ユーロ急反落、ドル堅調ー

学校で教えてくれない経済学・・・江嵜企画代表


　ユーロ急反落、ドル堅調の地合いが年初来
続いている。まさに様変わりの展開であり、大いに
注目される動きである。

　１月７日、ＮＹ為替市場では取引開始早々は
１2月の米雇用統計が予想を下まわったことを
嫌気して売られたが、結局、１ユーロ=１．３０２７ドル
までドルが上昇して取引を終了した。

　対円では、ドルは、１ドル=１０５．０３円前後で
小動きに推移した。

　ドル堅調、ユーロ反落はなぜなのか？

　専門家の大方の見方は、米国の利上げが当分継続するが
ユーロ圏に利上げ気運が後退して、米欧の金利差が
拡大するためだとしている。

　米国の利上げ継続を決定的にしたのは、米国の中央
銀行にあたる米ＦＲＢ（連邦準備制度理事会）が、
１２月１３日のＦＯＭＣ（公開市場委員会）議事録公表の
タイミングを会議後６週間の慣例を破り３週間後に
敢えて繰り上げ、しかも議事録の中でインフレ懸念を色濃く
打ち出したためと見られている。
　
　ドル安が進むと輸入物価が上り輸入インフレの危険性が
生まれる。原油が高値安定すれば生産性が低下する。
米国からのドル流出にブレーキをかけ、あまりにも急激な
ドル安への流れは阻止しようとしたのかもしれない。

　昨年後半にかけて貿易赤字と財政赤字、俗にいう
双子の赤字を材料に、特に対ユーロでドルが売られた。
中国、インドそしてロシアまで保有外貨をドルから
ユーロへシフトする話しがなかば公然と流され、
恰好のドル売り、ユーロ買いの材料に仕立て上げた。

　その結果、１ユーロ=１．２０ドルから１ユーロ=１．３６台
までユーロが急騰した。相場の常であるが、上がれば
どこまででも上がるムードが生まれるからこわい。

　１ユーロ＝１．４５ドルまでささやかれていたのはつい
年末までの動きに過ぎない。

　相場の世界では高をくくるとしっぺ返しを受ける
ケースが多いが、先高を期待してユーロの持ち高を
増やしていた向きが、１ユーロ=１．３２ドル台を
あっさりクリアして下げたので、ドルを買い戻し、
あわててユーロ売りしたのでユーロの下げに
一段と勢いが付いたようだ。

　米労働省は、１１月の非の業部門の米雇用データを
前月比１５７，０００人増と発表した。エコノミストの
予測は１７５，０００人増であった。２００４年年間では
２２０万人増加、失業率は５．４％で推移した。

　雇用データ発表直後に下げたドルが、再び買い
直されたのはなぜなのか？

　１１月の米雇用統計が１３７，０００人増へ上方
修正された。そして今回の１２月１５７，０００人増
である。予測は下回ったが米国景気堅調を裏付ける
データとしては不足はない。

　ＦＲＢの利上げ路線は修正されない。ＦＯＭＣの会合
開催ごとに０．２５上げからケースによっては０．５%上げ、
今年の秋以降交代が確実視されているグリーンスパン議長
の後任が決まるまで、３．２５％から最大４．０％まで利上げ
するのではないかとの観測まで出てきたから変われば
変わるものだ。

　さらに、為替専門家の一部に、２月４,５日に
ロンドンで開催が予定されているＧ７サミットの
席上で、機軸通貨としてのドル信任を強調し、
いき過ぎたドル安、いき過ぎたユーロ高を
修正するための協調体制が確認されるのでは
ないかとの思惑まで出てきた。
　
　ユーロ急反落、ドル堅調の地合いは何を
我々に教えてくれているのであろうか。

　多いに注目される動きである。（了）