意表を突いた急落

8日の東京市場は638円安の19737円となり1ヵ月半ぶりに1万9800円を割り込
んで終わりました。一日の下げ幅としては今年最大の大きさでした。市場が開
く前の予想では2万200円から500円の間で推移するとの予想もありましたが
新たな悪材料が出た訳でもなく2万円を割り込んでここまでの下げは予想外で
した。

強いて言えばSQ前の水曜日は先物やオプション権利行使価格への思惑も手
伝いこれまでも荒れるケースがありました。今日の大幅下落もそんな要因が
あったのかもしれません。

東京市場にとってはギリシャ問題よりも上海市場の株価急落とそれに伴なう
中国人の逆資産効果による消費の冷え込みのほうが遥かに影響が大きいと
いうのが市場見立てです。中国当局の相次ぐ株価対策にも拘らず上海市場が
今日も下げ止まらなかったというのがボディーブローのように日本株にダメージ
与えるとの見方もあります。

何しろギリシャ危機が深刻になっても東京市場が堅調な展開を続けてきたのは
国内景気の明るさです。GDPの6割を占めるといわれる個人消費ですが訪日外
国人中心に都市部のデパートや家電量販店の売り上げを底上げしているのが
中国人観光客に象徴される爆買いです。

中国以外の観光客の消費額はその3割から6割です。インバウンド関連銘柄は
東京市場の柱の一つだっただけに影響は大きくなります。実際に上海市場の
急落が中国からの観光客増加にブレーキがかかるかどうかは今後の推移を
みなければ分かりません。例え一時的にブレーキがかかってもインバウンド銘
柄の賞味期間は少し永い目で見ればまだ切れていないでしょうが目先の波乱
は避けられないようです。

不安を抱えたままスタート

予想外の結果となったギリシャの国民投票から始まった今週の市場は2営業
日の結果からいえば為替や株式市場の混乱は限定的でした。NY市場は既に
高値からの調整が進んでいたこともまたギリシャ問題の長期化懸念から米国
の利上げが後ずれするとの見方もあり株式市場に一定の下支え期待も出て
きたのかもしれません。

仕切り直しを迫られたEUとギリシャの債務問題はすんなりとはまとまらないで
しょう。ECBが保有する35億ユーロの国債の償還期限である20日に向けて双
方がどれだけ歩み寄れるのか先行き楽観は禁物です。既に双方にかなりの
不信感が募っていますから最悪の事態も視野に入れておく必要がありそうです。
その間市場は悲観論と楽観論に振り回されることになるでしょう。

さて7月相場はギリシャ問題と上海市場の急落といった懸念材料を抱えた状態
でどんな展開になるのでしょうか。全体的には日本株に対する業績面や需給面
での安心感から今のところ大きな調整は懸念されていません。もっともこれは指
数上の事であって個別銘柄の話になると別問題です。

来週から米国でそして再来週から日本でも四半期決算がスタートします。既に
観測記事等で業績下方修正企業には株価急落といった厳しい洗礼が出ていま
す。事前の期待値の低い米国企業と違って大幅な増益期待の大きい日本企業
がどれだけ市場予想に届く決算を出せるのか注目です。ここで大事なのは事前
の予想に比べて実績がどうなのかであって増益だから買いとか減益だから売り
ではないことです。

増益でも市場予想に届かなければ売られるでしょうし反対に減益でも市場予想
よりも減益幅が縮小していればポジティブに受け止められて上昇する可能性が
高くなります。要するに市場の期待以上か以下かが問題視されます。

小売りや食品各社はインバウンド需要や値上げで業績に対する期待度は増して
います。しかし7日の経済紙によると小売りでも都市部では好調地方店では天候
不順もあり前年を下回る状況のようです。雨や曇りの日も多く気温も低い状況が
7月になっても続いています。このまま悪天候が続くようだったら夏商戦には逆風
です。季節商品のエアコンやビール、冷菓、清涼飲料などの売れ行きは景気より
も天候に左右されます。

ギリシャ問題の長期化不安と上海市場の急落で減速気味の経済に追い打ちを
かけるという懸念を抱えたまま四半期決算がスタートします。値ごろ感の押し目
買いを入れる前にもう一度投資対象企業の置かれている状況を再点検すること
も必要かもしれません。