも減速すれば固定費が重くなります。

行間を読むことがないコンピュータによる売買は単語のひとつで
大きく反応します。コンピュータの世界では0と1の組み合わせだ
けですから黒か白どちらかしか答えは出ません。勝ち組に乗ろう
と提灯もつきより一層反応は極端になります。

上下いずれでも株価の変動が大きくなればシステムトレードの
出番は多くなり機械対機械の空中戦だけが目立つようになります。
とても人力での作業ではこの激しい変動を伴う相場で勝つことは
初めから不可能です。

為替相場や海外景気の要因など見通しの難しい外需銘柄に比べて
比較的内需銘柄の業績見通しは分かり易いと思いがちですが今年
の決算シーズンでは必ずしもそうとばかりは言えないようです。

日本にはハンバーガーチェーンやラーメン店、牛丼店、ファミレ
ス居酒屋、うどん店など様々な外食チェーンが存在します。消費
者にとっては選択肢が多く喜ばしいことですが、外食産業にとっ
ては業種間、企業間の競争は激しく勝ち組と持てはやされたチェ
ーン店でもあっという間に負け組に転落というケースが増えてい
るようです。

「丸亀製麺」といううどん店を主力にとんかつ店なども展開して
いるトリドールはここ数年積極的な海外進出も話題を呼び株式市
場では外食産業の中で勝ち組という位置付けでした。ところが決
算発表翌日の１６日の株価は10％と大きく下落しました。

４月には低価格のイタリアンレストランをチェーン展開するサイ
ゼリアが中間決算で二桁減益が伝わると大きく下落しました。株
価は１か月経過した現在も底値圏から抜け出せません。また低価
格の焼き鳥チェーンを展開している鳥貴族は10月の値上げで客足
が遠のき11月には一時持ち直す月もありましたが、回復は続かな
かったようです。

サイゼリアもトリドールも鳥貴族もデフレ経済下で同業他社より
も低価格でありながら一定の品質が評価されて業績を伸ばしまし
たが勝ち組でいられる時期は永くなかったようです。外食産業に
ように参入障壁が低い産業はあっという間にモノマネ業者が現れ
競争優位が失われることも多いようです。チェーン展開している
外食産業はなかなかブランドによる差別化が難しく一度価格競争
が激化すると急速に存在感が低下します。

外食産業の現在の勝ち組は株価が今月相次いで年初来高値を更新
した回転ずしチェーンでしょうか。業態としては客単価も高く地
場のチェーン店は地方では存在しますが、全国展開している大手
は4社だけです。個人経営のすし店が減少する中でファミリー層
の支持が業績好調の要因でしょうか。もっとも国内市場に限定さ
れる状況だったらいずれ成長の壁にぶつかりそうです。どこまで
上昇について行っていいのか判断が難しくなる場面も出てきそう
です。

明日は所用のため更新はお休みします。
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