円安だけでは不安

やはり円安は株価にとっては特効薬なのでしょうか。24日の東京
市場は108円台で推移した円安を好感して自動車や電機それに米
国の金利上昇で恩恵を受けるメガバンクや生・損保が牽引する形
での上昇でした。やはり主力銘柄の上昇は日経平均に大きなプラ
ス効果を与えるようです。

東京市場は3月26日に104円台に突入した円相場を嫌気して輸出関
連銘柄中心に主力銘柄は売り込まれました。このまま円高基調が
続けば2018年度の想定為替レートを100円或いは105円に設定する
輸出企業のガイダンスリスクが警戒されました。1か月前の相場の
先行きは不安いっぱいでした。

トランプ大統領からの円安誘導批判も心配された先週の日米首脳
会談が大きな波乱なく終わり、北朝鮮リスクも一段と後退しまし
た。そのタイミングで米国長期金利が3％目前まで上昇したことか
ら円相場は104円台を底にして108円台まで戻しました。不思議な
ことに円安への好材料が一つ出てくると次から次に支援材料が出
てきます。

堅調な展開だった24日の東京市場ですが、売買代金は値動きの割
に膨らみませんでした。2万2000円台中盤から後半にかけての累
積売買高はかなり厚いというのが以前から指摘されています。一
時2万2300円を越えた24日でも売買代金は２兆4000億円弱と膨ら
んでいる訳ではありません。

やはり売買代金が3兆円程度まで膨らまないと2万3000円は見えて
こないようです。今後の展開は先物の買戻しに加え長期投資家の
現物買いが加わるかどうかです。海外投資家は4月は買い越しに
転じたとはいえ買い越し額は低水準です。やはり先週から軟調な
展開を続けている米国株の動きも気になっているのでしょうか。

ゴールデンウィーク期間中は株高が続くというアノマリーが語ら
れた時期もありました。2017年は5月中旬まで堅調な展開でした。
反対に2016年はＧＷ直前に高値を付け一気に調整ムードが強まり
ました。果たして2018年はどちらのケースになるのでしょうか。

今日の東京市場は米国株の大幅安から早速試練の時を迎えそうで
す。発表が本格化している米国企業の決算は総じて好調のようで
す。しかし事前の期待が高かったからでしょうか。決算発表を受
けての株価の反応は必ずしもいいものではありません。長期間に
わたる景気好調がそろそろ曲がり角に差し掛かるのではないのか
という漠然とした不安が底流にあるからでしょうか。

24日の米国市場では象徴するような動きがありました。世界最大
の建機メーカーであるキャタピラーの1～3月期決算は市場予想を
超える大幅な増益でした。しかしCEOが前期の四半期決算がピーク
との発言から株価は急落、市場全体も大きく下げました。キャタ
ピラーは景気敏感株の代名詞です。この動きは如何に市場は景気
の先行きに神経質になっている証かもしれません。

日本企業にとって円安は追い風ですが、世界の景気敏感株という
位置付けである日本株は世界の景気見通しが何よりも重要です。
多少円安に振れても世界景気が落ち込んでは数量減となり円安の
恩恵も打ち消されます。今後は円相場だけでなく米国株の動きも
最新の注意を払う必要がありそうです。